<<
>>

5.1. История возникновения внешнего долга России

Кредитная история России началась в 1769 г., когда Екатери­на II сделала первый заем в Голландии. За последующие два с поло­виной столетия Российская империя заняла на рынке примерно 15 млрд руб. Большая часть этих средств накануне революции была погашена.
К этому моменту старейшими займами в соста­ве русского государственного долга оставались 6%-ные займы 1817—1818 гг. Их нарицательный капитал составлял 93 млн руб., а непогашенная часть к 1 января 1913 г. равнялась 38 млн руб.

На протяжении всего XIX в. и в начале XX в. расходы госу­дарства превышали его доходы. Во второй половине XIX в. пра­вительство активно финансировало строительство железных дорог, а также выкупало в казну частные линии. Стремясь сгла­дить влияние экстраординарных расходов на структуру бюдже­та, оно разделяло бюджет на обыкновенный и чрезвычайный. Первый пополнялся из традиционных источников доходов (на­логи, акцизы и пр.), доходную часть второго на 90% составляли средства, полученные от внутренних и внешних займов. Имен­но заемные средства шли на финансирование строительства железных дорог, ведение войн и борьбу со стихийными бедстви­ями. При благоприятной ситуации в стране часть чрезвычай­ного бюджета шла на покрытие расходов по долгосрочной оп­лате государственных займов. Платежи по займам (проценты и погашение) осуществлялись за счет обыкновенного бюджета.

За новые займы отвечали царь и министерство финансов. Однако после созыва Государственной Думы она получила пра­во утверждать каждый конкретный заем. Время и условия зай­ма по-прежнему определялись по решению правительства.

По большей части государственных долгов выплачивалось 4% годовых. Сумма всех бумаг с такой доходностью составляла более 2,8 млрд золотых рублей — около 2/3 всего рынка.

Все ценности, размещаемые в то время на рынке, разделя­лись на три категории:

1) краткосрочные;

2) долгосрочные;

3) бессрочные.

Срок обращения краткосрочных обязательств ограничивался законом и колебался от трех месяцев до года. Купюры выпуска не должны были превышать 500 руб. Право эмиссии по крат­косрочным обязательствам предоставлялось лично министру финансов с условием, что общая сумма обязательств в каждый момент не превысит 50 млн руб. В 1905 г. права министра были расширены до 200 млн руб. с правом выпуска краткосрочных обязательств, в том числе и на иностранных рынках. Государ­ственное казначейство и частные лица имели право учитывать эти обязательства в Государственном банке, проценты счита­лись в виде дисконта.

Основу государственного долга составляли долгосрочные и бессрочные займы. Долгосрочные займы могли заключаться на достаточно длительные сроки — 50—80 лет. Практиковался вы­пуск бессрочных обязательств, когда государство обязывалось выплачивать только договорный процент, т.е. для держателя заем становился рентой. Правительство оставляло за собой право принудительной скупки данного инструмента по номинальной стоимости. В этом случае заем погашался тиражами. Иногда государство скупало облигации на бирже.

Также существовало формальное определение внутренних и внешних займов. Первые ориентировались на иностранного покупателя и обращение за границей. Вторые были рассчита­ны на российский рынок.

Данное деление не имело никакого экономического значения, так как никаких ограничений на покупку иностранных выпусков для российских подданных и иностранцев не существовало.

В 1906 г. в российском законодательстве имелась статья о том, что при обсуждении государственной росписи не подлежат ис­ключению или сокращению назначения на платежи по государ­ственным долгам и по другим принятым на себя Российским государством обязательствам. Законодатели заранее пресекали соблазн нарушить одно из основных правил рынка — платить вовремя и полностью.

Российское правительство в результате значительных уси­лий сумело создать репутацию надежного заемщика, который действует на рынке аккуратно, не злоупотребляя своим госу­дарственным статусом. Заимствование финансовых ресурсов использовалось с разными целями, и далеко не всегда с целью реализации какого-либо конкретного проекта. Интересы финансовой стабильности, пусть даже в краткосрочном пери­оде, имели первостепенное значение. Это позволяло следо­вать выработанной экономической политике, не меняя ее кур­са. Отказавшись платить долги своим и иностранным гражда­нам, правительство советской России заложило основу новой финансовой культуры. В результате облигации, выдаваемые как часть заработной платы, оказались просто бумажками. После распада СССР в конце 1991 г. России пришлось взять на се­бя долговые обязательства перед иностранными кредиторами. В итоге внешний долг увеличился с 29 млрд долл. в 1985 г. до 98 млрд долл. в 1992 г.

