<<
>>

Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов в Российской Федерации

Как мы уже говорили, в отечественной практике оценка эффек­тивности инвестиционных проектов осуществляется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвес­тиционных проектов.

Согласно данным Методическим рекомендациям инвестицион­ный проект, реализуемый в рамках инвестиционной политики пред­приятия и соответствующий целям и интересам его участников, про­ходит следующие стадии:

♦ разработка инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценка инвестиционного предложения);

♦ разработка обоснования инвестиций;

♦ разработка ТЭО (проекта);

♦ осуществление инвестиционного проекта (экономический мониторинг).

Принятию инвестиционного решения о финансировании пред­шествует оценка:

1) эффективности проекта в целом;

2) эффективности участия в проекте.

Эффективность проекта в целом рассчитывается с целью опре­деления потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников его финансирования. Рассчитыва­емые при этом показатели характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проект­ные решения.

Эффективность проекта в целом складывается из следующих элементов:

♦ общественная (социальная) эффективность;

♦ коммерческая эффективность.

Показатели общественной эффективностиучитывгют социально­экономические последствия осуществления инвестиционного про­екта для общества в целом. Оцениваются как результаты непо­средственно самого проекта, так и «внешние» последствия его реализации в смежных отраслях экономики. При этом экологичес­кие, социальные и иные внеэкономические эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях при отсутствии указанных документов, когда эффекты весьма существен­ны, возможно использование оценок независимых квалифицирован­ных экспертов. Если «внешние» эффекты не допускают количествен­ного учета, следует провести качественную оценку их влияния. Эти положения относятся также и к расчетам региональной эффектив­ности.

Показатели коммерческой эффективности проекта в целом отра­жают финансовые последствия осуществления инвестиционного проекта, в случае если предполагается участие только одного инвес­тора, который производит все необходимые для реализации проек­та затраты и пользуется всеми его результатами.

В качестве основных показателей для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуется использовать следующие:

♦ чистый доход;

♦ чистый дисконтированный доход;

♦ внутренняя норма доходности;

♦ потребность в дополнительном финансировании (ПФ, сто­имость проекта, капитал риска);

♦ индексы доходности затрат и инвестиций;

♦ срок окупаемости;

♦ группа показателей, характеризующих финансовое состоя­ние предприятия — участника проекта.

Чистым доходом (ЧД, net value — NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

Чистый денежный доход (ЧДД, интегральный эффект) соответ­ствует показателю NPV, используется йри оценке эффективности инвестиционных проектов по методике ЮНИДО.

В свою очередь внутренняя норма доходности соответствует показателю IRR

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) — это мак­симальное значение абсолютной величины отрицательно накоплен­ного сальдо от операционной и инвестиционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансиро­вания проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реа­лизуемости.

Индексы доходности затрат и инвестиций характеризуют (отно­сительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недискон- тированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

♦ индекс доходности затрат—отношение суммы денежных при­токов (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накоп­ленным платежам);

♦ индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтиро­ванных денежных оттоков;

♦ индекс доходности инвестиций (ИД) — отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсо­лютной величине суммы элементов денежного потока от инвести­ционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отноше­нию ЧД к накопленному объему инвестиций;

♦ индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконти­рованной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Срок окупаемости («простой») соответствует показателю РР, используемому в методике ЮНИДО.

Для характеристики финансового состояния предприятия — участ­ника проекта применяются стандартные методы анализа, предусмат­ривающие расчет показателей:

♦ ликвидности, включая расчет коэффициентов:

— покрытия краткосрочных обязательств,

— промежуточный коэффициент ликвидности,

— абсолютной ликвидности,

— финансовой устойчивости,

— платежеспособности,

— долгосрочного привлечения заемных средств,

— покрытия долгосрочных обязательств,

—оборачиваемости активов,

— оборачиваемости собственного капитала,

— оборачиваемости товарно-материальных запасов,

— оборачиваемости дебиторской задолженности,

— средний срок оборота кредиторской задолженности;

♦ рентабельности, включая расчет показателей:

— рентабельности продаж,

— рентабельности активов,

— полной рентабельности продаж,

— полной рентабельности активов,

— чистой рентабельности продаж,

— чистой рентабельности активов,

— чистой рентабельности собственного капитала.

В случае когда финансирование проекта предполагается осу­ществлять из нескольких источников, целесообразно рассчитывать эффективность участия в проекте для каждого инвестора в отдель­ности в соответствии с его долей в финансировании проекта.

Эффективность участия в проекте характеризуется:

♦ эффективностью участия предприятий в проекте (эффектив­ность инвестиционного проекта для предприятий-участников);

♦ эффективностью инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий—участ­ников инвестиционного проекта);

♦ эффективностью участия в проекте структур более высоко­го уровня по отношению к предприятиям — участникам инвестици­онного проекта, в том числе:

— региональной и народнохозяйственной эффективностью — для отдельных регионов и народного хозяйства Российской Феде­рации,

— отраслевой эффективностью—для отдельных отраслей народ­ного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений пред­приятий и холдинговых структур,

— бюджетной эффективностью инвестиционного проекта (эффективностью участия государства в проекте с точки зрения рас­ходов и доходов бюджетов всех уровней).

В качестве показателей эффективности участия в проекте используются уже названные нами показатели, которые мы перечис­лим еще раз:

♦ чистый доход;

♦ чистый дисконтированный доход;

♦ внутренняя норма доходности;

♦ индексы доходности затрат и инвестиций;

♦ срок окупаемости.

Отличие данных показателей от показателей коммерческой эффективности состоит в разности затрат, а следовательно, и резуль­татов реализации проекта для каждого участника в отдельности в соответствии с его долей. -

2.3.

<< | >>
Источник: Подшиваленко Галина Павловна, Лахметкина Наталья Ивановна, Макарова Марина Владимировна и др.. Инвестиции : учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. —3-е изд., перераб. и доп. —М.: КНОРУС, - 200 с.. 2006

Еще по теме Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов в Российской Федерации:

  1. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  2. 5.1. Основные принципы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов 5.1.1. Определение и виды эффективности инвестиционных проектов
  3. 12.6. Российские особенности оценки инвестиционных проектов
  4. 8.2. Оценка эффективности инвестиционных проектов: основные принципы, общая схема, особенности формирования денежных потоков
  5. 4.3. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции 4.3.1. Методика оценки эффективности инвестиционного проекта с учетом инфляции
  6. 23.6. Особенности оценки экономической эффективности и бизнес-планирование в инвестиционно-строительных проектах
  7. 23.6. Особенности оценки экономической эффективности и бизнес-планирование в инвестиционно-строительных проектах
  8. 9. НЕКОТОРЫЕ ОСОБЕННОСТИ УЧЕТА ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  9. 33 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  10. 33. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  11. 4.6. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки 4.6.1. Общая характеристика методов оценки эффективности
  12. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  13. 24.4 Оценка эффективности инвестиционных проектов
  14. Основы инвестиционного анализа. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
  15. 23. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