<<
>>

Глава 11. Краткосрочные финансовые вложения и страховые резервы

Остатки средств на расчетном (текущем) счете организации могут превосходить ее действительные текущие потребности в денежных средствах, а потому есть смысл найти им выгодное применение в виде краткосрочных финансовых вложений.
Финансовый менеджер должен представлять, каким образом можно получить дополнительные доходы из графика движения средств организации с учетом специфики и возможностей бизнеса.
Наиболее простой способ заставить временно свободные денежные средства работать ¦— это открытие срочного депозита в коммерческом банке. Российские банки принимают депозиты юридических лиц как в рублях, так и в валюте, проценты могут выплачиваться либо ежемесячно, либо одновременно с окончанием срока действия договора. По депозитным счетам юридических лиц банки не проводят никаких операций, кроме зачисления средств и их возврата на расчетный счет организации.
Некоторые банки предлагают организациям поддержание несни- жаемого остатка на расчетном (текущем) счете на основе дополнительного соглашения к договору банковского счета. На сумму не- снижаемого остатка начисляются повышенные проценты.
Ряд российских банков предлагают юридическим лицам также услуги по разработке и внедрению индивидуальных решений в об-ласти управления денежными средствами клиентов.
Краткосрочные финансовые вложения в виде инвестиций в ценные бумаги являются частью механизма управления денежными остатками и используются в широко известных моделях управления денежными средствами -— модели Баумола и модели Мнллера-Орра, сравнительная характеристика которых приводится в табл. 11.1.
Банки предлагают юридическим лицам в качестве инструмента краткосрочных финансовых вложений собственные ценные бумаги — депозитные сертификаты, векселя, облигации.
Таблица II.I
Сравнительная характеристика моделей управления денежными остатками на счете Характеристики Модель Баумола Модель Мнллера-Орра Условия
применения « Применима для пред-приятий, денежные рас1 ходы которых стабильны и прогнозируемы Применяется, если невозможно предсказать каждодневный приток или отток средств, т.е. поступления и расхо-дование денег являются независимыми слу-чайными событиями Ориентиры, применяемые для управления денежными остатками Определяется макси-мальный и целесооб-разный для предприя-тия уровень денежных запасов и некий заданный минимум денежных средств Определяется некоторый нормальный уровень запаса денежных средств, вокруг кото-рого осуществляются колебания размеров денежных остатков Решение о кратко-срочных финансовых вложениях (покупке ценных бумаг) Все поступающие средства от реализации вкладываются в краткосрочные фи-нансовые вложения При достижении верхнего предела остатка средств на расчетном счете покупаются ценные бумаги на сумму, позволяющую снизить запас денег до нормального уровня Решение о дезинвестировании (продаже ценных бумаг) Как только остаток средств на расчетном счете достигает уста-новленного минимума При достижении нижнего предела денежного запаса
Депозитный сертификат является ценной бумагой, удосто-веряющей сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в кредитной организации, выдавшей сертификат, или в любом ее филиале.
Сертификаты могут выпускаться как в разовом порядке, так и сериями, могут быть именными или на предъявителя. Сертификат не может служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги. Денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов, выплате сумм по ним осуществляются в безналичном порядке. Сертификаты выпускаются в валюте Российской Федерации, выпуск сертификатов в иностранной валюте не допускается. Владельцами сертификатов могут быть резиденты и нерезиденты.
Сертификаты должны быть срочными, процентные ставки по сертификатам устанавливаются уполномоченным органом кредитной организации. Проценты по первоначально установленной при выдаче сертификата ставке, причитающиеся владельцу по истече-нии срока обращения, выплачиваются кредитной организацией независимо от времени его покупки. В случае досрочного предъявления депозитного сертификата к оплате кредитной организацией выплачивается сумма вклада и проценты, выплачиваемые по вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процентов. Если срок получения вклада (депозита) по сертификату просрочен, то кредитная организация несет обязательство оплатить означенные в сертификате суммы вклада и процентов по первому требованию его владельца. За период от даты востребо-вания сумм по сертификату до даты фактического предъявления сертификата к оплате проценты не выплачиваются.
