<<
>>

3.5. Анализ и планирование движения денежных средств

Назначение Отчета о движении денежных средств и его связь с другими формами отчетности

Бухгалтерский баланс дает информацию об имуществе органи­зации и источниках его образования на конкретный момент.

Сравнение балансовых показателей по ряду отчетных дат позво­ляет определить происшедшие за те или иные периоды измене­ния в стоимости имущества, его структуре, в объемах и соотно­шениях источников финансирования.

Отчет о финансовых результатах и их использовании обеспе­чивает оценку полученных результатов путем отражения данных о доходах и расходах организации, а также дает информацию об основных направлениях расходования прибыли.

Взаимосвязь баланса и отчета о финансовых результатах отра­жает прирост имущества предприятия за счет накопления полу­ченной в отчетном периоде прибыли.

Однако не вся информация о денежном обороте предприятия отражается в этих формах отчетности. Для восполнения данного пробела используют расчет движения денежных средств (ДДС), который показывает источники средств предприятия и направле­ния их использования в определенный период. Таким образом, Отчет о ДДС характеризует уровень достаточности денежных ре­сурсов предприятия.

В главе 1 части I было дано наиболее общее представление об Отчете о ДДС. Теперь предстоит углубить и конкретизировать эти знания, что и предоставит Читателю возможность перейти к практической работе по бюджетированию.

Можно выделить основные направления использования ин­формации о ДДС:

• оценка способности предприятия выполнять все свои обяза­тельства по расчетам с кредиторами, выплате дивидендов и т. п. по мере наступления сроков погашения;

• определение потребности в дополнительном привлечении денежных средств со стороны;

• определение величины капиталовложений в основные сред­ства и прочие внеоборотные активы;

• расчет размеров финансирования, необходимых для увеличе­ния инвестиций в долгосрочные активы или поддержания производственно-хозяйственной деятельности на нынешнем уровне;

• оценка эффективности операций по финансированию пред­приятия и его инвестиционных сделок;

• оценка способности предприятия получать положительные денежные потоки в будущем.

Содержание Отчета о движении денежных средств (ДЦС)

В Отчете о ДЦС содержится информация, дополняющая дан­ные бухгалтерского баланса и Отчета о финансовых результатах в части определения притока денежных средств, необходимых для выполнения запланированного объема финансово-хозяйствен- ных операций.

В целях получения информации о состоянии расчетов в народ­ном хозяйстве, начиная с Отчета за девять месяцев 1995 года, в российскую практику составления бухгалтерской отчетности о финансовых результатах введен раздел о ДЦС. Он отражает глав­ные пути поступления денежных средств и направления их расхо­дования. Однако для практической работы по анализу платеже­способности предприятия и его инвестиционного потенциала производится группировка всех формирующихся на предприятии денежных потоков по трем важнейшим сферам его деятельности, соответствующим и трем частям формы Отчета о ДЦС.

1) денежные потоки от текущей основной (производственной) деятельности;

2) денежные потоки от инвестиционной деятельности;

3) денежные потоки от финансовой деятельности.

Рассмотрим эти сферы жизни бизнеса.

Основная текущая (производственно-хозяйственная) деятель­ность

Главным источником денежных средств от основной деятель­ности являются денежные средства, полученные от покупателей и заказчиков. Используются денежные средства на закупку и разме­щение товарно-материальных запасов, производство, реализацию готовой продукции, выплату денег поставщикам, выплату заработ­ной платы и уплату налогов, штрафов и т. д. Производственная дея­тельность, как правило, является основным источником прибыли организации, а положительные потоки денежных средств, возни­кающие в результате этой деятельности, могут использоваться для расширения производства, выплаты дивидендов или возвращения банковского кредита, т. е. в остальных двух сферах.

Инвестиционная деятельность

В этой сфере сосредоточены денежные потоки от приобрете­ния и продажи основных средств, нематериальных активов, цен­ных бумаг и других долгосрочных финансовых вложений, посту­пления и уплаты процентов по займам, от повторной реализации собственных акций и т.

п. Так как в нормальной экономической обстановке предприятия стремятся обычно к расширению и мо­дернизации производственных мощностей, инвестиционная дея­тельность чаще всего приводит к оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность

Источниками денежных средств здесь выступают: поступления от эмиссии акций, полученные кредиты, положительные курсо­вые разницы. Используются денежные средства на возвращение задолженности кредиторам, выплату дивидендов и т. п. Финансо­вая деятельность на предприятии ведется с целью увеличения его денежных средств и служит для финансового обеспечения произ­водственно-хозяйственной деятельности.

