<<
>>

8.1. ДОХОДНОСТЬ КАК ПОКАЗАТЕЛЬ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВОЙ ОПЕРАЦИИ

Абсолютная величина дохода еще не свидетельствует об эффек­тивности финансовой операции. Показателем эффективности может служить результат сопоставления дохода (прибыли), полученного за определенный промежуток времени, с произведенными затратами.
Так, в главе I мы рассматривали процентную ставку как показатель доходности кредитной операции. Между тем даже в кредитной опе­рации доход кредитора может не ограничиваться получением процент- ныхденег. Многие банки, кроме взимания процентной ставки за пре­доставленный кредит, устанавливают комиссионное вознаграждение за осуществление операций по расчетным счетам клиентов, а также удерживают с клиента определенную сумму, покрывающую затраты банка по каждой операции. Таким образом, при кредитной операции общий доход банка от ее проведения является суммой доходов от не­скольких источников.

В других финансовых операциях общий доход также может ис­числяться как результат сложения доходов от нескольких источни­ков. Так, например, владелец облигации, помимо получения про­центных денег по купонам, имеет также доход от курсовой разницы между ценой ее приобретения и ценой выкупа или продажи. Следо­вательно, измерение доходности (эффективности) любой финансо­вой операции сводится к учету всех источников дохода, т.е. нахож­дению суммарного дохода за определенный промежуток времени и сопоставлению его с первоначальными затратами. Для кредитных операций этими затратами является величина капитала, предостав­ленного в ссуду, для владельца ценных бумаг — сумма, затраченная при их приобретении, и т.д.

Общим принципом определения финансовой эффективности раз­личных операций является доходность, эквивалентная доходности от проведения ссудной операции, т.е. проблема сводится к определению расчетной процентной ставки, отражающей общую доходность на вложенный капитал.

Расчетную процентную ставку в ссудных операциях обычно на­зывают эффективной ставкой.

В расчетах по оценке облигаций ее на­зывают доходностью на момент погашения.

При анализе производственных инвестиционных проектов пока­затель доходности называют внутренней нормой прибыли или мар­жинальной эффективностью капитала:

Чистая современная прибыль от проекта Чистая современная стоимость затрат на проект

Однако в отечественной экономической литературе чаще всего расчетную процентную ставку обозначают термином — «полная доход­ность» — ПД. В дальнейшем мы будем использовать именно его для обозначения соответствующей годовой ставки.

Следовательно, под минимальной величиной ПД будем понимать расчетную годовую ставку процентов, при которой все доходы, буду­чи капитализированными, составят сумму, не меньшую чем, сумма инвестиций.

Для ссудной операции это означает, что сумма дисконтирован­ных годовых выплат равна фактически полученной сумме кредита (номинальная сумма кредита минус комиссионные выплаты).

При оценке доходности облигаций минимальная ПД будет озна­чать равенство цены приобретения облигации сумме дисконтирован­ных по минимальной ПД купонных платежей и выкупной цены.

Естественно, что чем выше величина ПД, тем больше доходность операции. При неблагоприятных условиях ПД может быть меньше минимальной, т.е. может приобрести отрицательное значение.

Показатель ПД имеет двойственный характер, т.е., являясь изме­рителем доходности для кредитора, он одновременно служит ценой кредита для заемщика.

Для расчета величины минимальной ПД необходимо составить уравнение, которое математически выражало бы содержание этого показателя: разность между суммой предоставленного кредита (сум­мой инвестиций) и суммой всех дисконтированных доходов на мо­мент получения кредита или начала инвестиционного процесса долж­на равняться нулю:

£>-(У, •V'' +К, ■У'1 + ] +К, = О, где й— сумма предоставленного кредита;

У— срочные платежи в счет погашения задолжен­

ности;

У— дисконтные множители;

Т — СР°К финансовой операции, т.е. время от момента платежа К, до момента погашения кредита.

<< | >>
Источник: Мелкумов Я.С.. Финансовые вычисления. Теория и практика: Учебно- справочное пособие. — М.: ИНФРА-М, — 383 с. — (Серия «Высшее образование»).. 2002

Еще по теме 8.1. ДОХОДНОСТЬ КАК ПОКАЗАТЕЛЬ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВОЙ ОПЕРАЦИИ:

  1. 2.3.4 Прибыль и рентабельность как показатели эффективности деятельности предприятия
  2. 14.3. Рентабельность чистых активов как показателя эффективности использования собственного капитала
  3. 14.5. Рентабельность капитала (активов) организации как показатель эффективности хозяйственной деятельности
  4. 65. ПРИБЫЛЬ КАК ПОКАЗАТЕЛЬ ЭФФЕКТИВНОСТИ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  5. 65. ПРИБЫЛЬ КАК ПОКАЗАТЕЛЬ ЭФФЕКТИВНОСТИ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  6. Глава 6. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
  7. 6.1. Чистый приведенный доход и внутренняя норма доходности финансовой операции. Уравнение баланса финансовой операции
  8. 5. Оценка эффективности финансовых операций
  9. Глава VIII. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
  10. 8.1. ДОХОДНОСТЬ КАК ПОКАЗАТЕЛЬ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВОЙ ОПЕРАЦИИ
  11. ОГЛАВЛЕНИЕ
  12. 4.6. Методы финансовых вычислений 4.6.1. Логика финансовых операций в рыночной экономике
  13. 14.3. Рентабельность чистых активов как показателя эффективности использования собственного капитала
  14. 14.5. Рентабельность капитала (активов) организации как показатель эффективности хозяйственной деятельности
  15. 6.2. ПРИБЫЛЬ — ОСНОВНОЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  16. 6.7. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ В СИСТЕМЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИЙ (ПРЕДПРИЯТИЙ)