<<
>>

7.1. СОСТАВ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим ко­личеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; вы­сокой динамикой трансформации их видов; приоритетной ролью в обес­печении платежеспособности, рентабельности и других целевых резуль­татов операционной деятельности предприятия.

Целенаправленное управление оборотными активами предприя­тия определяет необходимость предварительной их классификации. С позиций финансового менеджмента эта классификация оборотных ак­тивов строится по следующим основным признакам (рис. 7.1).

1. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

а) Валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.

б) Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) ха­рактеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет соб­ственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле:

Ч0А = 0А-ТФ0,

где ЧОА — сумма чистых оборотных активов предприятия;

ОА — сумма валовых оборотных активов предприятия;

ТфО — краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.

в) Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчиты­вают по формуле:

СОА = ОА - ДЗК - ТФО ,

где СОА — сумма собственных оборотных активов предприятия;

ОА — сумма валовых оборотных активов предприятия;

ДЗК — долгосрочный заемный капитал, инвестированный в обо­ротные активы предприятия;

ТФО — текущие финансовые обязательства предприятия.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

2. Виды оборотных активов. По этому признаку они классифи­цируются в практике финансового менеджмента следующим образом:

а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид обо­ротных активов характеризует объем входящих материальных их по­токов в форме запасов, обеспечивающих производственную деятель­ность предприятия.

КЛАССИФИКАЦИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ

По характеру финан совых источников формирования

Валовые оборотные активы

Чистые оборотные активы

Собственные оборотные активы

По видам

Запасы сырья, материалов, полуфабрикатов

Запасы готовой продукции

Текущая дебиторская задолженность

Денежные активы

Прочие оборотные активы
По характеру участия в операционном процессе
Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия
Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия

По периоду функционирования

Постоянная часть оборотных активов |

Переменная часть оборотных активов

Рисунок 7.1. Классификация оборотных активов предприятия по основным признакам.

б) Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов ха­рактеризует объем выходящих материальных их потоков в форме за­пасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике финансового менеджмента к этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла неза­вершенного производства его выделяют в процессе финансового ме­неджмента в отдельный вид оборотных активов.

в) Текущая дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за това­ры, работы, услуги, выданные авансы и т.п.

г) Денежные активы. В современной практике финансового ме­неджмента к ним относят не только остатки денежных средств в нацио­нальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции, свободно конверсируемые в денежные средства и характеризующиеся незначительным риском изменения стоимости.

д) Прочие оборотные активы. К ним относятся оборотные акти­вы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме.

3. Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом:

а) Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (они представляют собой совокупность оборотных акти­вов предприятия в форме запасов сырья, материалов и полуфабрика­тов, объема незавершенной продукции и запасов готовой продукции);

б) Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (они представляют собой совокупность всех товарно-ма- териальных запасов и суммы текущей дебиторской задолженности за вычетом суммы кредиторской задолженности).

Более подробно дифференциация оборотных активов по этому признаку будет рассмотрена при характеристике производственного и финансового (денежного) циклов предприятия.

4. Период функционирования оборотных активов. По этому при­знаку выделяют следующие их виды:

а) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет со­бой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необ­ходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

6) Переменная часть оборотных активов.

Она представляет со­бой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью форми­рования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприя­тия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборот­ных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

Классификация оборотных активов предприятия не ограничива­ется перечисленными выше основными признаками. Она будет допол­нена в процессе дальнейшего изложения вопросов управления обо­ротными активами.

Управление оборотными активами предприятия связано с конк­ретными особенностями формирования его операционного цикла. Опе­рационный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена от­дельных их видов. Он характеризует промежуток времени между при­обретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации произведенной из них продукции. Постоянный процесс кругооборота рассматриваемых активов представлен на рис. 7.2.

Рисунок 7.2. Характеристика движения оборотных активов в процессе их кругооборота.

Как видно из приведенного рисунка движение оборотных акти­вов предприятия в процессе их кругооборота проходит четыре основ­ных стадии, последовательно меняя свои формы.

• На первой стадии денежные активы (включая их эквиваленты в форме краткосрочных финансовых инвестиций) используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материаль­ных оборотных активов.

• На второй стадии входящие запасы материальных оборот­ных активов в результате непосредственной производственной деятель­ности превращаются в запасы готовой продукции.

• На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в текущую дебиторскую задолженность.

• На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) те­кущая дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых ин­вестиций).

Важнейшей характеристикой операционного цикла, существен­но влияющей на объем, структуру и эффективность использования обо­ротных активов, является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.

Принципиальная формула, по которой рассчитывается продол­жительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

П0Ц = П0ш+П0т+П0дз1

где ПОЦ — продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;

П0ИЗ — продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

П0гп — продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

ПОдз — продолжительность инкассации текущей дебиторской задолженности, в днях.

В процессе управления оборотными активами в рамках опера­ционного цикла выделяют две основные его составляющие: 1) произ­водственный цикл предприятия; 2) финансовый цикл (или цикл денеж­ного оборота) предприятия.

