<<
>>

13.3. Номинальные и реальные процентные ставки в условиях инфляции

Одно из наиболее заметных внешних проявлений инфляции — рост процентных ставок по депозитам и кредитам и желательных уровней доходности инвестиций. Это было хорошо видно на российском финансовом рынке, например, в первой половине 1994 г., когда конкурирующие финансовые фирмы заманивали инвесторов предложением все более высоких уровней годового дохода, что в конце концов породило уже вошедший в экономическую историю России «феномен МММ».

Понимание этого процесса становится более легким, когда мы отталкиваемся от концепции номинальных и реальных процентных ставок.

По определению, номинальная процентная ставка показывает каким-либо образом оговоренную ставку доходности по инвестированным или ссуженным денежным суммам и рост этой суммы за определенный период времени в процентах. В отличие от номинальной реальная процентная ставка показывает рост покупательной способности первоначально инвестированных или ссуженных денежных сумм с учетом как номинальной процентной ставки, так и темпа инфляции, т.е. характеризует изменение реальной стоимости денег.

Показатель реальной стоимости денег обратно пропорционален индексу инфляции, т.е. среднегодовому индексу прироста цен (при анализе инфляции, как правило, рассматриваются потребительские цены). Если принять, что индекс инфляции (среднегодовой индекс прироста цен) равен h и что он не меняется год от года, то за п лет

п

индекс цен будет равен (1 +h) , а индекс покупательной способности (purchassing power) денег:

Ьр = ——¦ (13.7)

(1+й)

Тогда реальная стоимость S, номинальной наращенной суммы S составит:

(13.8)

(1+й) (1+й) где Р — первоначальная денежная сумма.

Таким образом, реальная стоимость денег в будущем тем больше, чем выше процентная ставка, и тем меньше, чем выше индекс инфляции. Приняв, например, что индекс инфляции равен 50% в год, получим, что реальная стоимость 10 ООО руб., вложенных под 60%, через 10 лет составит 19 067 руб.

при номинальной стоимости 1 099 500 руб. Это означает, что через 10 лет на 1 099 500 руб. можно будет купить товаров столько, сколько сейчас на 19 067 руб. Если индекс инфляции выше принятой процентной ставки, то реальная стоимость положенной в банк суммы в будущем окажется даже ниже, чем в настоящее время.

Очевидно, что и уровень инфляции, и процентная ставка на практике не остаются неизменными в течение длительного периода. Это также может быть отражено в формуле расчета реальной стоимости денег в будущем, если несколько усложнить ее, не изменив сути и характера зависимости этого показателя от процентной ставки и уровня инфляции.

Таким образом, формула, позволяющая определить величину реальной процентной ставки, будет иметь вид

Лреал = 1^Р"1, (13.9)

1 + п

где К„оы — номинальная процентная ставка;

к — темп инфляции.

Применив эту формулу к приведенному выше примеру, мы можем определить реальную процентную ставку, которая составит

1 + 0,60

При невысоких темпах инфляции и процентных ставках (менее 10% в год) можно пользоваться упрощенной формулой

Яреал = Л„ом - /г. (13.10)

Нельзя не упомянуть о категории инфляционных ожиданий, т.е. о тех прогнозах инфляции, из которых исходят кредиторы и заемщики. Завышенность таких ожиданий может иногда стать причиной серьезных потерь при непродуманной финансовой политике. Например, в первой половине 1994 г. некоторые российские коммерческие банки исходили из сохранения в будущем столь же высоких темпов инфляции, как и в конце 1993 г., а потому предлагали потенциальным вкладчикам размещение средств под фиксированную на шесть месяцев ставку на уровне 290—300%. При этом они исходили из того, что смогут инвестировать привлеченные таким образом дополнительные денежные средства через межбанковский рынок под еще более высокий процент. Однако уже к лету вследствие заметного снижения темпов инфляции ставка межбанковских кредитов упала в годовом исчислении до 150% и, следовательно, для вкладчиков реальная ставка стала положительной, тогда как маржа банков заметно упала, а в некоторых случаях могла оказаться и отрицательной.

<< | >>
Источник: Липсиц И.В., Коссов В.В.. Экономический анализ реальных инвестиций. 2005

Еще по теме 13.3. Номинальные и реальные процентные ставки в условиях инфляции:

  1. 13.5. Определение рыночной процентной ставки
  2. 2.6.5. Инфляция и реальные процентные ставки за период 1926-1997 гг.
  3. РЕАЛЬНЫЕ И НОМИНАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
  4. ВЛИЯНИЕ ИЗМЕНЕНИЙ РЕАЛЬНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  5. РЕАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА И РЕШЕНИЕ О ПОТРЕБЛЕНИИ И СБЕРЕЖЕНИЯХ
  6. 13.3. Номинальные и реальные процентные ставки в условиях инфляции
  7. Номинальная и эффективная процентные ставки
  8. § 5. Номинальная и реальная ставка процента. Фактор риска в процентных ставках
  9. ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  10. 5.2.1.5.7. Процентные ставки
  11. 4.7. ИНФЛЯЦИОННЫЙ РИСК 4.7.1. Связь процентной ставки с уровнем инфляции
  12. 3.2. Анализ процентных ставок в условиях инфляция
  13. 3.2. Анализ процентных ставок в условиях инфляции
  14. 1.7.Номинальная и эффективная процентные ставки
  15. 3.4. НОМИНАЛЬНЫЕ И РЕАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
  16. Номинальная и реальная процентные ставки