<<
>>

§10. Регулирование рынка ценных бумаг

Для того, чтобы рынок ценных бумаг мог эффективно выполнять свои функции, государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов. Государственное регулирова­ние обеспечивается путем: а) установления обязательных требова­ний к деятельности эмитентов и профессиональных участников РЦБ;

б) регистрации выпусков ценных бумаг и контроля за соблюдением условий эмиссии; в) лицензированием деятельности профессиональ­ных участников РЦБ; г) создания системы защиты прав владельцев цен­ных бумаг.

Ведущую роль в области государственного регулирования РЦБ в России занимает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг

(ФКЦБ). На нее возложен контроль за деятельностью профессиональ­ных участников РЦБ и определением стандартов эмиссии негосудар­ственных ценных бумаг. Контроль за функционированием банковских и кредитных учреждений осуществляет Центральный Банк РФ.

Определенное место в регулировании деятельности профессио­нальных участников РЦБ призваны сыграть саморегулирующиеся орга­низации профессиональных участников РЦБ (СОПУ), которые могут об­разовываться с одобрения ФКЦБ. Они являются добровольными объе­динениями профессиональных участников РЦБ. Для своих членов СОПУ устанавливают правила деятельности на РЦБ и осуществляют

контроль за их соблюдением. Цель их создания состоит в обеспечении условий деятельности профессиональных участников, соблюдении ими этики на РЦБ, защите интересов инвесторов.

РЦБ будет эффективно выполнять свои функции, если он защищен от возможностей осуществления на нем финансовых махинаций и не­добросовестной конкуренции. В связи с этим отечественное законода­тельство устанавливает ряд требований к осуществлению деятельнос­ти на РЦБ.

Во-первых, существует определенная процедура выпуска ценных $умаг. Бумаги могут размещаться среди неограниченного или ограничен­ного круга лиц. Если по условиям выпуска ценные бумаги планируется размещать среди неограниченного круга лиц, то такая эмиссия называ- " ется открытой (публичной) подпиской, или открытым (публичным) размещением.

Если ценные бумаги размещаются среди заранее уста­новленного числа лиц, то эмиссию именуют закрытой (частной) под­пиской, или закрытым (частным) размещением. При открытой под­писке или закрытой подписке, когда число заранее известного круга вла­дельцев превышает 500, а также, когда общий объем эмиссии превы­шает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда, требуется регист­рация в ФКЦБ (или уполномоченном им органе) проспекта эмиссии цен- ^НЫх бумаг. Проспект эмиссии - это документ, в котором раскрывается ; Дребуемая законом информация об эмитенте и о предстоящем выпуске ■.Денных бумаг. Ценные бумаги могут реализовываться инвесторам толь­ко после государственной регистрации проспекта эмиссии. Цель данно- ,чх> документа состоит в том, чтобы познакомить потенциальных вклад­чиков с существующим финансовым состоянием эмитента и характери- ■ етикой выпуска ценных бумаг На этой основе им предлагается принять ' решение о покупке бумаг. Особенность проспекта состоит в том, что , регистрирующий его орган не отвечает за инвестиционную надежность предлагаемых бумаг Эту оценку вкладчики должны сделать самостоя­тельно на основе информации, включенной в документ. Регистрирую­щий орган отвечает за то, чтобы в проспекте была указана вся инфор­мация, требуемая законодательством.

::4 При открытой подписке эмитент обязан обеспечить доступ к инфор­мации, содержащейся в проспекте и опубликовать уведомление о по- ;'рядке раскрытия информации в периодическом печатном издании с ти- ч, ражом не менее 50 тысяч экземпляров. Ежеквартально эмитент должен Представлять отчет по ценным бумагам в ФКЦБ или уполномоченный ею | ' Государственный орган, а также владельцам ценных бумаг эмитента по | их требованию.

Курс экономической теории

Во-вторых, в определенных случаях участники РЦБ должны раскры­вать информацию о своих операциях с ценными бумагами. Так, инвес- ТоР обязан уведомить ФКЦБ о своем владении эмиссионными ценными

бумагами, если он приобрел 20% и более ценных бумаг одного эмитен­та, увеличил свою долю до уровня, кратного каждым 5% свыше 20%.

Уведомление осуществляется в пятидневный срок после приобретения бумаг. Профессиональный участник РЦБ обязан раскрыть информацию о разовой операции с одним видом эмиссионных ценных бумаг одного эмитента, если количество ценных бумаг по операции составило не ме­нее 15% от их общего количества.

В-третьих, осуществляется контроль за использованием служебной информации (иногда ее называют внутренней). Лицам, владеющим слу­жебной информацией, запрещается использовать ее для заключения сделок и передавать третьим лицам. К служебной информации Феде­ральный закон «О рынке ценных бумаг» (1996) относит любую инфор­мацию об эмитенте и выпущенных им бумагах, которая обеспечивает ее обладателю преимущественное положение по сравнению с другими уча­стниками РЦБ. К лицам, обладающим данной информацией, закон от­носит: а) членов органов управления эмитента или профессионального участника РЦБ, связанного с эмитентом договором; б) аудитора эмитен­та; в) служащих государственных органов, которые имеют доступ к та­кой информации.