Кредитная организация не может в одностороннем порядке изменить (уменьшить или увеличить) обусловленную в сертификате ставку процентов, установленную при выдаче сертификата. Вы-плата процентов по сертификату осуществляется одновременно с погашением сертификата при его предъявлении.
Для передачи прав другому лицу, удостоверенных сертификатом на предъявителя, достаточно вручения сертификата этому лицу. Права, удостоверенные именным сертификатом, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии).
Уступка требования по именному сертификату оформляется на оборотной стороне такого сертификата или на дополнительных листах (приложениях) к именному сертификату двусторонним со-глашением лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приоб-
7-2860 РЕТАЮЩЕГО ЭТИ ПРАВА (ЦЕССИОНАРИЯ). СОГЛАШЕНИЕ ОБ УСТУПКЕ ТРЕБОВАНИЯ ПО ДЕПОЗИТНОМУ СЕРТИФИКАТУ ПОДПИСЫВАЕТСЯ С КАЖДОЙ СТОРОНЫ ДВУМЯ ЛИЦАМИ, УПОЛНОМОЧЕННЫМИ СООТВЕТСТВУЮЩИМ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦОМ НА СОВЕРШЕНИЕ ТАКИХ СДЕЛОК, И СКРЕПЛЯЕТСЯ ПЕЧАТЬЮ ЮРИДИЧЕСКОГО ЛИЦА. КАЖДЫЙ ДОГОВОР ОБ УСТУПКЕ НУМЕРУЕТСЯ ЦЕДЕНТОМ. ДОГОВОР ОБ УСТУПКЕ ТРЕБОВАНИЯ ПО СБЕРЕГАТЕЛЬНОМУ СЕРТИФИКАТУ ПОДПИСЫВАЕТСЯ ОБЕИМИ СТОРОНАМИ ЛИЧНО.
Условие непрерывности оформления цессии должно быть обязательным. Уступка требования по сертификату может быть совершена только в течение срока обращения сертификата.
Средства от погашения депозитного сертификата могут направляться по заявлению владельца только на его корреспондентский, расчетный (текущий) счет.
Российские банки широко предлагают клиентам собственные векселя.
Вексель банка — это долговое обязательство, очень напоминающее сертификат. Однако, если сертификаты имеют депозитную природу, вексель является инструментом кредита. Банки выпускают векселя для упрощения расчетов и привлечения средств. Объем эмиссии банком собственных векселей регламентируется нормативом Н13 (норматив собственных вексельных обяза-тельств).
В целях привлечения средств банки выпускают простые процентные и простые дисконтные векселя с номиналом в рублях и в валюте. В последние годы популярность банковских векселей растет (табл. 11.2).
Основанием для выдачи векселя банком является договор купли-продажи при наличии на нем визы главного бухгалтера банка, подтверждающей поступление средств на счет банка. При приобретении векселя клиент вносит за простой вексель его номинальную стоимость, за дисконтный вексель — цену реализации. Полученный банковский вексель покупатель может использовать как средство накопления и сбережения денег, предоставлять его в качестве залога, передавать другому держателю посредством индоссамента.
Таблица 11.2 Сроки погашения 01.01.2000 01.01.2001 руб. инвалюта руб. инвалюта Всего 72 279 36 440 126 591 46 662 До востребова-ния 25 272 6339 35 426 7204 На срок до 30 дней П 053 2730 13 889 1215 На срок от 31 до 90 дней 14 735 10 320 16 075 10 560 На срок от 91 до 180 дней 9321 5031 18510 9670 На срок от 181 дня до 1 года 9108 5254 15 787 6534 На срок от 1 года до 3 лет 1731 4411 6540 4911 На срок свыше 3 лет 1060 2355 13 605 4117 Сроки погашения 01.01.2002 01.07.2002 руб. инвалюта руб. инвалюта Всего 151 465 87 404 177 106 106 367 До востребова-ния 36 303 18 250 31 651 19 793 На срок до 30 дней 11 776 1175 8409 593 На срок от 31 до 90 дней 18 553 11 381 20 021 6611 На срок от 91 до 180 дней 19 191 12 916 25 640 17 134 На срок от 181 дня до 1 года 20 227 27 784 32 626 28 679 На срок от I ГОДЕ до 3 лет 18 825 8607 29 359 26 868 На срок свыше 3 лет 19 628 5589 22 967 4639 1 Бюллетень банковской статистики 2002. № 8.