За четыре дня до подписания в декабре 1991 г. в Минске Бе­ловежского соглашения, в соответствии с которым СССР офи­циально прекратил свое существование, восемь из пятнадцати союзных республик подписали Договор о правопреемстве в отношении внешнего государственного долга и активов Сою­за ССР.

Согласно этому договору первоначально доля России как в зарубежных активах, так и во внешнем долге Советского Со­юза составляла лишь 61,34%. Однако спустя два года Россия, подписав соответствующие двусторонние соглашения, взяла на себя активы и обязательства всех остальных республик бывше­го СССР. Если стоимость унаследованных активов, включаю­щих имущество за рубежом и долговые обязательства третьих стран, оценить не представляется возможным, то общий объ­ем унаследованных долговых обязательств четко определен — 98 млрд долл. В настоящее время более 32% этой суммы состав­ляют долги Лондонскому клубу.

Так как никакой координированной политики по заим­ствованиям не было, доля краткосрочного долга в общем объ­еме оказалась очень большой. Сроки возврата этих долгов были крайне неудачными: примерно 2/3 приходилось на период 1992—1995 гг., из них более чем половина — на 1992—1993 гг. В 1992—1993 г. выплаты по этим кредитам должны были соста­вить 20 млрд долл., в 1994 г. — 13 млрд долл. Выплатить их было невозможно. И вот тогда 19 ноября 1991 г. был объявлен дефолт по долгам СССР. Соответственно в дефолте по ним оказалась и Россия как наследник всех активов и долгов СССР.

Из-за столь короткого срока погашения большинства на­званных обязательств и отсутствия достаточного количества валюты для их обслуживания в соответствии с платежным гра­фиком правительство было вынуждено добиваться их реструк­туризации. Основная цель политики, проводимой Правитель­ством РФ в области управления внешней задолженностью, со­стояла в упорядочении отношений с внешними кредиторами бывшего СССР и установлении новых графиков платежей по долгам с учетом реальных возможностей обслуживания этих обязательств. В январе 1992 г. правительство заключило рамоч­ное соглашение о пересмотре календарного плана обслужива­ния и погашения долгов Парижскому клубу кредиторов. Далее последовало три его пересмотра в 1993, 1994, 1995 гг., связан­ные с обслуживанием долга в период с декабря 1991 г. по конец 1995 г. Вслед за этими соглашениями в апреле 1996 г. с Парижс­ким клубом была согласована всеобъемлющая реструктуриза­ция задолженности, охватывающая 38 млрд долл. Из этой сум­мы 45% будет выплачено в течение 25 лет, а оставшиеся 55%, включающие краткосрочные долги Парижскому клубу, будут выплачиваться в течение 21 года. Неструктурированная капи­тальная сумма долга ежегодно выплачивается возрастающими частями начиная с 2002 г.

Переговоры с Лондонским клубом о долгосрочной реструк­туризации долгов СССР коммерческим банкам Россия вела с декабря 1992 г. Первоначально прогрессу переговоров препят­ствовала позиция банков-кредиторов, настаивавших на отказе России от государственного иммунитета (это означало, что взыскания кредиторов могли быть обращены на активы СССР или России за рубежом). Осенью 1994 г. на сессии МВФ в Мад­риде стороны нашли компромисс, договорившись, что долж­ником перед Лондонским клубом будет выступать Внешэконом­банк. На время переговоров банки-кредиторы предоставляли Внешэкономбанку отсрочки платежей (так называемые рол- ловеры). Всего в рамках Лондонского клуба был предоставлен 21 ролловер. В ноябре 1995 г. во Франкфурте-на-Майне Прави­тельство РФ и члены Банковского консультативного комитета Лондонского клуба подписали Меморандум о согласованных принципах глобальной реструктуризации долга бывшего СССР Лондонскому клубу на общую сумму 32,3 млрд долл., включая проценты сроком на 25 лет с семилетним льготным периодом.

