<<
>>

5.3.5. Оценка ликвидности заемщика

Платежеспособность заемщика (ликвидности) характеризуется ликвидностью его баланса и оценивается по скорости возможного превращения различных частей его имущества в денежную форму в суммах, соответствующих суммам платежей по его обязательствам, которые должны быть погашены в эти сроки (см.

табл. 19). Банки должны получить ответ на вопрос о платежеспособности предприятия, т.е. о готовности возвращать заемные средства в срок. Средства для погашения долгов - это, прежде всего, деньги на счетах предприятия.

Потенциальным средством для погашения долгов является дебиторская задолженность, которая при нормальном кругообороте средств должна превратиться в денежную наличность.

Средством для погашения долгов могут также служить имеющиеся у предприятия запасы товарно-материальных ценностей. При их реализации предприятие получит денежные средства.

Иными словами, теоретически погашение задолженности обеспечивается всеми оборотными средствами предприятия. Точно также теоретически можно было бы предположить, что если у предприятия оборотные средства превышают сумму задолженности, то оно готово к погашению долгов, то есть оно платежеспособно. Однако если предприятие действительно направит все оборотные средства на погашение долгов, то в тот же момент прекратится его производственная деятельность, так как из средств производства у него останутся только основные средства, а денег на приобретение материальных оборотных средств нет - они полностью ушли на выплату задолженности.

Поэтому платежеспособным можно считать предприятие, у которого сумма оборотных средств значительно превышает размер задолженности.

Платежеспособность - это готовность предприятия погасить долги в случае одновременного предъявления требования о платежах со стороны всех кредиторов предприятия. Ясно, что речь идет лишь о краткосрочных заемных средствах - по долгосрочным займам срок возврата известен заранее и не относится к данному периоду.

Платежеспособность - это наличие у предприятия средств, достаточных для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам и одновременно бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции.

Показатели, необходимые для налоговых органов.

Налоговому органу важен ответ на вопрос, способно ли предприятие к уплате налогов. Поэтому их в первую очередь интересует размер балансовой прибыли предприятия, являющейся источником уплаты большинства налогов. Однако сам по себе размер балансовой прибыли недостаточен, т.к. не показывает, насколько дееспособно будет предприятие после уплаты налогов. Поэтому с точки зрения налоговых органов финансовое состояние предприятия характеризуется следующими показателями:

балансовая прибыль;

рентабельность активов - балансовая прибыль в процентах к стоимости активов;

рентабельность реализации - балансовая прибыль в процентах к выручке от реализации.

Балансовая прибыль на 1 руб. средств на оплату труда (с точки зрения возможностей роста выплат заработной платы при необходимости уплачивать налог за превышение ее нормируемой величины).

Исходя из этих показателей, налоговые органы могут определить и поступление платежей в бюджет на перспективу - с учетом возможных изменений стоимости активов, объема реализации, фонда оплаты труда на предприятии.

Показатели, необходимые для предприятия. Партнеров также интересует платежеспособность предприятия. Партнерам важна не только способность предприятия возвращать заемные средства, но и его финансовая устойчивость, т.е. финансовая

независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

Наиболее часто используются такие показатели платежеспособности, как:

Коэффициент общей ликвидности.

Коэффициент промежуточной ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности.

Синонимы, встречающиеся в русскоязычной литературе:

Коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент текущей платежеспособности.

Коэффициент общего покрытия.

Текущее соотношение.

Показатель, характеризующий уровень платежеспособности, это отношение ликвидных оборотных средств к сумме краткосрочной задолженности. Соответственно, уровень показателя платежеспособности должен быть значительно выше единицы.

Эта качественная оценка уровня показателя платежеспособности на каждом предприятии должна быть измерена количественно.

В финансовой теории существуют примерные нормативы для этого показателя, который называется общий коэффициент покрытия.