Все три рассмотренных нами вида деятельности формируют единую сумму денежных ресурсов предприятия, нормальное функционирование которого невозможно без постоянного пере­лива денежных потоков из одной сферы в другую. Само сущест­вование трех областей деятельности организации направлено на обеспечение ее работоспособности. Даже прибыльная производ­ственно-хозяйственная деятельность не всегда может приносить достаточную сумму денег для приобретения внеоборотных средств (недвижимости или оборудования). В подобной ситуации необходимы новые займы, стоимость которых должна компенси­роваться будущими доходами от инвестиций. В условиях же кри­зиса неплатежей предприятия вынуждены изыскивать дополни­тельное краткосрочное финансирование оборотного капитала. Но расходы на подобные цели не могут компенсироваться буду­щими доходами, так как деньги не были использованы для инве­стиций. Взаимосвязь между основной, инвестиционной и финан­совой деятельностью прослеживается в табл. 2.

Для расчета ДДС служит следующее уравнение:

А денежных средств = Д обязательств + Д собственного капитала — Д денежных средств,

где А — изменение соответствующих показателей за отчетный период.

Таблица 2. Прямой метод составления Отчета о ДЦС

Приток денежных средств
Отток денежных средств
Показатель

1

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА НА НАЧАЛО

ПЕРИОДА

ДЦС в текущей производственно-хозяйствен­ной сфере

• Поступление денежных средств от покупа­телей

• Выплата денежных средств поставщикам и работникам

• Налоги

• Внебюджетные выплаты

• Поступление и выплата штрафов, пени, неустоек

+ + + + + +

• Прочие денежные поступления и выплаты

Итого

Чистые денежные средства в результате про­изводственно-хозяйственной деятельности

ДЦС в инвестиционной сфере

• Приобретение и продажа основных средств

• Приобретение и реализация нематериаль­ных активов

• Приобретение и реализация ценных бумаг и других долгосрочных финансовых вложе­ний

• Приобретение и вторичная продажа собст­венных акций

+ +

• Предоставление займов и получение посту­плений от их погашения

• Получение процентов и дивидендов_______

Итого

Чистые денежные средства в результате инве­стиционной деятельности

1 2 3
ДДС в финансовой сфере
• Эмиссия собственных акций +
• Выплата дивидендов -
• Получение и погашение долгосрочных кредитов и займов + -
• Получение и погашение краткосрочных кредитов и займов + -
• Погашение задолженности по долгосроч­ным арендным обязательствам +
• Целевые финансовые поступления +
• Курсовые валютные разницы от переоцен­ки валюты +
• Прочие поступления и выплаты + -
Итого + -
Чистые денежные средства в результате фи­нансовой деятельности +
Чистый приток/отток денежных средств +
ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА НА КОНЕЦ ПЕРИОДА +

Таким образом, наращивание обязательств или собственного капитала является источником увеличения денежных средств, а возрастание неденежных средств означает использование (сокра­щение) денежных средств.

С финансовой точки зрения, при расчете ДЦС используют два вида активов:

• реально существующие денежные средства (деньги в кассе, на расчетном счете и т. п.);

• эквиваленты денежных средств —■ высоколиквидные ценные бумаги, которые характеризуются краткосрочностью, высо­кой степенью надежности, ликвидностью, незначительным риском обесценения.

В основе расчета ДЦС лежит разница между денежными сред­ствами на начало и конец периода. По этой разнице судят о вели­чине денежного потока (т. е. о притоке или оттоке средств). Од­нако основной задачей расчета ДДС является не столько опреде­ление самой этой величины, сколько анализ причин создавшего­ся положения:

• определение причин и сфер возникновения притока или от­тока денежных средств;

• анализ влияния выбора тех или иных источников финанси­рования основной и инвестиционной деятельности предпри­ятия на его эффективность.

Составление Отчета о движении денежных средств

Необходимо обратить внимание на роль амортизации в опреде­лении ДДС. При расчете ДЦС в результате производственно-хо­зяйственной деятельности амортизация не вычитается в качестве расхода из потока денежных средств, а остается в составе прито­ка. Во временном разрезе амортизационные отчисления не явля­ются денежными расходами, а расцениваются как часть дохода, покрывающая ранее сделанные расходы, т. е. как отражение вос­становления капитала.

