<<
>>

Собственный капитал предприятия

Собственный капитал — основной рисковый капитал предпри­ятия, средства, которые предприятие может с наибольшей уверен­ностью инвестировать на долгосрочной основе и подвергнуть наи­большему риску.
Их потеря по какой-либо причине не обяза­тельно подвергнет риску способность предприятия выплатить фиксированные долги. Особенность собственного капитала за­ключается в том, что он не дает обязательной или гарантирован­ной прибыли, которая должна выплачиваться при любом течении дел, и по нему нет определенного графика возмещения долго - срочных инвестиций. С позиций стабильности предприятий и подверженности риску неплатежеспособности особенность собст­венного капитала состоит в том, что его размер фиксирован, и есть основания рассчитывать, что он останется и при неблагопри-

Ведомости. — 2004. — 30 апр.

ятных обстоятельствах, и по нему нет обязательных требований по выплате дивидендов.

Собственный капитал состоит из:

• уставного капитала;

• добавочного капитала;

• резервного капитала;

• нераспределенной прибыли (убытков);

• прочих резервов.

К собственному капиталу относятся также доходы будущих пе­риодов (временно законсервированная прибыль отчетного года).

Уставный капитал акционерного общества. Уставный капитал предприятия представляет собой совокупность вкладов (долей, ак­ций, паевых взносов) учредителей, его размер зафиксирован в учре­дительных документах. Взнос в уставный капитал может осуществ­ляться как в денежной, так и в имущественной форме — в виде зданий, оборудования, прав пользования землей и природными ре­сурсами, патентов, лицензий, товарных знаков и других видов не­материальных активов. Он может пополняться за счет прибыли предприятия. У российских предприятий в структуре собственного капит&та доля уставного капитала незначительна: в начале 1995 г. она составляла лишь 1,4%, к концу 1998 г. увеличилась до 9% и продолжала возрастать.

Порядок формирования уставного капитала зависит от органи­зационно-правовой формы предприятия. Например, уставный ка­питал акционерного предприятия образуется путем выпуска и реа­лизации акций.

Уставный капитал акционерного общества разделен на опреде­ленное число акций; акционеры не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пре­делах стоимости принадлежащих им акций.

Уставный капитал акционерного общества составляется из но­минальной стоимости акций общества, приобретенных акционера­ми, и определяет минимальный размер имущества общества, гаран­тирующего интересы его кредиторов. Он не может быть менее раз­мера, предусмотренного законом об акционерных обществах. От­крытая подписка на акции акционерного общества не допускается до полной оплаты уставного капитала. При учреждении акционер­ного общества все его акции должны быть распределены среди уч­редителей.

Если по окончании второго и каждого последующего финансо­вого года стоимость чистых активов общества окажется меньше ус­тавного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в

установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Ес­ли стоимость указанных активов общества становится меньше оп­ределенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации.

Если чистые активы меньше уставного капитала, то общество обязано уменьшить свой уставный капитал до размера чистых активов, т.е. факти­чески до размера собственных средств. Например, если чистьте активы равны 800 млн руб., а уставный капитал — 900 млн руб., то акционерное общество обязано уменьшить уставный капитал на 100 млн руб.

Акционерное общество вправе по решению общего собрания акционеров увеличить уставный капитал путем увеличения номи­нальной стоимости акций или выпуска дополнительных акций. Увеличение уставного капитала акционерного общества допускается после его полной оплаты, но увеличение уставного капитала обще­ства для покрытия понесенных обществом убытков не допускается.

Акционерное общество вправе по решению общего собрания акционеров уменьшить уставный капитал путем уменьшения номи­нальной стоимости акций либо путем покупки части акций в целях сокращения их общего числа. Уменьшение уставного капитала об­щества допускается после уведомления всех его кредиторов в по­рядке, определяемом законом об акционерных обществах. Кредито­ры общества вправе потребовать досрочного прекращения или ис­полнения соответствующих обязательств общества и возмещения им убытков. Уменьшение уставного капитала акционерного обще­ства путем покупки и погашения части акций допускается, если та­кая возможность предусмотрена в уставе общества.

