9.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ
Вместе с тем существуют различные трактовки этого термина; дискуссионными остаются и вопросы, касающиеся факторов, определяющих инвестиционный климат, и методов их соизмерения при построении обобщенных интегральных оценок. Так, НБФ «Экспертный институт» определяет инвестиционный климат как «набор параметров, характеризующих потенциал страны по освоению инвестиций и риск их реализации», в который входят несколько категорий параметров (рис. 9.5).
Оценка инвестиционного климата может являться также и рыночным индикатором эффективности размещения инвестиций на территории страны. В качестве основных факторов, определяющих инвестиционный климат, в этом случае рассматриваются:
■ социально-экономический потенциал региона, наличие объективных предпосылок к принятию (освоению) инвестиций;
■ собственный инвестиционный потенциал региона;
■ приток внешних инвестиций, в том числе иностранных;
■ уровень развития регионального фондового рынка и положение на российском рынке ценных бумаг эмитентов региона;
■ институциональные условия и нормативно-правовая база привлечения инвестиций;
![]() Рис. 9.5. Параметры, выбранные в соответствии с методикой НБФ «Экспертный институт» |
■ политическая и криминальная ситуация;
■ биоклиматические условия;
■ экологические ограничения.
Инвестиционный климат рассматривают и как совокупность социально-экономических, технико-технологических, организационно-пра- вовых условий и факторов, с одной стороны, содействующих инвестиционной деятельности, а с другой — препятствующих ей. Указанные категории не обязательно должны иметь региональный масштаб и характер. Во всяком случае основой инвестиционного климата любой таксономической единицы (региона, страны, области) всегда являются макроусловия и макрофакторы, которые в свою очередь лишь корректируются местными особенностями территории.
В деловой практике выделяют три наиболее характерных подхода к оценке инвестиционного климата.
Первый подход — «суженный» (рис. 9.6) — базируется на оценке:
■ динамики валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;
■ динамики распределения национального дохода, пропорций накопления и потребления;
■ состояния законодательного регулирования инвестиционной деятельности;
■ развития отдельных инвестиционных рынков, в том числе фондового и денежного.
![]() Рис. 9.6. Инвестиционный климат — первый подход к оценке |
Сторонники этого подхода в качестве основного показателя инвестиционной привлекательности принимают уровень прибыльности используемых активов, рассчитываемый по двум вариантам:
■ отношение прибыли от реализуемых товаров и услуг к общей сумме используемых активов;
■ отношение балансовой прибыли к общей сумме используемых активов.
Этот подход прост и универсален. Он учитывает главную цель предпринимательской деятельности — получение прибыли и возврат вложенных средств. Его можно использовать для исследования инвестиционного климата в различных хозяйственных системах. Но вместе с тем он не обнаруживает довольно важных и объективных связей инвестиционной активности и потенциала с ресурсными факторами, инновационными процессами и уровнем экономической стабильности регионов.
Второй подход — «расширенный многофакторный» подход — основан на оценке факторов, влияющих на инвестиционный климат (рис. 9.7). Среди них выделяются несколько групп факторов, характеризующих экономический потенциал, общие условия хозяйствования, рыночную среду в регионе, политические, социальные, социокультурные, организационно-правовые и финансовые факторы.
Отличительными особенностями многофакторного подхода являются:
■ взаимосвязь категорий инвестиционного климата и инвестиционного риска;
■ связь инвестиционного климата с инвестициями в реальный сектор экономики и в основной капитал;
■ упор на объективный характер инвестиционного климата региона, его независимость от деятельности отдельных инвесторов и корпоративных групп;
■ многоуровневый характер подхода.
Сводным показателем многофакторной оценки инвестиционного климата выступает сумма средневзвешенных оценок по всем факторам.
Среди преимуществ многофакторного метода можно отметить:
■ использование статистических данных, нивелирующих субъективизм оценок;
■ дифференцированный подход к различным уровням экономики;
■ стремление обеспечить максимально широкий обзор всех возможных источников инвестиций.
Третий подход — «рисковый». Его сторонники в качестве составляющих инвестиционного климата рассматривают два основных понятия: инвестиционный потенциал и инвестиционные риски, или инвестиционные риски и социально-экономический потенциал.
Первый вариант рискового подхода к анализу инвестиционного климата в России и субъектах Российской Федерации в течение последних лет используют специалисты издательства «Эксперт». По мнению авторов, он рассчитан на «стратегического инвестора». Инвестиционный потенциал при этом оценивается на основе макроэкономической характеристики территории, включая:
■ факторы производства;
■ потребительский спрос;
■ результаты хозяйственной деятельности;
■ уровень развития науки и внедрение ее достижений;
■ развитость ведущих инвестиционных институтов;
■ обеспеченность комплексной инфраструктурой.
