>>

1. Рынок КАПИТАЛА И ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК. ЭФФЕКТИВНОСТЬ РЫНКА

Большинство финансовых теорий основываются на понятии идеального рынка капитала. Условия такого рынка: 1) отсутствие трансакционных издержек; 2) отсутствие налогов; 3) наличие такого большого числа покупателей и продавцов, что действия каждого из них не влияют на цену соответствующих финансовых инструментов, например акций; 4) равный доступ на рынок юридических и физических лиц; 5) отсутствие издержек информационного обеспечения — равнодоступность информации; 6) одинаковые ожидания у всех действующих лиц; 7) отсутствие издержек, связанных с финансовыми затруднениями.

Анализ дисконтированного денежного потока фСР) основан на понятии временной ценности денег, которая предполагает, что рубль сегодня имеет большую ценность по сравнению с рублем, который должен быть получен спустя некоторое время.

Анализ DCF включает четыре этапа: 1) рассчитывают прогно-зируемые денежные потоки; 2) оценивают степени риска для денежных потоков; 3) включают оценки риска в анализ потоков; 4) определяют приведенную стоимость денежного потока.

Гипотеза эффективности рынков является одной из важнейших для финансовых менеджеров. Под эффективностью здесь понимается информационная эффективность, т.е. эффективный рынок — это такой рынок, в ценах которого находит отражение известная информация. Это условие соблюдается не полно-стью, поэтому существуют разные формы эффективности.

Слабая форма эффективности подразумевает, что вся информация, содержавшаяся в прошлых из-менениях цен, полностью отражена в текущих рыночных ценах. Если это верно, то информация об исторических тенденциях изменения цен тех или иных ценных бумаг не имеет никакой ценности при прогнозировании цен.

Умеренная форма эффективности предполагает, что текущие рыночные цены отражают не только изменение цен в прошлом, но также и всю остальную общедоступную информацию. Если на фондовом рынке существует умеренная форма эффективности, не имеет смысла изучать финансовые отчеты предприятий и другие данные, так как любая общедоступная информация отражается на ценах акций до того, как можно будет ее с выгодой использовать.

Сильная форма эффективности предполагает, что в текущих рыночных ценах отражена вся информация — и общедоступная, и доступная лишь отдельным лицам.

Компромисс между риском и доходностью непосредственно вытекает из концепции эффективности рынков. При умеренной форме эффективности рынка, когда в ценах отражена вся общедоступная информация и, следовательно, стоимость ценных бумаг не содержит никаких искажений, более высокие доходы сопряжены с более высоким риском.

| >>
Источник: Коллектив авторов. Финансовый менеджмент: шпаргалка. 2009

Еще по теме 1. Рынок КАПИТАЛА И ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК. ЭФФЕКТИВНОСТЬ РЫНКА:

  1. 10.1. Рынок капитала. Ссудный процент
  2. 1. Рынок КАПИТАЛА И ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК. ЭФФЕКТИВНОСТЬ РЫНКА
  3. 13.1. ОСНОВЫ ЦЕНОВОЙ МОДЕЛИ РЫНКА КАПИТАЛА
  4. МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, DCF-МОДЕЛЬ
  5. 8.5. Методы анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов
  6. 3.4. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала
  7. 5.3. Ставка дисконтирования денежных потоков
  8. 7.3. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ АКЦИЙ И ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
  9. 3.4. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала
  10. 6.1. модели денежных потоков и оценка их стоимости
  11. 4.4. Денежные потоки — основа стоимости корпорации
  12. 5.1. Риск, доходность и денежный поток
  13. 2.1.2. Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков
  14. 13.4. ШЕСТЬ УРОКОВ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЫНКА
  15. 4.6. Метод дисконтированного денежного потока
  16. Метод дисконтирования
  17. 5.2. Виды инвестиционных проектов с релевантными денежными потоками