<<
>>

4.3. Планирование денежных потоков

Планирование денежных потоков охватывает три основ­ных его вида:

• стратегическое планирование, в процессе которого прогноз движения денежных потоков оформляется в форме поступле­ний и расходов денежных средств по годам планируемого пери­ода и по видам деятельности;

• тактическое планирование, в процессе которого разраба­тывается план поступления и расходования денежных средств;

• оперативное планирование, в процессе которого разраба­тывается платежный календарь.

Прогноз движения денежных потоков — финансовый до­кумент, получающий в российской практике в последние годы все большее распространение. Он отражает движение денеж­ных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой дея­тельности. Разграничение направлений деятельности при раз­работке прогноза позволяет повысить результативность управ­ления денежными потоками, помогает финансовому менедже­ру в оценке использования денежных средств и в определении их источников. В дополнение к изучению отчетной информации прогнозные данные позволяют оценить будущие потоки, а сле­довательно, перспективы роста организации и ее будущие фи­нансовые потребности.

Финансирование инвестиций включается в прогноз после тщательного технико-экономического обоснования и анализа производственных и финансовых инвестиций. При планирова­нии долгосрочных инвестиций и источников их финансирования будущие денежные потоки рассматриваются с позиции времен­ной ценности денег на основе методов дисконтирования для по­лучения соизмеримых результатов.

С помощью прогноза движения денежных потоков можно оценить, сколько денежных средств необходимо вложить в хо­зяйственную деятельность организации, синхронность посту­пления и расходование денежных средств, а значит, проверить будущую ликвидность организации.

Примерная форма стратегического плана денежных пото­ков представлена в таблице 4.7.

После составления этого прогноза определяют стратегию финансирования организации, суть которой заключается в сле­дующем:

• определении источников долгосрочного финансиро­вания;

• формировании структуры и затрат капитала;

• выборе способов наращивания долгосрочного капитала.

Таблица 4.7 — Стратегический план поступления и расходов денежных средств
Показатель Факт Прогнозируемые значения
п/п 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.
I. Операционная (текущая Деятельность
1 Поступление денеж­ных средств:

— выручка от про­дажи;

— авансы получен­ные;

— прочие поступле­ния в ходе обычной текущей деятельно­сти

2 Отток денежных средств:

— выплаты по счетам поставщиков и под­рядчиков;

— авансы выданные;

— выплаты заработ­ной платы;

— прочие выплаты в ходе обычной теку­щей деятельности

3 Чистый денежный поток по текущей де­ятельности (ЧДПТ = = п. 1 - п. 2)
II. Инвестиционная деятельность
4 Поступление денеж­ных средств:

— выручка от прода­жи объектов основ­ных средств и иных внеоборотных акти­вов;

— выручка от про­дажи ценных бумаг и иных финансовых вложений;

Продолжение таблицы 4.7
№ п/п Показатель Факт 2010 г. Прогнозируемые значения
2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.
— прочие поступле­ния
5 Отток денежных средств:

— приобретение объектов основных средств, доходных вложений в матери­альные ценности и нематериальные ак­тивы;

— приобретение цен­ных бумаг и иных фи­нансовых вложений;

— прочие выплаты, перечисления и т.

д.
6 Чистый денежный поток по инвестици­онной деятельности (ЧДПИ = = п 4 - п. 5)
III. Финансовая деятельность
7 Поступление денеж­ных средств:

— выручка от прода­жи объектов основ­ных средств и иных внеоборотных акти­вов;

— выручка от про­дажи ценных бумаг и иных финансовых вложений;

— прочие поступле­ния

8 Отток денежных средств:

— приобретение объектов основных средств, доходных

Окончание таблицы 4.7
№ п/п Показатель Факт 2010 г. Прогнозируемые значения
2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.
вложений в матери­альные ценности и нематериальные ак­тивы;

— приобретение цен­ных бумаг и иных фи­нансовых вложений;

— прочие выплаты, перечисления и т. д.