Существует два способа составления Отчета о ДЦС: прямой и косвенный. Прямой метод считается более сложным, но более ин­формативным, так как он основан на изучении всех денежных операций и определении, к какому виду деятельности они отно­сятся: основному, инвестиционному, или финансовому. Косвен­ный метод проще, поскольку он оперирует изменениями данных, содержащихся в балансе и Отчете о финансовых результатах. В практике финансового анализа используются оба метода, но та­кие организации, как Международный Комитет по стандартам бухгалтерского учета (в Стандарте № 7 — пересмотренном) и Со­вет по стандартам бухгалтерского учета США (в Стандарте № 95) рекомендуют использовать прямой метод составления Отчета о ДДС как более насыщенный информационно.

Прямой метод составления Отчета о ДЦС

Поступления и выплаты денежных средств отражаются в Отче­те о ДЦС, составленном прямым методом, полностью в суммах, поступивших и реально оплаченных наличными деньгами или путем денежных перечислений (табл. 2).

Косвенный метод составления Отчета о ДЦС (табл. 3)

Отчет о ДЦС, составленный косвенным методом, включает дан­ные из отчетного баланса и Отчета о финансовых результатах. Из баланса в Отчет о ДЦС включаются изменения отдельных статей по соответствующим разделам. По фактическому объему показы­ваются амортизационные отчисления; поступления от реализации собственных акций, облигаций, полученные и выплаченные диви­денды, суммы полученных и погашенных кредитов и займов, ка­питальные вложения в основные фонды, нематериальные активы, финансовые вложения, прирост оборотных средств, реализация основных средств, нематериальных активов, ценных бумаг.

В Отчете, составленном по косвенному методу, содержится ин­формация о финансовых ресурсах, поступающих в распоряжение предприятия после уплаты налогов и оплаты факторов производ­ства, т. е. о денежных потоках, которые носят альтернативный ха­рактер использования.

Таблица 3. Косвенный метод составления Отчета о ДЦС
Показатель Приток денежных средств Отток денежных средств
1 2 3
ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА НА НАЧАЛО ПЕРИОДА +
ДДС в текущей производственно-хозяйствен­ной сфере
• Чистая прибыль +
• Амортизационные отчисления +
• Изменение кредиторской задолженности + -
• Изменение дебиторской задолженности + -
• Изменение материальных оборотных средств + -
• Изменение резервов и т.
п.
+ -
Итого +
Чистые денежные средства в результате произ­водственно-хозяйственной деятельности +
ДДС в инвестиционной сфере
I • Приобретение и реализация основных средств и нематериальных активов + -
• Приобретение и реализация ценных бумаг и других долгосрочных финансовых активов + -
I • Приобретение и продажа собственных акций + -
• Получение процентов и дивидендов +
• Предоставление займов и получение поступ- I лений от их погашения + __
Итого +
[Чистые денежные средства в результате инве- 1 стиционной деятельности +

1 2 3
ДЦС в финансовой сфере
• Эмиссия собственных акций +
• Выплата дивидендов + -
• Получение и погашение долгосрочных кредитов и займов + -
• Получение и погашение краткосрочных кредитов и займов + -
• Целевое финансирование +
Итого +
Чистые денежные средства в результате фи­нансовой деятельности +
Чистый приток/отток денежных средств за от­четный период +
ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА НА КОНЕЦ ПЕРИОДА +

Основные различия в формах Отчета о ДЦС, составленных прямым и косвенным методами, содержатся в разделе «Текущая деятельность». В Отчете о ДЦС, составленном по косвенному ме­тоду, не показываются данные о налогах, уплаченных в бюджет, выплатах в Фонды социального страхования, Пенсионный фонд и т. д., а также денежные средства, перечисленные в оплату про­центов, штрафов и т. п. Однако в Отчете, составленном косвен­ным методом, дается информация об источниках финансирова­ния — чистая прибыль и амортизационные отчисления, измене­ния в оборотных средствах, в том числе образуемых за счет собст­венного капитала.

Таким образом, прямой метод составления Отчета о ДЦС отра­жает валовые потоки денег как платежных средств. Косвенный же ориентирован непосредственно на анализ денежных потоков.

