<<
>>

АЛГОРИТМЫ ФИНАНСОВЫХ И КОММЕРЧЕСКИХ ВЫЧИСЛЕНИЙ

Процентная ставка

РУ-РУ

г. ~ ——.

РУ

Учетная ставка

РУ-РУ

РУ

Соотношение между ставками

(I, г,

г, - -—- или а, - — —. 1 - 4 1 1 + г,

Формула простых процентов

РУ=Р(1 + пг).

Формула сложных процентов

Рп - Р( 1 г)" = РРМ\(г%.

п).

Формула для расчета суммы, выплачиваемой банком при учете векселей

Р = Р( 1-/где Р — выплачиваемая сумма; Р — вексельная сумма; сI — банковская учетная ставка;

/ — относительная длина периода до погашения векселя.

Внутригодовые начисления в рамках одного года

Р., -

где г — годовая ставка;

t — продолжительность периода начисления в днях; Г — продолжительность года в днях.

Возможны три варианта начисления:

а) точный процент и точная продолжительность периода (Г = 365 или 366 дней);

б) обыкновенный процент и точная продолжительность периода (Г= 360, ? — точное);

в) обыкновенный процент и приблизительная продолжительность периода (7 360, ? — приблизительное, когда считается, что в месяце 30 дней).

• Внутригодовые процентные начисления с целым числом лет

V тк

(

у \тк

{+ш) '

где г — годовая ставка;

т — количество начислений в году; & — количество лет.

Начисление процентов за дробное число лет:

а) по формуле сложных процентов:

Рп = Р( 1 + г)ж+/;

б) по смешанной схеме:

= -г)«( 1-/г).

где да — целое число лет; [ — дробная часть года.

Начисление процентов по внутригодовым подпериодам, когда продолжительность периода не равна целому числу подперидов.

а) по схеме сложных процентов:

/ у \®+/

р--р[ 1 + 7п) ;

б) по смешанной схеме:

где да — целое число подпериодов в п годах; ^ — дробная часть подпериода; ?н — количество начислений в году; г — годовая ставка.

Формула дисконтированной стоимости

РУ- - = ^Ш2(г%,м),

(1 + г)"

где /г„ — денежное поступление в году и.

Дисконтированная стоимость денежного потока с неравными по-ступлениями

/'V- I .

(1 + г)8.

Будущая стоимость срочного аннуитета постнумерандо (одно кратные поступление платежа и начисление процентов в базисном не риоде)

/V = А Е (1 + г)"-* = А ( + г)" ~ 1 = А ШЗ (г%, я), ы г

Будущая стоимость срочного аннуитета пренумерандо (одно кратные поступление платежа и начисление процентов в базисном пе-риоде)

= Л Ш3(г%, я)(1 +г).

Дисконтированная (текущая) стоимость срочного аннуитета по-стнумерандо (однократные поступление платежа и начисление про-центов в базисном периоде)

п Л 1 у\-п

Й (1 + г)* г

Дисконтированная (текущая) стоимость срочного аннуитета пре-нумерандо (однократные поступление платежа и начисление процентов в базисном периоде)

РУ = АРМА(Г%, я)(1 + г).

Будущая стоимость /-срочного аннуитета постнумерандо при не-совпадающих моментах поступления платежей и начисления процентов (т >])

руа _ Л (1 + г/т)"1* - 1

' р5г / (1 + г/т)т!> - 1 '

где А, — суммарный годовой платеж;

Г — годовая ставка;

? — количество лет;

т — количество начислений в году;

] — количество равных поступлений средств в году.

Будущая стоимость ^'-срочного аннуитета постнумерандо при не-совпадающих моментах поступления платежей и начисления процентов (т >])

(

г \т/1 1 + — 1 к) '

Дисконтированная стоимость бессрочного аннуитета постнуме-рандо

А

Р= -.

г

Ожидаемая средняя доходность финансового актива (к(1)

п

К = I 1-1

где к — возможная доходность г'-го актива; р. — вероятность появления.

Вариация

о2 - t Среднее квадратическое (стандартное) отклонение

5D= о.

Размах вариации

R = k - h

"max "'mm-

Коэффициент вариации

к'

Ожидаемая доходность портфеля (knp)

п i=i

где koi — ожидаемая доходность г-го актива; d, — доля г-го актива в портфеле.

Стандартное отклонение доходности портфеля

а2 = 2 (kpi - кор)2р{, где кг, — доходность портфеля при г-м состоянии экономики.

Вариация доходности портфеля, состоящего из двух активов

ст2 = dfo2} + dial + 2где dj — доля^-го актива и портфеле;

г12 коэффициент корреляции между ожидаемыми доходностями акти-вов;

а, — вариация доходности j-го актива.

Модель оценки финансовых активов ( Capital Asset Pricing Model, САРМ)

K-kf+HK-kf),

где k0 — ожидаемая доходность акций данной компании; kr — доходность безрисковых ценных бумаг; В — бета-коэффициент для данной компании; — доходность на рынке в среднем.

Базовая формула оценки стоимости финансового актива, DCF- модель

у,-

где — текущая цена финансового актива (в условиях равновесного рынка совпадает с внутренней, или теоретической? стоимостью актива); СР^ — прогнозируемый денежный поток; гк требуемая норма прибыли в к-и периоде (чаще всего берется носту янной).

Примечание: в случае когда оцениваемый актив является акцией, а множг ство {СЩ представляет собой поток ожидаемых дивидендов, модель (1) налы вается моделью Уильямса.

• Оценка безотзывной облигации с годовым начислением процентом

л. СЕ М

- = СРШ4(г%, и) + МТМ2(г%, и), (2)

1: — >

'' I (1+г)

где CF — годовой купонный доход;

М — нарицательная стоимость, выплачиваемая при погашении облигации; г — требуемая норма прибыли; п — число лет до погашения облигации; Vt — текущая цена облигации (теоретическая стоимость).

Оценка безотзывной облигации с полугодовым начислением процентов

т, _ V -9Ш— М

(l +r/2)* ! (1 + г/2)2"' (3)

Доходность облигации без права досрочного погашения (синонимы — «общая доходность», «доходность к погашению») (Yieldto Maturity, YTM).

Показатель YTM, характеризующий эффективность инвестирования в данную ценную бумагу, может быть найден из уравнений (2) или (3), т. е.

YTM = г.

