<<
>>

§ 5. Номинальная и реальная ставка процента. Фактор риска в процентных ставках

До настоящего момента в нашем исследовании природы процента и величины процентной ставки мы абстрагировались от изме­нения общего уровня цен в экономике. И это понятно, так как микроэко­номика имеет дело, прежде всего, с изменением относительных цен на рынках товаров и рынках факторов производства.
Но при исследовании ставки процента абстрагироваться от инфляции можно лишь до извест­ных пределов. В данном случае речь идет о необходимости различать номинальную и реальную ставку процента.

Номинальная ставка процента - это текущая рыночная ставка, не учитывающая уровень инфляции.

Реальная ставка процента - это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции. Например, номиналь­ная годовая ставка процента составляет 9%, ожидаемый темп инфля­ции 5% в год, реальная ставка процента составит (9 - 5) = 4%.

Различие между номинальной и реальной процентной ставкой при­обретает смысл только в условиях инфляции (повышения общего уров­ня цен) или дефляции (снижения общего уровня цен). Американский экономист Ирвинг Фишер выдвинул гипотезу относительно связи между номинальной и реальной ставкой. Она получила название эффект Фи­шера, который означает следующее: номинальная ставка процента из­меняется так, чтобы реальная ставка оставалась неизменной. В мате­матическом виде эффект Фишера принимает вид формулы:

/ = г + /ге,

где / - номинальная ставка процента, г - реальная ставка процен­та, я® - ожидаемый темп инфляции (в процентах). Так, например, если ожидаемый темп инфляции составляет 1% в год, то и номинальная ставка вырастет на 1% за тот же период, следовательно, реальная ставка останется без изменений. Таким образом, понять процесс при­нятия инвестиционных решений невозможно, игнорируя различие меж­ду номинальной и реальной ставкой процента. Простой пример: если Вы намерены предоставить ссуду на год в условиях инфляционной экономики, то какую номинальную ставку процента Вы установите? Если темп прироста уровня цен составляет, например, 10% в год, то, установив номинальную ставку процента 10% годовых по ссуде в 1000 долл., Вы через год получите 1100 долл.

Но их реальная покупа­тельная способность будет не той, что год назад. Ваш номинальный прирост дохода в 100 долл. будет «съеден» 10%-ной инфляцией. Раз­личие между номинальной и реальной ставкой процента важно для по­нимания того, как заключаются контракты в экономике с нестабильным общим уровнем цен (инфляцией или дефляцией).

После разграничения понятий номинальной и реальной ставок мож­но еще раз вернуться к вопросу о том, почему процентные ставки поло­жительны, точнее, почему реальные процентные ставки положительны. Вспомним о том, что большинство людей имеет положительное времен- нуе предпочтение. Это значит, что кредитор, предоставляя кому-то де­нежные ресурсы, жертвуя настоящим во имя будущего, потребует за это вознаграждения, причем оно должно быть реальным, с точки зрения покупательной способности денег.

«Нулевой или отрицательный денежный процент, - отмечает М. Бла- уг, - почти невозможно сохранять в течение сколько-нибудь длительно­го времени, если деньги так или иначе не будут обесцениваться... Реаль­ная норма процента теоретически может быть и нулевой, но отрица­тельной она не может быть никогда. Потребление товаров можно ото­двигать на будущее, но отодвигать его в прошлое нельзя... Если бы ре­альная норма процента была отрицательной, люди стремились бы пре­вращать будущие блага в сегодняшние, а это возможно лишь в той мере, е какой можно сократить накопленный запас товаров. Таким образом, отрицательный реальный процент неизбежно породил бы неограничен­ный текущий спрос на скоропортящиеся товары, и в результате реаль­ный процент вновь вернулся бы к нулю».1

Таким образом, само различие между номинальными и реальными переменны-

ми порождено инфляционными или деф- 1 Блауг М' Экон°мическая г ^ -Т- “I м -г МЫСЛЬ в ретроспективе. М., 1994.