Существуют ограничения на выпуск ценных бумаг и выплату ди­видендов акционерного общества. Доля привилегированных акций в объеме уставного капитала акционерного общества не должна превы­шать 25% процентов. Акционерное общество вправе выпускать обли­гации на сумму, не превышающую размера уставного капитала либо размера обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьи­ми лицами, после полной оплаты уставного капитана. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года су­ществования акционерного общества и при условии надлежащего уг- верждения к этому времени двух годовых балансов общества. Акцио­нерное общество не вправе объявлять и выплачивать дивиденды:

• до полной оплаты всего уставного капитала;

• если стоимость чистых активов акционерного общества мень­ше его уставного капитала и резервного фонда либо стане! меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Формирование уставного капитала предприятий других органи­зационно-правовых форм может отличаться более или менее суще­ственно. Например, у общества с ограниченной ответственностью уставный капитал разделен на доли определенных учредительными документами размеров; участники общества с ограниченной ответ­ственностью не отвечают по его обязательствам и несут риск убыт­ков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов.

У общества с дополнительной ответственностью уставный ка­питал разделен на доли определенных учредительными докумен­тами размеров; участники такого общества солидарно несут субси­диарную ответственность по его обязательствам своим имущест­вом в одинаковом для всех кратном размере к стоимости их вкладов, определяемом учредительными документами общества. При банкротстве одного из участников его ответственность по обязательствам общества распределяется между остальными уча­стниками пропорционально их вкладам, если иной порядок рас­пределения ответственности не предусмотрен учредительными документами общества.

Добавочный капитал. Добавочный капитал аккумулирует денеж­ные средства, поступающие предприятию в течение года по не­скольким каналам.

Добавочный капитал возникает в результате:

• прироста стоимости внеоборотных активов после их пере­оценки;

• получения дополнительных денежных средств (или имущест­ва) при продаже акций в случае их первичного размещения по цене, превышающей их номинальную стоимость (эмисси­онный доход);

• прироста активов в результате безвозмездного получения имущества и денежных средств;

• прироста стоимости внеоборотных активов, созданных за счет чистой прибыли или фондов предприятия;

• отражения положительной курсовой разницы по вкладам иностранных инвесторов в уставные капиталы российских предприятий.

Что включать в состав добавочного капитала и как его исполь­зовать, решают собственники предприятия, разрабатывая соответст­вующие положения. Основной канал поступления добавочного ка­питала — результаты переоценки основных фондов. Вполне естест­венно ежегодное увеличение уставного каптала за счет добавочно­го. Но, как отмечалось, многие предприятия этого не делают и в

результате несут определенные потери, связанные с условиями фор­мирования резервного капитала. У российских предприятий доба­вочный капитал является основным элементом собственного капи­тала: в 1995 г. он составлял две трети собственного капитала, к кон­цу 1998 г. - 59%.

Резервный капитал. Резервный капитал предприятий подразде­ляется на два типа резервных фондов. Обязательный резервный фонд, создаваемый в соответствии с законодательством РФ, объем кото­рого должен составлять не менее 15% уставного капитала предпри­ятия (на предприятиях с иностранным капиталом — 25%), форми­руется только за счет ежегодного отчисления чистой прибыли пред­приятия в размере не менее 5%. Отчисления прекращаются при достижении установленного уставом объема этого фонда. Средства фонда в первую очередь используются на покрытие убытков от хо­зяйственной деятельности, а в акционерных обществах, при отсут­ствии иных средств, — для погашения облигаций общества и выку­па собственных акций. Ни на какие друтие цели деньги резервного фонда не используются.

