<<
>>

11.3.6. Пример расчета показателей экономической эффективности

Инвестиционный проект, рассчитанный на один год реализации, харак­теризуется следующими финансовыми показателями. Инвестиционные из­держки включают затраты на приобретение основных средств и составляют 500 тыс.
руб., а также на прирост оборотных средств в размере 250 тыс. руб. Норма начислений на износ основных средств равна 12% в год. По оконча­нии инвестиционной стадии проекта, продолжительность которой составля­ет один квартал, планируется организовать производство и сбыт новой про­дукции, выручка от реализации которой ожидается во II квартале 500 тыс. руб., в III — 350 тыс. руб. и в IV — 200 тыс. руб. При завершении проекта планируется продажа основных средств, вовлекаемых в проект, а также воз­врат капитала, инвестированного в пополнение оборотных средств. Внереа­лизационные доходы от этой операции оцениваются в 550 тыс. руб. При этом текущие производственно-сбытовые издержки включают: • прямые затраты поставщикам материалов и комплектующих изделий в размере 20% планируемых объемов производства и реализации;

• затраты на оплату труда персонала в размере 15% планируемых объемов производства и реализации с учетом отчислений на социальные нужды;

• накладные расходы, относимые на данный проект, составляют ежеквар­тально 20 тыс. руб. и включают затраты на аренду помещений, коммуналь­ные платежи, сбытовые издержки, а также налоговые платежи, включаемые в себестоимость.

Прогноз движения денежных средств в течение периода реализации про­екта представлен в табл. 11.10.

Таблица 11.10

Прогноз движения денежных средств (в тыс. руб.)

Интервалы планирования
Показатели (кварталы) Всего
1 II III IV
1.
Поступления денежных средств (всего)
500,0 500,0 350,0 750,0 2100,0
В том числе:
1.1. Выручка от реализации - 500,0 350,0 200,0 1050,0
1.2. Кредиты банков 500,0 - - - 500,0
1.3. Прочие поступления 550,0 550,0
2. Платежи денежных средств (всего) 750,0 233,3 231,2 328,0 1542,5
В том числе:
2.1. Инвестиционные издержки 750,0 - - - 750,0
2.1.1. Вложения в основные средства 500,0 - - - 500,0
2.1.2. Пополнение оборотных средств 250,0 - - - 250,0
2.2. Текущие издержки (без амортизации) - 232,5 180,0 127,5 540,0
2.2.1.
Оплата поставщикам
- 100,0 70,0 40,0 210,0
2.2.2. Зарплата с отчислениями - 75,0 52,5 30,0 157,5
Справочно: Амортизация основных - 15,0 15,0 15,0 45,0
средств
2.2.3. Накладные расходы - 20,0 20,0 20,0 60,0
2.2.4. Проценты за кредит - 37,5 37,5 37,5 112,5
Справочно: Налогооблагаемая -250,0 2,5 155,0 607,5 515,0
прибыль
2.2.5. Налог на прибыль (33%) - 0,8 51,2 200,5 252,5
Справочно: Чистая прибыль -250,0 1,7 103,9 407,0 262,6
2.2.6. Возврат кредитов 500,0 500,0
3.
Чистый денежный поток (ЧДП)
-250,0 266,67 118,9 -78,0 57,6
3.1. Накопительное движение ЧДП -250,0 16,7 135,5 57,6

В качестве источников финансирования проекта используются собствен­ные средства в размере 250 тыс. руб., а также привлекается банковский кредит в размере 500 тыс. руб. по ставке 30% годовых. Проценты за кредит

выплачиваются ежеквартально, а возврат тела кредита планируется произ­вести по окончании проекта.

Предварительный анализ финансовых показателей проекта, проведен­ный на основе статических показателей, свидетельствует о его экономичес­кой привлекательности. Чистая прибыль от реализации проекта составляет 512,5 тыс. руб., а чистый доход (с учетом возврата суммы кредита из чистой прибыли) оценивается в 57,5 тыс. руб. Рентабельность инвестиций (простая норма прибыли) равна 83,3%, а рентабельность собственного капитала, ин­вестированного в проект, оцениваемая как отношение чистого дохода к соб­ственным инвестициям, меньше и составляет 23%. Период окупаемости ин­вестиций составляет два квартала, что меньше инвестиционного периода проекта.

Для расчета динамических показателей оценки эффективности проекта предположим, что альтернативная стоимость собственного капитала оцени­вается по ставке 15%. В этом случае чистая текущая стоимость проекта определяется следующим образом:

266,68 118,85 (-77,98)

---- ' +--- ---- 7--- -------------

"з = 20,48 тыс. руб.
NPV = -250 +
+

(1 + 0Д5)1 (1+0Д5)2 (1 + 0,15):

Положительное значение этого показателя также свидетельствует об эко­номической привлекательности проекта, в частности, по сравнению с аль­тернативными направлениями использования собственного капитала.

Внутренняя рентабельность проекта — IRR, определенная графическим способом (рис. 11.12), составляет 36% в квартал, что также свидетельствует о высокой норме доходности в сравнении с процентами доходности на фи­нансовых рынках.

NPV

100
40
20
80
60
IRR = 36%
0,1 0,2 0,3 0,4 0,5
Рис. 11.12. Определение внутренней рентабельности проекта
> R
0
-20

Следует заметить, что внутренняя рентабельность проекта IRR значи­тельно выше, чем ставка процента за кредит (30% годовых). В этой ситуации привлечение кредитных средств положительно сказывается на эффектив­ности использования собственного капитала, поскольку дохода, получаемо­го на привлекаемые заемные средства, достаточно на совершение платежей за кредит. Кроме того, часть этого дохода остается в распоряжении инициа­тора проекта, увеличивая рентабельность собственного капитала. В частнос­ти, при инвестировании данного проекта лишь за счет собственного капита­ла (в этом случае NPV = -29,7 тыс. руб., а IRR = 7,9%) проект становится экономически непривлекательным.

<< | >>
Источник: Под ред. Казанцева А.К., Миндели Л.Э.. Основы инновационного менеджмента. Теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: — 518 с.. 2004

Еще по теме 11.3.6. Пример расчета показателей экономической эффективности:

  1. 9. РАСЧЕТ ЭКОЛОГО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИРОДООХРАННЫХ И РЕСУРСОСБЕРЕГАЮЩИХ МЕРОПРИЯТИЙ
  2. 2.4. РАСЧЕТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
  3. 8. ПОКАЗАТЕЛИ, ХАРАКТЕРИЗУЮЩИЕ УРОВЕНЬ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ СТРАН – ПОКАЗАТЕЛИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
  4. 24. Показатели коммерческой эффективности инвестиций
  5. 3.12 Обоснование экономической эффективности проекта АРМ юриста 3.12.1 Выбор и обоснование методики расчета экономической эффективности проекта
  6. 3.12.2 Расчет показателей экономической эффективности проекта
  7. 13.1. Экономическое развитие и его уровень. Показатель экономического роста и развития
  8. § 3.2. Теоретические аспекты определения эффективности инвестиционных проектов 3.2.1. Концептуальная модель определения экономической эффективности
  9. § 4.2. Оценка экономической эффективности проекта 4.2.1. Вводные замечания
  10. § 4.3. Алгоритмы расчета показателей экономической эффективности 4.3.1. Чистый дисконтированный доход