ДДС — один из основных показателей операционного цикла предприятия. Этот показатель рассчитывается после того, как все переодические бюджеты и прогнозный Отчет о прибылях и убыт­ках уже составлены. Бюджет ДДС — это план поступлений и пла­тежей денежных средств, рассчитанный на будущий временной период. Этот бюджет показывает ожидаемое конечное сальдо по денежным средствам и финансовое положение предприятия на каждый анализируемый период. Таким способом могут быть за­планированы и учтены периоды наибольшего и наименьшего на- линия денежных средств, проанализированы эффективность ис­пользования средств и перспективный уровень платежеспособ­ности предприятия. Для оценки платежеспособности использует­ся коэффициент обслуживания долга — «задолженность к денеж­ному потоку»:

ДОЛГОСРОЧ - + ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ЗАДОЛЖЕННОСТЬ К _ НЫЙДОЛГ ПО ЛИЗИНГУ

ДЕНЕЖНОМУ ПОТОКУ ОПЕРАЦИОННЫЕ

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ

Операционные денежные потоки показывают на данный мо­мент, каков уровень дохода, из которого может быть уплачен долг. Коэффициент обслуживания долга определяет количество лет (месяцев), необходимых для выплаты задолженности.

Взаимосвязь между составляющими общего бюджета и бюдже­том ДДС показана в табл. 4.

Таблица 4. Источники информации для бюджета ДДС
Показатель бюджета ДДС Источник информации I
1 2
1. Поступление денежных средств:

• Выручка от реализации

• Поступления от прошлых про­даж

• Доходы от продаж активов

• Полученные займы

2. Отток денежных средств

• Приобретение сырья и материа­лов

• Прямые трудовые затраты

• Общепроизводственные рас­ходы

• Коммерческие расходы

• Общие и административные расходы

• Капитальные затраты

• Налог на прибыль

• Выплата процентов за кредит

II • Выплата займов

Бюджет продаж (за наличные) Бюджет продаж (в кредит)

Прогнозный Отчет о финансовых результатах

Бюджет ДДС за предыдущий период

Бюджет закупки/использования материалов

Бюджет трудовых затрат

Бюджет общепроизводственных расходов

Бюджет коммерческих расходов

Бюджет общих и административ­ных расходов

Бюджет капитальных затрат

Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Договора займов

ВАЖНОЕ ПРАВИЛО

При расчете бюджета ДДС определяющим является время фактических поступлений и платежей денежных средств, а не время исполнения хозяйственных операций.

Сделаем расчет денежного потока на следующем примере: Фирма «Элекс» производит два вида продукции: А и Б. Требуется оценить изменение привлекательности данной фир­мы для акционеров и инвесторов, происшедшее в 1998 году.

Условия задачи (в ценах 1997—1998 г.) Финансово-экономическое положение фирмы «Элекс» в 1997 г., млн. руб.

1. Выручка от реализации 135

2. Производственная себестоимость реализованной продукции 80

3. Торговые и административные издержки 25

4. Прибыль до уплаты налогов 30

5. Налог на прибыль[25] 10,5 (ставка 35%)

6. Чистая прибыль 19,5

Данные балансового отчета на 31 декабря 1997 г., млн. руб. Акционерный капитал 210

Нераспределенная прибыль_________ 26

Итого 236

Внеоборотные активы:

оборудование и техника 250

амортизация__________________ 30

Итого 220

Оборотные активы:

запасы готовой продукции 6,025

запасы сырья и материалов 1,65

дебиторы 20

денежные средства

Итого

Краткосрочные обязательства: кредиторская задолженность

налоги____________________

Итого чистый оборотный капитал Итого активов

Финансово-экономическое положение фирмы «Элекс» в 1998 г.

1. Реализация продукции А Б

Цена реализации, тыс. руб./шт. 11 14 Количество проданных единиц, шт., по кварталам:

I 1500 2000

II 1000 2000

III 1000 2000

IV 1500 2000 Общее количество за год 5000 8000

2. Производство А В

Запасы готовой продукции, шт. 750 1000

Условия формирования запасов готовой продукции на фирме «Элекс»: запасы на конец отчетного периода должны быть на уровне 50% ожидаемой продажи в следующем квартале.

В производстве используются два основных материала: X и У*. На изготовление единицы продукции А расходуется две единицы материала X, на производство продукции Б — три единицы мате­риала У. Фирма «Элекс» закупает материал X по цене 0,5 тыс. руб./шт., материал У — по цене 0,3 тыс. руб./шт.

5,325 33

17 6,5 10,5 16

220 + 16 = 236

3. Издержки на производственную рабочую силу (табл. 5)

Таблица 5. Издержки на производственную рабочую силу
Место возникно­вения издержек Затраты труда на единицу продукции, чел.-ч. Цеховая зарплата, тыс. руб. Стоимость труда на единицу продукции, тыс. руб.
А Б А Б
Подготовитель­ный цех 1/5 1/2 2 0,4 1,0
Машинный цех 1/2 1/2 2 1,0 1,0
Всегб 1,4 2,0

4. Накладные расходы

Постоянные накладные расходы, млн. руб.

