7.2. Конкурсный отбор инвестиционных проектов в муниципальную инвестиционную программу

При написании раздела были использованы материалы нормативных правовых ак­тов органов государственной и муниципальной власти Ростовской области, Амур­ской области, Краснодарского края, Москвы, Санкт-Петербурга, Глазова, Рязани, Нового Уренгоя.

финансовой поддержки, размещения государственного и муниципаль­ного заказа на местном уровне [131].

Инвестиционные решения — решения долгосрочные, их прогнозный характер требует проработки всех аспектов проекта с учетом внешних и внутренних факторов [80].

Инициирование отдельных проектов и их последующий отбор осно­вываются на официально сформулированных приоритетах социально- экономического развития муниципального образования и оценках их эффективности [118]. Тем самым обеспечивается ориентация инвести­ционной программы в целом на достижение приоритетных целей раз­вития муниципального образования и ее более полное соответствие требованиям эффективности.

Этапы проведения конкурсного отбора инвестиционных проектов представлены на рис. 7.2.

Анализ имеющихся инвестиционных проектов. Общими приорите­тами при формировании инвестиционной политики муниципального образования являются:

? завершение ранее начатых инвестиционных проектов при наличии таковых;

? реализация (завершение) инвестиционных проектов, признанных в качестве первоочередных;

? реализация проектов, обеспечивающих нормальное функциониро­вание муниципальной инфраструктуры и объектов муниципально­го хозяйства, социальной сферы, в целях наиболее полного обеспе­чения жителей муниципального образования соответствующими видами социальных (общественных) услуг надлежащего качества;

? реализация проектов, способствующих росту экономической ак­тивности на территории муниципального образования, создающих необходимые условия для дальнейшего экономического роста.

Определение критериев отбора проектов. Для отбора проектов в инвестиционные программы на муниципальном уровне обычно ис­пользуют методику определения экономической эффективности про­ектов, предлагаемую Минэкономразвития РФ для участников центра­лизованного конкурса инвестиционных проектов. В ней в качестве критериев отбора проектов рассматриваются показатели корпоративной эффективности проектов — чистая прибыль, внутренняя норма рента­бельности инвестиций, срок окупаемости проекта [131].

Однако корпоративный подход при отборе проектов не позволяет учесть интересы муниципального образования как самостоятельного субъекта экономических отношений, в том числе в части реализации стратегии социально-экономического развития территории.

Рис. 7.2. Схема проведения конкурсного отбора инвестиционных проектов в муниципальную инвестиционную программу

Конечной целью бюджетных инвестиций является повышение каче­ства жизни и благосостояния жителей муниципального образования, что реализуется через стимулирование экономического роста, занятости и доходов населения, обеспеченности социальными услугами, инженер­но-транспортной инфраструктурой и повышением уровня их качества.

Поэтому оценку и последующий отбор инвестиционных проектов необходимо производить с учетом множества различных характеристик

проекта и его участников, носящих количественный и качественный характер [70; 86].

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов примени­тельно к интересам его участников.

Различаются следующие виды эффективности инвестиционных про- . ектов:

1) соцйальная;

2) бюджетная;

3) экономическая.

Показатели социальной эффективности учитывают социально-эко­номические Последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом [51].

? рост занятости;

? улучшение жилищных и культурно-бытовых условий населения;

? улучшение медицинского обслуживания населения;

? повышение надежности и качества снабжения населения и пред­приятий, расположенных на территории муниципального образо­вания, жилищно-коммунальными услугами;

? улучшение окружающей среды;

? улучшение транспортной инфраструктуры;

? восстановление, реконструкция архитектурных ансамблей и от­дельных памятников, благоустройство территорий;

? иные социальные показатели.

Бюджетная эффективность характеризует доходность инвестицион­ных вложений муниципального образования и представлена на рис, 7.3.

Рис. 7.3. Элементы бюджетной эффективности инвестиционного проекта

Оценка бюджетной эффективности предполагает сравнение доходов и расходов муниципального образования, обусловленных его участием в реализации проекта, с учетом дисконтирования денежных потоков.

