<<
>>

10.3. Источники и формы заемного финансирования

Основу любого бизнеса составляет собственный капитал, однако на предприятиях ряда отраслей объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала.

Использование заемного капитала позволяет существенно не только расширить объем хозяйственной деятельности компании и обеспечить более эффективное использование собственного капитала, но и ускорить реализацию крупных инвестиционных проектов, а в конечном счете - повысить рыночную стоимость ор-ганизации.

В экономическом отношении любой заем представляет собой безусловное обязательство субъекта осуществить возврат к определенному сроку полученной в долг суммы и выплатить ее владельцу заранее оговоренное вознаграждение в виде процентов за использование средств.

Источники и формы заемного финансирования достаточно разнообразны. Заемное финансирование базируется на следующих основополагающих принципах, определяющих его сущность:

возвратность;

платность;

срочность.

Принцип возвратности отражает необходимость полного возмещения заемщиком по-лученной суммы (основной суммы долга) в установленные сроки. В реальной практике выполнение этого требования заемщиком зависит от стабильности финансовых результатов его деятельности (выручка от продаж, прибыль и т. п.), а также от качества обеспечения займа.

Принцип платности выражает обязательность уплаты заемщиком процентов за право пользования в течение определенного времени предоставленными кредитором ресурсами. Процентные ставки по займам включают рыночную стоимость денег в зависимости от сроков и объемов, а также премии за риск, ликвидность и др., требуемые кредиторами.

Принцип срочности характеризует период времени, на который предоставляются за-емные средства и по истечении которого они должны быть возвращены кредитору. В процессе расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:

а) срок полезного использования - это период времени, в течение которого предпри-ятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей инвестицион-ной деятельности;

б) льготный (грационный) период- это период времени с момента окончания полезно-го использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

в) срок погашения - это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, кода выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

Средний срок использования заемных средств (tср) представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии. Он определяется по формуле:

(10.12)

tпи, tлп, tп - соответственно срок полезного использования, льготный период, период погашения.

В общем случае заемное финансирование, независимо от формы привлечения, облада-ет следующими преимуществами:

 фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие определенность при планировании денежных потоков;

 размер платы за использование не зависит от доходов фирмы, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников;

 возможность поднять рентабельность собственного капитала за счет использования фи-нансового рычага;

 плата за использование вычитается из налоговой базы, что снижает стоимость привлекаемого источника и капитала фирмы в целом;

 не предполагается вмешательство и получение прав на управление и др.

К общим недостаткам заемного финансирования следует отнести:

 обязательность обещанных выплат и погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятельности;

 увеличение финансового риска;

 наличие ограничивающих условий, которые могут влиять на хозяйственную политику фирмы (например, ограничения на выплату дивидендов, привлечение других займов, слияния и поглощения, оформление в залог активов и т.

п.);

 возможные требования к обеспечению;

 ограничения по срокам использования и объемам привлечения.

Помимо общих, каждая конкретная форма заемного финансирования может иметь собственные преимущества и недостатки, вытекающие из ее специфики.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств, которые дифференцируются на долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства.

К долгосрочным относятся все типы функционирующего на предприятии за-емного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются:

• долгосрочные кредиты банков;

• долгосрочные заемные средства, включая задолженность по налоговому кредиту;

• задолженность по эмитированным корпоративным облигациям;

• задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе;

• прочие формы долгосрочного финансирования, включая лизинговые операции.

Максимальный объем привлечения долгосрочных заемных средств диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного уровня финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное ис-пользование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия, которая оце-нивается с позиций самого предприятия, но и с позиций его кредиторов, с целью снижения стоимости привлечения заемных средств.

К краткосрочным видам относятся типы заемного капитала со сроком его ис-пользования менее одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные банковские кредиты, а также применение факторинговых операций.

Неотъемлемой частью управления заемными средствами является определение целей их привлечения в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования.

Эффективное использование займов разного типа позволяет компаниям расширять масштабы деятельности, повышать рентабельность собственного капитала, а в конечном итоге — максимизировать стоимость фирмы.

<< | >>
Источник: А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. Учебное пособие для вузов.- М.: ТК Велби, изд-во «Проспект», - 494 с.. 2010

Еще по теме 10.3. Источники и формы заемного финансирования:

  1. Уровень заемного финансирования
  2. ВЫКУП КОНТРОЛЬНОГО ПАКЕТА АКЦИЙ С ПРИВЛЕЧЕНИЕМ ЗАЕМНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  3. Коэффициент заемного финансирования
  4. 72. Источники и формы доходов коммерческого банка
  5. СРАВНИТЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ФОРМ МЕЖДУНАРОДНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ФИРМЫ
  6. Источники и формы доходов коммерческого банка
  7. 33. ТРАДИЦИОННЫЕ И НОВЫЕ МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ
  8. 1.11. ИСТОЧНИКИ И ФОРМА ПРАВА.НОРМАТИВНО-ПРАВОВЫЕ АКТЫ
  9. § 1. Понятие источника и формы права
  10. Глава 11. Источники и формы права