В 1990-х гг. считалось, что он не должен быть ниже 2-2,5. В настоящее время в условиях нестабильности в экономике его минимальная величина оценивается выше 3-4.

Однако именно нестабильность делает невозможным какое-либо нормирование этого показателя вообще. Он должен оцениваться для каждого конкретного предприятия по его балансовым данным. Для такой оценки надо определить, сколько оборотных средств должно остаться в распоряжении предприятия после погашения текущих долговых обязательств на такие нужды, как бесперебойное ведение производственного процесса, погашение долгосрочных обязательств и т.п. Кроме того, следует учесть, что при определении общего коэффициента покрытия необходимо принимать в расчет источника погашения краткосрочных обязательств всю дебиторскую задолженность. Но среди дебиторов есть и неплатежеспособные покупатели и заказчики, которые по разным причинам не оплатят продукцию данного предприятия. Все эти обстоятельства и определяют то, насколько должен быть выше единицы показатель общего коэффициента покрытия.

Если формализовать сказанное, то общий коэффициент покрытия будет равен:

К = (Кр+Мп+Дб) / Кр = 1 + (Мп+ Дб) / Кр, (1)

где К - общий коэффициент покрытия; Мп - материальные ресурсы, необходимые для бесперебойного ведения производственного процесса; Дб - безнадежная дебиторская задолженность; Кр - величина краткосрочной задолженности всех видов.

Таблица 5.5. Коэффициенты платежеспособности Наименование показателя Алгоритм расчета Оптимально е значение Характеристика Коэффициент быстрой

ликвидности (Кбл) (Денежные средства + надежные дебиторы) / ( ссуды, займы, кредиторы к срочной оплате) 0,2 - 1,0 Показывает, какую часть своих краткосрочных обязательств заемщик способен оплатить в ближайшее время.

При Кбл > 1,0 означает неэффективное использование заемщиком временно свободных денежных средств Коэффициент Оборотные 1,0 - 3,0, но Определяет покрывают ли

покрытия (Кп) активы/краткосрочн ые обязательства не < 1,0 ликвидные средства сумму краткосрочных обязательств. Характеризуют устойчивость труктуры баланса и способность заемщика рассчитываться по своим долгам. Коэффициент чистой выручки (реализации) (Кчв) (Чистая прибыль + амортизация / (сумма продаж (реализации) Не

стандартизи руется Характеризует удельный вес средств,, остающихся в распоряжении предприятия в общей выручке от реализации. Важное значение для оценки возможных финансовых ресурсов заемщика в будущем. Величина Кчв за ряд лет распространяется на предполагаемые поступления в будущем , и исходя из нее анализируем окупаемость кредитуемых мероприятий и вероятный риск по ссуде. Текущую платежеспособность могут характеризовать и такие показатели, как оборачиваемость кредиторской задолженности и оборачиваемость ликвидных средств. Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях (число дней анализируемого периода разделить на число оборотов) показывает, сколько времени необходимо организации, чтобы рассчитаться с поставщиками за товары и услуги. Оборачиваемость ликвидных средств в днях показывает, через какой срок ликвидные средства высвобождаются из товарного оборота. Сравнение времени оборачиваемости ликвидных средств и кредиторской задолженности поможет повысить ликвидность баланса предприятия путем изменения в необходимых случаях форм расчетов, сокращения сроков и суммы продаж в кредит и т.д.

Особенности коэффициента ликвидности: в числители показываются все оборотные активы либо какая-то их часть, а в знаменателе текущие (краткосрочные) обязательства.

Плюсы: позволяет предварительно оценить ликвидность и платежеспособность организации. Ценность в том случае, когда мы рассчитываем много раз, к примеру, еженедельно.

Минусы: статичные (моментальные) не включают динамических показателей.