9 Чистый денежный поток по финансовой деятельности (ЧДПФ = п.
4 - п. 5)
10 Чистый денежный поток компании

ЧДПК = чдпт + ЧДПИ + ЧДПФ

11 Изменение балансо­вых статей:

— изменение запасов (+,-);

— изменение деби­торской задолженно­сти (+, -);

— изменение креди­торской задолжен­ности

12 Свободный денежный поток компании СДПК = п. 10 - п. 11
13 Дисконтированный денежный поток
14 Стоимость и структу­ра капитала

Тактическое финансовое планирование — это планирова­ние осуществления; оно рассматривается как составная часть стратегического плана и представляет собой конкретизацию его показателей. Главная задача этого плана — проверить реаль­ность источников поступления средств (притоков) и обоснован­ность расходов (оттоков), синхронность их возникновения, опре­делить возможную потребность в заемных средствах. Это доку­мент, позволяющий реально оценить, сколько денежных средств и в каком периоде потребуется организации.

Среднесрочный план разрабатывается на год с разбивкой по кварталам и подразделениям. Тактический план по форме соответствует стратегическому плану и служит его развитием и детализацией.

Прогноз и среднесрочный план движения денежных средств можно составить не только прямым методом, но и косвенным.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выруч­ки от реализации продукции и прочих поступлений; доходов от инвестиционной и финансовой деятельности) и оттока денеж­ных средств (оплаты счетов поставщиков, возврата получен­ных заемных средств и др.). Исходным элементом прямого ме­тода является выручка.

Косвенный метод основывается на последовательной кор­ректировке чистой прибыли в связи с изменениями в активах компании, исходным элементом этого метода является прибыль.

Источником информации для разработки прогноза и плана движения денежных средств косвенным методом служат про­гноз и план баланса и доходов и расходов. Расчет чистого денеж­ного потока этим методом осуществляется в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и компании в целом.

Различия полученных результатов расчета денежных по­токов прямым и косвенным методом относятся только к теку­щей деятельности.

Достоинство прямого метода заключается в том, что это не­посредственный расчет и охват всего денежного потока. Одна­ко вычисления при помощи косвенного метода полнее показы­вают соотношение денежных средств и хозяйственной деятель­ности компании в целом; раскрывают взаимосвязь между про­гнозом (планом) доходов и расходов и прогнозом (планом) дви­жения денежных средств.

Следует отметить, что если в результате разработки сред­несрочного плана наблюдается дефицит денежных средств, следует принимать следующие меры: изыскать дополнитель­ные источники финансирования (дополнительную эмиссию ак­ций и облигаций, привлечение долгосрочных кредитов, целе­вое финансирование); снизить расходы организации в целом и структурных подразделений, в частности; осуществить прода­жу финансовых инструментов инвестирования и отказаться от финансовых инвестиций; ускорить продажу неиспользуемых основных средств (альтернативный вариант сдать их в аренду); сократить объем реальных инвестиций.

Если в результате разработки плана наблюдается избыточ­ный денежный поток, целесообразно следующее: ускорить на­чало реализации реальных инвестиционных проектов; активнее формировать портфель финансовых инвестиций; досрочно по­гасить долгосрочные банковские кредиты; расширить операци­онную деятельность организации.

Особая важность синхронизации денежных потоков пред­полагает разработку не только годового плана, но и краткосроч­ного плана на короткие периоды времени (месяц, декаду), кото­рый носит название платежный календарь.

Платежный календарь — это план (бюджет) организации производственно-финансовой деятельности, в котором кален- дарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный период времени. Он полностью охва­тывает денежный оборот компании; дает возможность увязать поступления денежных средств и платежи в наличной и безна­личной форме; позволяет обеспечить постоянную платежеспо­собность и ликвидность.

Платежный календарь составляется финансовой службой; плановые показатели бюджета движения денежных средств кон­центрируются и разбиваются по месяцам и более мелким пери­одам (на 15 дней, декаду, пятидневку). Сроки определяются ис­ходя из периодичности основных платежей организации. Что­бы платежный календарь был реальным, его составителям не­обходимо следить за ходом производства и реализации, состо­янием запасов, дебиторской задолженности.

В процессе составления платежного календаря решают­ся следующие задачи: организация учета временной стыковки денежных поступлений и предстоящих расходов организации; формирование информационной базы о движении денежных притоков и оттоков; ежедневный учет изменений в информа­ционной базе; анализ неплатежей (по суммам и источникам воз­никновения) и организация конкретных мероприятий по устра­нению их причин; расчет потребности в краткосрочном финан­сировании (кредите) в случаях временной нестыковки денеж­ных поступлений и обязательств и оперативное приобретение заемных средств; расчет (по суммам и срокам) временно свобод­ных денежных средств организации; анализ финансового рын­ка с позиции наиболее надежного и выгодного размещения вре­менно свободных денежных средств.

