<<
>>

10.1. Структура современного финансового рынка

Финансовый рынок — это рынок, на котором осуществляется рыноч­ное перераспределение свободных денежных капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путем совершения сделок с финансовыми активами, В качестве последних выступают деньги в на­личной форме и в виде остатков на банковских счетах, а также ценные бумаги, золото и драгоценные металлы.

На финансовом рынке происходит столкновение спроса и предложе­ния денежных средств и капиталов и формирование цены финансовых активов.

Предложение средств, которые могут быть переданы другим субъек­там, исходит, в основном, от домашних хозяйств, но свободные денеж­ные средства образуются также и у предприятий в процессе кругообо­рота их капиталов, и у государства при формировании и использовании централизованных денежных фондов. Спрос на дополнительные фи- кансовые ресурсы предъявляют реальный сектор экономики и в мень­ших объемах государство для финансирования своих расходов и домаш­ние хозяйства. Свободные денежные средства (сбережения) всех эконо­мических агентов поступают на финансовый рынок, посредством сделок на котором происходит их инвестирование в различные финансовые ак­тивы. При этом большинство сбережений приходится на домашние хо­зяйства, а большинство инвестиций — на предприятия. Финансовый рынок служит своего рода механизмом, осуществляющим перемещение потоков денежных сбережений от домашних хозяйств к предприятиям, инвестирующим капиталы в свое развитие.

В зависимости от целей перераспределения в составе финансового рынка выделяют денежный рынок и рынок капиталов.

Денежный рынок — это рынок относительно краткосрочных опера­ций (не более одного года), на котором происходит перераспределение ликвидности, т.е, свободной денежной наличности. На нем совершают­ся сделки с активами в ликвидной форме, которые могут быть использо­ваны в качестве средства платежа для погашения разнообразных обяза­тельств. Самым ликвидным активом, как известно, являются деньги в форме банкнот и остатков на текущих (расчетных) и корреспондент­ских счетах коммерческих банков. Высокой ликвидностью обладают государственные краткосрочные ценные бумаги, которые также могут применяться для погашения обязательств их владельцев. Наряду с ними на денежном рынке обращаются и краткосрочные коммерческие долго­вые обязательства, выпущенные первоклассными фирмами и корпора­циями (например, векселя, коммерческие бумаги), которые часто обле­чены в форму ценных бумаг и охотно принимаются участниками рынка как средство погашения обязательств.

Денежный рынок обслуживает, в основном, движение оборотных капиталов предприятий и организаций, краткосрочной ликвидности банков и государства. Наиболее четко очерченным сегментом денежно­го рынка является межбанковский рынок (рынок межбанковских кре­дитов), который представляет собой совокупность отношений между банками по поводу взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд. На нем происходит перераспределение коротких и сверхкоротких банковс­ких ресурсов. В странах с развитой рыночной экономикой операции по покупке и продаже ресурсов на межбанковском рынке высокостандар- тизированы и совершаются по телефону или телексу с последующим подтверждением. Они отличаются очень короткими сроками — от не­скольких часов до нескольких дней, Б США межбанковский рынок су­ществует в форме рынка федеральных фондов, т.е.

свободных денежных резервов коммерческих банков, размещенных на счетах в федеральных балках, которые «придаются» на короткое время тем участникам рынка, которые испытывают дефицит ликвидности.

К денежному рынку относят обычно рынок краткосрочных банков­ских кредитов, на котором предприятия получают средства, необходи­мые для завершения расчетов, вексельный рынок п рынок краткосроч­ных высоколиквидных и надежных государственных (в некоторых стра­нах и корпоративных) денных бумаг.

Основными участниками денежного рынка являются банки, в том числе центральный банк, который выходит на межбанковский сегмент этого рынка с предложением денег, реализуя при этом свою денежно-кредит­ную политику. При накоплении избыточной ликвидности и «перегреве** денежного рынка Центральный банк связывает избыточные ресурсы в различные финансовые инструменты, в том числе в собственные депози­ты, проводя так называемую «стерилизацию» денежной массы.

Рынок капиталов —это рынок, на котором происходит перераспре­деление свободных капиталов и их инвестирование в различные доход­ные финансовые активы. На нем совершаются относительно долгосроч­ные операции, обеспечивающие формирование собственного (акцио­нерного) капитала фирм и корпораций, привлечение инвестиций и пе­рераспределение корпоративного контроля. Строгой границы между де- нежным рынком и рынком капиталов не существует, на том и другом из них могут обращаться одни и те же инструменты, например облигации первоклассных эмитентов. Отличие между этими секторами финансо­вого рынка заключается в выполняемых ими функциях.

