<<
>>

10.3. ТЕОРИЯ ПАРИТЕТА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ

Выше были рассмотрены два из трех факторов, которые вли яют на совокупный спрос на деньги, — это процентные ставки и реальный ВВП. Третий фактор — уровень цен принимался до настоящего времени неизменным, поскольку рассматривались ситуации в краткосрочном периоде.
Теперь переходим к рассмот рению влияния изменений в уровнях цен двух стран на обмен ный курс их валют.

Уровень цен в экономике — это выраженная в денежной еди нице страны цена потребительской корзины товаров и услуг. Если уровень цен растет, всем потребителям приходится тратить боль ше денег на покупку привычного для них набора товаров и ус луг. Таким образом, рост уровня цен неизбежно порождает уве личение спроса на деньги. В свою очередь, возрастание пред ложения денег в стране при прочих равных условиях вызывает пропорциональное повышение уровня цен. При этом для под держания величины Л/уР, характеризующей реальное предло жение денег, на постоянном уровне уровень цен Р должен ра сти пропорционально росту

В долгосрочном периоде изменение предложения денег не оказывает воздействия на долгосрочные значения реального выпуска. Это происходит потому, что уровень производства при полной занятости определяется прежде всего обеспеченностью этого производства трудовыми ресурсами и капиталом при за данном уровне технологии. Если эти факторы производства за действованы полностью, то дополнительное предложение денег не может вызвать рост выпуска, для этого просто нет ресурсов. Таким образом, в долгосрочном периоде реальный выпуск не зависит от объема предложения денег. Следовательно, измене ния в предложении денег не изменяют долгосрочного размеще ния ресурсов, но постоянное увеличение предложения денег вызывает пропорциональное повышение долгосрочного уровня цен.

Если мы рассматриваем обменный курс как цену иностран ной валюты, выраженную в национальной валюте, т.е. как одну из многих цен в экономике, то неизбежно приходим к выводу, что она тоже должна вырасти в долгосрочном периоде в резуль тате постоянного прироста предложения денег.

Это значит, что при прочих равных условиях постоянный прирост предложения денег в стране вызывает пропорциональный долгосрочный рост цен и обесценение ее валюты по отношению к иностранным валютам. Аналогичным образом постоянное сокращение пред ложения денег в стране вызывает пропорциональное долгосрочное снижение цен и повышение курса ее валюты по отношению к иностранным валютам.

Как показывает практика, в долгосрочном периоде тоже про-исходят значительные колебания обменного курса. Так, в авгу сте 1998 г. доллар стоил 6 руб., а в начале 2003 г. почти 32 руб. Очевидно, имеются какие-то иные, кроме предложения денег, факторы, которые скрываются за такими резкими колебаниями валютных курсов в долгосрочном периоде и которые могут быть основой для прогнозирования будущих валютных курсов. Важ нейшим из таких факторов является различие в изменении на циональных уровней цен, которое играет ключевую роль в фор мировании как процентных ставок, так и относительных цен на товары и услуги, которыми торгуют страны между собой. Ана лиз взаимодействия национальных уровней цен с валютными курсами поможет понять, почему валютные курсы могут суще ственно изменяться в долгосрочном периоде.

Самым простым подходом к пониманию этого взаимодействия является сравнение цен одного и того же товара, продаваемого в разных странах. Это сравнение получило название «закон еди ной цены», согласно которому в условиях совершенной конку ренции при отсутствии транспортных издержек и торговых ба рьеров, одинаковые товары должны продаваться в разных стра нах по одинаковой цене, если ее выразить в одной и той же валюте. Если, например, курс рубля к евро составляет 30 руб. за 1 евро, то шерстяной свитер, продаваемый в Мадриде за 100 евро, дол жен продаваться в Москве за 3000 руб., что равнозначно 100 евро при курсе 30 руб. за 1 евро. В формализованном виде это можно записать как

Р'rub = (Erub/eu) Х (Р'еиг)>

где Р'еиг — цена товара / в рублях в России;

P'eur ~ йена товара / в евро в Испании;

(Erub/eur) — обменный курс рубля к евро.

