Процесс управления инвестиционной деятельностью компании/предприятия (далее — предприятия) включает: • выработку и реализацию долгосрочной инвестиционной стратегии;
• среднесрочное тактическое управление инвестиционной деятельностью в рамках стратегических решений и текущих финансовых возможностей и потребностей предприятия, заключающееся в формировании, мониторинге и корректировке инвестиционного портфеля;
• оперативное управление инвестиционной деятельностью в рамках инвестиционного портфеля предприятия, заключающееся в управлении реализацией конкретных инвестиционных программ и проектов, а также подготовке решений по «выходу» из убыточных или рискованных программ и проектов.
Основные принципы формирования инвестиционной стратегии предприятия рассматриваются в настоящем параграфе. Вопросы формирования инвестиционного портфеля и оперативного управления им рассматриваются в параграфе 9.3.
Под инвестиционной стратегией предприятия следует понимать
процесс формирования системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения на базе прогнозирования условий осуществления этой деятельности (инвестиционного климата), конъюнктуры инвестиционного рынка как в целом, так и на отдельных его сегментах. Быстро меняющиеся рыночные условия, несовершенство и изменчивость законодательной базы, инфляционные процессы, продолжающийся кризис неплатежей требуют гибкого подхода к инвестиционной стратегии.
Формирование инвестиционной стратегии включает ряд этапов, общих для всех предприятий (таблица 9.1.1).
Таблица 9.1.1
Основные этапы процесса формирования инвестиционной стратегии предприятия
Определение периода формирования инвестиционной стратегии. В условиях нестабильного развития экономики этот период не превышает 3-5 лет
(в развитых странах 10-15 лет)._______________________________________________
Выработка системы целей инвестиционной деятельности.
Система целей исходит из общей стратегии экономического и производственного развития предприятия и этапа жизненного цикла предприятия (см. таблицу 9.1.2) . Разработка эффективных путей реализации целей инвестиционной стратегии включает:
• разработку стратегических направлений деятельности предприятия;_______________
• разработку стратегии формирования инвестиционных ресурсов.__________________
Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и решения задач. При этом:____________________________________
• внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени инвестиционной стратегии, стратегии развития предприятия и конъюнктуры инвестиционного рынка;
• внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации отдельных направлений инвестирования между собой и с инвестиционными ресурсами. Оценка разработанной инвестиционной стратегии осуществляется на основе системы критериев (см. таблицу 9.1.3).
| Таблица 9.1.2 Взаимосвязь целей экономической стратегии, инвестиционной стратегии и текущей хозяйственной деятельности | Стадия жизненного цикла | Стратегия экономического развития | Инвестиционная стратегия | Текущая производственно-хозяйственная деятельность | | Рождение | Проникновение на рынок | Обеспечение достаточного объема основного капитала и начальных инвестиций в форме капитальных вложений | Обеспечение выживания | |
Продолжение табл. 9.1.2 | Стадия жизненного цикла | Стратегия экономического развития | Инвестиционная стратегия | Текущая произвол- ственно-хозяйсг- венная деятельность | | Детство | Закрепление на рынке | Завершение формирования капитала и капитальных вложений | Обеспечение безубыточной деятельности | | Юность | Существенное расширение своего сегмента на рынке | Расширение деятельности за счет разнообразия инвестиционного портфеля | Обеспечение роста рентабельности | | Ранняя зрелость | Расширение сегмента и региональная диверсификация | Существенное расширение инвестиционного портфеля | Обеспечение оптимального уровня рентабельности | | Окончатель ная зрелость | Отраслевая диверсификация | Расширение финансового инвестирования | Обеспечение стабильного уровня рентабельности | | Старение | Обеспечение стабильного объема деятельности | Обеспечение инвестиционного портфеля, необходимого для сохранения необходимого объема деятельности | Обеспечение устойчивости и платежеспособности предприятия | | Возрождение | Существенное обновление форм и направлений деятельности | Диверсификация инвестиционного портфеля | Обеспечение условий для высоких темпов роста прибыли | |
| Таблица 9.1.3 Основные критерии оценки разработанной инвестиционной стратегии предприятия | Критерий | Характеристика | | Согласованность инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития предприятия | Оценивается согласованность целей, направлений и этапов инвестиционной и общеэкономической стратегий предприятия | | Внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии | Оценивается согласованность и сбалансированность отдельных целей и направлений инвестиционной стратегии между собой | | Согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой | Оценивается соответствие инвестиционной стратегии прогнозируемым изменениям экономического развития, инвестиционного климата и рынка страны | |