К доходам бюджета, связанным с реализацией инвестиционного проекта, относятся:

? налоговые поступления;

? плата за пользование природными ресурсами;

? доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных про­ектом;

? платежи в погашение кредитов, выданных из бюджета участникам проекта;

? доходы от сдачи в аренду, передачи в доверительное управление активов;

? дивиденды по принадлежащим муниципальному образованию акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реали­зацией инвестиционного проекта.

К расходам бюджетных средств, связанным с реализацией инвести­ционного проекта, относятся:

? предоставление бюджетных ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления инве­стиционного проекта;

? предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;

? предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (суб­сидирование);

? бюджетные дотации, связанные с проведением определенной це­новой политики и обеспечением соблюдения определенных соци­альных приоритетов.

Отдельно рекомендуется учитывать следующее.

1. Налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов. В этом случае оттоков не возникает, но умень­шаются доходы местного бюджета.

2. Муниципальные гарантии займов и инвестиционных рисков. Рас­ходы при этом отсутствуют, а дополнительным доходом служит плата за гарантии. При оценке эффективности проекта с учетом факторов неопределенности в расходы включаются выплаты по гарантиям при наступлении страховых случаев.

При оценке бюджетной эффективности проекта учитываются также изменения доходов и расходов бюджетных средств, обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население, если проект оказывает на них влияние, в том числе:

? прямое финансирование предприятий, участвующих в реализации инвестиционного проекта;

? изменение налоговых поступлений от предприятий, деятельность которых улучшается или ухудшается в результате реализации данного проекта;

? экономия капиталовложений из федерального бюджета, бюджета субъекта федерации и местного бюджета (в частности, на выпла­ту пособий по безработице, строительство или поддержание объ­ектов инфраструктуры, затраты на развитие социально-культур­ной сферы).

Оценка экономической эффективности опирается на следующие показатели.

? Мультипликатор привлечения частных инвестиций — соотноше­ние объема привлеченных частных капиталовложений на единицу вложений муниципального образования.

? Кумулятивный эффект бюджетных расходов в экономике муни­ципального образования — удельный вес средств, выделяемых на реализацию проекта, которые расходуются на приобретение тех­нологий, материалов, сырья, производимых предприятиями, рас­положенными на территории муниципального образования.

Анализ действующего механизма отбора инвестиционных проектов по критериям эффективности обнаруживает отсутствие единого количе­ственного подхода. Теория инвестиционного анализа накопила достаточ­ное количество методов выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов с использованием множественной системы аналитических методов и показателей эффективности, таких как [46; 52; 54; 71; 85; 96]:

? расчет чистой текущей стоимости (NPV);

? определение рентабельности инвестиций (PI);

? расчет бухгалтерской рентабельности инвестиций (ROI);

? расчет внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR);

? определение точки безубыточности (ВЕР);

? определение срока окупаемости проекта (РР) и др.

В целях оптимального использования прямого бюджетного финан­сирования отбор инвестиционных проектов может быть осуществлен с использованием критериев, представленных на рис. 7.4.

Рис. 7.4. Критерии отбора инвестиционных проектов в инвестиционную программу муниципального образования'

Анализ рисков инвестиционного проекта базируется на расчете всех его показателей и критериев, в рамках так называемого базисного ва-

Иванов В. В., Коробова А. Н.. Муниципальный менеджмент: Справочное пособие - М.: ИНФРА-М, 2002.

рианта (на основе фактической и прогнозной информации), доказав­шего эффективность проекта. В настоящее время на практике исполь­зуется достаточно широкий спектр приемов и подходов, позволяющих анализировать проектные риски [21; 28; 33; 46; 69; 96; 119]:

О метод экспертных оценок;

■? подход, базирующийся на определении периода окупаемости ин­вестиций;

? метод анализа уместности затрат;

? метод аналогий;

? метод корректировки нормы дисконта;

? метод критических значений;

? построение сложных распределений вероятностей (дерево реше­ний);

? анализ чувствительности критериев эффективности проекта;

? анализ сценариев и т. д.

Можно выделить две ведущие тенденции совершенствования меха­низма отбора проектов для финансирования в рамках муниципальных инвестиционных программ [131].