Календарь платежей составляется на основе реальной ин­формационной базы о денежных потоках компании. Состав­ляющими элементами информационной базы денежных пото­ков являются документальный источник информации, сумма и сроки платежей и поступления средств. Документальными ис­точниками информации для составления платежного календа­ря организации являются: договоры с контрагентами, банками, другими организациями; акты сверки расчетов с контрагента­ми; акты сдачи-приема продукции (работ, услуг); счета на опла­ту продукции (работ, услуг); счета-фактуры (выданные и полу­ченные); банковские документы о поступлении средств на сче­та; таможенные декларации; платежные поручения; докумен­ты о согласовании цен; графики отгрузки продукции; графики выплаты заработной платы; состояние расчетов с дебиторами и кредиторами; законодательно установленные сроки платежей по финансовым обязательствам (перед бюджетом, внебюджет­ными фондами, контрагентами); внутренние приказы.

Каждый вид платежей и поступлений средств имеет кон­кретный информационный признак (срок и сумму) и докумен­тальные источники, в которых отражены эти признаки. В любом случае необходимо довольно часто (желательно ежедневно или даже еще чаще) получать информацию: об остатках денежных средств на каждом банковском счету, об израсходованных сред­ствах, о средних остатках за день, о состоянии рыночных цен­ных бумаг организации, а также подробный отчет об изменени­ях в этом положении. Также необходимо иметь информацию о планируемых поступлениях и выплатах на предстоящий пери­од. Вся эта информация существенна, если организация хочет эффективно управлять денежными потоками.

Рассмотрим методику составления платежного календаря. Первым разделом календаря является его доходная часть, от­ражающая остаток средств (на расчетных, валютных счетах, в кассе), выручку от реализации товаров, получение кредитов, по­гашение дебиторской задолженности и прочие поступления. Во втором разделе расходной части детализируются все предсто­ящие расходы и перечисления средств, в том числе предостав­ление кредита и погашение кредиторской задолженности. Со­отношение между обеими частями календаря должно быть та­ким, чтобы обеспечивалось их равенство, либо, что еще лучше, превышение доходов над расходами.

Составление платежного календаря проходит в пять этапов:

1. Выбор периода планирования. Как правило, это месяц. В организациях, где денежные потоки часто изменяются во вре­мени, возможны и более короткие периоды планирования (де­када, пятидневка).

2. Планирование объема продажи продукции (работ, услуг).

3. Расчет объема возможных денежных поступлений (до­ходов).

Основной источник поступления денежных средств — реа­лизация продукции. Произведенная продукция может быть про­дана за наличный расчет (поступления денежных средств в кас­су, расчетные и валютные счета) либо в кредит.

4. Оценка ожидаемых в плановом периоде денежных расхо­дов. К направлениям использования денежных средств относят­ся: заработная плата работников, коммерческие и управленче­ские расходы, капитальные вложения, выплаты налогов, диви­дендов, погашение банковских ссуд и другие постоянные и пе­ременные расходы.

5. Подведение итогов. Оно показывает, будет ли у компании недостаток средств или излишек.

Приведенная форма платежного календаря в таблице 4.8 отражает его содержание, т. е. перечень некоторых возможных платежей.

Таблица 4.8 — Примерная форма платежного календаря
Показатель Январь
План, млн руб. Факт, млн руб. Отклонения
млн руб. %
1. Наличие денежных средств на начало периода (на сч. 50, 51, 52 и др.)
2. Поступление средств (доходы):
2.1. Выручка от продажи продукции
2.2. Поступление дебиторской задолжен­ности
2.3. Авансы (предоплата)
2.4. Поступления за счет реализации имущества

2.4.1. Реализация основных средств

2.4.2. Реализация запасов

2.5. Прочие доходы
2.6. Всего поступление средств
3. Расходование средств:
3.1. Оплата счетов поставщиков
3.2. Погашение кредиторской задолжен­ности
3.3. Оплата труда персонала
3.4. Коммерческие расходы
3.5. Управленческие расходы
3.6. Авансы (предоплата)
3.7. Инвестиции (реальные, портфельные)
3.9. Выплаты процентов и дивидендов
3.10. Прочие денежные расходы
3.11. Всего расходование средств
4. Наличие денежных средств на конец периода (п. 1 + п. 2.6 - п. 3.11)
5. Минимально допустимое сальдо на конец периода

Реальный календарь должен предусматривать конкрет­ную дату каждого платежа. Сроки налоговых платежей целе­сообразно предусматривать с опережением на несколько дней, чтобы иметь некоторый резерв времени на случай несвоевре­менного поступления средств на расчетный счет, задержки по­лучения заемных средств и т. п.