Таким образом, в соответствии с мировой практикой резервный капитал предприятия предназначен для покрытия убытков пред­приятия, а в акционерных обществах — также для погашения обли­гаций общества и выкупа их акций при отсутствии иных средств. Если резервный фонд используется на указанные цели, то отчисле­ния в него производятся из прибыли до ее налогообложения. Это означает, что предприятие имеет льготу и отчисления в резервный фонд не облагаются налогом на прибыль.

Необязательные резервные фонды предприятия могут исполь­зоваться:

• при недостатке оборотных средств — на формирование про­изводственных запасов, незавершенного производства и гото­вой продукции;

• при достаточности оборотных средств — в краткосрочные финансовые вложения.

При использовании резервного капитала на эти цели отчис­ления в него должны производиться из чистой прибыли, т.е. без льгот по налогообложению. В частности, акционерные общества могут формировать из чистой прибыли специальный фонд ак­ционирования работников общества. Он предназначен на приоб­ретение акций общества, продаваемых акционерами, для после­дующего размещения их работникам. В условиях развития про­изводства, когда будут приглашаться высококвалифицированные

специалисты, это может быть одним из стимулов. Акции акцио­нерного общества мо1ут быть одним из вариантов премирования работников. Кроме того, концентрация большей части выпушен­ных акционерным обществом акций среди работников общества служит мощным стимулом и условием повышения эффективно - сти производства.

Значение резервною капитала для российских предприятий по­ка невелико. Его доля в собственных источниках финансирования с 1995 г. не превышала 1%.

Прочие собственные средства. Нераспределенная прибыль — это часть чистой прибыли, которая не была распределена между акционерами и осталась в распоряжении предприятия. Ее доля в собственных источниках финансирования российских предпри­ятий невелика, однако это наиболее быстро растущий элемент собственного капитала предприятий. Существенный рост объемов нераспределенно!! прибыли предопределил увеличение ее удельно­го веса в собственном капитале предприятий с 0,2% в 1994 г. до 2.8% в 1998 г.

Нераспределенная прибыль может аккумулироваться как в ре­зервных фондах, так и в фондах специального назначения, из кото­рых покрываются расходы, не связанные непосредственно с произ­водственным процессом. При возможности создания множества та­ких фондов для различных целей по экономическому содержанию и\ можно подразделить на два типа — фонды накопления и соци­альной сферы и фонды потребления.

В фонде накопления по решению учредителей резервируется часть чистой прибыли для финансового обеспечения капиталь­ных вложений в производство. Значение этого фонда для рос­сийских предприятий постепенно снизилось: с 5,7% в 1995 г. до 3,1% в 1998 г.

Инвестиционный фонд предназначен для развития производст­ва. В нем концентрируются:

• амортизационный фонд, предназначенный для простого вос­производства основных фондов;

• фонд накопления, образуемый за счет отчислений от прибы­ли и предназначенный для развития производства;

• темные и привлеченные источники.

Этот фонд создается в целях предоставления предприятию возможности за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капи­тальных вложений. При распределении чистой прибыли решает­ся, какая ее часть должна быть направлена на выплату дивиден­дов и какая на развитие производства. Инвестиционный фонд служит источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имуще­ство предприятия. Следовательно, увеличиваются чистые активы и балансовая стоимость акций акционерного общества, а при увеличении уставного капитала — и их номинальная стоимость. Увеличение средств на развитие способствует увеличению объема реализации предприятия и росту его прибыли. Вот почему в ми­ровой практике примерно половина акционерных обществ не пла­тят дивиденды, а привлекают акционеров постоянным ростом стоимости акций.