Из приведенного уравнения следует, что обменный курс рубля к евро есть соотношение российской и европейской цен товара /,

выраженных в национальных денежных единицах:

р = р' /р'

rub/eur rub ' ей г'

Если, например, видеокассета в России стоит 60 руб., а в Испании — 2 евро, следовательно, курс, по которому нужно об менять евро, чтобы купить кассету в России, составит 30 руб. за 1 евро. Но сравнение цен одного товара не является репрезен тативным для получения представления о ценовой ситуации в стране в целом. В 1916 г. шведским ученым Густавом Касселем была предложена теория, предусматривающая возможность оп ределения обменного курса на базе общего уровня цен в стране. Она получила название «паритет покупательной способности» (ППС). Согласно этой теории обменный курс между валютами двух стран равен соотношению уровней цен в этих странах. За основу уровня цен страны принимается цена не одного товара, а представительного набора наиболее покупаемых потребитель ских товаров. Этот набор обычно именуют потребительской кор зиной. В формализованном виде теорию ППС можно выразить следующей формулой:

Г = Р /Р

rub/eur rub ' eur'

где Peur — цена в евро потребительской корзины в стране зоны евро;

РтЬ — цена такой же корзины в рублях, продаваемой в Рос сии;

Еrub/eur ~ кур0 рубля к евро.

Тогда на основе ППС можно рассчитать курс рубля к евро. Если, например, потребительская корзина стоит 300 евро в Ис пании и 9000 руб. в России, то согласно теории ППС обменный курс должен быть 30 руб. за 1 евро. Если цены в России будут продолжать расти и через какое-то время уровень цен в России удвоится (до 18 000 руб. за корзину), тогда при неизменности цен в Испании удвоилась бы и цена евро в рублях: согласно ППС курс установился бы в 60 руб. за 1 евро.

Приведенный пример указывает на тесную взаимосвязь внут ренней покупательной способности валюты страны с ее курсом. Если покупательная способность национальной денежной еди ницы на внутреннем рынке падает (растет уровень цен), это бу дет означать ее пропорциональное обесценение на международном валютном рынке.

Соответственно этому теория ППС предпола гает, что прирост внутренней покупательной способности наци ональной валюты будет связан с соответствующим ее удорожа нием. Когда валютные курсы устанавливаются исходя из соот ношения данного уровня цен, такое определение называют абсолютным ППС или статическим вариантом концепции ППС.

Однако цены не остаются неизменными на каком-то опре деленном уровне. Как правило, они растут. Если цены растут, то, используя уже известную нам формулу паритета покупательной способности Prub = Erub/eur х Реиг, и пропорциональность изме нения валютного курса изменению уровня цен, можно записать

1 + dprub = 0 + dErub/euг) Х 0 + dPeur)> ГДе d еСТЬ ПрОЦеНТНЫе из менения уровней цен и обменного курса. Тогда можно это ра венство записать в виде

^ + <1ЕгиЬ/еиг= {\ + с1РгиЬ)/{\ + с1Реиг),

или

4ЕгиЬ/еиг=(\+ с1РгиЬ)/(\+ с!Реиг)-\.

При малом значении величины йРеиг это выражение можно представить в виде с1ЕГ1/Ь/е11г = с!РгиЬ - (1Реиг. Следовательно, мож но утверждать, что процентное изменение обменного курса двух валют за определенный период приблизительно равно разности между процентными изменениями национальных уровней цен за рассматриваемый период. Это значит, что цены и валютные курсы изменяются так, что соотношение внутренней и внешней покупательной способности каждой валюты сохраняется неиз-менным. Такое соотношение называют относительным паритетом покупательной способности или динамическим вариантом концеп-ции ППС.

Если, например, уровень цен в России растет на 20% в год, в Испании на 5%, то согласно относительному ППС будет про исходить 15%-е обесценение рубля по отношению к евро. Это 15%-е обесценение рубля против евро компенсирует те 15%, на которые темп инфляции в России превосходит темп инфляции в Испании. Это позволяет оставаться неизменными относительные внутренние и внешние покупательные способности обеих валют. Относительный ППС определяется только по отношению к вре-менному интервалу, в течение которого изменяются уровни цен и валютные курсы.

Если временного интервала нет, то речь мо жет идти только об абсолютном ППС.

После того как выяснена зависимость между валютным курсом и изменением цен, следует рассмотреть взаимодействие валют ных курсов и денежных факторов в долгосрочном периоде. Как отмечалось выше, уровень цен в стране и за рубежом определя ется соотношением спроса и предложения денег: в России Ргиь = М\иЬ / тгиЬ, ГгиЬ), в Испании Реиг = М\иг / ЦЯеиг, ?еиг). Обменный курс, исходя из ППС, определяется соотношением уровней цен в этих двух странах ЕгиЬ/еиг = РгиЬ / Реиг. Из этого сле дует, что обменный курс есть просто цена продукции одной стра ны, выраженная в ее денежной единице, деленная на цену про дукции другой страны, выраженную в денежной единице этой страны. При этом подразумевается, что изменения в процент ных ставках и в уровнях выпуска продукции оказывают воздей ствие на валютный курс только через влияние этих переменных на спрос на деньги.

