<<
>>

17.2. Управление оборотным капиталом

Прикинься простаком, чтобы надуть простака: кажись глупее своей мишени.

Роберт Грин

Для большинства компаний доля оборотного капитала (оборотные средства минус краткосрочные обязательства) в общих активах составляет до 50%.

Эффективное управление оборотным капиталом ведет к увеличению доходов и снижает риск дефицита денежных средств компании. С помощью оптимального управления денежными средствами, дебиторской задолженностью и товарно-материальными запасами компания может максимизировать норму прибыли и минимизировать свою ликвидность и коммерческий риск. Иметь большие остатки средств на сче­тах достаточно рискованно. Например, товарно-материальные запасы могут ока­заться не пользующимися большим спросом, а дебиторская задолженность не смо­жет быть инкассированной.

Оборотный капитал — краткосрочные активы компании за вычетом сумм, причитающихся в короткие сроки третьим лицам за ценности, поставленные для текущего или долгосрочного использования:

• товарно-материальные запасы;

• средства к получению или дебиторская задолженность;

• денежные средства в кассе, на расчетном и валютном счетах;

• краткосрочная кредиторская задолженность.

Товарно-материальные запасы — это сумма сырья и материалов, незавершен­ного производства и готовых товаров, имеющихся в компании. Уровень запасов определяется:

• объемом деятельности компании;

• возможностями пополнения запасов;

• надежностью производителей;

• ценами на сырье и материалы (при снижении цен на сырье и материалы ком­пания может закупить их в большем количестве, чем требуется на данный момент);

• продолжительностью производственного процесса (чем продолжительнее производственный цикл, тем больше запасы незавершенного производ­ства).

Средства к получению или дебиторская задолженность представляют собой суммы, подлежащие выплате компании третьими лицами за продажи, произве­денные в кредит.

Величина дебиторской задолженности определяется по объему продаж в кредит и средней продолжительности кредита.

Денежные средства включают все наличные денежные средства, содержащиеся в компании, остатки на расчетном и валютном счетах в банках и краткосрочные рыночные ценные бумаги.

Краткосрочная кредиторская задолженность включает суммы, подлежащие вы­плате третьим лицам в течение короткого срока (до одного года). Величина крат­косрочной кредиторской задолженности определяется объемом деятельности ком­пании и продолжительностью времени, затрачиваемого на оплату покупок.

При принятии решения об инвестировании средств в оборотный капитал не­обходимо учитывать три основных аспекта:

1. Основные характеристики каждого элемента основного капитала и как он используется компанией.

2. Стоимость каждого уровня инвестиций в элемент оборотного капитала и по­лучаемый доход от инвестиций.

3. Риски, возникающие при инвестировании средств в оборотный капитал.

Составные элементы оборотного капитала должны поддерживаться в постоян­ном быстром движении, и чем быстрее они оборачиваются, тем меньше будет сум­ма, необходимая для их финансирования. Само название «оборотный капитал» предполагает повседневную деятельность и необходимость поддержания этих элементов в постоянном движении. Ускорение их движения иногда называется более быстрым оборотом активов.

В производственной компании денежные средства расходуются для оплаты приобретаемых товаров и услуг. Они, в свою очередь, превращаются в готовые товары. Цикл оборотного капитала — это промежуток времени между оплатой приобретенных товаров и услуг (и других производственных затрат) и денежных средств от продаж готовой продукции. В этом контексте фраза «время — день­ги» особенно уместна, поскольку продолжительность цикла оборотного капитала, оказывает прямое влияние на сумму наличных денежных средств, необходимых для финансирования компании.

Для определения цикла оборотного капитала компании необходимо рассчитать три основных показателя:

• срок погашения дебиторской задолженности ТВЙ;

• период оборачиваемости товарно-материальных запасов Т;

• срок погашения кредиторской задолженности Твр.