Превышение планируемых расходов (вместе с переходя­щим остатком средств на счетах и в кассе) над ожидаемыми по­ступлениями означает недостаточность собственных возможно­стей для их покрытия и может оказаться признаком ухудшения финансового состояния.

В этих случаях необходимо принять следующие меры: пе­ренести часть непервоочередных расходов на следующий пла­новый период; по возможности ускорить отгрузку и реализа­цию продукции; обеспечить полную (частичную) предоплату за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке; сократить сроки предоставления товарного (коммерче­ского) кредита; ускорить инкассацию просроченной дебиторской задолженности; использовать методы рефинансирования деби­торской задолженности — учет векселей, факторинг и пр.; ис­пользовать политику предоставления скидок при продаже това­ра с учетом срока оплаты; ускорить инкассацию платежных до­кументов покупателей продукции (времени нахождения в пути, в процессе зачисления денег на расчетные счета и пр.); попы­таться изыскать дополнительные источники финансирования.

В последнем случае рассчитывается совокупная потреб­ность в краткосрочном финансировании, т. е. по каждому пери­оду определяется размер краткосрочной банковской ссуды, не­обходимой для обеспечения планируемого денежного потока.

Вопросы, связанные с планированием, выдачей и погаше­нием кредитов, установлением процентных ставок, организа­ции решают в обслуживающих их учреждениях банков на осно­ве кредитных договоров. Такие договоры, заключаемые между организацией-заемщиком и коммерческим банком, определяют их взаимные обязательства и экономическую ответственность за невыполнение оговоренных условий. Форма кредитного до­говора определяется коммерческими банками по соглашению с кредитуемыми организациями. Вместе с тем в каждом кре­дитном договоре отражаются: объекты кредитования; плано­вый размер ссуды; условия выдачи и погашения ссуд; процент­ные ставки за кредит; обязательства организации-заемщика по залогу кредитуемых ценностей; перечень расчетов и сведе­ний, необходимых для кредитования, сроки их предоставления организацией-заемщиком в банк; другие условия по соглаше­нию организации и коммерческого банка.

Основанием для принятия решения о выборе источника краткосрочного финансирования должна быть альтернативная стоимость привлекаемых средств.

В целях ликвидации дефицита бюджета (когда фактиче­ская доходная часть календаря меньше расходной части) так­же может быть принято решение по пересмотру (корректиров­ке) бюджета. Пересмотр расходной части бюджета рассматри­вается коллегиально: с участием руководства организации и ру­ководителей структурных подразделений.

Если имеется "излишек" денежных средств, это в опреде­ленной степени говорит о финансовой устойчивости и платеже­способности организации. Однако избыточный денежный поток имеет и отрицательную сторону, которая проявляется в обес­ценивании временно неиспользуемых денежных средств от ин­фляции, в потере упущенной выгоды (потенциального дохода) от прибыльного размещения свободных денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования. В конечном итоге это отри­цательно сказывается на уровне рентабельности активов и соб­ственного капитала компании. Поэтому финансовому менедже­ру необходимо использовать возможность для получения допол­нительного дохода путем инвестирования "излишних" денеж­ных средств, скажем, в высоколиквидные краткосрочные цен­ные бумаги.

Следует иметь в виду, что в процессе управления денеж­ным потоком имеются две крайности. С одной стороны, всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств: они позволяют сократить риск исто­щения наличности и дают возможность удовлетворить требова­ние оплаты обязательств ранее установленного законом срока. С другой стороны, денежные средства организации при их хра­нении теряют свою стоимость во времени, что определяет необ­ходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоре­чивые моменты должны быть учтены при разработке политики управления денежными потоками, которая в связи с этим при­обретает оптимизационный характер.