Основной функцией денежного рынка является регулирование лик­видности всех участников рынка и экономики в целом. При наличии развитого денежного рынка каждый его участник имеет возможность либо разместить свои временно свободные денежные средства в высоко­ликвидные и надежные инструменты, приносящие к тому же определен­ную доходность, либо при необходимости оперативно привлечь с этого рынка дополнительные ликвидные средства. Центральный банк осуще­ствляет постоянный мониторинг денежного рынка, отслеживая движе­ние ставок процента на нем. При их росте и недостатке ликвидных средств он расширяет операции рефинансирования, проводит интервен­ции в национальной валюте, покупает ценные бумаги у участников рын­ка, в результате чего достигаются увеличение денежной массы и стаби­лизация ставок на денежном рынке. Избыток ликвидных средств у участ­ников рынка провоцирует рост спроса на товары, иностранную валюту и другие доходные активы, что без соответствующего увеличения их предложения чревато всеобщим ростом цен 'и развитием инфляции. В этих условиях центральный банк проводит на денежном рынке опера-

щш по связыванию избыточной ликвидности: продаст иностранную на- л югу, ценные бумаги, размещает избыточные резервы коммерческих бан­ков на своих депозитных счетах. Таким образом, обеспечивается регу­лирование ликвидности экономики в делом.

Функциями рынка капиталов являются формирование и перерас­пределение капиталов экономических агентов, осуществление корпора­тивного контроля (через движение цен на акции, что отражает рыноч­ную стоимость предприятий), инвестирование капиталов па развитие и проведение спекулятивных операций, которые представляют собой ин­струмент достижения динамичной сбалансированности рынка. На нем, так же как и на денежном рынке, свободные капиталы н денежные сред­ства могут перемещаться от их собственников к заемщикам как по кана­лам прямого, так и по двум каналам косвенного финансирования.

При прямом финансировании средства перемещаются непосредствен­но от их собственников к заемщикам без участия посредников. При этом выделяют два традиционных способа прямого финансирования[36]: капи­тальное и на основе займов. Капитальным финансированием называют любое соглашение, по которому предприятие получает денежные сред­ства для осуществления инвестиций в обмен ка предоставление права долевого участия в собственности на эту фирму. Документом, подтвер­ждающим права инвестора на долю в собственности предприятия, явля­ется акция. Финансирование на основе займов предполагает заключение любого соглашения, согласно которому предприятие получает денежные средства для осуществления и н нести пи й в обмен на обязательство вып­латить их в будущем с оговоренным процентом. При этом никакого пра­ва на долю собственности данного предприятия кредитор не получает. Наиболее широко распространенными документами, подтверждающи­ми предоставление займа предприятию, являются ценные бумаги, представляющие собой обязательства выплатить долг в течение опреде­ленного срока с процентом, к числу которых относятся облигации, век­селя, коммерческие бумаги. Покупка, продажа и перепродажа акций, облигаций и других ценных бумаг как домашними хозяйствами, так и фирмами осуществляется на особых рынках —рынках цепных бумаг.

При косвенном финансировании средства, перемещающиеся от соб­ственников к заемщикам, проходят через особые институты, которые на разных условиях привлекают свободные денежные средства экономи­ческих субъектов, а затем от своего имени размещают их в разных фор- мах в разнообразные финансовые активы. Такие институты называют

фттисовылт посредниками, к числу которых относятся, например, бан­ки, взаимные фонды, а также страховые компании.

На финансовом рынке совершаются сделки с финансовыми инстру­ментами^ под которыми согласна Международным стандартам финан­совой отчетности следует понимать любые договоры, в результате кото­рых одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент у другой[37]. В заилен- мости от вида финансовых инструментов купли-продажи различают четыре сегмента финансового ранка: валютные рынки, кредитные рын­ки, рынки ценных бумаг и рынки золота.

На валютном рынке совершаются сделки по купле-продаже иност­ранной валюты в наличной л безналичной формах. В России все сделки с валютой и валютными ценностями могут и должны происходить при посредничестве банков, которые являются основными участниками ва­лютных бирж и вместе с ними составляют основу инфраструктуры ва­лютного рынка.