Следовательно, постоянный рост предложения денег в стра не М5 вызывает пропорциональное повышение долгосрочного уровня цен этой страны и, как следствие этого, обесценение ее валюты в долгосрочном периоде. Также к падению курса валю ты при заданных темпах роста денежной массы приведет сокра щение выпуска в стране, поскольку это вызывает снижение спроса на реальные денежные запасы и рост долгосрочного уровня цен.

Влияние изменений процентной ставки на валютный курс в долгосрочном периоде иное, чем в краткосрочном периоде. При рассмотрении ситуации на валютном рынке в краткосрочном периоде было установлено, что рост процентной ставки по де позитам, номинированным в денежной единице страны, ведет к удорожанию валюты этой страны. В долгосрочном периоде рост процентной ставки, понижая реальный спрос на деньги, ведет в соответствии с тем, что Р = М" / Ь{Я, У), к росту уровня цен в стране, а рост уровня цен согласно теории ППС приводит к обес ценению национальной валюты.

Почему возникает такое противоречие? Чтобы это понять, необходимо рассмотреть взаимосвязь инфляции и процентной ставки, соединив ППС с условием паритета процентных ставок.

Вспомнив формулу паритета процентных ставок (ЯгиЬ = В.еиг +

+ ^шЬ/еиг- ЕгиЬ/еиг)/ЕшЬ/еиг) И ИЗМеНеНИЯ ВЗЛЮТНОГО Курса при ус ловии соблюдения относительного ППС {с1ЕтЬ/еиг= йРгиЬ - с1Реи),

гае М0ЖН0 ВЫДеЛИТЬ одинз-

ковую составляющую - {^тЬ/еиг- ЕгиЬ,еи)/ЕшЬ/еиг. Следовзтельно, можно ззписзть йРтЬ - йРеиг = ЯгиЬ - кеиг. Дзнное вырзжение по- кззывзет, что рззность процентных стзвок по депозитзм в нз- ционэльной денежной единице и в инострзнной вэлюте рзвня- ется рззности темпов инфляции, ожидземых для соответствую щего периодз времени в стрзне и зз рубежем. Это соотношение известно кзк эффект Фишера. Оно позволяет определять буду- ющий обменный курс кзк через процентные стзвки, тзк и через темпы ожидземой инфляции. Если, кзк следует из ППС, пред- ползгзется, что рззность темпов инфляции между стрзнзми урзв- новесится обесценением валюты, тогда разность процентных ставок должна равняться разности темпов инфляции.

Иными словами, прирост ожидаемого темпа инфляции в стра не в конце концов вызовет равный прирост процентной ставки по депозитам в ее валюте. Если при неизменности уровня цен в стране в краткосрочном периоде процентная ставкз рзстет и вызывает повышение курса валюты, то в долгосрочном периоде увеличение предложения денег вызывает прежде всего рост цен, который приводит к падению курса валюты этой страны. Если бы, например, инфляция в стране непрерывно возрастала с по стоянного уровня 5% в год до постоянного уровня 10% в год, то процентные ставки по депозитам в национальной денежной еди нице в конечном счете «догнали» бы более высокую инфляцию, ежегодно повышаясь на 5 процентных пунктов от их исходного уровня. Эта «погоня» процентной ставки за темпами инфляции вынуждает ее оказывать влияние на формирование обменного курса в долгосрочном периоде в том же направлении, в каком изменяется общий уровень цен в экономике. Применение эф-фекта Фишера для определения валютного курса более эффек тивно, когда ожидаемая внутри страны инфляция растет намного более быстрым темпом по сравнению с ожидаемой инфляцией за рубежом.

Общая теория валютного курса

Теория ППС неоднократно подвергалась эмпирическим про веркам и нередко не получала в них подтверждения. Причиной тому, по мнению многих авторов, является отсутствие учета транс портных издержек и торговых барьеров, отклонения от свобод ной конкуренции и различия в измерении уровня цен в разных странах. В стремлении устранить несоответствие между теори ей и аналитическими данными было введено понятие «реальный валютный курс» как соотношение цен потребительской корзины иностранного государства, выраженной в валюте данной стра ны, и соответствующей потребительской корзины этой страны в ее же валюте. В формализованном виде реальный валютный курс (Е'гиЬ/еиг) можно записать как ЕгтЬ/еи = (ЕтЬ/еиг х Реи)/РтЬ. В дан ном случае речь идет об относительной цене иностранных то варов в целом, выраженной в местных продуктах, т.е. о цене, по которой состоялся бы торговый обмен местной потребительской корзины на иностранную, если бы были возможны торговые сдел ки по внутренним ценам.