Амортизация 10

Страховка 4

Зарплата____________ 6

Итого 20

Переменные накладные расходы, тыс. руб./шт. А Б

(вспомогательная рабочая сила, ремонт, энергия и т. п.) 0,5 1 Торговые и административные издержки 40 млн. руб.

5. Капитальные вложения, млн. руб. по кварталам:

I 10

II 15

III 8

IV 20 Итого за год 52

6. Денежный поток

Поступление выручки от реализации: 50% продаж оплачивает­ся наличными в квартал продажи; 50% — в следующий квартал.

Оплата денежных расходов:

производственная рабочая сила, основные производственные материалы и переменные накладные расходы оплачиваются еже­месячно;

постоянные накладные расходы оплачиваются ежеквартально равными суммами;

административные расходы и торговые издержки оплачивают­ся ежеквартально равными суммами;

налоги, подлежащие оплате, составляют 10,5 млн. руб. и будут оплачены равными суммами поквартально в течение года (на ос­нове реструктуризации долгов и по согласованию с налоговыми органами);

капитальные вложения оплачиваются поквартально;

кредиторская задолженность в данном примере на конец года остается неизменной (6,5 млн. руб.), хотя чаще всего она следует за динамикой выручки (см. Практикум).

Решение

1. Определим показатели привлекательности фирмы «Элекс» для акционеров и инвесторов в 1997 г.

Прибыль на акционерный капитал (рентабельность акционер­ного капитала) =

= 19 5млн.руб.х100% = 8>26%

236 млн. руб.

Прибыль на инвестированный капитал (рентабельность инве­стированного капитала) =

_ 19,5 млн. руб.

_____ = 7,71%.

16,5 28 44,5 39 39 44,5 167

220 млн. руб. + 33 млн. руб. 2. Рассчитаем происшедшие в 1998 г. изменения финансово- экономического положения фирмы «Элекс». Выручка от реализации по кварталам, млн. руб.

I (11 тыс. руб./шт. х 1500 шт) = (14 тыс. руб./шт. х 2000 шт) =

II

III

IV

Итого за год

Таблица 6. Затраты на приобретение сырья и материалов

Показатель Квартал За год
I II III IV
1 2 3 4 5 б
ПРОИЗВ'

Запасы на конец отчетного периода

+ Продажи

- Запасы на начало отчетного периода

ОДСТВО ГОТ

Продук

50% от 1000 шт. = 500

1500 750

овой п

ция А

500 1000

500

РОДУК1

750 1000

500

1ИИ

750 1500

750

750 5000

750

Запасы на конец от­четного периода 1000 1000 1000 1000 1000
+ Продажи 2000 2000 2000 2000 8000
— Запасы на начало отчетного периода 1000 1000 1000 1000 1000
Необходимый выпуск 2000 2000 2000 2000 8000
Необходимый4 выпуск

1250 1000 Продукция Б

1250

1500

5000

Потребление основных производственных материалов но кварталам, ед.

10000 24000

Закупки основных производственных материалов по кварталам

Материал X 2x1250 =2500 2000 2500 3000
Материал У 6000 6000 6000 6000

Материал X

Необходимые закуп­ки, ед.

Стоимость закупок, млн. руб.

1250 х 2 = — 2500

2000
2500 1,25
3000 1,5
10000 5,0
1,0

2500x0,5 тыс. руб. = 1,25

Материал У
Необходимые закуп­ки, ед.

Стоимость закупок, млн. руб.

Итого стоимость ма­териалов, млн. руб.

6000

6000x0,3 тыс. руб./шт.=1,8

' 3,05

6000 1,8 2.8 6000 1,8 3.05 6000 1,8 3.3 24000 7,2 12,2
Таблица 7. Затра ты на производственную рабочую силу прямая оплата труда)
Показатель Квартал За год
I II III IV
1 2 3 4 5 6
Трудозатраты, чел./ч.

