<<
>>

9.1 Национальный фонд Республики Казахстан: экономическая сущность, роль и необходимость в развитии национальной экономики

Большинство стран во всем мире на пути своего социально-экономи­ческого развития проходят различные этапы своего становления. Все они, ввиду географического, исторического аспектов развития, а также струк­туры экономики страны, сталкиваются с абсолютно непохожими социаль­но-экономическими проблемами.
Для решения этих проблем, либо для уп­реждения их возникновения они пытаются каким-либо образом минимизи­ровать свои финансово-экономические риски, путем создания различных фондов.

Опыт ряда стран (Норвегия, Кувейт, ОАЭ, Казахстан и др.), которые в основном экспортируют сырьевые товары, доказывает, что правитель­ства этих государств воспользовались возможностью использовать высо­кие цены на свои экспортные товары для создания стабилизационных финансовых фондов или фондов для будущих поколений. Средства этих фондов используются для поддержания расходов государственного бюд­жета или погашения внешнего долга. Однако цены на данные товары чрезвычайно подвержены высоким колебаниям на мировых товарных рын­ках. Казахстан в данном случае выступает в качестве участника между­народного обмена, который вынужден принимать те цены, которые зада­ются мировой экономикой. Еще более 10 лет назад эксперты Мирового банка выявили, что в странах с сырьевой экспортной ориентацией, вне­шние ценовые шоки на мировых рынках могут спровоцировать всплеск инфляции, деформацию структуры инвестиции в ущерб недобывающим секторам экономики, усилении роли лобби добывающих отраслей в эконо­мической политике государства и нередко утечку капитала.

Резервный фонд государства - специальный денежный фонд, который используется для стабилизации государственного бюджета в периоды сни­жения государственных доходов и/или для государственных нужд в долго­срочной перспективе. Официальные названия подобных фондов бывают разными, наиболее употребительные — стабилизационный фонд и фонд будущих поколений, национальный фонд.

Резервные фонды создаются в тех государствах, бюджет которых силь­но зависит от конъюнктурных факторов, как правило, мировых цен на сырьевые товары. Кроме того, некоторые страны накапливают средства в таких фондах на тот период, когда недра будут истощены. Резервный фонд в общем и целом выполняет две функции. Во-первых, его средства могут быть использованы для покрытия дефицита госбюджета в момент неблагоприятной конъюнктуры. Во-вторых, в период высоких цен на сы­рьё фонд позволяет аккумулировать избыточные экспортные поступления и предотвращать развитие голландской болезни экономики.

Избыточные экспортные поступления сами по себе могут показаться не понятными: разве могут быть деньги избыточными, лишними. Тем не менее, рост экспортной выручки приводит, как правило, к быстрому ук­реплению национальной валюты. Само по себе такое укрепление не явля­ется угрозой для экономики, однако постоянные колебания валютных курсов вслед за колебаниями ценовой конъюнктуры создают макроэконо­мическую нестабильность и не позволяют компаниям избрать определён­ную стратегию — приспосабливаться к низкому либо высокому курсу.

Кроме того, в условиях высоких административных барьеров и сильного монополизма (что характерно для большинства стран-экспортёров ресур­сов) увеличение экспортных поступлений приводит к росту инфляции.

Помимо чисто экономических задач резервный фонд выполняет задачу предотвращения быстрого роста государственных расходов. Государствен­ные расходы, как правило, невозможно оперативно уменьшить вслед за падением доходов. В результате в периоды неблагоприятной конъюнкту­ры это может приводить к крупным дефицитам государственного бюдже­та, невыполнению обещанных социальных обязательств и дефолту по государственным долгам. Подобные последствия гораздо более разруши­тельны для экономики, чем колебания объёма государственного бюджета сами по себе.