Шдобавочный капитал ♦нераспределенная прибыль ♦ фонд накопления

О фонд социальной сферы Ш прочие резервы ♦ уставный капитал

♦ резервный капитал

Рис. 27.2, Доля в собственном капиталероссийскихпредприятий, %

Фонд социальной сферы покрывает капитальные вложения в социальные службы предприятия. Фонды потребления соз­даются для финансирования социальных мероприятий некапи­тального характера (премии работникам, спортивные соревно­вания, материальная помощь и др.). Фонд социальной сферы по своему значению для российских предприятий занимает второе место после добавочного капитала: в 1995—1998 гг. его доля в собственных источниках финансирования оставалась на уровне 23—24%.

К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятиях в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость, и издержки обращения, что по­зволяет избежать неравномерности включения этих расходов в затраты.

Что касается размещения собственного капитала, то основная его доля находится в форме внеоборотных активов (основных средств, незавершенного строительства, долгосрочных финансовых вложений, нематериальных активов и прочих внеоборотных).

Важнейшие собственные источники инвестиций. Среди внутрен­них источников финансовых ресурсов, используемых для целей ин­вестирования, важнейшими во всем мире считаются прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль предприятия формируется в процессе его производственной деятельности, это ее конечный результат и источник роста производства. Однако таким источни­ком служит не вся валовая прибыль, полученная в результате хо­зяйственной деятельности предприятия, а лишь часть ее, остаю­щаяся после уплаты налогов и платежей в бюджет, чистая при­быль. Она используется для формирования фондов накопления и потребления, резервного фонда. Амортизационные отчисления представляют собой денежное выражение стоимости износа основ­ных производственных фондов и нематериальных активов. Аморти­зационные отчисления включаются в себестоимость продукции и затем в составе выручки от реализации продукции возвращаются на расчетный счет предприятия, становясь внутренним источником формирования фонда накопления. В развитых странах доля аморти­зации в финансировании простого и расширенного воспроизводст­ва составляет 50—70%.

В России в 2003 г. инвестиции в нефинансовые активы (без субъ­ектов малого предпринимательства) составили 1794,7 млрд руб.[33], из них 98,9% приходилось на инвестиции в основной капитал. Как и в предыдущие годы, собственные средства предприятий оставались важнейшим источником финансирования инвестиций. В струк­туре финансирования инвестиций в основной капитал крупных и средних предприятий в 2003 г. соотношение собственных и при­влеченных средств составило 45,6 и 54,4%, в 2002 г. — 45 и 55% (табл. 27.1). При этом 18—19% инвестиций в основной капитал фи­нансировалось за счет прибыли, остающейся в распоряжении орга­низаций, а 22—24% — за счет амортизации.

Таблица 27.1. Структура инвестиций в основной капитал по ис­точникам финансирования *
2003 г. 2002 г., % к итогу
Направление инвестиций млрд

рублей

%

к итогу

В основной капитал 1774,9 100 100
1) собственные средства 809,5 45,6 45,0
прибыль, остающаяся в распо- 319,1 18,0 19,1
ряжении организаций
амортизация 421,9 23,8 21,9
2) привлеченные средства 965,4 54,4 55,0

Без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной дея­тельности.

Если в 2001 г. на инвестиции в основной капитал крупными и средними предприятиями было направлено 245,6 млрд руб. аморти­зационных отчислений, то в 2002 г. их сумма составила 319,8 млрд, а в 2003 г. — 421,9 млрд руб. На рост амортизационные отчисления кроме переоценок основных фондов повлияли и такие факторы, как разрешение применять с 2002 г. ускоренную амортизацию для расчета налогооблагаемой прибыли; распределение амортизируемо­го имущества по 10 амортизационным группам и утверждение Пра­вительством РФ классификации элементов основных фондов, включаемых в амортизационные группы.

Рост амортизационных отчислений у российских предприятий сдерживают:

1) низкие объемы выбытия и обновления основных производ­ственных фондов, приводящие к сохранению высокой доли физи­чески изношенных элементов, по которым амортизация не начис­ляется;

2) низкие темпы роста инвестиций в основной капитал (за ис­ключением 2000 г.), обусловливающие слабый прирост основных производственных фондов и замедляющие увеличение объема амор­тизационных отчислений;

3) то, что предприятия, особенно инновационно-активные, еще редко применяют методы ускоренной амортизации.