Подготовительный цех А

Б

Итого

1250x1/5*= = 250

2000 х1/2*= = 1000

1250

200

1000 1200

250

1000 1250

300

1000 1300

1000

4000 5000

1

ШЕ

Машинный цех
А 1250 х1/2*= = 625 500 625 750 2500
Б 2000 х1/2*= = 1000 1000 1000 1000 4000
Итого 1625 1500 1625 1750 6500

Затраты на производственную рабочую силу, млн. руб.
Подготовительный цех 1250x2 = 2,5 2,4 2,5 2,6 10,0
Машинный цех 1625x2 = 3,25 3,0 3,25 3,5 13,0
Итого по предприятию 5,75 5.4 5,75 6.1 23,0

* Из таблицы 5.

Таблица 8. Накладные расходы, млн. руб.
Показатель Квартал За год
I II III IV
Переменные затраты
Продукция А 1250 х 0,5 тыс. руб./шт.=0,625 0,5 0,625 0,75 2,5
Продукция Б 6000 х1 тыс. руб./шт.=2,0 2,0 2,0 2,0 8,0
Итого 2,625 2,5 2,625 2,75 10,5
Постоянные затраты (20 : 4 = 5) 5 5 5 5 20
Итого накладных расходов 7,625 7,5 7,625 7,75 30,5

Таблица 9. Средние переменные затраты, тыс. руб./пгг.
Показатель Прод; |ГКЦИЯ
А Б
Сырье и материалы 0,5x2 = 1 0,3 X 3 = 0,9
Производственная рабочая сила 1,4 2
Переменные накладные расходы 0,5 1
Итого 2,9 3,9

Запасы на конец отчетного периода

Сырье и материалы

X: 0,5 тыс. руб. х 1500 = 750 тыс. руб. У: 0,3 тыс. руб. х 3000 = 900 тыс. руб. Итого: 1650 тыс. руб.

Готовая продукция

А: 2,9 тыс. руб./шт. х 750 = 2175 тыс. руб. Б: 3,9 тыс. руб./шт. х 1000 = 3900 тыс. руб. Итого 6075 тыс. руб.

Стоимость реализованной продукции, млн. руб.

Запасы сырья и материалов на начало отчетного периода 1,65

+ Закупки материалов____________________________________ 12,2

= Наличные сырье и материалы для производства 13,85

— Запасы сырья и материалов на конец отчетного периода 1,65

= Стоимость использованных сырья и материалов 12,2

+ Затраты на производственную рабочую силу 23

+ Заводские накладные расходы_________________________ 30,5

= Стоимость выпущенной продукции 65,7

+ Запасы готовой продукции на начало отчетного периода 6,025

~ Запасы готовой продукции на конец отчетного периода 6,075

= Итого стоимость реализованной продукции 65,65

Таблица 10. Расчет денежного потока, млн. руб.
Показатель Квартал За год
I II III IV
1 2 3 4 5 б
Начальное сальдо 5,325 11,025 11,95 16,4 5,325
Поступления:
Дебиторы 20 20
50% текущих продаж 44,5 :2 = = 22,25 19,5 19,5 22,25 83,5
50% продаж в следующем квартале 0 22,25 19,5 19,5 61,25
Общая выручка 42,25 41,75 39 41,75 164,75
Общая сумма поступле­ний 47,575 52,40 52,20 57,025 170,075

1 2 3 4 5 6 [
Платежи
Закупки 3,05 2,8 3,05 3,3 12,5
Производственная рабо­чая сила 5,75 5,4 5,75 6,1 23
Заводские накладные расходы (без амортиза­ции) 7,625 - - 10/4= = 5,125 5 5,125 5,25 20,5
[Торговые и администра­тивные расходы 10 10 10 10 40
[Капитальные вложения 10 15 20 8 53
Налог на прибыль 2,625 2,625 2,625 2,625 10,5
Общая сумма выплат 36,55 40,825 34,55 47,275 159,2
Конечное сальдо денеж­ных средств 47,575 - - 36,55 = = 11,025 11,95 16,4 10.875 10.875
Расчет прибыли, млн. руб.

Выручка от реализации (продажи) 167

- Стоимость реализованной продукции 65,65

- Торговые и административные расходы 40

= Прибыль до уплаты налогов 61,35

- Налоги_______________________________________ 21,47

= Чистая прибыль 39,88

Балансовые данные, млн. руб.