Например, потребительская корзина в Испании стоит 200 евро, а в России — 6000 руб. При курсе 30 руб. за 1 евро реальный курс ЕггиЬ/еиг = (30 х 200)/6000 = 1. Это означает, что одна российская потребительская корзина стоит столько же, сколько испанская по требительская корзина. Если же, например, курс евро вырос до 33 руб. за 1 евро, тогда реальный курс ЕгтЬ/еиг = (33 х 200)/6000 = 1,1.

Это значит, что теперь за одну испанскую потребительскую корзи ну нужно заплатить 1,1 российской потребительской корзины или за российскую — 0,9 испанской потребительской корзины. Иными словами, рубль реально обесценился, т.е. покупательная способность российской потребительской корзины относительно испанской по-требительской корзины уменьшилась. Как видно, существует пря мая зависимость между реальным и номинальным курсом. Если растет номинальный курс, растет и реальный курс, и наоборот.

Реальный курс рассматривается не в статике, а в динамике, и в качестве уровня цен берутся показатели темпов инфляции в соответствующих странах. Реальный курс можно представить в виде индекса, отражающего темпы изменения стоимости потре бительских корзин в соответствующих странах и обменного курса их валют. Например, согласно официальным данным за период 2001—2002 гг., уровень инфляции в России составил 138,8% (2000 г. - 100%), а в США - 104,3% (2000 г. = 100%). При этом номинальный курс доллара с января 2001 г. по январь 2003 г. вырос с 28,16 руб. за 1 доллар до 31,8 руб. за 1 доллар, или 112,93% (2000 г. = 100%). Тогда индекс реального курса рубля к доллару на начало января 2003 г. составит Ег = 112,93 х (104,3/138,8) = = 84,86%. Это значит, что в реальном выражении рубль подо рожал более чем на 15%, т.е. за американскую потребительскую корзину можно приобрести только 0,85 российской потребитель ской корзины.

Используя приведенные выше данные, можно рассчитать реальный курс в абсолютных величинах, как ЕгтЬ/$ = 31,8 х (104,3/ 138,8) = 23,89 руб. за 1 доллар. Этот расчет также показывает, что в реальном исчислении рубль не подешевел, а подорожал на 15,1% = (23,89 — 28,16)/28,16. Это значит, что за два года рос сийские товары стали более дорогими для американцев, а аме риканские товары — более дешевыми для российского покупа-теля. За российскую потребительскую корзину начала 2001 г. теперь можно купить 1,15 американской корзины. Если бы от носительный ППС соблюдался, изменений реального курса не было бы, поскольку любое изменение номинального обменного курса тут же компенсировалось бы точно таким же изменением в соотношении уровней цен.

На практике часто используется понятие «реальный эффек тивный валютный курс». При расчете реального эффективного валютного курса берутся темпы изменений реального валютно го курса за определенный период по валютам основных торго вых партнеров, затем эти показатели взвешиваются по доле со-ответствующего торгового партнера, и в сумме получается реаль ный эффективный курс.

REER = сумма [(Лг,- Rr,J х Щ/ Rrt_x, где REER — реальный эффективный обменный курс; Rrt — реальный курс на данный момент времени; Rrt X — реальный курс на предшествующий момент времени; Wj — доля страны-партнера во внешнеторговом обороте. Если реальный валютный курс дает представление об изме нении конкурентоспособности товаров одной страны на рынке другой страны и наоборот, то реальный эффективный валютный курс дает представление об изменении конкурентоспособности экономики в целом за определенный период времени.

<< | >>
Источник: Колесов В.П., Кулаков М.В.. Международная экономика. 2004

Еще по теме 10.3. ТЕОРИЯ ПАРИТЕТА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ:

  1. 10.3. ТЕОРИЯ ПАРИТЕТА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ
  2. Теории валютного курса
  3. 5.2. ПОКУПАТЕЛЬНАЯ СПОСОБНОСТЬ ДЕНЕГ
  4. 8.3. Бюджетные ограничения. Изменения покупательной способности потребителя
  5. ПАРИТЕТ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ
  6. ИНДЕКС ПАДЕНИЯ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ ДЕНЕЖНОЙ ЕДИНИЦЫ
  7. ИНДЕКС ПАДЕНИЯ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ ДЕНЕЖНОЙ ЕДИНИЦЫ
  8. Теория паритета покупательной способности
  9. Концепция паритета покупательной способности
  10. § 7. Гипотеза паритета покупательной способности