![]() Рис. 9.7. Инвестиционный климат — второй подход к оценке |
Инвестиционные риски при этом рассматриваются как вероятность потери инвестиций и потенциального дохода. В их числе учитываются:
■ экономический;
■ финансовый;
■ политический;
■ социальный;
■ экологический;
■ криминальный;
■ законодательные.
Рейтинг каждого региона оценивается на основе всей группы показателей. Он включает итоги оценки по каждому блоку инвестиционного потенциала и по каждому риску.
В основе концепции второго варианта рискового подхода лежит оценка уровня инвестиционного климата с позиции развития региональной общественной системы в целом. Помимо уже указанных показателей «Эксперта» здесь учитываются:
■ человеческий потенциал;
■ материальная база развития;
■ социально-политическая обстановка и факторы политического риска,
■ состояние экономики и уровень управления ею.
Таким образом, неоднозначность трактовок понятия инвестиционного климата явственно свидетельствует, что среди имеющихся взглядов на методологию и методику его оценки имеет место заметное многообразие. В качестве опорного можно предложить следующее его определение: инвестиционный климат территории — это сложившаяся совокупность региональных условий, влияющих на ход инвестиционного процесса.
К основным региональным условиям могут быть отнесены следующие группы факторов:
1) экономическая и бюджетно-финансовая ситуация;
2) политическая и социальная напряженность в регионе;
3) политика региональных властей и особенности местного законодательства;
4) инфраструктурная освоенность региона;
5) демографическая ситуация;
6) «качество» рабочей силы;
7) инновационная активность в регионе;
8) экологическое благополучие территории.
Экономическая ситуация в регионе характеризует текущее состояние его хозяйства и экономической среды, а также перспективные тенденции их развития.
Исходят из того, что экономически благополучные территории привлекают внимание инвесторов в первую очередь, а негативные тенденции в экономическом развитии, наоборот, увеличивают инвестиционные риски и ограничивают инвестиционное предложение.Бюджетно-финансовая ситуация характеризует финансовое благополучие территории и степень ее зависимости от внешних источников финансирования. Признается, что независимость территории, возможность задействовать внутренние финансовые резервы существенно улучшают ее инвестиционный климат.
Политическая ситуация — это характер политических настроений в регионе и система взаимоотношений между различными группами региональной и федеральной элит. Политической ситуации при оценке инвестиционного климата уделяется особое внимание. Во многих случаях именно она определяет направления и существенные признаки регионального инвестиционного процесса.
Как важнейший индикатор социально-экономического благополучия территории рассматривается социальная напряженность. «Взрывная ситуация» (экстремально высокая доля населения с доходами ниже прожиточного минимума, сверхвысокая безработица, хроническая задолженность по заработной плате, многочисленные акции протеста, забастовки, высокий уровень наркомании и пр.), как правило, заметно снижает внимание инвесторов к любому региону вне зависимости от его экономического потенциала.
Полигика региональных властей и особенности местного законодательства — один из значимых и подвижных факторов инвестиционного климата, особенно актуален для современной России. Взаимосвязь политики и бизнеса в нашей стране, тесные отношения властных и хозяйственных элит широко известны в мире. Поэтому в нынешних условиях успешная деятельность регионов в инвестиционной сфере в немалой степени зависит от инициативности местных администраций.
Инфраструктурная освоенность региона характеризует территорию с точки зрения технологической возможности ее интеграции в экономической среде. В настоящее время все большее внимание уделяется не только развитию производственной (транспорт, связь, телекоммуникации и др.), но и состоянию финансовой и институциональной инфраструктуры, определяющей возможности концентрации и перемещения потоков капитала.
Демографическая ситуация наряду с «качеством» рабочей силы[28]активно влияет на инвестиционную деятельность в регионе.
Имеется в виду, что население — это не только трудовые ресурсы и потребители товаров, услуг, но и формирующий агент социальной среды, в которой будет осуществляться инвестиционная деятельность, и от его состояния, качества зависят как сама возможность развития на территории инвестиционных проектов, так и их результаты.Все большее значение в динамичной современной экономике приобретает такой признак инвестиционного климата, как инновационная активность, которая характеризует способность территории генерировать и транслировать инновации. Регионы с благоприятной инновационной средой всегда имеют более высокий рейтинг инвестиционного климата, в них не только зарождаются инновации, но и размещаются центры принятия управленческих решений.