Используемый капитал:

Акционерный капитал 210 Нераспределенная прибыль:

Начальное сальдо 26

+ Прибыль за 1998 г.________________________ 39,88

Итого капитал 275,88

Активы:

Внеоборотные активы 250 + 53 = 303

- Амортизация_____________________________________ 40

= Итого внеоборотные активы 263

Запасы готовой продукции + Запасы сырья и материалов + Дебиторы

+ Денежные средства_______

= Итого оборотные активы

— Кредиторская задолженность

- Налоги______________________

Итого чистый оборотный капитал Итого актив

1,65 6,075 22,25 10,875 40,85 6,5 21,47 12,88

263+12,88=275,88

Расчет рентабельности

Прибыль на акционерный капитал =

= 39,88 млн. руб. х шо% = 14 46% 275,88 млн. руб. Прибыль на инвестиционный капитал =

=________ 39,88 млн. руб.______ х Ю0%=13,12%

263,88 млн. руб. + 40,85 млн. руб.

Как показали расчеты, рентабельность фирмы значительно воз­росла. Проанализируем, за счет чего это произошло, с помощью формулы Дюпона.

1997 г.: 7,71% = млн. руб. х 100 х 135 млн. руб. =

135 млн. руб. 253 млн. руб.

= 14,45% х 0,53.

1998 г.: 13,12% = 39'88 руб- х 100 х

167 млн. руб.

------- 167 млн. руб.-------- = 23 88% х 0 5496

263 млн. руб. + 40,85 млн. руб.

Как видим, доминирующее значение в увеличении рентабель­ности капитала принадлежит рентабельности оборота, возросшей с 14,45% до 23,88%.

/ДО Дальнейшее исследование должно затронуть рен- Ог МО табельность отдельных видов продукции на осно­ве операционного анализа.

ПРАКТИКУМ

Пример 1

Потребность в дополнительном внешнем финансировании

Дана следующая информация

200 160 40 10 30 10 20 14 6

Отчет о финансовых результатах, тыс. руб.

Выручка (нетто) от реализации Себестоимость реализации продукции Валовая маржа

Коммерческие и управленческие расходы

Прибыль до уплаты налогов

Налог на прибыль

Прибыль после уплаты налогов

Дивиденды

Нераспределенная прибыль

Балансовый отчет (в тыс. руб.)
АКТИВ ПАССИВ
Текущие активы: Денежные средства 30 Дебиторская задолженность 35 Материальные запасы 50 Текущие обязательства 100 Долгосрочные обязательства 30
Итого долговые обязательства 130

Уставный капитал 80

Нераспределенная

прибыль 25

Итого текущие активы 115 Внеоборотные активы 120
Итого заемный и собственный капитал 235
Итого активов 235

Эта компания ожидает, что в следующем году продажа увели­чится на 10%. В данном случае все статьи актива (включая основ­ной капитал) и долговые обязательства изменяются пропорцио­нально продаже.

а) Определите потребность во внешнем дополнительном фи­нансировании при помощи

1) прогнозного баланса и

2) аналитического метода;

б) Опишите ограничения метода процента от продаж.

Решение

(а) 1) Прогнозный баланс (в тыс. руб.)

Показатель В данный момент % от продаж

(выручка 200 тыс. руб.)

В будущем году (планируется

выручка 220 тыс. руб.)

1 2 3 4
Актив
Текущие активы 115 57,5 126,5
Внеоборотные активы 120 60 132
Итого активов 235 258,5
Пассив
Текущие обязательства 100 50 110
Долгосрочные обяза­тельства 30 30
Итого обязательств 130 140
Уставный капитал 80 80
Нераспределенная прибыль 25 31,6*
Итого собственный капитал 105 111,6
Итого обязательства и собственный капитал 235 Итого обеспеченное финансирование 251,6
; Требуемое внешнее финансирование 6,9[26]
Итого 258,5

* Нераспределенная прибыль в следующем году = = Нераспределенная прибыль прошлого года + Чистая прибыль следую­щего — Сумма выплаченных дивидендов.

Норма выплаты дивидендов = тыс. РУб- = о,7.

20 тыс. руб.

Рентабельность = 20 тыс. руб. х т% = ш 200 тыс. руб.

Следовательно нераспределенная прибыль на конец прогнозного пе­риода = 25 тыс. руб. + 220 тыс. руб. х 0,1 - (220 тыс. руб. х 0,1) х 0,7 = = 31,6 тыс. руб.

2) Расчет проводится по формуле определения потребности в дополнительном внешнем финансировании (раздел 3.3 части III):

20 тыс. руб. х 117,5% - 20 тыс. руб. х 50% - 220 тыс. руб. х х 10% х (1 0,7) = 6,9 тыс. руб.