Данные о суммах средств юридических и физических лиц, привлеченных российскими банками путем выпуска векселей (млн руб.)1
При досрочном предъявлении векселя к оплате векселедержатель получает:
по процентному векселю ¦— основную сумму долга и доход по процентной ставке, соответствующей вкладам до востребования;
по дисконтному векселю — сумму в размере цены реализации векселя и доход, начисленный по ставке депозитов до востребования.
Суммы, причитающиеся по векселю, поступают на расчетный счет юридического лица или физического лица.
Если срок получения вексельной суммы и дохода, обозначенный на векселе, прошел, оплата векселя производится в течение трех лет от этой даты. Доход за срок, превышающий срок, обозначенный на векселе, не начисляется и не выплачивается.
Для привлечения средств банки могут выпускать облигации. Коммерческий банк должен опубликовать проспект эмиссии и зарегистрировать выпуск в установленном порядке. Кредитная организация может выпускать облигации со следующими характеристиками:
именные и на предъявителя;
обеспеченные залогом собственного имущества (или имущества третьих лиц);
облигации без обеспечения (не ранее третьего года деятельности и не выше суммы уставного капитала);
процентные и дисконтные;
конвертируемые в акции;
с единовременным сроком погашения;
со сроком погашения по сериям в определенные сроки.
У каждой формы размещения средств в банке есть свои преимущества и недостатки. Так, для покупки векселя, облигации или депозитного сертификата не требуется открытия счета в банке. Кроме того, ценные бумаги можно передавать в залог, а вексель использовать в качестве средства платежа. Депозит требует больших формальностей, связанных с открытием счета в банке, его нельзя использовать в качестве предмета залога.
196
Специалисты отмечают, что на принятие решения о размещении средств в пользу депозита часто влияет психологический фактор — у клиентов банка складывается представление, что депозит надежнее, чем банковские ценные бумаги, хотя на самом деле ве-роятность возврата средств одинакова. По совокупности условий наиболее привлекательны банковские векселя и депозитные сертификаты. Для их покупки достаточно лишь перечислить денежные средства на указанный банком счет. Оформление займет несколько минут. Покупатель может и не быть клиентом банка, а следовательно, не должен представлять пакет документов для открытия счета.
Доходность различных видов размещения средств в российских банках показана в табл. 11.3.
Таблица 11.3
Условия привлечения банками средств предприятий и организаций в декабре 2002 г.1 Сроки привлече-ния Ставки привлечения в процентах годовых депозит депозитный сертификат (в руб.) вексель (в руб.) облигация (в руб.) в руб. в дол-ларах США По предъяв-лении — — — 4,9 — До 30 дней 4,0 1,0 10,5 П,1 — От 31 до 90 дней 11,8 4,9 11,8 13,1 От 91 до 180 дней 13,1 6,5 19,7 15,9 18,0 От 181 дней до 1 года 14,6 7,1 16,2 14,6 5,0 Свыше года 18,3 6,3 16,3 (1-3 лет) 14,5 (1-3 года)
17,1 (св. 3 лет) 18,3 (1-3 года) 1 Бюллетень банковской статистики 2003. № 2 С. 67, 68, 69, 71, 73.
В целях снижения риска потенциальный инвестор должен изу-чить надежность банка. Важную роль для оценки финансового состояния банка играют рейтинги, на основании которых вкладчики, кредиторы, инвесторы могут составить наглядное представление о деятельности банка.
Рейтинг — это метод сравнительной оценки деятельности нескольких банхов. В основе рейтинга лежит обобщенная характеристика по ряду признаков, позволяющая группировать коммерческие банки в определенной последовательности по степени убывания данного признака. Рейтинги могут составляться органами банковского надзора на основе анализа данных отчетности банков и данных проверок на местах. Такие рейтинги не публикуются в печати. Так, например, Банк России производит классификацию банков по их финансовому состоянию, причем сведения об отнесении банков к классификационным группам носят строго конфиденциальный характер и могут сообщаться только самому банку и его владельцам.