Поскольку уравнения (2) и (3) могут быть решены относительно г лишь с помощью компьютера или финансового калькулятора, на практике используют ориентировочное значение YTM, найденное по формуле

CF+ (М - V)/k

YTM = — , (4)

(M-V)' 2 ' у>

где k — число лет (в общем случае — базисных периодов), оставшееся до погашения облигации.

Оценка облигации с правом досрочного погашения или отзыва с рынка (возвратной облигации).

Выполняется с помощью формул (2) и (3), в которых номинал М заменен ценой отзыва (выкупной ценой) Ср.

Доходность отзывной облигации (доходность досрочного пога-шения) (Yield ю Call, YTC).

Рассчитывается по формуле (4), в которой номинал М заменен вы-купной ценой.

Эффективная годовая процентная ставка (ге).

Показатели YTM для различных облигаций могут бы гъ несопоста-вимы, гак как проценты могут начисляться с различной частотой, поэтому в анализе используют ге:

где г — номинальная годовая процентная ставка (доходность); т — количество начислении в году.

• Оценка привилегированных акций и бессрочных облигаций вы-полняется по формуле:

г

• Виды доходности:

Текущая (дивидендная) доходность (кг!):

, Купонный доход л Текущая цена

Капитализированная доходность (1гсу.

где Р4 — цена актива на конец периода; Р0 — цена актива на начало периода.

• Общая доходность

kt = kd + kc!

Купонная доходность (кс):

^ Купонный доход 0 Номинал

Доходность к погашению = УТМ.

Доходность досрочного погашения = УТС.

• Оценка обыкновенных акций с постоянным темпом прироста дивидендов (#) выполняется с помощью модели Гордона:

Г),.(\ + <П Г).

где Рп — ожидаемая стоимость (например, на конец истекшего года); г — требуемая норма прибыли;

О0 — последний выплаченный годовой дивиденд (истекшего года); — ожидаемый дивиденд в наступающем году.

Соотношение между дивидендной и экс-дивидендной ценой акции.

Цена, найденная по формуле (5), называется экс-дивидендной; ес-ли к ней добавить последний выплаченный дивиденд, получим диви-дендную цену.

Непостоянный темп прироста дивиденда.

Оценка обыкновенных акций с непостоянным темпом прироста дивидендов в том смысле, что в первые годы (обычно в годы становления фирмы) дивиденды могут варьировать и лишь по истечении некоторого времени (п периодов) они выйдут на постоянный темп прироста g, выполняется по формуле:

у = у Bi— + ?"±i I Y

S[ (1 -r)k r-g\i+r)

Расчет чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value, NPV)

ту"Ъ<Щ:тс

где Pk — денежные поступления, генерируемые проектом в году к; 1С — величина первоначальной инвестиции; г — ставка дисконтирования.

Принятие решения: если NPV> 0, проект принимается;

NPV < 0, проект следует отвергнуть; NPV = 0, любое решение.

Расчет чистой терминальной стоимости (Net Terminal Value, NTV)

NTV= ? Pk(i t ry~k - TC( 1 + r)".

k-\

Расчет индекса рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI)

n p

Принятие решения: если PI > 1, проект принимается;

PI< 1, проект следует отвергнуть; PI = 1, любое решение.

Расчет внутренней нормы прибыли (Internal Rate of Return, IRR)

IRR = г, при котором NPV=» f(r) = О, где СС — стоимость капитала или соответствукодего источника средств.

Принятие решения: если IRR > CG, проект принимается:

IRR < CG, проект следует от вергнуть; IRR = СС, любое решение.

Нахождение IRR методом линейной аппроксимации

где г, — значение табулированной ставки дисконтирования, при которой

/О,) > О С/'(П) < 0);

г2 — значение табулированной ставки дисконтирования, при которой /fr,) < 0 (/(rj)) > 0).

I

Расчет модифицированной внутренней нормы прибыли (Modified Internal Rate of Return, MI RR)

I]lFk(l + r)n 'k

OFk k-o

ft(l+r)* (1 + MIRK)"

где OF,. — отток денежных средств в /е-м периоде (по абсолютной величине); lFk — приток денежных средств в It-м периоде: г — стоимость источника финансирования данною проекта; п — продолжительность проекта.

Срок окупаемости инвестиции (Payback Period, РР)

п

РР = min п, при котором CFk й 1С,

ы

где CFj — поступления по годам, п < /п,

m — срок продолжительности проекта.

В зависимости от поставленной пели возможно вычисление значе-ния РР с различной точностью.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

Ci;

DPP = min n, при котором У ——> ТС

h , (1 + г)

где CFk — поступления по годам, п < т\

т. — срок продолжительности проекта.

Учетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR)

PN

ARR - ~

2'

где РЫ — среднегодовая прибыль, генерируемая проектом; ТС — величина исходной инвестиции; КУ — величина остаточной стоимости активов.

КРУ проекта с бесконечным числом реализаций

МРУ (к, ОО) = ЫРУ(к)

где & — продолжительность проекта при однократной реализации. • Расчет оптимальной партии заказа

где ЕО(2 — объем партии в единицах;

Р — стоимость выполнения одной партии заказа; В — общая потребность в сырье на период, ед.; Н — затраты по хранению единицы сырья.

• Алгоритмы управления запасами:

ЯР = МИ МО; 55 = ЯР ~Аи АБ\ М5 = ЯР + ЕОЦ - Ы1ЬВ,

где Аи — средняя дневная потребность в сырье, ед.;

АБ — средняя продолжительность выполнения заказа (от момента размещения до момента получения сырья), дн.; — наиболее вероятный минимальный уровень запасов, ед.; Л/5 — максимальный уровень запасов, ед.; ЯР — уровень запасов, при котором делается заказ, ед.; Ы1 — минимальная дневная потребность в сырье, ед.; М11 — максимальная дневная потребность в сырье, ед.; МБ — максимальное число дней выполнения заказа; ЬБ — минимальное число дней выполнения заказа.