После этого Внешэкономбанк подготовил и разослал 423 бан­кам-кредиторам финансовые условия урегулирования задол­женности перед Лондонским клубом, а это около 27 тыс. от­дельных долговых требований в 15 валютах (сложность и масш­табность сделки не имеют равных в двадцатилетней истории клуба). По состоянию на 3 октября 1997 г. объем выверенной и подтвержденной в официальных протоколах задолженности составил 21,9 млрд долл., или более 91% требований, заявлен­ных кредиторами.

Помимо долгов бывшего СССР с 1991 г. Российская Феде­рация произвела собственные внешние заимствования на сум­му 77,1 млрд долл. Такая активная политика на рынке внешних заимствований была обусловлена в первую очередь проводимой в этот период жесткой денежно-кредитной политикой.

В соответствии с ней объем денежной массы в экономике сохранялся неизменным, и поэтому использовались только не­эмиссионные источники финансирования бюджетного дефи­цита. Следует отметить, что в период с 1992 по 1998 г. дефицит федерального бюджета был очень значителен и составлял не менее 18% от расходов. Общий объем бюджетного дефицита за 1992—1998 гг. превысил 1,3 трлн руб. (в ценах 1998 г.). Внешние заимствования были предоставлены России международными финансовыми организациями (МВФ, МБРР, ЕБРР), иностран­ными государствами (Германией, США, Францией) и частны­ми иностранными компаниями. Часть валютных кредитов была получена от Центрального банка РФ за счет сокращения его золотовалютных резервов. Помимо этого Министерство финан­сов РФ выпустило и разместило несколько траншей еврообли­гаций и облигаций внутреннего валютного займа.

Внешний государственный долг России на 1 января 2007 г. в долларовом выражении составлял 52 млрд долл. США и умень­шился с начала 2006 г. на 32,03% (на 1 января 2006 г. 76,5 млрд долл.), а в евро внешний долг составлял 39,5 млрд евро и сни­зился с начала года на 38,6%. Задолженность странам — участ­ницам Парижского клуба на 1 января 2007 г. составляла 3,1 млрд долл. по сравнению с 25,2 млрд долл. на 1 января 2006 г. Задол­женность странам, не вошедшим в Парижский клуб, составля­ла 3,3 млрд долл.; задолженность бывшим странам Совета эко­номической взаимопомощи (СЭВ) — 1,9 млрд долл. Коммер­ческая задолженность — 0,8 млрд долл. Задолженность перед международными финансовыми организациями составляла 5,5 млрд долл. Еврооблигационные займы на 1 января 2007 г. составляли 31,9 млрд долл. по сравнению с 31,5 млрд долл. на начало 2006 г. Задолженность в виде облигаций внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) составляла 4,9 млрд долл., предоставление гарантий Российской Федерации в ино­странной валюте — 0,6 млрд долл.

<< | >>
Источник: Е.Р. Ор­лова, О.М. Зарянкина. Иностранные инвестиции в России : учеб. пособие. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издатель­ство «Омега-Л», — 203 с. — (Библиотека высшей школы).. 2009 {original}

Еще по теме 5.1. История возникновения внешнего долга России:

  1. 5.4. Современные тенденции формирования внешнего долга России
  2. 1.2. История возникновения и развитие налогообложения и налогового права в России
  3. Глава 1. ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ И РАЗВИТИЯ АДВОКАТУРЫ В РОССИИ
  4. Понятие государственного долга. Состав внутреннего и внешнего государственного долга
  5. Урегулирование внешнего долга
  6. 5.2. Состав и структура внешнего государственного долга
  7. 9.2. Государственное регулирование внутреннего и внешнего долга
  8. § 4. Договорная практика использования внешнего долга на охрану окружающей среды
  9. 13.1.2. Рост банковской задолженности - ухудшение структуры внешнего долга
  10. Взаимосвязь внутреннего и внешнего долга. Государственный долг и дефицит платежного баланса
  11. 11.1.2. Экономические модели помощи развитию и снижения внешнего долга
  12. § 4. Формы государственного внешнего долга. Международный государственный кредит
  13. 17.4.2. ГКО/ОФЗ- инструменты обслуживания внутреннего государственного долга России
  14. 4.1. ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ
  15. 3.5 Внешний долг развивающихся стран. Причины возникновения и пути урегулирования
  16. 1.1.ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ СТРАХОВАНИЯ