3.4. ХАРАКТЕРИСТИКА МЕТОДОВ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

• Как можно классифицировать методы финансового анали­за?

• Какие возможности предоставляют горизонтальный, верти­кальный, трендовый методы анализа?

• Каковы перспективы использования факторного метода ана­лиза?

• В чем заключается коэффициентный анализ?

Как можно классифицировать методы финансового анализа?

Основные методы финансового анализа являются общими для внешних и внутренних аналитиков при выполнении быстрого («эк­спресс») и углубленного анализа, только используются с разной степенью глубины из-за различной доступности информации и различных целей.

Чтение отчетности или простое ознакомление с ней позволя­ет в первом приближении сделать выводы об основных источни­ках привлечения средств и направлениях их вложения, оценить величину имущества и кредитную политику фирмы (по наличию и величине дебиторской и кредиторской задолженности)^[21]. Типич­ным примером использования этого метода является рассмотрен­ное выше выявление «больных» статей в отчетности.

Какие возможности предоставляют горизонтальный,

вертикальный, трендовый методы анализа?

Горизонтальный анализ позволяет определить абсолютные и относительные отклонения отдельных статей отчетности по срав­нению с предшествующим периодом. Например, при анализе ба­ланса сравниваются показатели на начало и конец периода, оце­нивается их изменение.

Вертикальный анализ проводится с целью выявления удельно­го веса отдельных статей в общем итоговом показателе, принима­емом за 100%. Например, можно определить удельный вес различ­ных статей актива в общей сумме средств.

Горизонтальный и вертикальный методы анализа представля­ют интерес для пользователей внутри фирмы, так как позволяют уловить текущие изменения, в некоторой степени нивелировать влияние инфляции.

Значительную пользу при принятии решений может оказать трендовый анализ, позволяющий выявить тенденции изменений важнейших показателей деятельности за ряд лет. Он предполагает выделение какого-либо базового периода (например, год основа­ния предприятия) и сравнение показателей всех последующих пе­риодов с базовым. Следует отметить, что в российских условиях подобный анализ крайне затруднен. Сравнению за ряд лет мешает достаточно частое изменение учетной политики на предприятиях, постоянная корректировка налогового и связанного с ним законо­дательства, инфляция. Таким образом, трендовый анализ для вне­шних пользователей в настоящее время, как правило, бесполезен и может даже привести к ошибочным выводам. Во внутреннем ана­лизе он возможен, однако его проведение предполагает значитель­ную работу по обеспечению сопоставимости исходного материала.

Каковы перспективы использования факторного метода анализа?

Факторный анализ, позволяющий выявить, за счет чего про­изошло изменение финансовых результатов деятельности фирмы, очень важен в условиях стабильности, служит действенным инст­рументом поиска внутренних резервов повышения эффективнос­ти. Однако в условиях высокой инфляции он практически не дает результатов, так как почти все изменения финансовых результа­тов (колебания прибыли, себестоимости, рентабельности) проис­ходят за счет ценового фактора — опережающего роста цен либо на готовую продукцию, либо на сырье и материалы. В последние годы в России в силу известных причин этот метод почти не применял­ся, однако в условиях намечающейся стабилизации и реального экономического роста, увеличения рыночной конкуренции и от­сутствия у производителей возможности завышать цены на свою продукцию аналитики, видимо, вернутся к активному использо­ванию данного метода во внутреннем анализе.

В чем заключается коэффициентный анализ?

Наиболее распространенным и общедоступным методом как внутреннего, так и внешнего анализа является использование фи­нансовых коэффициентов {Ratio Analysis). Этот метод возник в се­редине XIX в. вместе с развитием корпораций. Толчком послужи­ло требование банков предоставлять финансовую отчетность при кредитовании. В России этот метод активно вошел в практику лишь с начала 90-х годов XX в.