• Расчет приемлемого темпа развития фирмы:

(6)

<7 =

г ЯОЕ грЯОРБ

где РЫ — чистая прибыль отчетного периода (прибыль после вычета налогов): РЯ — реинвестированная прибыль отчетного периода; 5 — выручка от реализации; Е — собственный капитал; Ь — заемный капитал; ЯОЕ — рентабельность собственного капитала: ЯОЕ = РЫ/Е; г — коэффициент реинвестирования прибыли: г = РЯ/РЫ; р — коэффициент чистой рентабельности продукции: р = РМ/А'- # — темп прироста объема продукции (желаемый или прогнозируемый): ЯО — ресурсоотдача (показывает, сколько рублей объема реализованной

продукции приходится на 1 рубль средств, инвестированных в де-ятельность предприятия): ЯО = Б/А;

РО — коэффициент финансовой зависимости (показывает, сколько рублей капитала, авансированного в деятельность предприятия, при-ходится на 1 рубль собственного капитала): - А/н= 1 + ь/Е.

Чистые активы акционерного общества:

ЧА = [ВА + (ОА - ЗУ)] - [ДО + (КО - ДБП)],

где ВА — внеоборотные активы (итог первого раздела актива баланса); О А — оборотные активы (итог второго раздела актива баланса), ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал

(в случае ее обособления в балансе); ДО — долгосрочные обязательства; КО — краткосрочные обязательства; ДБП — доходы будущих периодов.

Уровень операционного левериджа (ИОЬ)

ПОЬ^Щ или ДО!,

где ЕС — условно-постоянные расходы; УС — переменные расходы.

Уровень операционного левериджа (оценка через темповые пока-затели)

ппт Тшт ппт , ч Чь(Р~ ™0

ООЬг=-—г- или ООЬХяь)"— -

Тп " (1,\р - гч / 1 и

где Трш — темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в процентах к базовому значению); Гд — темп изменения объема реализации в натуральных единицах

(в процентах к базовому значению); ць — базовый уровень продаж в натуральных единицах; р — цена продажи единицы продукции; не — переменные расходы на единицу продукции; ЕС — условно-постоянные расходы

Уровень финансового левериджа (ОЛ)

ОП, = ~ или - ----,

1 ? 2 Е+Ь

где Е — собственный капитал; Ь — заемный капитал.

Уровень финансового левериджа (оценка через темповые показатели)

ОЙ.,--,— или ОЕЦЕВЩ) = ЕВЩ_ ^

I [ ЮТ РИ

ЕВЩ-Ы--—-

где Тм — темп изменения чистой прибыли (в процентах к базовому эиачс нию):

Ттт — темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в про центах к базовому значению); ЕВ1ТЬ — операционная прибыль в базовом варианте; Ы — процентные расходы, уплачиваемые лендерам;

I — ставка налога на прибыль (в долях единицы): Р1) — дивиденды по привилегированным акциям.

Индивидуальный индекс цен

¦ = РЛ 1р Ро'

Индекс цен (индекс Карли)

п

Примечание: в нижеследующих формулах суммирование по I не показано, хотя оно подразумевается для всех членов, входящих под знак суммы.

Индекс цен (индекс Ласпейреса)

/ = Еадо " Ем о'

Индекс цен (индекс Пааше)

= Ем р Хм 1'

Индекс цен (индекс Эджуорта)

<1\ + 4« 2>I—2—

1р ' V <и + Йи '

IРо- у-

Индекс цен (идеальный индекс)

1р = "V Индекс Ласпейреса х Индекс Пааше.

Коэффициент падения покупательной способности денежной единицы

к

г ¦

р

Прирост товарооборота за счет изменения цен

Пересчет товарооборота (7) в сопоставимые цены:

Г„-Г4:/..,

где Тс — товарооборот сопоставимый;

Тф — товарооборот фактический (отчетного периода); 1р — индекс цен.

Расчет индекса цен за произвольное число дней п

/;-< 1

где /" — значение индекса за и дней;

! л — однодневный темп изменения цен.

р

Модель авторегрессионной зависимости

?( = а0 + а, У(_! + а2У4_2 + ... + а А*.

Коэффициент парной корреляции

- Xх Е / л/{л5>2 - а»2}{«2>2 - (2»:,>'

Средневзвешенная стоимость капитала

где — стоимость г'-го источника;

б/; — доля (-го источника в общей их сумме.

Стоимость источника «Собственный капитал» финансово зави-симой компании (ку) в условиях предпосылки об отсутствии налогов

= ки + (ки - к,1) — , ь

где ки — стоимость источника «Собственный капитал» финансово независимой компании; ка — стоимость заемного капитала; ?> — рыночная оценка заемного капитала; Е — рыночная оценка собственного капитала.

Стоимость источника «Собственный капитал» финансово зави-симой компании (кя) в условиях предпосылки о существовании налога на прибыль по ставке Т

ь

Стоимость краткосрочного источника «Кредиторская задолженность» при наличии опции о скидке с цены

kcr. J™ 100o/o,

" m-d n-k

где d — скидка, которую можно получить, оплатив товар в течение k дней, "и; п — число дней, в течение которых товар подлежит обязательной оплате

Конверсионная стоимость облигации (привилегированной а к ции):

где РЬ — рыночная цена базисного актива (обыкновенной акции); kc — коэффициент конверсии.

Прибыль (доход) на акцию (Earnings per Share, EPS)

Прибыль за минусом дивидендов по привилегированным акциям

ПОРЯДКОВЫЕ НОМЕРА ДНЕЙ В ГОДУ

Обь кновеннь й гоц День месяца Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь л

?

8

П сквозная нумерация 1 1 32 60 91 121 152 182 213 244 274 305 3 "Л 2 2 33 61 92 122 153 183 214 245 275 306 3 1< 3 3 34 62 93 123 154 184 215 246 276 307 337 4 4 35 63 94 124 155 185 216 247 277 308 3)Н 5 5 36 64 95 125 156 186 217 248 278 309 3 ','1 6 6 37 65 96 126 157 187 218 249 279 310 34Н 7 7 38 66 97 127 158 88 219 250 280 311 34 8 8 39 67 98 128 159 189 220 251 281 312 342 9 9 40 68 99 129 160 190 221 252 282 313 34 ¦ 10 10 41 69 100 130 161 191 222 253 283 314 344 11 11 42 70 101 131 162 192 223 254 284 О 1 с . > 1.' 345 12 12 43 71 102 132 І63 193 224 255 285 316 34( 13 ІЗ 44 72 103 133 164 194 225 256 286 317 347 14 14 45 73 104 134 165 і 95 226 257 287 318 348 15 15 46 74 105 135 166 196 227 258 288 319 349 16 16 47 75 106 136 167 197 228 259 289 320 350 17 17 48 76 107 137 168 198 229 260 290 321 351 18 18 49 77 108 138 169 199 230 261 291 322 352 19 19 50 78 109 139 170 200 231 262 292 323 353 20 20 51 79 110 140 171 201 232 263 293 324 354 21 21 52 80 111 141 172 202 233 264 294 325 355 22 22 53 81 112 142 173 203 234 265 295 326 356 23 23 54 82 113 143 174 201 235 266 296 327 357 24 24 55 83 114 144 175 205 236 267 297 328 358 25 25 56 84 115 145 176 206 237 268 298 329 359 26 26 57 85 116 146 177 207 238 269 299 330 360 27 27 58 86 117 І47 178 208 239 270 300 331 361 28 28 59 87 118 148 179 209 240 27.1 301 332 362 29 29 88 119 149 180 210 241 272 302 333 363 30 30 - 89 120 150 181 21 1 212 273 303 334 364 31 31 - 90 - 15! - 212 243 - 304 - 365

