<<
>>

Значение управления оборотным капиталом

Управление оборотным капиталом, которое рассматривается в этой и в трех

последующих главах, имеет большое значение в силу нескольких причин. Во-

первых, текущие активы типичного производственного предприятия составляют

более половины его суммарных активов.

У оптовой торговой компании их и

того больше. Чрезмерно крупные объемы оборотных активов могут легко привести

к заниженному значению доходности инвестированного капитала (ROI).

Однако фирмы со слишком малыми текущими активами могут испытывать дефицит

ресурсов и трудности в обеспечении бесперебойной работы.

Для малых предприятий текущие обязательства являются главным источником

внешнего финансирования. Эти предприятия не имеют доступа к рынку

долгосрочных финансовых инструментов, если не считать ссуд под залог

недвижимости. Более крупные, быстро развивающиеся компании также прибегают

к финансированию своего бизнеса с использованием текущих обязательств.

По этой причине финансовый директор и другие руководящие работники

фирмы отводят значительную часть времени вопросам управления оборотным

капиталом. Финансовый директор непосредственно занимается

управлением денежными средствами, рыночными ценными бумагами, дебиторской

и кредиторской задолженностью, начисленными обязательствами и

другими инструментами краткосрочного финансирования; он не несет ответственности

лишь за управление товарно-материальными запасами. Более того,

эти управленческие обязанности требуют непрерывного, ежедневного

внимания. В отличие от решений, принимаемых по структуре капитала и выплате

дивидендов, здесь нельзя изучить вопрос, принять решение и отложить

это дело в сторону на долгие месяцы. Таким образом, управление оборотным

капиталом имеет значение уже хотя бы потому, что отвлекает на себя значительную

часть времени финансового директора. Однако куда более весомо

воздействие решений по оборотному капиталу на доходность предприятия,

степень риска и курс акций.

Колесо фортуны

Искусство управления оборотным капиталом становится одним из важных факторов

роста стоимости компании в "смутное время".

Невероятное богатство — почти 23 млрд. долл. — ожидает, чтобы о нем вспомнил

кто-либо из финансовых руководителей 45 азиатских компаний. Эти деньги можно

использовать для приобретения других компаний или расширения производства,

или для погашения задолженности либо на какие-то иные цели. Их можно было бы

использовать — но не получается, потому что, к сожалению, они заблокированы

в местах, откуда их, по-видимому, так и не удастся извлечь. Речь не идет о срочных

депозитах; речь идет о просроченной дебиторской задолженности, чрезмерных

уровнях товарно-материальных запасов и платежах по счетам с "горящими" сроками.

Финансовые директора компаний могли бы извлечь все это огромное богатство

из оборотного капитала, радикально улучшив качество управления своей дебиторской

и кредиторской задолженностью и уровнями товарно-материальных запасов.

Все так просто — и все так сложно.

Проблемы управления оборотным капиталом никогда не освещаются на первых

страницах раздела экономических новостей. Для тех немногих непрофессионалов,

которые что-то слышали об управлении оборотным капиталом, это представляется

чем-то таким, что глубоко сокрыто в ежегодных финансовых отчетах компаний,

а потому малоинтересным. Для большинства финансовых директоров компаний это

в основном рутинная и утомительная работа, которая может отпугнуть клиентов,

поставщиков и даже сотрудников сбытового отдела. Однако не приходится сомневаться

в том, что эффективное управление оборотным капиталом может принести

компании значительные финансовые выгоды, поскольку разблокирование активов,

скрытых в оборотном капитале, может немедленно усилить операционный денежный

поток, который, в случае его разумного использования, может привести

к улучшению конечного результата.

Некоторые компании, приступившие к извлечению "живых денег" из своего оборотного

капитала, уже добились конкретных результатов.

В первой половине 2003 финансового

года гонконгский изготовитель детских игрушек VTech Holdings назвал сокращение

уровня своих товарно-материальных запасов одним из важнейших факторов, способствовавших

возврату этой компании к позиции чистой денежной наличности (net cash position)

(23 млн. долл.) и 14-кратному увеличению чистой прибыли (50 млн. долл.), несмотря

на 11% сокращение продаж. В 2002 года гонконгская холдинговая компания I

Jardine Strategic нарастила свой операционный денежный поток на 64 млн. долл. лишь за I

счет сокращения арендных депозитов. Аналогично, филиппинский производитель алко- |

гольной продукции La Tondena Distillers за счет значительного усовершенствования про- I

цесса получения дебиторской задолженности (сократив его с 78 до 29 дней) в сочетании

со снижением уровня товарно-материальных запасов высвободил из своего оборотного

капитала 2,3 млрд. песо (42 млн. долл.).

Источник. Статья Karen Winton и Enid Tsui, "Wheel of Fortune", CFO Asia (April 2003), p. 28-37.

(www.cfoasia.com) Защищено законом об охране авторских прав © 2003 CFO Publishing

Corporation. Используется с разрешения. Все права защищены.

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М.. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. - М.: "И.Д. Вильямс", — 1232 с.. 2008

Еще по теме Значение управления оборотным капиталом:

  1. 5.1. Сущность оборотных средств (оборотного капитала) предприятий, их состав и структура
  2. 12.4 Сущность оборотных средств (капитала) предприятий их состав и структура
  3. 5.2. Основы организации оборотных средств
  4. Тема 14. Управление оборотным капиталом
  5. 65. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  6. 11.1. Оборотные средства: сущность, классификация
  7. 1. Управление денежной наличностью транснациональной ком­пании
  8. Значение управления оборотным капиталом
  9. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  10. 9.2. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  11. 3.1. Управление оборотным капиталом