<<
>>

10.2. Характеристика основных подходов к финансированию активов предприятия

Основными источниками финансирования деятельности орга­низации являются: самофинансирование, финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджет­ное кредитование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов

Самофинансирование

Самофинансирование - финансирование деятельности за счет собственных средств, имеющихся в распоряжении организации.

Это - прибыль, остающаяся в распоряжении организации (ЧПР), и амортизационные отчисления по основным средствам и нема­териальным активам (АО). Размер источника самофинансирова­ния (ИССФ) определяется как:

ИССФ = ЧПР + АО.

Прибыль, остающаяся в распоряжении организации, может быть направлена на решение социальных программ организации и внешней среды, выплату дивидендов (ЧПРс), на научно-тех­ническое развитие, расширение производственной базы, на об­разование финансовых резервов и приобретение ценных бумаг других эмитентов (ЧПРр) и решение других проблем (ЧПРпр): ЧПР = ЧПРс + ЧПРд + ЧПРпр.

Такой вариант распределения чистой прибыли является наи­более распространенным. Он позволяет найти компромисс между текущими и отложенными потреблениями, обеспечивать нара­щивание объемов финансово-хозяйственной деятельности, дает возможность получения доходов собственникам имущества. А так­же получить выгоды в случае различий в налогообложении реа­лизованного и капитализированного доходов.

Для оценки степени самофинансирования используют коэф­фициент самофинансирования:

Ксф = (ЧПР + АО) : (ДСК + ДСС + ДСП), где ДСК - потребность в денежных средствах на развитие про­изводственного потенциала;

ДСС - потребность в денежных средствах на решение соци­альных программ;

ДСП - потребность в денежных средствах на потребление.

Рекомендуемое значение коэффициента самофинансирова ния - более 50%.

Уровень эффективности самофинансирования зависит от структуры общих источников формирования имущества, от доли собственных источников в финансовых ресурсах.

Их доля долж­на превышать 60% от общего объема финансирования.

Пример. По данным внутренней отчетности организации раз­мер чистой прибыли составил 500 тыс. руб., амортизационные отчисления - 120 тыс. руб. Потребность в денежных средствах на следующий год: на развитие производственного потенциала - 580 тыс. руб., на потребление - 345 тыс. руб., на решение соци­альных программ необходимо 240 тыс. руб. Значение коэффици­ента самофинансирования будет равно:

К = (500 + 120) : (580 + 345 + 240) = 0,53.

Организация за счет собственных источников финансирова­ния может покрыть свои потребности в денежных средствах лишь на 53%.

Финансирование через механизмы рынка капитала

Финансирование деятельности за счет собственных источ­ников не всегда возможно и целесообразно. Поэтому для разви­тия бизнеса необходимо привлекать дополнительные источники финансирования. Таким источником является рынок капитала. Варианты мобилизации ресурсов:

♦ долевое (организация осуществляет дополнительную про­дажу акций, тем самым увеличивает количество собственников либо существующие собственники вносят дополнительные вкла­ды);

♦ долговое финансирование (организация продает срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предос­тавленного капитала в соответствии с условиями данного обли­гационного займа).

Данный источник финансирования деятельности организа­ции может удовлетворить инвестиционные запросы организации в достаточно больших объемах, при условии, что инвесторы будут получать желаемые доходы от вложений капитала. Орга­низация должна быть привлекательна для инвесторов в долго­срочном плане.

Такой источник финансирования деятельности часто бывает сложным в реализации и не всегда доступным для малого и сред­него бизнеса.

Банковское кредитование

Банковское кредитование является наиболее доступным ис­точником финансирования деятельности. Получение банковско­го кредита, в принципе, не связано с размерами производства организации — заемщика, а в основном зависит от умения орга­низации обосновать необходимость получения кредита на усло­виях, удовлетворяющих и банк, и организацию.

В настоящее время организации для финансирования используют такой вид банковских услуг, как факторинг. Факторинг оказывается спе­циализированными компаниями или банками, которые покупают у организации требования к ее покупателям. Фактически банки покупают дебиторскую задолженность. В течение 2-3 дней банк оплачивает 70-80% требований в виде аванса. Оставшуюся часть банк выплачивает организации после поступления средств. Сто­имость факторинговых услуг зависит от размера оборота органи­зации и платежеспособности покупателей и колеблется от 0,5 до 2% от стоимости счетов. Факторинг позволяет организации фи­нансировать деятельность сразу же, не дожидаясь срока плате­жа; дает стопроцентную гарантию на получение всех платежей, уменьшая тем самым финансовый риск организации и т. д. Фак­торинг наиболее эффективен для организаций, постоянно уве­личивающих объемы продаж на рынке, а также способствует росту организации, обеспечивая стабильность финансирования хозяйственных оборотов.

Бюджетное финансирование

При бюджетном финансировании организация может полу­чать средства из бюджетов различного уровня. Данный вид ис­точника является достаточно дешевым. В последнее время дос­туп к этому источнику постоянно сужается.

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов

В процессе функционирования организации имеют много­численные хозяйственные связи, они поставляют друг другу сырье, материалы, продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, тем самым как бы финансируют друг друга. Взаимное финансирование позволяет осуществлять краткосрочное финан­сирование текущей деятельности. Организации широко исполь­зуют коммерческий кредит. Это кредитная сделка между орга­низацией-покупателем и поставщиками, которые предоставляют отсрочку платежа за свой товар (услуги), а организация-поку­патель передает кредитору вексель как долговое свидетельство и обязательство платежа. Средняя стоимость коммерческого кре­дита всегда ниже средней ставки банковского процента на дан­ный период времени, при юридическом оформлении сделки пла­та за этот кредит включается в цену товара.

В последние годы появились новые формы финансирования деятельности организации. Так, например, для наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов исполь­зуются такие способы, как: ипотечный кредит, финансовый ли­зинг.

Ипотечный кредит - кредит под залог недвижимости, он берется для покрытия крупных капитальных затрат, особенно эффективен при кредитовании нового строительства, которое является предметом залога;

Финансовый лизинг ~ организация приобретает у лизингода­теля конкретное имущество за определенную плату на опреде­ленный срок, который соизмерим по продолжительности со сро­ком полной амортизации предмета или превышает его. Приобре­тая оборудование но лизингу, организация получает ряд выгод:

♦ возможность осуществлять техническое перевооружение без больших начальных капиталовложений;

♦ снизить расходы по сравнению с закупкой оборудования, так как платежи выплачиваются постепенно, равными долями не из средств на производственное развитие, а из прибыли арен­датора до ее налогообложения;

♦ лизинговые платежи относятся к себестоимости продук­ции, а не к прибыли;

♦ амортизация используемого оборудования происходит бы­стрее, чем при обычной покупке;

♦ после завершения договора лизинга арендатор зачисляет оборудование на свой баланс по остаточной стоимости (в США традиционно - 1 доллар);

♦ стабильные платежи позволяют уменьшить неблагоприят­ное воздействие инфляции и роста величины банковских про­центов по долгосрочным ссудам, право на покупку у лизингода­теля арендуемого имущества и т. д.

В условиях конкуренции лизинг дает возможность выжить организациям, имеющим тяжелое финансовое состояние и ис­пытывающим острый дефицит оборотных средств.

Источниками формирования оборотных средств организации являются:

♦ собственные оборотные средства - часть собственного капитала, которая используется для покрытия оборотных акти­вов (СООБК);

♦ краткосрочные банковские кредиты и займы (КРРЗ);

♦ кредиторская задолженность перед поставщиками и под­рядчиками, работниками, бюджетом (КРЗ);

♦ дополнительно привлеченные средства (ДПРС) - инвес­тиционные вклады работников организации, облигационные зай­мы и др.

Размер и источники формирования оборотных средств ока­зывают существенное влияние на уровень эффективности ис­пользования оборотных средств. Недостаток оборотного капитала будет тормозить производственный процесс, замедлять скорость хозяйственного оборота средств предприятия. И наоборот, избы­ток их будет означать, что часть капитала организации бездей­ствует, не приносит дохода.

Минимальная потребность в оборотных средствах покрыва­ется за счет собственных оборотных средств, минимальный раз­мер которых должен составлять 10% от оборотных активов. Ре­комендуемое значение - 50-70% от размера оборотных активов. Дополнительная потребность в оборотных средствах покрывается за счет привлечения заемных средств, такие источники форми­рования являются платными, приводят к уменьшению прибыли, поэтому важно учитывать влияние их на финансовые результа­ты организации.

Выбор источников формирования имущества существенно зависит от состава активов организации. Их можно представить в виде трех групп:

♦ основной капитал или внеоборотные активы;

♦ постоянная часть оборотных активов - неизменная часть, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема опе­рационной деятельности;

♦ переменная часть оборотных активов, связанная с сезон­ным колебанием объема основной деятельности.

В зависимости от этого существуют различные подходы к финансированию активов: консервативный, умеренный, агрес­сивный.

Консервативный подход предполагает, что финансирование основного капитала - внеоборотных активов должно осуществ­ляться за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Умеренный подход (компромиссный) предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы и постоянная часть обо­ротных активов, а за счет краткосрочного заемного капитала финансируется переменная часть оборотных активов. При таком подходе к финансированию активов обеспечивается приемлемый уровень финансовой устойчивости организации.

Агрессивный подход предполагает, что за счет собственно­го и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться только внеоборотные активы, а все оборотные активы должны финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. При таком подходе для финансирования операционной деятельности организации требуется минимум собственных средств, однако увеличивается риск потери платежеспособности и финансовой устойчивости.

<< | >>
Источник: Васильева Л.С.,М. З. Петровская. Финансовый анализ: учебник / Л.С. Васильева, МЗ. Петровская. — М.: КНОРУС, — 544 с.. 2006

Еще по теме 10.2. Характеристика основных подходов к финансированию активов предприятия:

  1. 4.2. Стоимость основных средств. Оценка и износ основных средств. Источники финансирования воспроизводства основных средств
  2. ЛИЗИНГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ Руденко А.М., Карпов И.Е.
  3. § 2. Общая характеристика основных ценных бумаг
  4. §2. Характеристика основных подходов к воздействию на преступность. Предупреждение преступности
  5. 2.2. Основные подходы в изучении права и государства
  6. 5.4. Основные подходы к снижению уровня риска
  7. 6.2. ФИНАНСИРОВАНИЕ ВНЕОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
  8. 6.4. ФИНАНСИРОВАНИЕ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
  9. 6.1. Основные подходы к определению стоимости активов и бизнеса корпораций
  10. СВОДНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОСНОВНЫХ ИСТОЧНИКОВ КРАТКОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  11. 6.2. ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ АКЦИЙ
  12. 3.5. Сравнительный подход в оценке стоимости предприятия
  13. Расчет рыночной стоимости ОАО «ЗЦМ» затратным подходом (методом накопления активов)
  14. 1.2.2. Характеристика активов предприятия
  15. 10.2. Характеристика основных подходов к финансированию активов предприятия
  16. 7.1. СОСТАВ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
  17. 8.1.СОСТАВ ВНЕОБОРОТНЫХ ОПЕРАЦИОННЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
  18. 1.2. Основные методики оценки финансового состояния предприятия