Финансовые коэффициенты — относительные показатели. Они рассчитываются в виде отношений отдельных статей финансовой отчетности или их комбинаций. Анализ финансовых коэффици­ентов обычно заключается в изучении их динамики в конкретной фирме и в межфирменных сравнениях. Этому анализу присущи те же недостатки, которые присущи и трендовому анализу, однако считается, что использование коэффициентов все же целесообраз­но, так как анализ не абсолютных значений финансовой отчетно­сти, а отношений ее отдельных статей позволяет несколько ниве­лировать указанную ранее опасность получения ошибочного трен­да. К межфирменным сравнениям также следует подходить с достаточной осторожностью из-за различий в учетной политике, невозможности учета специфики компаний из-за «закрытости» их информации.

В настоящее время наиболее распространено сравнение с неки­ми обобщенными ориентирами, так называемыми «нормальными значениями коэффициентов», однако они пришли к нам из запад­ной практики и не адаптированы к российским условиям, не учи­тывают различий между отраслями развивающимися, находящимися в стадии экономической зрелости, «на закате» и т.д. Например, ре­комендуемое значение коэффициента ликвидности, равное 2, мо­жет быть избыточным для торговли и других отраслей с быстрыми оборотами и недостаточным для некоторых материалоемких произ­водств с длительными оборотами (авиа-, судостроения).

Достаточно часто встречается сравнение с отраслевыми нор­мативами, их используют многие банки, однако обоснованность самих нормативов вызывает сомнение.

В некоторых случаях целесообразно сравнение коэффициентов изучаемого предприятия с наиболее продвинутыми компаниями отрасли, которые публикуют свои показатели в открытой печати.

Для внутренних аналитиков представляет значительный инте­рес подход, предложенный в работах М.Н. Крейниной^[22], которая предлагает методику расчета оптимального размера коэффициен­тов для каждого конкретного предприятия и сравнение текущих значений с рассчитанным оптимальным значением. Однако на практике этот подход пока не нашел широкого применения.

Следует отметить, что в настоящее время в российских учеб­ных пособиях и методиках предлагается огромное число финансо­вых коэффициентов, иногда одни и те же коэффициенты высту­пают под разными названиями. Это вызвано наличием перевод­ных учебников разных стран и школ, отражает определенную терминологическую неупорядоченность на Западе, отсутствие еди­ной терминологии в России. Подобное положение затрудняет вза­имодействие аналитиков внутри страны и с зарубежными партне­рами, приводит к разночтениям и недопониманию при решении практических вопросов.

Как правило, для финансового анализа достаточно небольшого количества финансовых коэффициентов. Однако для облегчения работы читателя с разнообразной методической литературой в раз­личных программных продуктах в данном учебнике мы вынуждены осветить достаточно большой круг наиболее употребляемых коэф­фициентов. По возможности будет использоваться наиболее распро­страненная терминология, введенная в работах А.Д. Шеремета и используемая при подготовке профессиональных бухгалтеров и аудиторов, наиболее известные в мире английские названия. В не­которых случаях будут приведены несколько употребляемых назва­ний одного и того же коэффициента. Для облегчения практическо­го использования коэффициентов они привязаны к формам отчет­ности.

Вышеназванные приемы и методы находят свое применение на различных этапах и в различных аспектах финансового анали­за, выявления экономического потенциала предприятия, оценки финансовых результатов и рыночной позиции.

При анализе используются также методы математического мо­делирования и прогнозирования, однако это имеет место, как пра­вило, не в практической деятельности, а в научных работах или в очень крупных проектах во внутреннем анализе корпораций. Кро­ме того, некоторые западные авторы, например Л.А. Бернстайн, предлагают очень тонкие и сверхчувствительные методики в рам­ках перечисленных методов, однако они пока не находят у нас при­менения в силу неразвитости рыночных отношений и отсутствия соответствующей отчетности.

В следующих главах мы рассмотрим, как на основе перечис­ленных методов проводится комплексная оценка финансового со­стояния российских фирм. Особое внимание при этом будет уде­лено интерпретации и использованию коэффициентов для анали­за в конкретных ситуациях.