В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы хозяйствующего субъекта разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы. К ним относятся все денежные средства предприятия (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (цепные бумаги);

А2 - быстро реализуемые активы, включающие дебиторскую задолженность и прочие активы;

Аз - медленно реализуемые активы. Сюда входят статьи раздела II актива «Запасы и затраты» за исключением «Расходов будущих периодов», а также статьи «Долгосрочные финансовые вложения», «Расчеты с учредителями» из раздела I актива;

А4 - трудно реализуемые активы. Это основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения, оборудование к установке.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 - наиболее срочные пассивы. К ним относятся кредиторская задолженность и прочие пассивы;

П2 - краткосрочные пассивы, охватывают краткосрочные кредиты и заемные средства;

П3 - долгосрочные пассивы, включают долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4 - постоянные пассивы. К ним относятся статьи раздела I пассива «Источники собственных средств». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму статьи «Расходы будущих периодов».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если А, > Щ, А, > П2, А, > Пз, А< > П4.

Коэффициент текущей ликвидности, рассчитываемый как отношение оборотных средств предприятия к его краткосрочной задолженности.

Согласно действующим Методическим положениям по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденным Федеральной службой по финансовому оздоровлению предприятий (ФСФО), предприятие может быть признано неплатежеспособным, если значение коэффициента текущей ликвидности ниже или равно 2,0.

Более основательный анализ, как указывалось выше, предполагает сравнение коэффициента текущей ликвидности рассматриваемой фирмы со среднеотраслевым значение этого коэффициента, присущим отрасли, к которой относится фирма.

Коэффициент промежуточной ликвидности, отличающийся от коэффициента текущей ликвидности тем, что в состав используемых для его расчета оборотных средств предприятия включаются только высоко- и среднеликвидные текущие активы (деньги на оперативных счетах, складской запас ликвидных материалов и сырья, товаров и готовой продукции, дебиторская задолженность). К подобным активам не относится незавершенное производство, а также запасы специальных компонентов, материалов и полуфабрикатов.

Подход к тому, какое значение этого коэффициента можно считать нормальным, аналогичен оценке коэффициента текущей ликвидности.

Если коэффициент уточненной ликвидности находится в допустимом интервале в то время как коэффициент текущей ликвидности недопустимо низок, то это значит, что предприятие может восстановить свою техническую платежеспособность за счет продажи своего складского запаса и дебиторской задолженности, однако вследствие этого оно, по- видимому, лишится потенциала дееспособности и надежности как исполнитель заказов.

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение всех ликвидных активов (включая имущество, относимое к основным фондам) к краткосрочной задолженности.

Этот коэффициент учтет тогда наличие на предприятии ликвидных универсального оборудования, недвижимости, ценных бумаг.

Подход к тому, какое значение этого коэффициента можно считать нормальным, также аналогичен оценке коэффициента текущей ликвидности.

Если у предприятия недопустимо низок коэффициент текущей ликвидности, но удовлетворителен коэффициент абсолютной ликвидности, то это значит, что компания технически способна восстановить свою платежеспособность, однако это будет сделано за счет продажи необходимых ей для основной деятельности основных фондов (за исключением нетипичных сегодня для России ликвидных ценных бумаг и избыточных активов) и компания тем более потеряет способность к своевременному и качественному исполнению получаемых заказов.

С учетом их коэффициентов ликвидности предприятия могут быть разделены на три рейтинговые группы:

высшая категория: все три указанных коэффициента ликвидности имеют нормальный уровень (выше 2,0 или выше соответствующего среднеотраслевого значения) в отчетном периоде и сохраняли его в течение не менее двух отчетных периодов;

средняя категория: все три указанных коэффициента ликвидности имеют нормальный уровень (выше 2,0 или выше соответствующего среднеотраслевого значения) в отчетном периоде, но не сохраняли его в течение не менее двух отчетных периодов;

категория риска (для контрагентов по сделкам): коэффициент текущей ликвидности недопустимо низок, но коэффициенты уточненной и абсолютной ликвидности нормальны;

категория критического риска (для контрагентов по сделкам): коэффициенты текущей и уточненной ликвидности недопустимо низки, но коэффициент абсолютной ликвидности нормален;

категория неприемлемого риска (для контрагентов по сделкам): все три указанных коэффициента ликвидности недопустимо низки (предприятие-банкрот).