В-четвертых, регулируется рекламная деятельность на РЦБ. В рек­ламе запрещается: а) давать недостоверную информацию о деятельно­сти эмитента и его ценных бумагах; б) гарантировать или указывать предполагаемый размер дохода по ценным бумагам и прогнозы роста их курсовой стоимости; в) использовать рекламу в целях недобросовес­тной конкуренции путем указания на недостатки в деятельности профес­сиональных участников РЦБ, занимающихся аналогичной деятельнос­тью, или эмитентов, выпускающих аналогичные ценные бумаги; г) зап­рещается реклама эмиссионных ценных бумаг до даты их регистрации.

В случае нарушения законодательства о ценных бумагах к участни­кам РЦБ применяются соответствующие административные или уголов­ные санкции.

Итак, мы рассмотрели основных участников процесса финансового инвестирования, связанного с движением ценных бумаг. В отличие от него, реальное инвестирование, как отмечалось в гл.18, означает про­цесс реального капиталообразования, или прироста основных производ­ственных фондов.

Но между этими видами инвестирования существует тесная связь, хотя иногда может показаться, что рынок ценных бумаг «живет» по своим собственным законам и не имеет никакого отношения к реальному сектору экономики. При всей самостоятельности рынка ценных бумаг, в конечном счете, он путем многочисленных опосредую­щих звеньев связан с рынком реальных благ. Именно благодаря рынку ценных бумаг осуществляется превращение сбережений в инвестиции, о чем говорилось ранее в связи с макроэкономическим равенством

У е. условием равновесия на рынке товаров и услуг. Конечно, расшире­ние или сжатие рынка ценных бумаг подчиняется закономерностям, от­личным от тех, которые управляют динамикой реального сектора эконо­мики. Так, в связи с «азиатским» финансовым кризисом 1997 г., россий­ским кризисом 1998 г. нам часто приходилось слышать о «мыльном пу­зыре», который лопнул, о «перегретых» финансовых рынках и об их кор­ректировке. Все это справедливо. Но, тем не менее, череда финансо­вых кризисов, прокатившаяся по миру в 1997-1998 гг., продемонстриро­вала, что глубинные причины кроются не просто в действиях оголтелых финансовых спекулянтов, а в диспропорциях, сложившихся в институ­циональной структуре экономики {«правилах игры», по которым дей­ствует банковская система, сфера промышленного производства и т. д.). Если эти правила таковы, что позволяли, например, российским банкам, инвестиционным фондам и другим структурам получать огромные при­были на рынке ГКО, заниматься чисто спекулятивной деятельностью на рынке корпоративных ценных бумаг, не принимая участия в финансиро­вании реального сектора, то никакого чуда не произойдет: экономичес­кий рост так и останется фразой правительственных заявлений. А при­чины увлечения спекулятивными сделками необходимо искать в несо­вершенстве налоговой системы, законодательства о банкротстве пред­приятий, земельных отношениях и прочих институциональных рамках, которые отталкивают инвесторов от финансирования промышленности, сельского хозяйства и других отраслей хозяйства.

Можно сказать, что каков реальный сектор, таков и рынок ценных бумаг, подразумевая под Этим эффективность и «цивилизованность» функционирования того и другого. Перефразируя известное изречение «каждый народ имеет то правительство, которого заслуживает», можно сказать, что каждая стра­на имеет тот рынок ценных бумаг, которого заслуживает ее реальный сектор экономики.

Основные понятия:

security market capital market primary security market secondary security market spot and futures market stock exchange over the counter market issue

Рынок ценных бумаг Рынок капитала Первичный рынок Вторичный рынок Спотовый и срочный рынок Биржа

Внебиржевой рынок Эмиссия

Инвестор

Листинг

Открытая подписка

Закрытая подписка

Капитализация

Акция

Дивиденд

Облигация

Фондовый индекс

Банковский сертификат

Рейтинг

Фьючерсный контракт

Опцион

Спекулянт

Арбитражер, арбитражирование Хеджер, хеджирование Технический анализ Фундаментальный анализ Гипотеза эффективного рынка Гипотеза случайного блуждания Превалирующие предпочтения Теория рефлексивности investor

listing

public placement

private placement

capitalization

share

dividend

bond

stock index bank certificate rating

futures contract

option

speculator

arbitrageur, arbitrage hedger, hedging technical analysis fundamental analysis efficiency market hypothesis random walk hypothesis prevailing preferences theory of reflexivity

)

<< | >>
Источник: Под общей редакцией проф. Чепурина М. Н., проф. Киселевой Е. А.. Курс экономической теории: учебник - 5-е исправленное, дополнен­ное и переработанное издание - Киров: «АСА», - 832 с. 2006

Еще по теме §10. Регулирование рынка ценных бумаг:

  1. Глава XXV Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг
  2. Глава 12 ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг
  4. Глава 12. Правовое регулирование рынка ценных бумаг
  5. Тема 20. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  6. § 1. Понятие, виды и правовое регулирование рынка ценных бумаг
  7. Глава IX. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  8. 4. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  9. Глава 13. Правовое регулирование рынка ценных бумаг
  10. Тема 23. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  11. Глава 10. Правовое регулирование рынка ценных бумаг
  12. Глава 10. ПРАВОВОЕ регулирование рынка ценных бумаГ
  13. Правовое регулирование рынка ценных бумаг
  14. ГЛАВА XIII. Регулирование рынка ценных бумаг
  15. 13.3. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РОССИЙСКОГО РЫНКА__________ ЦЕННЫХ БУМАГ
  16. Глава 38. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  17. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  18. Регулирование рынка ценных бумаг КНР
  19. Регулирование рынка ценных бумаг: цели и принципы