Високосный год День ¦іесяца Январь Февраль

... — Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь скяоаная ну.уїсраіі я 1 I 32 61 92 122 153 183 214 245 275 306 336 2 2 33 62 93 123 154 181 21.5 246 276 307 337 3 3 34 63 91 121 155 185 216 247 277 308 338 і 4 35 64 95 125 156 186 217 248 278 309 339 5 5 36 65 96 126 157 187 218 249 279 310 340 6 (і 37 66 97 127 158 188 219 250 280 311 341 7 7 38 67 98 128 159 189 220 251 281 312 342 8 8 39 68 99 129 160 190 221 252 282 313 343 9 9 40 69 100 130 161 191 22 253 283 ЗН 344 10 10 41 70 101 131 162 192 223 254 284 315 345 11 11 42 71 102 132 163 193 '24 255 285 316 316 12 12 43 72 103 133 161 194 25 256 286 317 317 13 13 44 73 101 13-1 І65 195 226 257 287 318 318 14 14 45 74 105 135 166 196 227 258 288 319 349 15 15 46 75 106 136 167 197 228 259 289 320 350 16 16 47 76 107 137 168 198 229 260 290 321 351 17 17 48 77 108 138 169 199 230 261 291 322 352 18 18 49 78 109 139 170 200 231 262 292 323 353 19 19 50 79 11.0 140 171 201 232 263 293 324 354 20 20 51 80 1И 111 172 202 233 264 294 325 355 21 21 52 81 112 112 173 203 234 265 295 326 356 22 22 53 82 ИЗ 143 171 201 235 266 296 327 357 23 23 54 83 114 144 175 205 236 267 297 328 358 24 24 55 84 115 145 176 206 237 268 298 329 359 25 25 56 85 116 146 177 207 238 269 299 330 360 26 26 57 86 1.17 117 178 208 239 270 300 331 361 27 27 58 87 118 148 179 209 24 О 271 301 332 362 28 28 59 88 119 119 180 210 241 21 і 302 333 363 29 29 60 89 120 150 181 211 2-12 27- 303 334 36-1 ЗО ЗО 90 121 151 182 212 213 21' 304 335 365 31 31 9! 152 213 214 - 305 366

ФИНАНСОВЫЕ ТАБЛИЦЫ

Таблица I

Мультиплицирующий множитель для единичного платежа FMI (г, п) = FVIF(r, п) = (1 + г)п

Характеризует будущую стоимость одной денежной единицы, наращенную по ставке г на конец периода п п/г 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 1 1,020 1,040 1,060 1,080 1,100 1,120 1,140 1,160 1,180 1,200 2 1,040 1,082 1,124 1,166 1,210 1,254 1,300 1,346 1,392 1,440 3 1,061 1,125 1,191 1,260 1,331 1,405 1,482 1,561 1,643 1,728 4 1,082 1,170 1,262 1,360 1,464 1,574 1,689 1,811 1,939 2,074 5 1,104 1,217 1,338 1,469 1,611 1,762 1,925 2,100 2,288 2,488 6 1,126 1,265 1,419 1,587 1,772 1,974 2,195 2,436 2,700 2,986 7 1,149 1,316 1,504 1,714 1,949 2,211 2,502 2,826 3,185 3,583 8 1,172 1,369 1,594 1,851 2,144 2,476 2,853 3,278 3,759 4,300 9 1,195 1,423 1,689 1,999 2,358 2,773 3,252 3,803 4,435 5,160 10 1,219 1,480 1,791 2,159 2,594 3,106 3,707 4,411 5,234 6,192 11 1,243 1,539 1,898 2,332 2,853 3,479 4,226 5,117 6,176 7,430 12 1,268 1,601 2,012 2,518 3,138 3,896 4,818 5,936 7,288 8,916 13 1,294 1,665 2,133 2,720 3,452 4,363 5,492 6,886 8,599 10,699 14 1,319 1,732 2,261 2,937 3,797 4,887 6,261 7,988 10,147 12,839 15 1,346 1,801 2,397 3,172 4,177 5,474 7,138 9,266 11,974 15,407 16 1,373 1,873 2,540 3,426 4,595 6,130 8,137 10,748 14,129 18,488 17 1,400 1,948 2,693 3,700 5,054 6,866 9,276 12,468 16,672 22,186 18 1,428 2,026 2,854 3,996 5,560 7,690 10,575 14,463 19,673 26,623 19 1,457 2,107 3,026 4,316 6,116 8,613 12,056 16,777 23,214 31,948 20 1,486 2,191 3,207 4,661 6,727 9,646 13,743 19,461 27,393 38,338

Интерпретация: 1 рубль, вложенный в банк на 11 базисных периодов (например, лет) под 12% процентов (годовых), к концу операции превратится в 3,479 руб. Подразумевается, что процентная ставка в этой и последующих финансовых таблицах соответствует длине базисного периода: так, если в первой графе таблицы пронумерованы кварталы, то процентная ставка — квартальная, если годы — годовая, и т. д.

