<<
>>

Мотивы

Ряд факторов влияет на решение менеджмента преобразовать публичную

компанию в частную'. Обращение акций публичной компании связано с определенными

издержками: акции должны быть зарегистрированы, акционеров необходимо

обслуживать; существуют административные расходы при выплате дивидендов

и рассылке материалов, имеют место юридические и административные

расходы при предоставлении отчетов Комиссии по ценным бумагам и

биржам, а также другим регулирующим органам. Кроме того, ежегодно проводятся

собрания акционеров и совещания с финансовыми аналитиками, где часто

задают вопросы, на которые большинству высших руководителей не хотелось

бы отвечать.

Всего этого можно избежать, если компания находится в частной

собственности.

Считается, что в публичной компании менеджеры ориентируются на показатели

ежеквартальной балансовой прибыли, а не долгосрочной, так называемой

"экономической" прибыли. Учитывая, что при управлении активами решения

в основном направлены на создание экономической стоимости, приватизация

может лучше распределить ресурсы и, таким образом, увеличить

стоимость активов.

Другим мотивом для приватизации являются пересмотр и улучшение для

менеджмента стимулов к работе. С ростом доли принадлежащего им собственного

капитала у менеджеров появляется больше стимулов к повышению производительности

и эффективности труда. Сэкономленные деньги и прибыль, полученная

благодаря более эффективному управлению, достаются в основном

управляющим частной компании, в отличие от публичной, где средства распределяются

среди большой группы акционеров. В результате менеджмент может

быть больше заинтересован в принятии жестких решений, уменьшении расходов,

льгот и просто в более интенсивном труде. В частной компании их вознаграждение

теснее связано с принимаемыми ими решениями. Чем выше эффективность

и рентабельность компании, тем больше вознаграждение. В публичной

компании уровень материальной компенсации не связан напрямую с принимаемыми

решениями и особенно с решениями, приводящими к получению высокой

прибыли, а при значительных выплатах управляющим у финансовых

аналитиков, акционеров и прессы возникает масса вопросов.

Наряду с доводами "за" приватизацию, существует и контраргументы. Во-

первых, довольно существенными могут оказаться расходы на оплату услуг

инвестиционных банков, юристов и т.д. Ликвидность акций в частной компании

невелика. Значительная часть собственного состояния менеджеров может

быть вложена в компанию. Менеджмент может повысить стоимость компании,

но не сможет реализовать ее до тех пор, пока она не станет публичной.

Если в будущем начать преобразование частной компании в публичную, то

будут продублированы все трансакционные издержки к радости инвестиционных

банков и юристов.

7 Подробнее см. Harry DeAngelo, Linda DeAngelj, Edward M. Rice, "Going Private: Minority Freeseouts

and Stockholder Wealth", Journal of Law and Economics 27 (June 1984), p. 367-401, где обсуждается

большинство мотивов.

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М.. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. - М.: "И.Д. Вильямс", — 1232 с.. 2008

Еще по теме Мотивы:

  1. § 4.4.6. Усиление мотивов высококачественного производительного труда и мотивов хозяйствования
  2. 2.7. МОТИВЫ СОУЧАСТИЯ ПЕРСОНАЛА В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ 2.7.1. Мотив соучастия и модели корпоративного управления
  3. § 7. Мотив и цель преступления 1. Понятие и содержание мотива и цели преступления.
  4. 1. Мотив преступления
  5. Мотив труда
  6. § 7. Мотив и цель преступления
  7. 69. Структура мотивов трудового поведения
  8. 69. Структура мотивов трудового поведения
  9. 69. Структура мотивов трудового поведения
  10. Виды мотивов труда