Резервный фонд - это макроэкономический инструмент государства для поддержания совокупного спроса и долгосрочного экономического роста. Государство в своей макроэкономической политике сдерживает совокупный спрос нации в моменты бурного экономического роста, в целях предотвращения роста инфляции, и стимулирует спрос в годы стаг­нации, когда покупательская активность падает. В годы стагнации госу­дарство может тратить больше денег, чем собирает налогов. Это повысит совокупные расходы нации, позволит предприятиям не снижать производ­ство товаров и услуг и не увольнять своих сотрудников. Напротив, в период инфляции спроса государство уменьшает государственные расхо­ды, чтобы не стимулировать рост цен. Разницу в доходах и расходах совокупного бюджета государство может хранить в резервном фонде или брать в долг в иностранной валюте. В-третьих, помимо колебания доходов и избыточного денежного предложения в странах - экспортерах сырья существует проблема ограниченности и невосполнимости запасов природ­ных ресурсов. Это требует рационального использования получаемых доходов в долгосрочном аспекте.

Национальный фонд был создан в 2001 году с целью обеспечения стабильного социально-экономического развития страны, накопления фи­нансовых средств для будущих поколений, снижения зависимости эконо­мики от воздействия неблагоприятных внешних факторов. Основной це­лью Национального фонда является сбережение финансовых ресурсов по- 17-1467 257 средством формирования накоплений для будущих поколений и снижения зависимости республиканского бюджета от ситуации на мировых сырье­вых рынках. Соответственно, функциями Национального фонда являются сберегательная и стабилизационная.

Для выполнения сберегательной функции установлен неснижаемый ос­таток в Национальном фонде, а также не ограничивается максимальный размер Национального фонда. Реализация стабилизационной функции пред­полагает обеспечение гарантированного трансферта в республиканский бюджет. В целом, для достижения прозрачности распределения средств Национального фонда, механизм его функционирования предполагает их направление в экономику только через республиканский бюджет.

Формирование и использование средств Национального фонда основа­но на следующих принципах:

- транспарентность - обязательная публикация утвержденных (уточ­ненных, скорректированных) показателей Национального фонда, отчетов о формировании и об использовании средств Национального фонда, отче­тов об инвестиционном управлении средствами Национального фонда;

- полнота - отражение в отчетности о Национальном фонде всех по­ступлений и расходов, предусмотренных законодательством Республики Казахстан;

- своевременность - зачисление на контрольный счет наличности На­ционального фонда и ее перевод на счета Правительства в Национальном Банке Республики Казахстан в сроки и с соблюдением порядка, установ­ленные соответствующими нормативными правовыми актами;

- эффективность - управление Национального фонда исходя из необхо­димости сохранения активов и обеспечения доходности в долгосрочной перспективе при умеренном уровне риска.

За годы своего функционирования механизм формирования Национально­го фонда РК изменялся три раза, что знаменует три этапа в его развитии:

- 1 этап - период становления с 2001г. по 2005г., когда была запущена законодательная база механизма функционирования Национального фон­да РК. Первый взнос - 660 миллионов долларов, заплаченных американс­кой компанией «Шеврон» за 5% казахстанской доли в нефтедобывающем СП «Тенгизшевройл». В 2001 году в НФ было вложено — 1,2 млрд. долла­ров, в 2002 году — 700 млн. долларов, в 2003 году - 1,7 млрд. долларов. С момента создания Национального фонда порядка 48 % доходов от не­фтяного сектора направлялись в фонд, и на конец 2005 года было накопле­но активов на сумму порядка 8,1 млрд. долларов США, что составляет 14,5 % к ВВП.

- 2 этап - период «сбалансированного бюджета» с 2006г по 2009г. В 2006г. была принята «Концепция формирования и использования средств Национального фонда РК на среднесрочную перспективу», изменившая порядок формирования и использования фонда.

- 3 этап - период фиксированного трансфертного формирования с 2010г по настоящее время. Для реализации мероприятий, по повышению уровня жизни граждан страны, недопущению роста безработицы, индуст­риально-инновационному развитию, поддержке малого и среднего бизнеса, развитию агропромышленного комплекса предпринят комплекс мер по уве­личению доходной части бюджета. В основе данных мер заложена Кон­цепция по формированию и использованию средств Национального фонда, согласно которой ежегодный гарантированный трансферт из Национального фонда закреплен на уровне 8 млрд. долл. США или 1,2 трлн. тенге.