Таблица 2

Дисконтирующий множитель для единичного платежа ТМ2(г, п) = РУЩг, п) = ту-'-^-

Характеризует дисконтированву ю по ставке г стоимость одной денежной единицы, ожида мои к ШШуЧСИИЮчерез и периодов п/г 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 1»% 18% 20% 1 0,980 0,962 0,943 0.926 0,909 0,893 0,877 0,862 0,847 0,833 2 0,961 0,925 0,890 0,857 0,826 0,797 0,769 0,743 0,718 0,694 3 0,942 0,889 0,840 0,794 0.751 0,712 0.675 0.641 0,609 0,579 4 0,924 0.855 0,792 0.735 0,683 0,636 0,592 0,552 0.516 0.482 5 0,906 0,822 0,747 0.681 0,Ь21 0,567 0.519 0,476 0.437 0.402 6 0,888 0,790 0,705 0,630 0.564 0,507 0,456 0.410 0,370 0,335 7 0,871 0.760 0,665 0,583 0.513 0,452 0,400 0,354 0,314 0,279 8 0,853 0,731 0,627 0,540 0,467 0.404 0,351 0,305 0,266 0,233 9 0,837 0,703 0.592 0,500 0.424 0.361 0,308 0.263 0,225 0,191 10 0,820 0,676 0,558 0.463 0,386 0,322 0,270 0,227 0,191 0,162 И 0,804 0,650 0,527 0,429 0.350 0.287 0,237 0,195 0,162 0,135 12 0,788 0,625 0,497 0,397 0,319 0,257 0,208 0,168 0,137 0,112 13 0,773 0,601 0,469 0,368 0,290 0,229 0,182 0,145 0.116 0,093 14 0,758 0,577 0(442 0,340 0,263 0,205 0,160 0,125 0,099 0.078 15 0,743 0.555 0.417 0,315 0,239 0,183 0.140 0,108 0,084 0,065 16 0.728 0,534 0.394 0,202 0,218 0.163 0,123 0,093 0,071 0,054 17 0,714 0,513 0,371 0.270 0,198 0,146 0.108 0.080 0.060 0,045 18 0,700 0,494 0,350 0,250 0.180 0,130 0.095 0,069 0,051 0,038 19 0,680 0,475 0,331 0.232 0,164 0.116 0,083 0,060 0,013 0,031 20 0,673 0.456 0.312 0,215 0,149 0,104 0.073 0,051 0.037 0,026

Интерпретация.: 1 рубль, обещаемый к получению через 6 базисных периодов (например, лет), с позиции текущего момента (т. е. момента, на к гппый делается дисконтирование) оценивается по своей ценнэсти в 0,564 руб.? при условии что устраивающая аналитика ставка дисконтирования равна 10% (годовых). Иными словами, инвестор готов отдать и,5Ь4 руб. «сегодня», чтобы -•завтра •• (т. <• через шее п. базисных пепиолов) получить 1 руб. Повышение процентной ставки, т. е. значения ко.чффицнента дисконтирования, например, до 14% приводит к уменьшению ценности будущего 1 рубля до 0,456 руб. Это означает, но сути, что инвестор более осторожно оценивает значимость будущего рубля как результата инвестиции.

Таблиц,I I

Мультиплицирующий множитель для аннуитета

FMЗ(r, и) = ЕУ1РА(г, п) = ? (1 + г)" к =

к=\ г

п/г

1 2

11 12

Характеризует будущую стоимость срочного аннуитета постнумера п но с регулярным платежом, равным одной денежной единице, продолжительностью п периодов и наращением по ставке г.

2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20",

1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

2,020 2,040 2,060 2,080 2,100 2,120 2,140 2,160 2,180 2,200

3,060 3,122 3,184 3,246 3,310 3,374 3,440 3,506 3,572 3,640

4,122 4,246 4,375 4,506 4,641 4,779 4,921 5,066 5,215 5,368

5,204 5,416 5,637 [ 5,86? ] 6,105 6,353 6,610 6,877 7,154 7,442

6,308 6,633 6,975 7,336 7,716 8,115 8,536 8,977 9,442 9,930

7,434 7,898 8,394 8,923 9,487 10,089 10,730 11,414 12,142 12,916

8,583 9,214 9,897 10,637 11,436 12,300 13,233 14,240 15,327 16,499

9,755 10,583 11,491 12,488 13,579 14,776 16,085 17,519 19,086 20,799

10,950 12,006 13,181 14,487 15,937 17,549 19,337 21,321 23,521 25,959

12,169 13,486 14,972 16,645 18,531 20,655 23,045 25,733 28,755 32,150

13,412 15,026 16,870 18,977 21,384 24,133 27,271 30,850 34,931 39.581

14,680 16,627 18,882 21,495 24,523 28,029 32,089 36,786 42,219 48 497

15,974 18,292 21,015 24,215 27,975 32,393 37,581 43,672 50,818 59,196

17,293 20,024 23,276 27,152 31,772 37,280 43,842 51,660 60,965 72,035

18,639 21,825 25,673 30,324 35,950 42,753 50,980 60,925 72,939 87,442

20,012 23,698 28,213 33,750 40,545 48,884 59,118 71,673 87,068 105,931

21,412 25,645 30,906 37,450 45,599 55,750 68,394 84,141 103,740128,117

22,841 27,671 33,760 41,446 51,159 63,440 78,969 98,603 123,414154 740

24,297 29,778 36,786 45,762 57,275 72,052 91,025 115,380146,628186,688

Интерпретация: если ежегодно в течение пяти лет в конце года вносить в банк по 1 руб. и не делать изъятий со счета, то к концу операции (т. е. к началу шестого года) на счете накопится 5,867 руб., при условии что банк начисляет и капитализирует проценты по ставке 8% годовых; полученная величина представляет собой будущую стоимость единичного аннуитета. Если запросы инвестора в отношении доходности более существенны (например, его устраивает ставка в 10% годовых), то к концу операции на его счете будет 6.105,руб Заметим, что интерпретация не меняется, если от года перейти к базисному периоду любой продолжительности; единственное, о чем нужно помнить. — это об условии соответствия процентной ставки продолжительности базисного периода (например, базисный период — квартал, то и процентная ставка — квартальная).