Что такое высокий уровень платежеспособности? Как его правильно измерить и оценить? Существуют традиционные показатели, называемые коэффициентами платежеспособности: коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточный коэффициент покрытия и общий коэффициент покрытия. Каждый из них рассчитывается делением отдельных элементов или всей суммы оборотных активов предприятия на величину его краткосрочной задолженности. Таким образом, уровень коэффициента показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена имеющимися у предприятия денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями (т.е. более мобильными оборотными активами); каждая часть - при привлечении для ее погашения, кроме названных средств, и дебиторской задолженности; наконец, во сколько раз все оборотные активы превышают краткосрочные долги предприятия.

Последний показатель - частное от деления оборотных активов на краткосрочные обязательства в любом случае должен превышать 1, т. к. предполагается, что после уплаты долгов у предприятия должны остаться оборотные активы в размерах, необходимых для продолжения бесперебойной деятельности.

До недавнего времени принято было считать, что предприятие достаточно платежеспособно, если у него коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочной задолженности) не ниже 0,2; промежуточный коэффициент покрытия (отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и средств в расчетах к краткосрочной задолженности) не ниже 0,7; общий коэффициент покрытия - не ниже 2, хотя при очень высокой оборачиваемости оборотных средств он считался достаточным и на уровне 1,5.

Исходя из этих нормативов, предполагается более или менее стабильная структура оборотных активов: в их составе денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 10%.

0,2/2 х100= 10%,

дебиторская задолженность - 25%

(0,7- 0,2) / 2 х 100 = 25%.

Остальные 65% - материальные оборотные средства.

Однако сегодня такое процентное соотношение встречается редко.

Как правило, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения значительно ниже 10%, а материальные оборотные средства меньше половины оборотных активов за счет высокой дебиторской задолженности. Структура оборотных средств предприятий, кроме того, может резко уменьшаться в отдельные периоды.

Это означает, что установление каких бы то ни было нормативов для коэффициента платежеспособности в нынешних условиях невозможно. Критерии платежеспособности по коэффициенту абсолютной ликвидности и промежуточному коэффициент покрытия, исходя из изложенного отсутствуют. Ориентироваться на их уровень вообще нецелесообразно. Единственный реальный измеритель уровня платежеспособности предприятия - общий коэффициент покрытия: сопоставление величины всех оборотных активов с суммарной величиной краткосрочных долгов, независимо от структуры оборотных активов, отвечает на вопрос, способно ли предприятие погасить свои краткосрочные обязательства, не создав затруднений для дальнейшей работы.

Но это вовсе не означает, что выполнение названного условия требует обеспечения уровня общего коэффициента 2 или 1,5. Для одних предприятий достаточный уровень может быть ниже, для других - выше. Все зависит от структуры оборотных средств, а также состояния материальных оборотных средств и дебиторской задолженности.

Важно, имеет ли предприятие лишние материальные оборотные средства, и если да, то достаточно ли они ликвидны, т.е. могут ли быть реально проданы и превращены в деньги. Если предприятию в конкретных условиях деятельности (интервалы поставок, надежность поставщиков, условия сбыта продукции и т.д.) требуется больше материальных средств, чем числится на его балансе, это также имеет значение для оценки его платежеспособности с помощью общего коэффициента покрытия.

Кроме того важно, нет ли у предприятия безнадежной дебиторской задолженности, а если есть, то сколько.

Оценка состояния материальных запасов и дебиторской задолженности может быть сделана специалистами предприятия. Она важна как обоснование платежеспособности кредиторам.

Рассмотрим примеры.