Рейтинги независимых рейтинговых агентств основываются на изучении официальной отчетности банков, публикуемой в печати. Такими рейтингами пользуются как профессионалы (специалисты банков, бирж, аудиторских фирм), так и непрофессионалы (вкладчики, акционеры). Публикуемые рейтинги позволяют банкам получить дополнительную информацию о финансовом состоянии банков-контрагентов для установления корреспондентских отношений, совершения сделок на рынке МБК. Многие банки имеют аналитиков высокой квалификации и потому могут использовать полученную информацию наиболее эффективно.
Выделяют три основных метода построения рейтинга.
Номерной метод — построение ранговых списков по различным оценочным показателям (например, журнал «Коммерсантъ: деньги» публикует рейтинговые списки банков по показателям величины капитала, размеру чистых активов, прибыльности и др.). Весьма интересна методика составления рейтинга надеж-ности российских банков, используемая экспертами журнала «Профиль», которая разработана группой экономистов под руководством кандидата экономических наук В. Кромонова.
Индексный метод — банкам присваиваются индексы (буквенный, цифровой или комбинированный) на основе изучения различных показателей деятельности банка. Этот метод очень попу-лярен в России.
Примером индексного рейтинга может служить, например, рейтинг кредитоспособности, рассчитанный по методике Оргбан- ка (табл. 11.4).
Таблица И 4
Рейтинг кредитоспособности по методике Оргбанка Высшая категория кредитоспособности ЬА
ЬАЗ — самая высокая ЬА2 — очень высокая ЬА! — высокая
Средняя категория надежности ЬВ
ЬВЗ — хорошая ЬВ2 — выше среднего ЬВ1 — средняя
Низкая категория кредитоспособности ЬС (не публикуется)
1X3 — неопределенная ЬС2 — низкая 1X1— очень низкая
Некредитоспособная категория ЬР (не публикуется)
ЬБЗ — некредитоспособность ЬР2 — неплатежеспособность ЬО1 — банк с отозванной лицензией
Балльный метод — оценка отдельных показателей работы банка в баллах и выведение сводного показателя, на основании которого банк относится к той или иной группе. В России этот метод не распространен, однако широко используется система показателей оценки финансового состояния банков, применяемая при составлении американского рейтинга CAMEL.
В большинстве российских рейтингов в той или иной степени оцениваются пять основных характеристик финансового состояния банка:
• достаточность капитала;
качество активов;
ликвидность баланса;
эффективность деятельности;
уровень управления банком.
Количество рассчитываемых показателей, используемых в рейтингах, может существенно различаться. Например, в рейтинге Оргбанка используется около 100 показателей, ИЦ «Рейтинг» — 48, журнала «Деньги» — 7, «Интерфакса-100» — 12, Аналитического центра финансовой информации — 10. В то же время большое число показателей еще не является доказательством превосходства над методикой, где используется меньше показателей, в связи с возрастанием сложности их взаимной увязки.
При анализе рейтингов необходимо обращать внимание на снижение рейтинга банка или значительные расхождения в оценках одного и того же банка в разных рейтингах.
Наибольшего доверия заслуживают годовые отчеты, заверенные внешним аудитором, которые ежегодно публикуются всеми банками. Сведения об интересующем банке можно найти и на странице Банка России в Интернете.
Многие банки предлагают брокерские услуги на рынке государственных и корпоративных ценных бумаг. Ценные бумаги корпоративных эмитентов при первичном размещении можно приобрести на ММВБ, РТС. Основной объем вексельной торговли проходит через Российскую внебиржевую сеть (РВС), Национальную котировальную систему (НКС), индикативные системы агентств Рейтер-Инфо, АКМ. На сайте Ассоциации участников вексельного рынка в Интернет также можно найти информацию о предложениях на покупку и продажу векселей. База данных по корпоративным облигациям и рейтинги эмитентов содержатся на странице Информационного агентства СЬопсЬ.