Оптимальный объем денежных средств зависит от потреб­ностей в них, возможности планирования этой потребности, процентных ставок по ликвидным ценным бумагам (т. е. акти­вам, близким к абсолютно ликвидным) и стоимости перевода денежных средств в ценные бумаги и обратно. Чтобы обеспе­чить решение проблем управления денежными средствами, разработано немало моделей, из которых наибольшее распро­странение на западе получили оптимизационные модели Уи­льяма Баумоля, Миллера-Орра и др. Данные модели практи­чески не используются в практике российских компаний, но при небольшой подготовительной работе они могут оказаться весьма эффективными.

Модель Уильяма Баумоля основана на оптимизации сочета­ния доходов при вложении в краткосрочные ценные бумаги и за­трат по конвертации денежных средств в ценные бумаги. Пред­полагается, что компания, начиная работу, имеет максимальный необходимый уровень денежных средств, которые она расходу­ет в течение определенного периода. Денежные средства, посту­пающие от реализации продукции (товаров, услуг), вкладыва­ет в ценные бумаги. При истощении денежных средств ценные бумаги продаются и за счет этого происходит вновь пополне­ние денежных средств. Поэтому динамика денежных средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" гра­фик (рисунок 4.1).

Эта модель определена аналогично модели оптимально­го объема заказа (вывод формулы смотри в гл. 8 "Управление оборотным капиталом"). Оптимальное количество денежных средств (ОКдс) вычисляется следующим образом:

дс

где Удс — прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

8дс — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги, руб.;

КСтК — относительная величина альтернативных затрат (неполученного дохода), принимается в размере ставки дохода по ликвидным ценным бумагам или процента от предоставле­ния имеющихся средств в кредит.

Остаток средств на расчетном счете

Рисунок 4.1 — График изменения остатка денежных средств на расчетном счете (модель У. Баумоля)

Средний остаток денежных средств на расчетном счете со­ставляет ОКдс / 2, а количество сделок по конвертации ценных бумаг(к )определяется:

к -V.

дс ОКдс

Пример 4.1. Предположим, что оборот компании в течение года составляет 1200 млн руб., единовременные затраты, связан­ные с конвертацией в ценные бумаги, — 50 тыс. руб. за каждую сделку. Ставка доходности по ликвидным ценным бумагам рав­на 9% . Используя модель Баумоля, следует рассчитать:

— оптимальную величину денежных средств компании, ко­торая может быть получена в результате продажи ликвидных ценных бумаг;

— средний размер денежных средств на расчетном счете;

— общее количество сделок по трансформации ценных бу­маг в денежные средства;

— общую сумму затрат на такие операции.

Решение. Оптимальное количество денежных средств при инвестировании на расчетном счете должно быть 36,5 млн руб.

2x1200x0,05 ОКдс - I — 36,5 млн руб.

Средний остаток денежных средств на расчетном счете со­ставит 18,25 млн руб. (36,5 / 2).

Количество операций по сделкам с ценными бумагами:

V 1200 ^

кдс =ТТТ = 33 сделки.

36,5

Общая сумма затрат на такие операции составит 1,65 млн руб. (0,05 х 33).

Таким образом, политика компании по управлению денеж­ными средствами и их эквивалентами такова: как только сред­ства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть ценных бумаг на сумму 36,5 млн руб. Такая операция вы­полняется 33 раза в году.

Модель Баумоля предполагает регулярность как поступле­ний, так и расходований денежных средств. В действительности такое случается редко. Ситуацию, когда поступление и расхо­дование денежных средств на расчетном счете осуществляет­ся хаотично как по величине сумм, так и по их направленности (приток, отток) лучше отражает модель, разработанная Милле­ром и Орром (рисунок 4.2).

На основании модели определяется верхний (В), нижний (Н) пределы колебаний остатка денежных средств на расчет­

ном счете, а также целевой остаток денежных средств (7и). Ког­да остаток денежных средств достигает величины В, как в точ­ке А, то на величину (В - Z) рублей компания может покупать ценные бумаги. Аналогичным образом, когда остаток денежных средств достигает нижнего предела, как в точке С, то на (Ъ - С) рублей компания продает ценные бумаги. Нижний предел Н устанавливается экспертным путем, исходя из средней потреб­ности компании в оплате счетов, возможных требований банка, кредиторов и др.