Таблица 4

Дисконтирующий множитель для аннуитета

" 1 1 - (1 + г)"

ГМ4(г, п) = РУ/К4(г, п) = 2 -±--к 1 }

к=\ (1 + г)" Г

Характеризует дисконтированную стоимость срочного аннуитета постнумерандо с регулярным платежом, равным одной денежной единице, продолжительностью п периодов и дисконтированием

по ставке г я/г 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 1 0,980 0,962 0,943 0,926 0,909 0,893 0,877 0,862 0,847 0,833 2 1,942 1,886 1,833 1,783 1,736 1,690 1,647 1,605 1,566 1,528 3 2,884 2,775 2,673 2,577 2,487 2,402 2,322 2,246 2,174 2,106 4 3,808 3,630 3,465 3,312 3,170 3,037 2,914 2,798 2,690 2,589 5 4,713 4,452 4,212 3,993 3,791 3,605 3,433 3,274 3,127 2,991 6 5,601 5,242 4,917 4,623 4,355 4,111 3,889 ] 3,685 3,498 3,326 7 6,472 6,002 5,582 5,206 4,868 4,564 4,288 4,039 3,812 3,605 8 7,325 6,733 6,210 5,747 5,335 4,968 4,639 4,344 4,078 3,837 9 8,162 7,435 6,802 6,247 5,759 5,328 4,946 4,607 4,303 4,031 10 8,983 8,111 7,360 6,710 6,145 5,650 5,216 4,833 4,494 4,192 11 9,787 8,760 7,887 7,139 6,495 5,938 5,453 5,029 4,656 4,327 12 10,575 9,385 8,384 7,536 6,814 6,194 5,660 5,197 4,793 4,439 13 11,348 9,986 8,853 7,904 7,103 6,424 5,842 5,342 4,910 4,533 14 12,106 10,563 9,295 8,244 7,367 6,628 6,002 5,468 5,008 4,611 15 12,849 11,118 9,712 8,559 7,606 6,811 6,142 5,575 5,092 4,675 16 13,578 11,652 10,106 8,851 7,824 6,974 6,265 5,668 5,162 4,730 17 14,292 12,166 10,477 9,122 8,022 7,120 6,373 5,749 5,222 4,775 18 14,992 12,659 10,828 9,372 8,201 7,250 6,467 5,818 5,273 4,812 19 15,678 13,134 11,158 9,604 8,365 7,366 6,550 5,877 5,316 4,843 20 16,351 13,590 11,470 9,818 8,514 7,469 6,623 5,929 5,353 4,870

Интерпретация: представим ситуацию: инвесторам предлагается купить контракт, согласно которому в течение шести лет в конце очередного года по купатель контракта сможет получать сумму в 1 руб. Если устраивающая инвестора АА процентная ставка равна 14% годовых, то справедливая стоимость контракта равна 3,889 руб. Именно эту сумму инвестор АА должен заплатить единовременно за возможность в течение шести лет получать по 1 руб. по окончании очередного года. Если инвестор ВВ более осторожен и устраиваю-щая его доходность равна 18% годовых, то справедливая (с точки зрения уже этого инвестора) стоимость контракта будет ниже и составит 3,498 руб. Иными словами, для инвестора ВВ текущая ценность контракта (т. е. ценность на момент инвестирования) ниже, нежели для инвестора АА. Как и в предыду щей финансовой таблице, суть интерпретации не меняется при переходе от года к базисному интервалу любой продолжительности.

ДИНАМИКА КОЭФФИЦИЕНТА ПАДЕНИЯ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ ДЕНЕЖНОЙ ЕДИНИЦЫ

(в долях единицы I Длина периода в днях Темп инфляции в процентах: в месяцДв день) 5

— а

о* - СМ Ю 00

о 5% (0,163%) .о? Ю -Ч"

гСЧ о й® » 2« о *

« ё» см со "н о" чО „ оч

п а

о »8 г» ю о - *

=-с о ° Я

СМ -О

о" ? «г®

сч 0 10 10,9971 0,992 0,984 0,976 0,969 0,962 0,954 0,948 0,941 0,935 15 0,995 0,988 0,976 0,965 0,953 0,943 0,932 0,923 0,913 0,903 20 0,993 0,984 0,968 0,953 0,938 0,925 0,911 0,898 0,885 0,873 25 0,992 0,980 0,960 0,942 0,924 0,907 0,890 0,874 0,859 0,844 30 0,990 0,976 0,952 0,930 0,909 0,889 0,870 0,851 0,833 0,816 35 0,989 0,972 0,945 0,919 0,895 0,872 0,850 0,828 0,808 0,789 40 0,987 0,968 0,937 0,908 0,881 0,855 0,830 0,807 0,784 0,763 45 0,985 0,964 0,929 0,897 0,867 0,838 0,811 0,785 0,761 0,737 50 0,984 0,960 0,922 0,887 0,853 0,822 0,792 0,764 0,738 0,713 55 0,982 0,956 0,914 0,876 0,840 0,806 0,774 0,744 0,716 0,689 60 0,980 0,952 0,907 0,866 0,827 0,790 0,756 0,724 0,694 0,666 65 0,979 0,948 0,900 0,855 0,814 0,775 0,739 0,705 0,673 0,644 70 0,977 0,944 0,892 0,845 0,801 0,760 0,722 0,686 0,653 0,623 75 0,976 0,940 0,885 0,835 0,788 0,745 0,705 0,668 0,634 0,602 80 0,974 0,937 0,878 0,825 0,776 0,731 0,689 0,650 0,615 0,582 85 0,972 0,933 0,871 0,815 0,763 0,716 0,673 0,633 0,596 0,563 90 0,971 0,929 0,864 0,805 0,751 0,703 0,657 0,616 0,578 0,544 95 0,969 0,925 0,857 0,796 0,740 0,689 0,642 0,600 0,561 0,526 100 0,968 0,921 0,850 0,786 0,728 0,676 0,628 0,584 0,544 0,508

Интерпретация', первый элемент матрицы яц = 0,997 означает, что при уровне инфляции 1% в месяц в течение десяти дней покупательная способность 1 руб. уменьшится примерно до 0,997 руб.

СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ Наименование показателя Алгоритм расчета Информа-ционное обеспечение (отчетная форма) 1. ОЦЕНКА ИМУЩЕСТВЕННОГО ПОТЕНЦИАЛА (ПОЛОЖЕНИЯ)

ФИРМЫ Величина контролиру-емых фирмой средств Итог баланса-нетто Форма № 1 Величина чистых активов (ЧА) ЧА= [ИБД - ЗУ] - | И,у + (Иу - ДБП)] Форма № 1 Доля основных средств в активах фирмы Стоимость основных средств Итог баланса-нетто Форма № 1 Доля активной части основных средств Стоимость активной части основных средств Стоимость осгоиных средств Форма № 5 Коэффициент износа основных средств Накопленная амортизация

основных средств Первоначальная стоимость основных средств Форма № 5 Коэффициент износа активной части основных средств Накопленная амортизация активной части основных средств

Первоначальная стоимость активной части основных средств Форма № 5 Коэффициент обновления Первоначальная стоимость поступивших за период основных средств Форма № 5 Первоначальная стоимость основных средств на конец периода Коэффициент выбытия Первоначальная стоимость выбывших за период основных средств Форма № 5 Первоначальная стоимость основных средств на начало периода 2. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ Величина собственных ! оборотных средств 1 (функционирующий ка- | питал) Оборотные активы - Краткосрочные обязательства Форма № 1

Алгоритм расчета

Наименование показателя

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент быстрой ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности

Коэффициент манев-ренности собственного капитала

Коэффициент манев-ренности (подвижности) оборотных активов

Коэффициент манев-ренности собственных оборотных средств

Коэффициент покры-тия оборотных активов собственным капиталом

Коэффициент покрытия запасов собственными оборотными средствами

Доля оборотных средств в активах фирмы

Доля (производствен-ных) запасов в оборот-ных активах

Доля дебиторской за-долженности в оборот-ных активах

Коэффициент покры-тия запасов

Продолжительность финансового цикла

Оборотные активы (т. е. итог раздела II баланса) Краткосрочные обязательства (т. е. итог раздела V баланса)

Оборотные активы за минусом запасов Краткосрочные обязательства

Денежные средства и их эквиваленты Краткосрочные обязательства

Собственные оборотные средства Собственный капитал (т. е. итог раздела III баланса)

Денежные средства и их эквиваленты Оборотные активы

Денежные средства и их эквиваленты

Собственные оборотные средства

Собственные оборотные средства Оборотные активы

Собственные оборотные средства Запасы

Оборотные активы

Итог баланса-нетто по активу

Запасы

Оборотные активы

Дебиторская задолженность + НДС

по^риобретенным ценностям

Оборотные активы

«Нормальные» источники покрытия (алгоритм расчета: собственные оборотные

средства + Краткосрочные кредиты

и займы + Поставщики и подрядчики) Запасы

Оборачиваемость средств в запасах + + Оборачиваемость средств в дебиторской задолженности - - Оборачиваемость кредиторов

Коэффициент концент-рации собственного ка-питала

Коэффициент концент-рации привлеченных средств

Коэффициент финан-совой зависимости

Коэффициент структу-ры долгосрочных вло-жений

Коэффициент финан-совой зависимости ка-питализированных ис-точников

Коэффициент финан-совой независимости капитализированных источников

Коэффициент структуры привлеченных средств

Уровень финансового левериджа (балансовый)

Уровень финансового левериджа (рыночный)

Коэффициент покры-тия постоянных нефи-нансовых расходов

Коэффициент покры-тия (обеспеченности) процентов к уплате Наименование показателя Алгоритм расчета Информа-ционное обеспечение (отчетная форма) 3. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ 17 Финансовый менеджмент

Коэффициент покры-тия постоянных фи-нансовых расходов

Собственный капитал (т. е. итог раздела III баланса)

Всего источников средств (т. е. итог баланса по пассиву)

Привлеченные средства (т. е. итог раздела IV + итог раздела V) Всего источников средств

Всего источников средств Собственный капитал

Долгосрочные обязательства (т. е. итог раздела IV) Внеоборотные активы

Долгосрочные обязательства Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

Собственный капитал

Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

Долгосрочные обязательства Привлеченные средства

Долгосрочные заемные средства Собственный капитал

Долгосрочные заемные средства Рыночная капитализация

Прибыль до вычета амортизации,

процентов и налогов Сумма годовых амортизационных отчислений

Прибыль до вычета процентов и налогов Проценты к уплате

Прибыль до вычета процентов и налогов Проценты к уплате + Расходы по финансовой аренде (лизингу)

Соотношение в темпах изменения активов (т„)> выручки (Г,), прибыли (Г)

Производительность труда

Фондоотдача Ресурсоотдача

Оборачиваемость средств в запасах (в оборотах)

Оборачиваемость средств в запасах (в днях)

Оборачиваемость средств в дебиторской задолженности (в оборотах)

Оборачиваемость средств в дебиторской задолженности (в днях)

Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях) Наименование показателя Алгоритм расчета Информн

обеспсчгшн (отчеши II формы) Коэффициент покрытия денежным потоком капитальных затрат

Коэффициент покрытия денежным потоком погашаемой долгосроч-ной задолженности Денежный поток от основной деятельности за период Планируемые капитальные затраты

Денежный поток от основной деятельности за период Часть долгосрочных обязательств, планируемых к погашению Учетные и прогноз ные оценки

Учетные и прогши ные оценки 4. ОЦЕНКА ВНУТРИФИРМЕННОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Продолжительность операционного цикла

Т <Т<Т„

В мручка от продаж Среднесписочная численность

Выручка от продаж Средняя стоимость основных средств

Выручка от продаж

Средняя стоимость активов фирмы (т. е. итог баланса по активу)

Себестоимость п ро даж Средние запасы

Средние запасы

Однодневная себестоимость продаж

Выручка от продаж

Средняя дебиторская задолженность

Средняя дебиторская задолженность Однодневная выручка от продаж

Средняя кредиторская задолженность Однодневная себестоимость продаж

Формы № 1, № 2

Форма № 2 учетные данные

Формы № 1, № 2

Формы № 1, № 2

Формы № 1, № 2

Формы № 1, № 2

Формы № 1, № 2

Формы № I. № 2

Формы № 1, № 2

Формы № 1, № 2

Оборачиваемость средств в запасах (в днях) + Оборачиваемость средств в дебиторской задолженности (в днях) Наименование показателя Алгоритм расчета Информа-ционное обеспечение (отчетная форма) Удельная валовая маржа (соп?) cont = р - V Учетные данные Критический обтаем фодаж (О,.) Q. = ЕС/cont Учетные данные 5. ОЦЕНКА ПРИБЫЛЬНОСТИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ Чистая прибыль (бух-галтерская) Форма № 2 Прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов (синонимы — «валовая маржа», «маржинальный доход») EBITDA = S-V.C Учетные данные Валовая прибыль (си-ноним — «маржинальная прибыль») GM = EBITDA - DA = 5 - COGS Учетные данные Прибыль до вычета процентов и налогов (синоним — «операци-онная прибыль») EBJT-- GM- OE Учетные данные Добавленная экономи-ческая стоимость (цен-ность) (EVA) EVA = NOPLAT- DCC - - (EBIT- T) - MVC x WACCm Учетные и рыночные данные Добавленная рыночная стоимость (ценность) (MVA) MVA = TCm - TCb Учетные и рыночные данные Показатели динамики прибыли (по видам) — Форма № 2 Коэффициент гснери Прибыль до вычета процентов и налогов Формы рования доходов Средняя стоимость активов фирмы (т. е. итог баланса по активу) № 1, № 2 Рентабельность акти Чистая прибыль + Проценты к уплате Формы вов Средняя стоимость активов фирмы (т. е. итог баланса по активу) N9 1,№2 Рентабельность инвес тированного капитала Чистая прибыль + Проценты к уплате