Несмотря на то, что характеристика экологического благополучия не оказывает решающего воздействия на инвестиционный климат в России (за исключением зон острого экологического кризиса и бедствия), экологически опасные территории чаще всего «отталкивают» потенциальных инвесторов, хотя при определенных условиях они же имеют и несравненно более значительные шансы в привлечении зарубежного капитала, например для вынужденной замены примитивных экологически «грязных» технологий, предотвращения возможных природных катастроф глобального характера.
Рассматривая Россию с точки зрения формирования в ней инвестиционного климата, можно выделить три большие группы.
1. Регионы с благоприятным, достаточно сформировавшимся инвестиционным климатом, с максимальной деловой активностью, высокими темпами роста новых экономических структур. Сюда входят около 20 регионов и городов. Прежде всего, это города Москва и Санкт-Петербург, области: Калужская, Московская, Тульская, Ярославская, Ростовская, Свердловская, Нижегородская, Волгоградская, Самарская, Челябинская и Тюменская, республики: Татарстан, Башкортостан, Саха (Якутия), Красноярский край.
2. Регионы промежуточного типа, с менее благоприятным, формирующимся инвестиционным климатом, с невысокой деловой активностью, средними темпами экономических преобразований. Это самая многочисленная группа, в нее входит почти половина регионов России, в том числе области: Белгородская, Оренбургская, Новосибирская, Камчатская, Вологодская, Мурманская, Тверская, Липецкая, Омская, Томская, Амурская, Магаданская, Приморский, Краснодарский края, республики: Коми, Удмуртская, Дагестан.
3. Регионы с неблагоприятным инвестиционным климатом, с минимальной деловой активностью, низкими темпами формирования новых экономических структур. К этой группе относятся примерно 15 регионов, в том числе ряд областей Центрально-Черноземного
района, все республики Северного Кавказа, республики: Калмыкия, Адыгея, Тыва, Алтай, Ингушская, Чукотский автономный округ,
Еврейская автономная область.
Соотношение инвестиционного климата с другими основными понятиями регионального инвестиционного анализа иллюстрирует схема, разработанная для характеристики условий осуществления инвестиционной деятельности в регионах России (рис. 9.8). В качестве основных составляющих в ней выделяются такие категории, как инвестиционная активность и инвестиционная привлекательность, включающая в себя инвестиционный потенциал и инвестиционный риск.
| Инвестиционный потенциал региона - Региональные инвестиционные риски - | | Инвестиционная привлекательность региона] I Инвестиционный климат |
[Инвестиционная активность в регионе |
Рис. 9.8. Соотношение понятия «инвестиционный климат» с другими понятиями регионального анализа
Инвестиционная активность - реальное развитие инвестицион- ; ной деятельности в регионе в виде капиталовложений в основной капитал. Под инвестиционной привлекательностью принято понимать интегральную характеристику отдельных предприятий, отраслей, регионов, стран в целом с позиций перспективности развития, доход-; ности инвестиций и уровня инвестиционных рисков. Она определяется одновременно воздействием двух групп факторов, одна из которых формирует инвестиционный потенциал, а вторая - инвестиционные риски.
Инвестиционный потенциал учитывает макроэкономические ; характеристики, насыщенность территории факторами производства, : потребительский спрос населения и другие параметры. Величина инве-1 стиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них.
Рассмотрим эти понятия подробнее. .
В отношении содержания понятия «инвестиционный потенциал» ; существует довольно много точек зрения, но все они могут быть сведены к определению потенциала как способности региональной экономической системы к достижению максимального результата в данных условиях.
Так, по мнению одних авторов, инвестиционный потенциал региона — это способность к получению максимально возможного объема инвестиционной составляющей ВРП, реализуемой посредством использования инвестиционных факторов экономического роста[29]. Другие определяют его как совокупность инвестиционных ресурсов, составляющих ту часть накопленного капитала, которая представлена на инвестиционном рынке в форме потенциального инвестиционного спроса, способного и имеющего возможность превратиться в реальный инвестиционный спрос, обеспечивающий удовлетворение материальных, финансовых и интеллектуальных потребностей воспроизводства капитала[30].
Есть авторы, которые отмечают, что инвестиционный потенциал есть не простая совокупность, а определенным образом упорядоченная система инвестиционных ресурсов, позволяющая добиться синер- гетического эффекта их использования[31]. Например, в трактовке уже упоминавшегося рейтинга инвестиционной привлекательности российских регионов группы «Эксперт» инвестиционный потенциал «должен учитывать макроэкономические характеристики, насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и складывается из семи частных потенциалов:
1) ресурсно-сырьевого (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);
2) трудового (трудовые ресурсы и образовательный уровень);
3) производственного (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);
4) институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);
5) инфраструктурного (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);
6) финансового (объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона);
7) потребительского (совокупная покупательная способность населения региона)».