В целях равномерного включения расходов в затраты на про-изводство и расходы на продажу организации могут создавать резервы предстоящих расходов. Организация может зарезервировать суммы на следующие цели:
предстоящая оплата отпусков (включая платежи на социальное страхование и обеспечение) работникам организации;
выплата ежегодного вознаграждения за выслугу лет;
производственные затраты по подготовительным работам в связи с сезонным характером производства;
ремонт основных средств;
предстоящие затраты на рекультивацию земель и осуществление иных природоохранных мероприятий;
гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание.
Резерв предстоящих расходов и платежей создается за счет отчислений, относимых на соответствующие затраты — основного, вспомогательного производства, общепроизводственные, общехозяйственные расходы в зависимости от конкретной цели создания резерва. Размер ежемесячных отчислений в резерв предстоящих расходов должен быть подтвержден расчетом. По мере проведения мероприятий, на цели которых производилось резерви-рование средств (предоставление отпусков, проведение ремонта), резерв расходуется. Если средств резерва оказалось мало, недостающая сумма затрат относится на текущие издержки производства и обращения. В основном резервы на конец года расходуются, однако возможен и переходящий на следующий год остаток резерва предстоящих расходов, например, если отпуска предоставляются за текущий год в следующем году, или если остаток резерва предусмотрен отраслевыми методическими рекомендациями (например, при сложном ремонте основных средств) и др. В этих случаях проводится инвентаризация неиспользованных резервов на конец года, при этом суммы резервов обязательно должны быть уточнены (например, исходя из неиспользованных дней отпуска, средней дневной заработной платы, смет и т.п.).
Предприятие, выступая в роли кредитора, может применять самострахование, т.е. создавать страховые резервы за счет собственных внутренних источников. Самострахование широко применяется в деятельности профессиональных кредиторов, например банков, нефинансовые организации также могут создавать резервы по сомнительным долгам за счет отчислений, относимых на расходы. Сомнительным долгом признается любая задолженность в случае, если она не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена залогом, поручительством, банковской гарантией. Безнадежным долгом признаются те долги, по которым истек срок исковой давности, а также те долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обя-зательство прекращено вследствие невозможности его исполнения на основании акта государственного органа или ликвидации организации.
Организация может создавать резервы сомнительных долгов по расчетам с другими организациями и гражданами за продукцию, товары, работы, услуги с отнесением сумм резервов на фи-нансовые результаты предприятия. Порядок создания резерва закрепляется в учетной политике предприятия, он может формироваться ежемесячно или ежеквартально в зависимости от порядка уплаты налога на прибыль. Величина резерва определяется отдельно по каждому сомнительному долгу в зависимости от оценки финансового состояния должника (платежеспособности) и оценки вероятности погашения долга полностью или частично. При определении резерва не учитываются суммы дебиторской задолженности, не истребованной предприятием в установленном порядке. В ходе инвентаризации дебиторской задолженности выявляются все покупатели, которые не рассчитались за отгруженные (предоставленные) товары, работы, услуги, и все поставщики (подрядчики), которые не отгрузили продукцию (не выполнили работы, не оказали услуги) в счет уже полученных ими средств. Оценка дебиторской задолженности состоит в том, отнесена ли она к сомни-тельной или нет. Для оценки руководствуются условиями договора, регламентирующими порядок расчета сторон, а также данными о платежеспособности должника.
НК предусматривает включение резервов по сомнительным долгам в состав расходов при исчислении налогооблагаемой базы налога на прибыль организаций. Сумма резервов по сомнительным долгам определяется по результатам проведенной инвентаризации дебиторской задолженности и исчисляется в зависимости от срока возникновения сомнительной задолженности (табл. 11.5).