Продолжение табл. 9.1.3 | Реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала | Оцениваются потенциальные возможности предприятия в формировании его инвестиционных ресурсов, кадровый и технический потенциал предприятия, возможности привлечения внешних ресурсов, в т. ч. финансовых, технических, технологических, материальных, сырьевых, энергетических и пр. | | Приемлемость уровня риска, связанного с инвестиционной стратегией | Оцениваются прогнозируемые уровни инвестиционных рисков, их возможных финансовых последствий для предприятия, путей их компенсации | | Результативность инвестиционной стратегии | Оценивается прогнозируемая эффективность реализации инвестиционной стратегии, включая количественные и качественные показатели | | Основные направления и задачи формирования инвестиционной стратегии приведены в таблице 9.1.4. Таблица 9.1.4 Стратегические направления инвестиционной деятельности | | Стратегическое направление | На чем базируется | | Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода | Анализ функциональной направленности деятельности Определение стадии жизненного цикла предприятия Определение и формирование размера предприятия Анализ экономики, инвестиционного климата и рынка | | Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности | На первом этапе исследуется целесообразность отраслевой ориентации или диверсификации На втором этапе исследуется целесообразность отраслевой диверсификации внутри группы отраслей На третьем этапе исследуется целесообразность различных форм диверсификации в различных сферах | | Определение региональной направленности инвестиционной деятельности | Ориентация на размер предприятия Оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов | |
Одним из важнейших направлений формирования инвестиционной стратегии предприятия является формирование инвестиционных ресурсов, которые представляют собой все виды денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестиций.
Целью формирования инвестиционных ресурсов является обеспечение финансово устойчивой, бесперебойной и эффективной инвестиционной деятельности в предусмотренных стратегией объемах. Основные этапы формирования инвестиционных ресурсов представлены в таблице 9.1.5.
| Таблица 9.1.5 Этапы стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия | Этап | Содержание этапа и подэтапы | | Определение потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов в прогнозируемом периоде | Определение необходимого объема финансовых средств реального инвестирования в форме капитальных вложений по объектам — аналогам по вариантам: • стоимость строительства новых объектов, • стоимость приобретения действующего предприятия, | | Определение общей потребности в инвестиционных ресурсах для реального инвестирования, расширения, технического перевооружения, реконструкции действующих объектов предприятия, | | Определение потребности в инвестиционных ресурсах по времени в прогнозируемом периоде с выделением резерва на финансовые инвестиции и общего резерва капитала. | | Изучение возможных источников формирования инвестиционных ресурсов, в том числе: | Собственные: • часть чистой прибыли, • амортизационные отчисления, • страховые выплаты возмещения убытков, • суммы погашения долгосрочных финансовых инвестиций, • реинвестиции от продажи основных фондов, • мобилизация излишних оборотных активов | | Заемные: • долгосрочные кредиты банков и кредитных организаций, • эмиссия облигаций предприятия, • целевой государственный кредит, • налоговый инвестиционный кредит, • инвестиционный или финансовый лизинг, • инвестиционный селенг | | Привлеченные: • эмиссия акций предприятия, • безвозмездные вложения государственных органов и коммерческих структур | |
Продолжение табл. 9.1.5 | Этап | Содержание этапа и подэтапы | | Определение методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов | Полное самофинансирование предусматривает инвестирование только за счет собственных источников | | Акционирование используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов | | Кредитное финансирование с привлечением заемных средств | | Лизинг или селенг используется при недостатке собственных средств для реального инвестирования | | Смешанное финансирование включает различные методы финансирования комбинации | | Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов | Расчет цены капитала предприятия и финансовой устойчивости | | Расчет ожидаемой прибыли и рентабельности | |
.