Предприятие -1 имеет на балансе оборотные активы в следующих суммах:

материальные оборотные средства - 50000 р.

дебиторская задолженность - 60000 р.

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 5000 р.

краткосрочная задолженность предприятия - 40000 р.

Лишних материальных оборотных средств нет, недостатка нет, в составе дебиторской задолженности сомнительная или безнадежная отсутствует.

Общий коэф. покрытия равен:

(50000+60000+5000)/40000= 2,875.

Достаточен ли этот уровень, чтобы считать предприятие платежеспособным?

После погашения долгов у него должно остаться для бесперебойной работы материальных оборотных средств на сумму 50000 р. Следовательно, для продолжения деятельности при одновременном погашении долгов предприятию нужно 90000 р. оборотных активов (50000+40000). Нормальный уровень платежеспособности равен:

900000/40000= 2,250.

Фактический уровень выше, поэтому предприятие можно считать полностью платежеспособным.

Предприятие N 2 имеет такую же, как предприятие N 1, общую величину оборотных активов и краткосрочной задолженности. Но структура оборотных активов у него другая:

материальные оборотные средства - 80000 р.

дебиторская задолженность - 30000 р.

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 5000 р.

Прочие условия такие же, как у предприятия N 1 - 2,875.

Нормальный уровень равен:

(80000+40000)/40000= 3,0.

Предприятие N2 неплатежеспособно, и это определяется исключительно отличием структуры его оборотных активов по сравнению со структурой на предприятии N1.

Продолжим. По экспертной оценке специалистов числящихся на его балансе материальных оборотных средств недостаточно; с учетом ненадежности поставок их необходимо увеличить на 20000 р. В составе дебиторской задолженности - 15000 р. безнадежны. При этих условиях нормальный уровень общего коэф. покрытия равен

(50000+20000+15000+40000)/40000= 3,125.

Фактический уровень коэффициента сохраняется прежним - 2,875. Предприятие неплатежеспособно.

Таким образом, фактический уровень общего коэффициента покрытия, даже если бы он был достаточно высок по традиционным представлениям, недостаточен для характеристики платежеспособности предприятия. Требуется сравнение его с нормативным уровнем. Но нормативный уровень - это не норматив, а конкретная для данного предприятия в данном периоде величина.

Тем более нельзя считать более платежеспособным предприятие, у которого фактический уровень общего коэффициента покрытия выше, чем у другого предприятия. Рассмотрим предприятие N3 с другой структурой оборотных активов и другой суммой долгов:

материальные оборотные средства - 100000 р.

дебиторская задолженность - 20000 р.

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 10000 р.

краткосрочная задолженность предприятия - 20000 р.

Фактический уровень общего коэффициента покрытия:

(100000+ 20000 + 10000)/ 20000= 6,5.

Нормальный уровень:

(100000 + 50000)/ 20000 = 7,5.

Несмотря на очень высокий уровень фактического коэффициента, предприятие оказалось неплатежеспособным.

Таким образом, оценка платежеспособности требует тщательного анализа структуры и состава оборотных активов на каждом предприятии. Уровень традиционного общего коэффициента покрытия, складывающийся на основе балансовых данных, еще не характеризует платежеспособность предприятия, т.к. один и тот же уровень коэффициента может быть достаточным для одного предприятия и недостаточным для другого, с другой стороной оборотных активов.

Каковы практические способы повышения уровня платежеспособности? Они неодинаковы и зависят от состояния оборотных активов. Вернемся снова к предприятию N 1. Допустим, что в следующем квартале состав оборотных активов был следующим:

материальные оборотные средства - 70000 р.

дебиторская задолженность - 80000 р.

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 5000 р.

В этих условиях естественным является и увеличение краткосрочных долгов предприятия, однако они могут возрасти в меньшей степени, чем оборотные активы, если предприятие сумело увеличить за счет прибыли собственные оборотные средства. Тогда краткосрочная задолженность, хотя и вырастет, но в меньшей степени, чем оборотные активы. Допустим, что она составила 50000 р.