А
1

м

н

ДНИ

Рисунок 4.2 — График изменения остатка денежных средств на расчетном счете (модель Миллера-Орра)

г = з

Целевой остаток денежных средств (Ъ) на расчетном счете определяется по формуле

3x8 х 2 да + Н ,

4хК

СтК

где 8дс — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги, руб.;

КСтК — относительная величина альтернативных затрат (неполученного дохода), принимается в размере ставки дохода по ликвидным ценным бумагам или процента от предоставле­ния имеющихся средств в кредит, %;

а2 — дисперсия сальдо дневного денежного потока;

Н — нижний предел остатка денежных средств, руб.

Верхний предел остатка денежных средств (В) определя­ется:

в = зг - 2Н.

Средний остаток денежных средств (Оср) находится по фор­муле

О

ср з

Пример 4.2. По мнению руководства компании, нижний пре­дел остатка денежных средств на расчетном счете можно уста­новить равным нулю (Н=0), поскольку организация в состоянии осуществить продажу ценных бумаг или получить ссуду в ко­роткое время. Расходы на конвертацию (Б ) равны 19 тыс. руб., КСтК равно 15% годовых. Среднее квадратическое отклонение а сальдо дневного денежного потока равно 1144 тыс. руб. С помощь Модели Миллера-Орра следует определить политику управле­ния средствами на расчетном счете.

Решение:

1.Вычисление показателя относительной величины альтер­нативных затрат КСтК в расчете на день:

(1+ КСтК)360 - 1,0 = 0,15; (1 + КСтК)360 = 1,15;

(1 + КСтК)= 1,00039,

отсюда КСтК = 0,00039, или 0,039% в день.

2. Дисперсия сальдо денежного потока (колебания ежеднев­ного поступления денежных средств на расчетный счет) состав­ляет: а2= 1144-= 1 308 736.

3. Целевой остаток на расчетном счете равен:

„ ./3x19x1 308 736

Ъ=э\-------------------- + 0 = 3711 тыс. руб.

л1 4x0,00039

4. Верхний предел остатка денежных средств равен:

В = Зг —2Н = 3 х 3711 - 2 x 0 = 11 133 тыс. руб.

5. Средний остаток денежных средств равен:

4Z-H 4x3711-0 О =---- = = 4948 тыс. руб.

ср з з

Таким образом, когда остаток денежных средств достига­ет 11 133 тыс. руб., то на величину 7422 тыс. руб. (11 133 - 3711) компания может покупать ценные бумаги. При выходе за пре­делы необходимо восстановить средства на расчетном счете до среднего остатка в размере 4948 тыс. руб.

В западной практике используются и более современные, но более сложные модели. К ним относятся имитационные мо­дели. Следует отметить, что создание эффективной системы управления денежными потоками в компании связано с допол­нительными затратами, поэтому все действия по ее созданию должны быть оценены с точки зрения дополнительных затрат и выгод и требуют более эффективного использования инфор­мационных технологий.

<< | >>
Источник: Кириченко Т. В.. Финансовый менеджмент: Учебник / Т. В. Кириченко. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», — 484 с.. 2013

Еще по теме 4.3. Планирование денежных потоков:

  1. 11.5. Прогнозирование денежных потоков
  2. Тема 15. Управление денежными потоками
  3. 22.1. Понятие и виды денежных потоков
  4. 14.8. Планирование денежных потоков в процессе оценки инвестиционных проектов
  5. 2.2.4. Анализ денежного потока как инструмент оценки кредитоспособности заемщика
  6. 5.3. Управление дебиторской задолженностью с помощью анализа бухгалтерских таблиц и денежного потока
  7. 15.1. ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА И ХАРАКТЕРИСТИКА ЕГО ВИДОВ
  8. 15.2. ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  9. Глава 16. ПЛАНИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
  10. 3.2. Управление денежными потоками
  11. 1.10. КЛАССИФИКАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
  12. 2.2. ФУНКЦИИ И МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ И ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ
  13. 3.3. СИСТЕМЫ И МЕТОДЫ ПЛАНИРОВАНИЯ .ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
  14. 22.1. Понятие и виды денежных потоков
  15. 2.3. Планирование денежных потоков
  16. Планирование денежных потоков организации
  17. Глава 16. ПЛАНИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
  18. 14.4. Планирование денежных потоков
  19. 4.3. Планирование денежных потоков
  20. 3.2.2. Планирование денежных потоков