б) Ограничения метода процента от продаж следующие:

1) предполагается, что связи между продажами и статьями рас­ходов, активами и обязательствами должны быть очень тесными и свободными от каких-либо посторонних воздействий;

2) метод не обеспечивает точного прогноза, когда фирма имеет дополнительную способность для поглощения всего или части объема планируемых продаж и соответствующих вложений в ак­тивы.

Пример 2

Прогноз реализации и денежных поступлений

Программа сбыта торговой компании на второй квартал, тыс. руб.
Апрель Май Июнь Всего
Программа сбыта 50 60 60 170

Поступление денежных средств от продажи в кредит составляет 70% в месяц продажи, 20% в следующий месяц, 8% в третьем меся­це и 2% составляют неплатежи. Баланс дебиторов по расчетам в начале второго квартала равен 20 тыс. руб., из которых 5 тыс. руб. представляют наличные, несобранные за февральские продажи, а 15 тыс. руб. — наличные, несобранные за продажи в марте. Вычислите:

а) объем реализации за февраль и март;

б) планируемое получение наличных от продаж за каждый ме­сяц с февраля по июнь.

При этом не учитывая ответ на вопрос (а), предположим, что объем февральских продаж равен 40, а мартовских — 60 тыс. руб.

Решение

Из баланса дебиторов:

а) 1) 5 тыс. руб. = Объем реализации в феврале х (1 — 0,7 — 0,2). Тогда

Объем реализации в феврале = 5 тыс. руб. : (1 — 0,9) = = 50 тыс. руб.

2) 15 тыс. руб. = Объем реализации в марте х (1 — 0,7).

Объем реализации в марте =15 тыс. руб.: 0,3 = 50 тыс. руб.
Получение наличных, тыс. руб. Апрель Май Июнь
Февраль 40 (8%) 3,2
Март 60 (20%) 12
60 (8%) 4,8
Апрель 50 (70%) 35
50 (20%) 10
50 (8%) 4
Май 60 (70%) 42
60 (20%) 12
Июнь 60 (70%) 42
Итого наличных 50,2 56,8 58

Пример 3

Прогноз денежных поступлений и дебиторской задолженности

Даны следующие данные по продажам, тыс. руб.

Сентябрь (факт) Октябрь (факт) Ноябрь (оценка) Декабрь (оценка)
Продажа за наличные 14 11 7,5 5
Продажа в кредит 100 90 60 70
Всего продано 114 101 67,5 75

Предыдущий опыт показывает, что получение наличных обыч­но происходит следующим образом: денежные средства в месяц продажи не поступают, 85% денег за продажи поступают в сле­дующем месяце, 14% собирается во втором месяце после продажи и 1% денег составляют безнадежные долги.

Вычислите:

а) поступление наличных денег в ноябре и декабре;

б) дебиторскую задолженность на 30 ноября, если на 31 октяб­ря ее сумма составляла 50 тыс. руб.

Решение

а) Получение наличных, тыс. руб.

Ноябрь Декабрь
Продажа за наличные 7,5 5
Сбор наличных
За сентябрьские продажи
100 (14%) 14
За октябрьские продажи
90 (85%) 76,5
90 (14%) 12,6
За ноябрьские продажи
60 (85%) 51
Всего получено наличных 98 68,6

б) Дебиторская задолженность (30 ноября) =

= 50 + 60 - 14 - 76,5 = 19,5 (тыс. руб.).

.

<< | >>
Источник: Под ред. Е. С. Стояновой. Финансовый менеджмент: теория и практика:Учебник. — 5-е изд., перераб. и доп.— М.: Изд-во «Перспектива», — 656 с.. 2003

Еще по теме 3.5. Анализ и планирование движения денежных средств:

  1. ТЕМА 4. АНАЛИЗ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  2. 1. Содержание «Отчета о движении денежных средств»
  3. 2. Анализ отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом
  4. 3. Анализ отчета о движении денежных средств, составленного косвенным методом
  5. 15.5. Анализ и оценка движения денежных средств
  6. 42. Прямой и косвенный методы анализа движения денежных средств
  7. 43. Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа в оценке движения денежных средств
  8. 11.4.2. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  9. Анализ отчета о движении денежных средств
  10. 2.8. Анализ движения денежных средств 2.8.1. Анализ движения денежных средств прямым и косвенным методом
  11. 5.4. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  12. Анализ движения денежных средств ЗАО "Арсенал" за 2008 г. Отчет сформирован автоматически с помощью программы ФинЭкАнализ
  13. 5.7. Планирование и анализ денежных потоков на основе составления бюджета движения денежных средств