Приведенный порядок образования резерва предусматривает фактически двух этапное списание сомнительного, а затем и без-
Таблица 11.5
Порядок определения суммы резерва по сомнительным долгам на предприятии Срок возникновения сомни-тельной задолженности Величина создаваемого резерва по сомнительным долгам Свыше 90 дней Полная сумма долга От 45 до 90 дней (включительно) 50% сомнительного долга До 45 дней Сумма резерва не увеличивается Общая сумма резерва не должна превышать 1&Уо от выручки отчетного (налогового) периода
надежного долга на расходы организации. Такой порядок позволяет, с одной стороны, сгладить возможные резкие изменения финансового результата за счет списания безнадежных долгов, с д- ругой — сннзить налогообложение прибыли. Неиспользованные суммы резервов по сомнительным долгам присоединяются к при-были отчетного года. Списанные в убыток (в т.ч. и за счет резерва сомнительных долгов) из-за неплатежеспособности должника суммы дебиторской задолженности учитываются на забалансовом счете кредитора. В течение пяти лет с момента вынесения безна-дежного долга за баланс предприятие контролирует финансовое положение должника и принимает возможные меры для погашения обязательства.
Организации, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, создают резервы под обесценение ценных бумаг в следующем порядке. Вложения организации в акции других организаций, котирующиеся на фондовой бирже и котировка которых постоянно публикуется, при составлении бухгалтерского баланса отражаются на конец отчетного года по рыночной стоимости, если последняя ниже стоимости, принятой к бухгалтерскому учету. На указанную разность в конце отчетного года происходит образование резерва под обесценение вложений в ценные бумаги. Источник образования этого резерва—отчисления, относимые на расходы организации. В балансе предприятия вложения в акции отражаются в оценке нетто, т.е. показатель «Финансовые вложения» в части стоимости акций, котирующихся на фондовой бирже, определяется как разница между учетной стоимостью акций и суммой созданного резерва.
При списании (продаже) акций, по которым ранее были обра-зованы резервы, относящиеся к этим ценным бумагам, сумма созданного резерва списывается на внереализационные доходы.
В случае повышения в течение года рыночной стоимости ценных бумаг, по которым ранее были созданы резервы под обесценение, производится регулировка резерва — его сумма уменьша-ется на сумму повышения котировок (но не более суммы ранее созданного резерва).
Если до конца года, следующего за годом создания резерва под обесценение вложений в ценные бумаги, этот резерв в какой-либо части не будет использован, то при составлении бухгалтерского баланса на конец года неизрасходованные суммы резерва присоединяются к финансовым результатам организации в полной сумме. При этом неизрасходованная сумма резерва не увеличивает налогооблагаемой прибыли.
Если в конце года учетная стоимость ценных бумаг, котирую-щихся на бирже, оказывается выше рыночной стоимости, то создается новый резерв.
<< | >>
Источник: И.В. Пещанская. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика: учебное пособие для вузов И.В. Пещанская . — М: Издательство «Экзамен»,2006. — 256 с. (Серия «Учебное пособие для вузов»). 2006

Еще по теме Глава 11. Краткосрочные финансовые вложения и страховые резервы:

  1. 2. Страховые резервы, правила размещения страховых резервов. Инвестиционная деятельность страховой компании
  2. Б. Повышение качества медицинской помощи за счет средств страховых резервов а) Страховые резервы страховой медицинской организации.
  3. УЧЕТ РЕЗЕРВА ПОД ОБЕСЦЕНЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  4. 73. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КРАТКОСРОЧНЫХ ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  5. 73. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КРАТКОСРОЧНЫХ ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  6. 9.6. Учет резервов под обесценение финансовых вложений
  7. 1. Страховые резервы А. Что такое страховые резервы
  8. Глава 20. Страховые резервы: формирование и размещение
  9. 6.3. СУШНОСТЬ И НАЗНАЧЕНИЕ СТРАХОВЫХ РЕЗЕРВОВ СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
  10. 8.3.5. УПРАВЛЕНИЕ КРАТКОСРОЧНЫМИ ВЛОЖЕНИЯМИ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ
  11. § 2. Организация финансовой основы личного страхования. Порядок определения тарифов страховых премий. «Резерв премий», его назначение и юридическая природа
  12. § 5. Страховые резервы
  13. 3. Страховые резервы
  14. 10. Страховые резервы
  15. Порядок формирования и использования страховых резервов