1. С одной стороны, все более широкое применение количественных методов и попытка отказа от субъективизма при отборе проектов. Основные требования, предъявляемые при этом подходе, состоят в том, что данная оценка должна выражаться в количественной форме, быть интегрированной в единый показатель (чтобы постро­ить ранжированный по значимости ряд проектов), а также по' возможности комбинированно оценивать как сам инвестиционный проект, так и представившее его предприятие.

2. С другой стороны, учет и отражение системы приоритетов муни­ципального образования, хозяйственных интересов и предпочтений на базе уже отобранных по критерию эффективности проектов. При этом исходят из того, что отобранных по данному критерию про­ектов будет больше, чем требуется включить в число приоритетных, то есть отбор производится только среди эффективных проектов.

Требования к проектам, рекомендации по подготовке и описанию инвестиционного проекта. Информация по инвестиционному проекту представляется в форме бизнес-плана и является основой для всей дальнейшей процедуры оценки и принятия решения о финансировании инвестиционного проекта.

Проектные разработки должны отражать не только затратные харак­теристики, но также раскрывать механизмы возврата вложенных средств,

давать комплексное представление о движении финансовых потоков, их временной стоимости, экономическом и бюджетном эффектах, со­путствующих реализации проекта.

Обеспечение качественной и достоверной информации по инвести­ционным проектам в полном объеме позволит осуществить квалифи­цированный отбор тех проектов, которые наиболее полно соответству­ют заявленным целям и принципам формирования инвестиционной политики муниципального образования.

Первичный анализ инвестиционных проектов. Документация по проекту в виде инвестиционного предложения, включающего паспорт инвестиционного проекта и информацию о проекте заданной формы, поступает в уполномоченное структурное подразделение исполнитель­ного органа местного самоуправления. При этом осуществляется пер­вичный анализ, позволяющий сделать вывод о возможности включения проекта в список для проведения конкурсного отбора.

Этапы проведения первичного анализа инвестиционных проектов представлены на рис. 7.5.

Проверка формального наличия всех обязательных разделов инвестиционного предложения

Оценка состоятельности проекта

Соответствие целям и задачам социально-экономического развития МО

Соответствие финансовым возможностям МО

Техническая реализуемость проекта

Финансовое положение (кредитоспособность) заемщика

Корректность калькуляции сметных затрат

. На первом этапе первичного анализа инвестиционных проектов про­исходит проверка формального наличия всех обязательных разделов инвестиционного предложения. В случае если в инвестиционном пред­ложении отсутствует хотя бы один из обязательных разделов, проект отправляется на доработку.

На втором этапе осуществляется оценка состоятельности проекта и проверяется следующее.

1. Соответствие целям и задачам развития муниципального образо­вания. В случае документального подтверждения соответствия проекта целям и задачам муниципального образования он призна­ется пригодным для дальнейшего рассмотрения.

2. Соответствие финансовым возможностям муниципального обра­зования. Для всех проектов должны быть определены масштабы и сроки инвестиций муниципального образования, влияние на доходы и расходы муниципального бюджета. Проект должен соот­ветствовать ограничениям по максимальным объемам инвестиций муниципального образования и срокам инвестирования, окупае­мости (для категории окупаемых проектов, к которым относятся проекты градостроительного развития территорий и объектов го­родской инфраструктуры, поддержки частных инвесторов). В про­тивном случае либо проект должен быть отвергнут, либо решение о его принятии отложено на будущее.

3. Техническая реализуемость проекта. Соответствие проекта пра­вовым нормам, природоохранным требованиям, санитарно-техни- ческим требованиям, градостроительным регламентам застройки и использования объектов недвижимости, а также архитектурным требованиям, ограничениям по использованию инженерной ин­фраструктуры.

Техническая реализуемость проекта должна иметь документальное подтверждение, оформленное решениями компетентных органов власти, экспертными заключениями специализированных органи­заций.

Предлагаемые проекты должны также иметь указание на типовые технологии реализации либо на возможность использования новых технологий, а также на используемые трудовые и материальные ресурсы и доступность этих ресурсов.