Производственный цикл предприятия характеризует период пол­ного оборота материальных элементов оборотных активов, использу­емых для обслуживания производственного процесса, начиная с мо­мента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой про­дукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия опре­деляется по следующей формуле:

ППЦ = П0см+П0нз + П0гп,

где ППЦ — продолжительность производственного цикла предпри­ятия, в днях;

П0СМ — период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

П0НЗ — период оборота среднего объема незавершенного про­изводства, в днях;

П0гп — период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия пред­ставляет собой период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской за­долженности) и началом поступления денежных средств от покупате­лей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задол­женности).

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ+ПОдз -П0КЗ,

где ПФЦ — продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;

ППЦ — продолжительность производственного цикла предпри­ятия, в днях;

ПОдз — средний период оборота текущей дебиторской задолжен­ности, в днях;

П0КЗ — средний период оборота текущей кредиторской задол­женности, в днях.

Между продолжительностью производственного и финансового циклов предприятия существует тесная связь, которая графически пред­ставлена на рис. 7.3.

ПЕРИОД ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ЦИКЛА
Период оборота запасов сырья,

материалов, полуфабрикатов

Период оборота незавершенного производства Период оборота запасов готовой продукции Период оборота текущей дебиторской задолженности
Период оборота 1 текущей I кредиторской 1 задолженности | ПЕРИОД ФИНАНСОВОГО ЦИКЛА

(цикла денежного оборота)

Рисунок 7.3. Схема взаимосвязи производственного и финан­сового циклов.

Рассмотрим систему формирования отдельных циклов обраще­ния оборотных активов предприятия на конкретном примере.

Пример: Определить продолжительность операционного, про­изводственного и финансового циклов предприятия исходя из следующих данных:

средний период оборота запасов сырья, материалов состав­ляет 25 дней;

средний период оборота незавершенного производства со­ставляет 8 дней;

средний период оборота запасов готовой продукции состав­ляет 19 дней;

средний период оборота текущей дебиторской задолженно­сти составляет 20 дней;

средний период оборота текущей кредиторской задолженно­сти составляет 16 дней.

Подставляя значение этих показателей в выше­приведенные формулы, получим:

1. Продолжительность операционного цикла предприя­тия = 25 = 8 + 19 + 20 = 72 дней.

2. Продолжительность производственного цикла пред­приятия = 25 + 8 + 19 = 52 дня.

3. Продолжительность финансового цикла предприятия = 52 + 20 - 16 = 56 дней.

Значительный обьем финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидно­стей, определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспече­

нии постоянной платежеспособности, а также ряд других условий, оп­ределяют сложность задач финансового менеджмента, связанных с уп­равлением оборотными активами. Комплекс этих задач и механизмы их реализации получают отражение в последовательном управлении оборотными активами предприятия. Главная задача этого управления состоит в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении эффективного использования оборотных активов пред­приятия.

Управление оборотными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рис 7.4.):

ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

Анализ оборотных активов предприятия в предшест­вующем периоде

Выбор политики формирования оборотных активов ч£/ предприятия

^^ Оптимизация объема оборотных активов

Оптимизация соотношения постоянной и перемен­

ной частей оборотных активов

Обеспечение необходимой ликвидности оборот- ных активов

^^С^ Обеспечение необходимой рентабельности обо­

Выбор форм и источников финансирования обо­

ротных активов

Рисунок 7.4. Основные этапы управления оборотными активами предприятия.

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление ре­зервов повышения эффективности их функционирования.

• На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, — темпы из­менения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объе­ма реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

• На второй стадии анализа рассматривается динамика соста­ва оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов — запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой про­дукции; текущей дебиторской задолженности; остатков денежных ак­тивов и их эквивалентов. В процессе этой стадии анализа рассчиты­ваются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема про­изводства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их ви­дам позволяет оценить уровень их ликвидности.

• На третьей стадии анализа изучается оборачиваемость от­дельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот анализ про­водится с использованием показателей — коэффициента оборачива­емости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

• На четвертой стадии анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В про­цессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

Роа = Ррп х Ооа> где Роа — рентабельность оборотных активов;

Ррп — рентабельность реализации продукции;

Ооа — оборачиваемость оборотных активов.

• На пятой стадии анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов — динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестирован­ных в эти активы; определяется уровень финансового риска, гене­рируемого сложившейся структурой источников финансирования обо­ротных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предпри­ятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

2. Выбор политики формирования оборотных активов предприя­тия. Такая политика должна отражать общую философию финансово­го управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципи­альных подхода к политике формирования оборотных активов пред­приятия — консервативный, умеренный и агрессивный.

• Консервативный подход к формированию оборотных акти­вов предусматривает не только полное удовлетворение текущей по­требности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход опера­ционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активи­зации спроса покупателей и т. п. Такой подход гарантирует минимиза­цию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов — их оборачи­ваемости и уровне рентабельности.

• Умеренный подход к формированию оборотных активов на­правлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребнос­ти во всех их видах и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реаль­ных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уров­нем эффективности использования оборотных активов.