На кредитном рынке осуществляются сделки по предоставлению вре­менно свободных денежных средств в ссуду одним экономическими субъектами и другим. Кредиты могут предоставляться предприятиями непосредственно друг другу (рынок межхозяйствешшх кредитов), бан­ками любым экономическим субъектам (рынок банковских кредитов), напрямую государству (рынок государственного долга) и населению (рынок потребительских кредитов).

На рынке ценных бумаг заключаются сделки между эмитентами цен­ных бумаг и инвесторам и обычно при содействии посредников — про­фессиональных участников рынка ценных бумаг. На последнем выделя­ют следующие сегменты: денежный (краткосрочные ликвидные ценные бумаги), капитального финансирования (рынок титулов собственнос­ти) и долгового финансирования (рынок долговых обязательств).

В последние десятилетия стремительно развиваются также рынки, на которых осуществляются операции с производными финансовыми инструментами. Но они могут рассматриваться как составная часть и валютных рынков (например, валютные опционы), и рынков ценных бумаг (например, фьючерсы на индексы ценных бумаг). В соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности производный финансовый инструмент имеет три признака: стоимость его зависит от величины «базисной переменной», например курса ценной бумаги, став­ки процента и т.п.; для сто приобретения необходимы небольшие перво­начальные инвестиции по сравнению с другими контрактами, курс ко­

торых аналогичным образом реагирует на изменения рыночной конъюн­ктуры; расчеты гш нему осуществляются в будущем1.

На рынке золотя а происходит торговли золотом и другими драгоцен­ными металлами и камнями. Эти финансовые активы рассматриваются инвесторами как надежное средство сохранения стоимости, В периоды колебания цен на золото сделки с ним приносят доход в виде разницы цен его покупки и продажи.

Все сегменты финансового рынка тесно взаимосвязаны между собой, их границы пересекаются, одни финансовые инструменты могут конвер­тироваться в другие. Участниками разных сегментов выступают одни и те же организации, например банки могут осуществлять операции прак­тически на всех сегментах финансового рынка.

Завершая рассмотрение структуры финансового рынка, следует об­ратить внимание на то, что достаточно часто вместо понятия «финансо­вый рынок» используют понятие срынок ссудных капиталов» как наи­более общее, которое дает определенность в противопоставлении товар­ным рынкам и рынкам рабочей силы. Финансовые рынки при атом отождествляют с фондовыми^ Такое смешение является не совсем удач­ным, Во-первых, на рынках ссудных капиталов обращаются долговые финансовые инструменты, выражающие отношения займа. В соответ­ствии с приведенным подходом, долевые (капитальные) инструменты, в первую очередь акции, также продаются-покупаются на рынках ссуд­ных капиталов, что не соответствует сути долевых инструментов. Во- вторых, под финансовыми рынками обычно понимают рынки, на кото­рых обращаются любые финансовые инструменты. Поэтому «финансо­вый рынок» — наиболее широкое понятие, так как функционально охватывает рынки капиталов и денежные, а по видам финансовых инст­рументов — валютные, кредитные, рынки ценных бумаг, а также золота,

© Вопросы и задания для самоконтроля

1, Какие функции выполняют денежные рынки и рынки капитала? В чем со­стоят отличия их яруг от друга?

2. Охарактеризуйте основные каналы продвижения средств от их собствен­ников к заемщикам.

3+ Что такое финансовый инструмент? Назовите основные виды финансо­вых инструментов.

10,2,

<< | >>
Источник: проф. М. В. Романовский, проф., П.Н. Белоглазова. Финансы и кредит; Учебник / Под ред, проф. М. В. Романовского, проф. ПН. Белоглазовои. — М.: Высшее образование, — 575 с. 2006

Еще по теме 10.1. Структура современного финансового рынка:

  1. 5.1. Структура современного финансового рынка
  2. 17.1.Российский финансовый рынок: объем, структура, функции 17.1.1.Зарождение финансовой инфраструктуры и финансового рынка
  3. 6.1. Структура и функции современного рынка ссудных капиталов
  4. СОВРЕМЕННЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ регулирования российского ФИНАНСОВОГО РЫНКА
  5. Глава 4. Структура современного рынка ценных бумаг
  6. 1.3. Современное состояние финансового рынка в Республики Беларусь
  7. 6.2. Значение финансового рынка в современных условиях
  8. Развитие финансового рынка РФ на современном этапе
  9. 8.1. СТРУКТУРА И УЧАСТНИКИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
  10. 3.1. Структура и основные участники финансового рынка
  11. 11. Определение и структура финансового рынка