4. Финансовое положение (кредитоспособность) заемщика — част- . ного инвестора (для проектов, предполагающих долевое участие

муниципальных образований и частных инвесторов в реализации инвестиционного проекта или предоставление кредитных ресурсов частным инвесторам). Производится оценка финансового состоя­ния заемщика частного инвестора на основе стандартных финан­совых коэффициентов. Если финансовое состояние заемщика будет признано неудовлетворительным, проект не подлежит даль­нейшему рассмотрению.

5. Корректность калькуляции сметных затрат. Соответствие заявлен­ной стоимости работ существующим нормативам, сравнение с ми­ровыми, справочными ценами аналогичных продуктов (объектов).

И на третьем этапе первичного анализа производится оценка каче­ства и полноты представленной информации для последующего анали­за инвестиционных проектов.

Каждый раздел инвестиционного паспорта оценивается на предмет достаточности представленной информации и степени ее проработки для последующего конкурсного отбора.

Если все разделы инвестиционного паспорта признаются удовлетво­ряющими целям и задачам конкурсного отбора, проект переходит на этап конкурсного отбора.

Если удовлетворяющими целям и задачам конкурсного отбора при­знано более 2/3 разделов инвестиционного паспорта, то по проекту может быть запрошена дополнительная информация.

Если удовлетворяющими целям и задачам конкурсного отбора при­знано менее 2/3 разделов инвестиционного паспорта, то проект должен быть отправлен на доработку.

По результатам первичного анализа заполняется форма экспертного заключения. Также приводятся краткие комментарии эксперта, общее заключение и рекомендации по доработке проекта.

Конкурсный отбор инвестиционных проектов. Конкурсный отбор строится на сравнении проектов между собой. Важнейшими характе­ристиками сравнения являются финансовые показатели и эффект, не выражаемый стоимостными показателями. В качестве такого эффекта выступает социально-экономическая значимость инвестиций для раз­вития муниципального образования.

Каждый проект имеет в составе документации описание влияния его реализации на достижение определенных целей социально-экономиче­ского развития города, что позволяет экспертам дать оценку степени влияния в количественной, балльной или порядковой форме. Для оцен­ки проектов используются 10-20 целей, выбранных из утвержденного дерева целей, которые могут уточняться при изменении ситуации и при­оритетов социально-экономического развития.

Каждый проект оценивается экспертной комиссией таким образом, чтобы по каждой из указанных целей любые два проекта были сравни­мы, то есть было ясно, какой из проектов оказывает большее влияние на достижение цели, а какой — меньшее или равное влияние. Наряду с этим в итоговой оценке участвуют основные финансовые показатели, а также степень завершенности проекта.

Все проекты, претендующие на бюджетное финансирование и про­шедшие этап предварительного отбора, участвуют в конкурсе по фик­сированному перечню критериев (рис. 7.4)', разработанному заранее органами местного самоуправления. Из этих проектов формируется общий список, который упорядочивают, определяя очередность вклю­чения проектов в инвестиционную программу муниципального обра­зования.

По результатам первичного и конкурсного отбора формируются четыре группы проектов:

? проекты, принятые к реализации в первую очередь и получающие гарантированное финансовое участие муниципального образова­ния;

? проекты, принятые к реализации во вторую очередь и получающие финансирование при достаточном наполнении бюджета (свыше 90 % от запланированного) или при дополнительных источни­ках;

? проекты, проходящие дополнительную экспертизу и уточнение показателей;

? проекты, в реализации которых участие муниципального образо­вания на данный момент времени нецелесообразно. Эти проекты в дальнейшем могут быть рассмотрены снова при изменении усло­вий реализации или характеристик проекта.

Проекты первых двух групп, включаются в инвестиционную про­грамму муниципального образования.

Таким образом, использование принципа конкурсного отбора инве­стиционных проектов в целях оптимального использования бюджет­ного финансирования позволяет совершенствовать управление инве­стиционной деятельностью на муниципальном уровне, реализовывать стратегические приоритеты развития города с учетом не только эконо­мических, но также социальных и экологических императивов.