ляционными процессами в экономике. с 497

До сих пор, говоря о ставке процен­та, мы говорили о некой единой ставке. На самом деле существует множество различных ставок процента на рынке заемных средств, на рынке ценных бумаг, на рынке недвижимости и т.

д. Да и каж­дый из нас по своему опыту знает, что ставки процента в коммерчес­ких банках могут отличаться. Причин здесь несколько, но одна из самых важных - это степень риска капиталовложений.

Сам риск в рыночном хозяйстве связан с неопределенностью как имманентной чертой рыночного процесса (см. гл. 8, § 1). Вы рискуете, предоставляя ссуду малоизвестной фирме или отдельному лицу, чье финансовое положение не досконально известно. Вы рискуете в прин­ципе, откладывая возможность сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами (ведь в будущем могут измениться и политический климат в стране, и налоговое законодательство и, вообще, как уже подчеркива­лось, человек не вечен). Поэтому, чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента.

Это станет яснее после анализа, в частности, рынка ценных бумаг (см. гл. 21), где надежность и доходность ценных бумаг всегда находят­ся в обратно пропорциональной зависимости. В связи с этим ставки процента по рисковым и безрисковым активам будут различными.

Безрисковые активы - это активы, обеспечивающие денежные по­ступления в заранее обусловленном размере. Например, в США - это казначейские векселя. Вообще, во многих странах с развитой рыночной экономикой государственные ценные бумаги в наибольшей степени со­ответствуют понятию безрискового актива, но и доход по ним колеблет­ся в пределах 4-8% годовых.

Рисковые активы - это активы, денежные поступления от которых весьма неопределенны и часто зависят от случая. Типичный пример из не­давней российской экономической истории - афера с обязательствами пресловутой фирмы «МММ», по которым обещалась фантастическая до­ходность.

Следующая причина различий в ставках процента - это срок, на который выдаются ссуды. При прочих равных условиях, кратко­срочные ссуды предоставляются под более низкий процент, нежели долгосрочные.

Важным фактором различий в ставках процента является и степень монополизации рынка заемных средств. Нам уже известно, что мо­нополист обладает определенной властью над рыночной ценой. В дан­ном случае такой своеобразной ценой является ставка процента. И чем выше степень монополизации на рынке ссудных капиталов, тем, при прочих равных условиях, будет выше ставка процента.

Для чего необходимо знание различных ставок процента экономи­ческому субъекту, принимающему решение на рынке капитала? Для того, чтобы при осуществлении инвестиционных проектов с низкой сте­

пенью риска сравнивать ожидаемые доходы со ставкой процента по безрисковым активам. В свою очередь, осуществление высокорисковых инвестиционных проектов требует сравнения ожидаемых доходов с про­центной ставкой по соответствующим активам со значительной степе­нью риска. Конкретный механизм таких сравнений и будет рассмотрен в следующем параграфе.

<< | >>
Источник: Под общей редакцией проф. Чепурина М. Н., проф. Киселевой Е. А.. Курс экономической теории: учебник - 5-е исправленное, дополнен­ное и переработанное издание - Киров: «АСА», - 832 с. 2006

Еще по теме § 5. Номинальная и реальная ставка процента. Фактор риска в процентных ставках:

  1. 3-4. Равновесие и ставка процента
  2. Словарь
  3. § 5. Номинальная и реальная ставка процента. Фактор риска в процентных ставках
  4. СЛОВАРЬ ПОНЯТИЙ И ТЕРМИНО
  5. Доходность, риски и их страхование банковских операций
  6. Определение рыночной ставки процента
  7. 18.3. ФОРМИРОВАНИЕ УРОВНЯ РЫНОЧНЫХ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  8. 18.4. СИСТЕМА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  9. 18.2. ФОРМИРОВАНИЕ УРОВНЯ РЫНОЧНЫХ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  10. 18.3. СИСТЕМА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК