ВОПРОС 65 Основные принципы оценки стоимости предприятия

Не может быть единой универсальной формулы, по которой можно было бы оценить стоимость любой компании в любых обстоятель­ствах. Поэтому и возникли разные принципы и подходы к оценке сто­имости компаний.

Принципов, которые необходимо учитывать оценщику, весьма мно­го, и при оценке предприятия необходимо по возможности учесть все или хотя бы основные из них, помня, что все принципы взаимосвяза­ны между собой.

В результате многолетнего опыта зарубежных экспертов-оценщи­ков сформулированы три группы принципов, связанных с:

1) представлением владельца об имуществе;

2) рыночной средой;

3) эксплуатацией имущества.

Принципы, связанные с представлением владельца об имуществе, включают принципы полезности, замещения и ожидания.

Принцип полезности гласит, что предприятие обладает стоимо­стью, если оно может быть полезным потенциальному владельцу, т. е. предназначено для производства определенного вида продукции, ее реализации и получения прибыли.

Принцип замещения означает, что разумный покупатель не запла­тит за предприятие больше, чем наименьшая цена, запрашиваемая за другое аналогичное предприятие с такой же степенью полезности.

Принцип ожидания — ожидание будущей прибыли или других вы­год, которые могут быть получены в будущем от использования иму­щества предприятия, а также размера денежных средств от его пере­продажи.

Принципы, связанные с рыночной средой — это принципы: зави­симости, соответствия, взаимосвязи между спросом и предложением, конкуренции, изменения стоимости.

Зависимость. Стоимость предприятия зависит от множества фак­торов. Но и само оцениваемое предприятие влияет на стоимость окру­жающих объектов недвижимости и других предприятий, находящих­ся в данном регионе.

Соответствие. Любое предприятие должно соответствовать рыноч­ным и градостроительным стандартам, действующим в данном регио­не.

Предложение и спрос. Обычно спрос оказывает на цену предприя­тия большее влияние, чем предложение, так как он более изменчив. На стоимость предприятий оказывает большое влияние соотношение спро­са и предложения. Если спрос превышает предложение, то При постоян­стве факторов цены растут; если предложение превышает спрос, цены падают; если же спрос соответствует предложению, цены стабильны.

Конкуренция. Это соревнование предпринимателей в получении прибыли; она обостряется в тех сферах экономики, где намечается рост Прибыли, ведет к росту предложения и снижению массы прибыли.

Изменение. Ситуация на рынке постоянно изменяется: появляются новые предприятия, изменяется Профиль действующих; изменяются также экономическая, социальная, техническая и политическая сферы деятельности предприятия. Объекты собственности изнашиваются, изменяются техника, технология, сырьевая база. Характер использова­ния земли изменяется под влиянием государства и частного сектора. Экономические условия открывают новые возможности, колеблются объем денежной массы и процентные ставки. Человеческие вкусы и устремления претерпевают изменения. Поэтому эксперты-оценщики должны проводить оценку стоимости предприятия на конкретную дату.

Принципы, связанные с эксплуатацией имущества, включают: принципы остаточной продуктивности, вклада, возрастающей и умень­шающейся отдачи, сбалансированности, экономической (оптимальной) величины и экономического разделения и соединения прав собствен­ности.

Остаточная продуктивность земельного участка. Любой вид пред­принимательской деятельности, как правило, требует наличия четырех факторов производства: труда, капитала, управления и земли. Каждый используемый фактор производства должен оплачиваться вновь про­изведенной стоимостью, создаваемой данной деятельностью.

Земля недвижима, а труд, капитал и управление «привязаны» к ней.

Вклад — это сумма, на которую увеличивается или уменьшается сто­имость предприятия или чистая прибыль, полученная от него вслед­ствие наличия или отсутствия какого-либо улучшения или дополнения к действующим факторам производства. Некоторые факторы увеличи­вают стоимость имущественного комплекса предприятия на большую величину, чем связанные с ними затраты, а некоторые уменьшают.

Возрастающая или уменьшающаяся отдача. Данный принцип гла­сит: по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая прибыль имеет тенденцию увеличиваться растущими темпами до определенного момента, после которого общая отдача хотя и рас­тет, но замедляющимися темпами. Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не становится меньше, чем прирост за­трат на добавленные ресурсы.

Сбалансированность (пропорциональность) предприятия. Дан­ный принцип означает, что любому виду производства соответствуют оптимальные сочетания факторов производства, при которых дости­гается максимальная прибыль, а значит, и максимальная стоимость предприятия.

Оптимальный размер (масштаб). Данный принцип (может отно­ситься к любому фактору производства) гласит: любой фактор произ­водства должен иметь оптимальные размеры — будь то само предпри­ятие, его отдельные производства либо участок земли, на котором находится предприятие.

Экономическое разделение и соединение имущественных прав собственности. Данный принцип означает следующее: имуществен­ные права следует разделять и соединять так, чтобы увеличить общую стоимость предприятия.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования — это основной принцип оценки, означающий разумное и возможное ис­пользование предприятия, обеспечивающее ему наивысшую текущую стоимость на эффективную дату оценки, или то использование, вы­бранное из разумных и возможных альтернативных вариантов, которое приводит к наивысшей стоимости земельного участка, на котором на­ходится предприятие. Данный принцип — синтез всех трех групп рас­смотренных выше принципов.

Перечисленные принципы в обобщенном виде универсальны и при­менимы ко всем видам имущества. Их содержание может меняться в зависимости от специфики объекта.