Вместе с тем собственные средства предприятий служат важ­нейшим источником ресурсов, инвестируемых в основной капи­тал. Относительно амортизационных отчислений актуальна зада­ча более полного их использования для целей инвестирования в основной капитал, расширения масштабов применения ускорен­ной амортизации (введенными с 2002 г. налоговыми правилами разрешается применять ускоренную амортизацию при расчете налога на прибыль), применения санкций к предприятиям, до­пускающим нецелевое использование сумм ускоренной аморти­зации. Что касается прибыли как источника инвестиций, то ее увеличение связано с ростом объемов производства и продаж конкурентоспособной продукции, ограничением экспорта добы­тых полезных ископаемых и углублением их переработки на оте­чественных предприятиях; снижением себестоимости продукции, в частности, за счет реструктуризации и технологической мод ер - низации производства.

Финансовые вложения российских предприятий в основном обеспечиваются за счет собственных средств. Общий объем финан­совых вложений организаций (без субъектов малого предпринима­тельства) в 2003 г. составил 3390,5 млрд рублей, из них за счет соб­ственных источников было обеспечено 75% всех вложений, в том числе за счет фонда накоплений 56%, а за счет привлеченных — лишь 25% вложений.

Таблица 27.2. Финансовые вложения по источникам финансирования * bgcolor=white>100
Всего В том числе
Финансовые

вложения

млрд

руб.

% к итогу долгосрочные краткосрочные
млрд

руб

итогу

млрд руб.

итогу

Всего 3390,5 100 978,2 100 2412,3
собственные 2541,8 75,0 762,2 77,9 1779,6 73.8
средства
фонд нако­ 1888,6 55,7 569,4 58,2 1319,2 54,7
пления
амортизация 90,5 2,7 20,3 2,1 70,2 2.9
привлеченные 848,7 25,0 216,0 22,1 632,7 26.2
средства

* По данным Госкомстата РФ.

Легко заметить, и это вполне естественно, что в долгосроч­ные финансовые инвестиции предприятия стараются вкладывать больше собственных средств (более дешевых, более доступных), а в краткосрочные инвестиции направляется чуть больше заемных средств.

<< | >>
Источник: Под редакцией профессора В.Я. Горфинкеля, профессора В.А. Швандара. Экономика предприятия: Учебник для вузов /Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А Швандара. — 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 670 с. - (Серия «Золотой фонд российских учебников»). 2007

Еще по теме Собственный капитал предприятия:

  1. 27.1 Собственный капитал предприятия
  2. Пассивы и собственный капитал предприятия
  3. 18.3. Собственный капитал: источники формирования и расширения
  4. Вопрос 50 Собственный капитал предприятия
  5. 10.5. Управление капиталом предприятий
  6. Собственный капитал предприятия
  7. 29. КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ. УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ
  8. 29. КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ. УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ
  9. 59. ФИНАНСОВЫЙ МЕХАНИЗМ, ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЙ
  10. 17.1. капитал предприятия и классификация его видов. Структура и финансовая структура капитала
  11. 9.1.ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И КЛАССИФИКАЦИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
  12. § 10.4. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
  13. 7.2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ И ЦЕНЫ КАПИТАЛА 7.2.1. ПОНЯТИЯ СТРУКТУРЫ И ЦЕНЫ КАПИТАЛА, ПРЕДПРИЯТИЯ, БИЗНЕСА
  14. 15.1. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОТДЕЛЬНЫХ ЭЛЕМЕНТОВ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
  15. 18.3. Собственный капитал: источники формирования и расширения
  16. 9.1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И КЛАССИФИКАЦИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
  17. § 2.4. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
  18. Собственный капитал коммерческой организации
  19. 11.5. Собственный капитал коммерческой организации