В результате все многообразие взглядов на содержание понятия «инвестиционный потенциал» может быть представлено с точки зрения нескольких подходов. ' Отраслевой подход, основанный на аналогии между инвестицион-, ным потенциалом и комплексом фондосоздающих отраслей в состав; которого помимо строительной индустрии, осуществляющей строи-, тельные работы и монтаж оборудования, входят также производство, машин и оборудования для новых, расширяемых и реконструируемых предприятий И производство конструкционных материалов и строительных машин, используемых в капитальном строительстве.^
В рамках ресурсного подхода категория «инвестиционный потен- * циал» сводится либо к потенциалу инвестиционных ресурсов, т.е. к ИСТОЧ- | никам их формирования, таким, как прибыль, амортизационные отчие- ления, отчисления в различные внебюджетные фонды, активы государственных и коммерческих финансовых учреждении и сбережения населения. Либо, например, к совокупности возможностей и имеющихся ; ресурсов для инвестирования, которые складываются под воздействием ; Гелой системы факторов и условий и реализуются через инвестиционные потоки. Такой ресурсный подход был принят при формировании Концепции среднесрочной программы Правительства РФ на 1997- 2000 гг «Структурная перестройка и экономическии рост», в которой категория «инвестиционный потенциал» трактуется как синоним внешних и внутренних источников финансирования инвестиции.
Оценка инвестиционного потенциала с точки зрения отдачи используемых ресурсов вне зависимости от их вида или с позиции оценки экономических результатов текущей и будущей хозяйственной деятельности характерна для результативного подхода.
С учетом рассмотренных подходов инвестиционный потенциал территории можно также охарактеризовать и как способность территории «поглощать капитал». При этом можно говорить о некоторой предельной величине инвестиций, которую способна «поглотить» территория в зависимости от ее объективных характеристик, и прежде
всего ресурсных.
Третьей составляющей инвестиционной привлекательности
согласно предложенной выше схеме является инвестиционный риск.
Инвестиционный риск - характеристика более качественная, чем количественная и потенциально быстро меняющаяся, так как в отличие от инвестиционного потенциала зависит от качественных состав; ляющих (политической, социальной, экономической, экологической, криминогенной и других характеристик региональных условии инвестирования), которые, как правило, весьма динамичны. Особо важным фактором инвестиционного риска является законодательство.
При оценке инвестиционного климата чаще всего выделяются следующие виды рисков:
политический (зависит от устойчивости региональной власти и политической поляризации населения);
экономический (связан с динамикой экономических процессов в регионе);
социальный (характеризует уровень социальной напряженности); криминальный (определяет уровень преступности с учетом тяжести преступлений);
экологический (интегральный уровень загрязнения окружающей среды);
финансовый (отражает напряженность регионального бюджета и совокупные финансовые результаты деятельности предприятий региона);
законодательный (характеризует совокупность правовых норм, регулирующих экономические отношения на территории: местные налоги, льготы, ограничения и т.д.).
Итак, обобщенная формула инвестиционного климата может выглядеть следующим образом:
Инвестиционный климат = Инвестиционный потенциал - - Инвестиционные риски.
Таким образом, базовой характеристикой инвестиционной привлекательности территории является инвестиционный потенциал. А инвестиционный климат в свою очередь — условие реализации инвестиционного потенциала с известной степенью инвестиционного риска — ограничителя принятия инвестиционных решений.
Еще по теме 9.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ:
- 7.2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ РЕГИОНОВ РОССИИ И ПУТИ ЕГО УЛУЧШЕНИЯ
- 39. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ
- 2.2. Проблемы формирования благоприятного инвестиционного климата
- 1.5. Инвестиционный климат
- Инвестиционный климат
- Состояние инвестиционного климата и меры по его улучшению
- 1.4. Инвестиционный климат
- 9.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ
- Глава 5. Инвестиционный климат муниципального образования и технология его оценки
- 5.1. Понятие инвестиционного климата муниципального образования
- 5.2. Анализ методов оценки инвестиционного климата территориально-хозяйственных систем
- 5.3. Разработка комплексной методики оценки инвестиционного климата муниципального образования
- 7.3. Создание благоприятного инвестиционного климата муниципального образования
- Глава 8. Анализ инвестиционного климата и разработка концепции инвестиционной политики на примере г. Таганрога
- 8.1. Оценка инвестиционного климата г. Таганрога
- 1.3. Инвестиционный климат
- 1.2. инвестиционный климат
- 2. общие характеристики инвестиционного климата в стране и в регионах