Фактический общий коэффициент покрытия равен:

(70000+ 80000 + 5000)/ 50000 = 3,1.

Нормальный коэффициент при условии, что

а) у предприятия нет недостатка материальных запасов и безнадежной дебиторской задолженности:

(70000 + 50000)/ 50000= 2,4;

б) у предприятия недостаток материальных запасов 20000 р., а безнадежная дебиторская задолженность - 15000 р. (т.е. сохранены условия предыдущего квартала):

(70000 + 20000 + 15000 + 50000)/ 50000 = 3,1.

Значит и при этих условиях предприятие, в отличие от результата предыдущего квартала, оказалось платежеспособным.

Таким образом, один из путей повышения платежеспособности - увеличение доли собственных оборотных средств и соответствующее снижение доли заемных средств в источниках покрытия оборотных средств. При этом абсолютная сумма долгов может и возрастать, но сумма собственных оборотных средств должна увеличиться в большей степени.

Другой путь: собственные оборотные средства не увеличиваются, а часть оборотных активов направляется непосредственно на погашение долгов, т. е. снижается абсолютная величина и оборотных активов, и долгов на одну и ту же сумму. Это также приводит к повышению уровня платежеспособности. Однако такой путь не столь универсален, как первый. В настоящее время есть предприятия, у которых фактический уровень общего коэф. покрытия ниже 1. Пример:

материальные оборотные средства - 70000 р.

дебиторская задолженность - 80000 р.

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 5000 р.

краткосрочная задолженность - 200000 р. Фактический общий коэффициент покрытия: (70000 + 80000 +5000)/200000 = 0,775 Нормальный уровень коэффициента: (70000 + 200000)/200000= 1,35

Предприятие получило от покупателя 30000 р. и направило их на оплату задолженности поставщикам. Таким образом, дебиторская задолженность стала 50000р., кредиторская - 170000р.

Фактический общий коэффициент покрытия: (70000 + 50000 + 5000)/ 170000= 0,735 Нормальный коэффициент: (70000 + 170000)/ 170000 = 1,412

Платежеспособность предприятия не улучшилась, а ухудшилась, т. к. увеличился разрыв между фактическим и нормативным уровнями коэффициента платежеспособности.

Для такого предприятия приемлем только один путь повышения платежеспособности - увеличение собственных оборотных средств до тех пор, пока фактический общий коэффициент покрытия не превысит 1.

Таким образом, в настоящее время оценка уровня платежеспособности предприятий требует индивидуального подхода к каждому из них.

<< | >>
Источник: Н. В. Кузнецова. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. 2004

Еще по теме 5.3.5. Оценка ликвидности заемщика:

  1. 1 7.2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
  2. 5.3.5. Оценка ликвидности заемщика
  3. 16.1.АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ БАЛАНСА
  4. 4.1.АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ БАЛАНСА
  5. 76. Российская практика оценки ликвидности коммерческих банков. Нормативы ликвидности
  6. Оценка репутации заемщика при предоставлении международного кредита
  7. 32. Система показателей и методика оценки ликвидности активов, платежеспособности и финансовой устойчивости
  8. 40. Анализ и оценка кредитоспособности заемщика
  9. 5.5. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
  10. ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННАЯ ПРАКТИКА И НОВЫЕ ЯВЛЕНИЯ В ОЦЕНКЕ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ЗАЕМЩИКА
  11. 2.1. КРИТЕРИИ И ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ЗАЕМЩИКА В СИСТЕМЕ МИНИМИЗАЦИИ КРЕДИТНОГО РИСКА
  12. 2.2.4. Анализ денежного потока как инструмент оценки кредитоспособности заемщика
  13. 7.2. РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА ОЦЕНКИ ЛИКВИДНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
  14. 7.3. ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ ОЦЕНКИ ЛИКВИДНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