Инвестированный капитал (т. е. итог раздела III + итог раздела IV) Формы № 1, № 2 Рентабельность собст Чистая прибыль Формы венного капитала Собственный капитал (т. е. итог раздела III) № 1, № 2 Информа Наименование показателя Алгоритм расчета ционное обеспечение (отчетная форма) Рентабельность собст Чистая прибыль - Дивиденды Формы венного обыкновенно по привилегированным акциям № 1, № 2, го капитала Собственный обыкновенный капитал учетные (алгоритм расчета: итог раздела III - данные - Привилегированные акции) Рентабельность реали EDITDA Форма № 2, зованной продукции по Выручка от продаж учетные EBITDA (или норма ва данные ловой маржи) Валовая рентабельность Валовая прибыль Форма № 2, реализованной продук Выручка от продаж учетные ции данные Операционная рента Прибыль до вычета процентов и налогов Форма № 2 бельность реализован Выручка от продаж ной продукции Чистая рентабельность ре Чистая прибыль Форма № 2 ализованной продукции Выручка от продаж 6. ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ Прибыль (доход) на ак Чистая прибыль - Дивиденды Учетные цию (EPS) по привилегированным акциям Средневзвешенное число обыкновенных акций данные Коэффициент котируе Текущая рыночная цена акции Учетные мое™ акции (Р/Е) (обыкновенной) и рыночные Прибыль (доход) на акцию данные Дивидендная доход Дивиденд, выплачиваемый по акции Учетные ность (YLD) Текущая рыночная цена акции и рыночные данные Дивидендный выход Дивиденд, выплачиваемый по акции Учетные (DP) Прибыль (доход) на акцию и рыночные данные Дивидендное покрытие Прибыль на акцию Учетные (.DC) Дивиденд на акцию и рыночные данные Коэффициент рыноч Текущая рыночная цена акции Учетные ной оценки акции (Р/В Книжная (учетная) цена акции и рыночные ratio) данные Коэффициент Тобина Рыночная капитализация Учетные (g-ratio) Величина чистых активов в рыночной и рыночные ликвидационнои оценке данные

Примечания:

В таблице подразумевается структура отчетности, рекомендованная приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций».

В таблице приведены лишь ориентировочные алгоритмы расчета анали-тических коэффициентов. При проведение конкретных расчетов эти алгоритмы могут уточняться. Так, в случае использования балансов в структуре, предписанной ранее действовавшими регулятивами, может понадобиться процедура дополнительной очистки от регулятивов.

При расчете отдельных показателей, в которых предусмотрено использование статьи «Долгосрочные обязательства», в расчет моясет приниматься как весь одноименный подраздел, так и данный подраздел за минусом статьи «Отлоясенные налоговые обязательства» (в частности, при исчислении уровня финансового левериджа в расчет моясет приниматься сумма долгосрочных кредитов и облигационных займов).

Алгоритмы расчета отдельных показателей см. в соответствующих разделах книги.

В таблице использованы следующие обозначения: ИБд — итог баланса по активу; ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал; HIV — итог раздела IV баланса; Иу — итог раздела V баланса; ДБП — доходы будущих периодов; р — цена единицы продукции; v — переменные производственные расходы на единицу продукции; ЕС — условно-постоянные расходы производственного характера; NOPLAT — чистая операционная прибыль, скорректированная на налоговые выплаты; DCC — нормальные затраты капитала; MVC — совокупная рыночная стоимость фирмы (сумма собственного и1 заемного капиталов в рыночной оценке); WACCm — средневзвешенная стоимость капитала (по рынку, сегменту рынка); S — выручка от продаж; VC — переменные расходы; COGS — себестоимость реализованной продукции; ОЕ — операционные расходы (управленческие расходы, расходы по сбыту продукции, прочие операционные расходы); EBITDA — маржинальный доход; DA — амортизационные отчисления за отчетный период; EBIT — операционная прибыль; Т — сумма уплаченных налогов; ТСт — совокупная рыночная стоимость фирмы как сумма рыночных оценок капитала собственников и заемного капитала; ТСь — совокупная учетная (балансовая) стоимость фирмы как сумма балансовых оценок капитала собственников и заемного капитала.

<< | >>
Источник: Ковалев В. В., Ковалев Вит. В.. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами: учебное пособие. — Москва : Проспект,2010. - 504 с.. 2010

Еще по теме АЛГОРИТМЫ ФИНАНСОВЫХ И КОММЕРЧЕСКИХ ВЫЧИСЛЕНИЙ:

  1. ВВЕДЕНИЕ
  2. Обзор ключевых категорий и положений
  3. АЛГОРИТМЫ ФИНАНСОВЫХ И КОММЕРЧЕСКИХ ВЫЧИСЛЕНИЙ
  4. ФРАГМЕНТ РАБОЧЕЙ ПРОГРАММЫ УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ» («КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ»)
  5. Введение
  6. § 2. Исходные понятия и алгоритмы, используемые для разработки критериев оценки инвестиционных проектов
  7. ВВЕДЕНИЕ
  8. 7.1. ЛОГИКА ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ 7.1.1. ВРЕМЕННАЯ ЦЕННОСТЬ ДЕНЕГ
  9. 4.2. Финансовые вычисления как основа инструментария финансового менеджера
  10. ~Ю~
  11. ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ МАТЕМАТИКИ
  12. 2.3. Стратегии контроля финансовых рисков.
  13. 3.2.2. Технология краткосрочного финансового планирования
  14. 7.5. Логика и методы финансовых вычислений
  15. 2.2. ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
  16. 3.2. СИСТЕМА РИСК-АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  17. 1.2. Управление финансовой устойчивостью коммерческого банка