• Агрессивный подход к формированию оборотных активов зак­лючается в минимизации всех форм страховых резервов по отдель­ным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обес­печивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факто­ров, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокраще­ния объема производства и реализации продукции.

Таким образом, избранные принципиальные подходы к форми­рованию оборотных активов предприятия (или тип политики их фор­мирования), отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятель­ности.

3. Оптимизация объема оборотных активов. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборот­ных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффектив­

но

ности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборот­ных активов на этом этапе управления ими состоит из трех основных стадий.

• На первой стадии с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжитель­ности операционного, а в его рамках — производственного и финан­сового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности от­дельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.

• На второй стадии на основе избранного типа политики фор­мирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокра­щения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование пе­риода их оборота и суммы.

• На третьей стадии определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:

ОАп = ЗС п +ЗГ п +ДЗ п + ДА пп,

где ОАп — общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;

ЗСП — сумма запасов сырья и материалов на конец предстоя­щего периода;

ЗГП — сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема не­завершенного производства);

ДЗП — сумма текущей дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

ДАП — сумма денежных активов на конец предстоящего перио­да;

Пп — сумма прочих оборотных активов на конец предстоящего периода.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность в отдельных видах оборотных акти­вов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от се­зонных и других особенностей осуществления операционной деятель­ности. Так, на предприятиях ряда отраслей агропромышленного сектора экономики закупки сырья осуществляются в течение лишь определен­ных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборотных активах в этот период в форме запасов этого сырья. На предприятиях отдельных отраслей имеется возможность переработки сырья лишь в течение „сезона переработки" с последующей равномерной реализа­цией продукции, что определяет в такие периоды повышенную потреб­ность в оборотных активах в форме запасов готовой продукции. Коле­бания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляю­щую, которая представляет собой разницу между максимальной и ми­нимальной потребностью в них на протяжении года.

Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим стадиям:

• На первой стадии по результатам анализа помесячной дина­мики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней „сезонной волны" (рис. 7.5).

Уровень оборотных активов в днях оборота

Максииальный

-

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Месяцы

Рисунок 7.5. График „сезонной волны" уровня оборотных акти­вов предприятия на протяжении года.

В отдельных случаях он может быть конкретизирован по отдель­ным видам оборотных активов.

• На второй стадии по результатам графика „сезонной волны" рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к средне­му их уровню.

• На третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:

ОАпост =0АпхКмин,

где 0АПОСТ — сумма постоянной части оборотных активов в пред-

__ стоящем периоде;

ОА п — средняя сумма оборотных активов предприятия в рас­сматриваемом предстоящем периоде;

Кмин — коэффициент минимального уровня оборотных акти­вов.

• На четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

ОА п макс = ОА п Хмакс —К мин) ;

ОА п х (К макс ~ К мин ) п макс ~ пост идп сред = = ^ .

максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде; средняя сумма переменной части оборотных акти вов в предстоящем периоде; сумма постоянной части оборотных активов в пред­стоящем периоде;

коэффициент максимального уровня оборотных ак­тивов;

коэффициент минимального уровня оборотных ак­тивов.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкрет­ных источников их финансирования.

5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными (кроме безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно нео­тложным) финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и сред- неликвидных активов.

где 0АП макс

ОА п сред — 0АПост Кмакс ^мин

6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов оборотные активы должны генерировать оп­ределенную прибыль при их использовании в операционной деятель­ности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой

деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финан­совые инвестиции, являющиеся эквивалентами денежных средств). Поэтому составной частью управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временно свободного ос­татка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, выступающих в форме их эк­вивалентов.

7. Выбор форм и источников финансирования оборотных акти­вов. Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизацию структу­ры его источников. Подробно эти вопросы излагаются в специальном разделе.

В процессе управления оборотными активами на предприятии разрабатываются отдельные финансовые нормативы, которые исполь­зуются для контроля эффективности их формирования и функциони­рования. Основными из таких нормативов являются:

• норматив собственных оборотных активов предприятия;

• система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

• система коэффициентов ликвидности оборотных активов.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных ак­тивов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов управление ими детализируется в разрезе основных их видов.

Рассмотрим особенности управления отдельными видами оборот­ных активов предприятия.

<< | >>
Источник: И.А. Бланк. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. – 656 с.. 2004

Еще по теме 7.1. СОСТАВ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ:

  1. 5.1. Сущность оборотных средств (оборотного капитала) предприятий, их состав и структура
  2. 10.1. Общая характеристика инвестиций в оборотные активы (средства)
  3. Тема 13. Управление оборотными активами
  4. 11.2. Инвестиции в оборотные активы
  5. 6.4. ФИНАНСИРОВАНИЕ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
  6. 3.2. Особенности управления оборотными активами
  7. 1.2. Оборотные активы предприятия
  8. 9.1. СОСТАВ ОПЕРАЦИОННЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ И ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
  9. 10.1.ФОРМЫ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
  10. 7.1. СОСТАВ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
  11. 8.1.СОСТАВ ВНЕОБОРОТНЫХ ОПЕРАЦИОННЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
  12. 13.1. ФОРМЫ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