На основе полученных данных продолжительность цикла оборотного капитала определяется из выражения:

Срок погашения дебиторской задолженности — среднее количество дней меж­ду моментом продажи продукции и моментом фактического поступления денеж­ных средств за эти продажи на счета компании:

Твк = , Дней, (17.2)

где БЯ — дебиторская задолженность, руб.; Т — число дней в периоде; ТЯ — вы­ручка от реализации продукции за период Т, руб.

Или: т = БЯо + БЯ х Т, (17.3)

БЯ 2 х ТЯ

где БЯ0 — дебиторская задолженность на начало периода, руб.; БЯ1 — дебиторская задолженность на конец периода, руб.

Период оборачиваемости товарно-материальных запасов — это среднее коли­чество дней хранения материальных запасов:

„ М1 х Т

ТI =---------- , дней, (17.4)

1 РС

где М1 — товарно-материальные запасы, руб.; Т — число дней в периоде; РС — се­бестоимость реализованной продукции за период, руб.

М1 РС

где М1Ау — средняя величина товарно-материальных запасов, руб.

М1Ау = (М1о + М1)/2,

где М10 — товарно-материальные запасы на начало периода, руб.; М11 — товарно- материальные запасы на конец периода, руб.

Более подробные данные можно получить, выполнив аналогичные расчеты от­дельно для трех составных элементов запаса (т. е. сырья и материалов, незавер­шенного производства и готовых товаров). Но для целей данного анализа сово­купного показателя будет достаточно.

Период погашения кредиторской задолженности (Т) — среднее количество дней, затрачиваемых на оплату закупок материальных ресурсов:

БР х Т РС

где ВР — краткосрочная кредиторская задолженность, руб.; Т — число дней в пе­риоде; РС — себестоимость реализованной продукции, руб.

ТВР = ° "Д ,Дней, (17.6)

Иногда период погашения кредиторской задолженности определяют из выра­жения:

(БР0 + БР1) х Т 2 х РС

Или: Т[ Т, дней;
„ ВР X 1

ТВР = ^ , дней, (17.5)

где ВР0 — краткосрочная кредиторская задолженность на начало периода, руб.; ВР1 — краткосрочная кредиторская задолженность на конец периода, руб.

Пример 17.1. Определить показатели оборачиваемости товарно-материальных запасов для компании «Пирамида» и рассчитать для нее цикл оборотного капита­ла, если исходные данные следующие, руб.:

Валовой объем продаж 1 898 000

Себестоимость реализованной продукции 1 569 500

Товарно-материальные запасы 223 600

Дебиторская задолженность 374 400

Краткосрочная кредиторская задолженность 120 400

Решение:

1.

Определяется срок погашения дебиторской задолженности:

Тш = (374 400 х 365)/1 898 000 = 72 дня.

2. Определяется срок обращения товарно-материальных запасов:

Т = (223 600 х 365)/1 569 500 = 52 дня.

Итого: 72 + 52 = 124 дня.

3. Определяется срок погашения кредиторской задолженности:

Твр = (120 400 х 365)/1 569 500 = 28 дней.

Определяется продолжительность цикла оборотного капитала: W = Твк + Т - Твр = 72 + 52 — 28 = 96 дней.

Полученные результаты показывают, что на весь процесс от получения сырья и до отправки покупателям готовой продукции требуется 52 дня. В течение 28 дней из этого 52-дневного периода должны быть произведены выплаты поставщикам сырья. Таким образом, компания «Пирамида» теряет деньги за оставшиеся 24 дня из этого 52-дневного периода и еще за 72 дня от момента отправки готовой про­дукции до оплаты ее покупателями, итого за 96 дней.

Заметное сокращение продолжительности цикла оборотного капитала может быть достигнуто компаниями при выполнении следующих требований к произ­водству:

• поддержание минимального уровня запаса сырья;

• уменьшение размеров партии;

• ускорение производства;

• сокращение запасов готовых товаров.

Пример 17.2. По данным табл. 17.1 определить длительность цикла оборотного капитала компании «Глубахов и сыновья» за 2008 и 2009 гг.

Решение:

1. Период погашения дебиторской задолженности по годам составит:

2008 г.: Тш = (260 х 365)/1200 = 79 дней;

2009 г.: Тш = (430 х 365)/1800 = 87 дней.

2. Период оборачиваемости торгово-материальных запасов по годам составит:

Таблица 17.1. Отчет о прибылях и убытках компании «Глубахов и сыновья»

за 2008 и 2009 гг., тыс. руб.

Показатель Год
2008 2009
Выручка от реализации (ТЯ) 1200 1800
Себестоимость реализованной продукции 850 1300
Общефирменные и административные расходы 150 200
Операционная прибыль 200 300
Товарно-материальные запасы 110 220
Дебиторская задолженность 260 430
Краткосрочная кредиторская задолженность 70 160

2008 г.: Т1 = (110 х 365)/850 = 47 дней;

2009 г.: Тг = (220 х 365)/1300 = 62 дня.

3. Период погашения кредиторской задолженности по годам составит:

2008 г.: Твр = (70 х 365)/850 = 30 дней; 2009 г.: Твр = (160 х 365)/1300 = 45 дней.

4. Продолжительность цикла оборота капитала по годам равна:

2008 г.: W = 79 + 47 - 30 = 96 дней;

2009 г.: W = 87 + 62 - 45 = 107 дней.

Анализ полученных результатов показывает, что продолжительность цикла оборотного капитала в 2009 г. в сравнении с предыдущим годом увеличилась на 11 дней. Это может указывать, что рост продаж был достигнут за счет торговли на менее надежных рынках с потенциальным увеличением безнадежных долгов. Увеличение периода оборачиваемости товарно-материальных запасов могло быть вызвано изменением в политике содержания запаса готовой продукции с целью привлечения большего количества покупателей, но это также может указывать на падение внутренней эффективности с потенциальными убытками по причине порчи товара и т. д. Резкое увеличение периода погашения кредиторской задол­женности (на 15 дней) указывает, что расширение производства частично финан­сируется с помощью отсрочки платежей.

Руководители отдельных подразделений компании могут быть заинтересованы в каком-либо аспекте оборотного капитала, и это будет вызывать столкновение потребностей и спроса. Например, директор по производству захочет получить полный комплект запасных частей, чтобы предусмотреть любую случайность в механическом цехе. Коммерческий директор пожелает иметь большой запас го­товых товаров, чтобы гарантировать выполнение любого возможного заказа, рас­ширить ассортимент товаров, расширить благоприятные условия кредита.

Предложения по сокращению цикла оборотного капитала включают необходи­мость:

• сократить период кредита дебиторам (недостаток — дебиторы могут выйти из дела);

• сократить период оборачиваемости запаса сырья (недостаток — возможны остановки производственного процесса);

• ускорить оборачиваемость запаса незавершенного производства (недоста­ток — может враждебно настроить производственных рабочих);

• сократить запас готовой продукции (недостаток — возможно возникновение дефицита материальных запасов);

• взять больший кредит у поставщиков (недостаток — поставщики могут в от­вет потребовать предоплаты поставок).

<< | >>
Источник: Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. 2-е изд. Стандарт третьего поко­ления. — СПб.: Питер, — 496 с.. 2011

Еще по теме 17.2. Управление оборотным капиталом:

  1. 3.10. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  2. 4.4. Механизмы управления оборотным капиталом корпорации
  3. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  4. управление оборотным капиталом
  5. управление оборотным капиталом на практике
  6. Тема 14. Управление оборотным капиталом
  7. 68 УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  8. 62. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  9. 65. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  10. 4.1. Управление оборотным капиталом организации
  11. ТЕМА 17. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ФИРМЫ
  12. ЧАСТЬ 4. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  13. 2. Управление оборотным капиталом
  14. Часть 4. Управление оборотным капиталом
  15. Глава 8. Основы управления оборотным капиталом
  16. Значение управления оборотным капиталом
  17. Ключевые проблемы управления оборотным капиталом Оптимальный объем (или уровень) оборотных активов