Природное преимущество Казахстана определило особенности в раз­витии национальной экономики. Так, за годы своего развития добываю­щие отрасли казахстанской промышленности стали определяющим векто­ром развития всей страны. Располагая широкими запасами минеральных ресурсов, Казахстан по доказанным запасам нефти занимает восьмое мес­то в мире и 11-ое место по запасам газа. При этом значительная доля запасов нефти находится в казахстанской части шельфа Каспия.

ІП 1 47 3 51,5
■■ 32 А 39.4 44.3 52.4 32.4 54.6
■■ ----- 1-- ----- 1--- ----- 1--- 1—н—і
70 т

60 50 -10

млн.тенге

61.9

65

2001

2002 2003

ГОДЫ


2004_______ 2005_______ 2006

| ІДрбн1!! рефтн экспорт нефти


Рисунок 9.1 - Добыча и экспорт нефти в Казахстане, млн.т.

На первом этапе формирования Национального фонда его источника­ми являлись сверхплановые налоговые платежи от организаций сырьевого сектора, официальные трансферты из республиканского бюджета, инвес­тиционные доходы от управления фондом, иные поступления и доходы, незапрещенные законодательством Республики Казахстан и средства от продажи государством земельных участков сельскохозяйственного назна­чения в частную собственность. Однако, как уже было отмечено, на дан­ном этапе основная доля поступлений была сформирована за счет сверх­плановых поступлений от организаций сырьевого сектора. Управление активами фонда осуществлялось по принципу формируемых портфелей. Так, на первом этапе развития активы стабилизационного портфеля раз­мещались в инструменты денежного рынка и в облигации. В то время как активы сберегательного портфеля (68,91%) фонда были размещены в инст­рументы денежного рынка, в ценные бумаги и акции. При этом следует иметь в виду, что для исчисления доходности применяется базовая валюта Национального фонда - доллар США, а отчет согласно Бюджетному кодексу формируется в тенге.

В составе пятилетнего индикативного плана социально-экономическо­го развития Республики Казахстан устанавливаются расчетные постоян­ные мировые цены на сырую нефть, медь и другие сырьевые товары. Это товары, составляющие значительную долю казахстанского экспорта. На их основе рассчитываются средние цены реализации сырьевых товаров казахстанскими товаропроизводителями и соответствующие им доходы государственного бюджета от сырьевого сектора. Непосредственно они применяются при разработке и утверждении республиканского и местных бюджетов. Расчетные постоянные цены на сырьевые товары устанавли­ваются исходя из консервативного прогноза динамики мировых цен.

Высокие мировые цены на углеводородное сырье стимулируют расши­рение добычи нефти. За период 2001-2005гг. объем ежегодной добычи нефти вырос от 40 млн.т.до 65 млн.т., экспорт - от 32,4 млн.т. до 54,6 млн.т. Удельный вес поступлений от нефтяного сектора в государствен­ный бюджет и Национальный фонд в этот период составил около 30% всех поступлений. К примеру, в 2006г. из 38,3 млрд.долл. экспортной выручки национальной экономики 66,3% занимает экспорт углеводородного сырья. Такая динамика несомненно определяет рост поступлений в государствен­ный бюджет. Однако именно это повышает зависимость экономики Казах­стана от конъюнктуры на мировых рынках.

Более того, как показывает мировой опыт, в обозримом будущем зависимость экономики от нефтяного фактора будет сохраняться. В соот­ветствии с Программой освоения Каспийского шельфа объем добычи не­фти должен достичь 150 млн.т. к 2015-2020гг. По мнению специалистов МВФ, это позволит Казахстану войти в первую десятку экспортеров нефти, наряду с Ираном, Мексикой, Норвегией и Венесуэлой. Такой рост объемов добычи ставит перед государством задачу взвешенного управле­ния доходами от разработки углеводородных ресурсов.

До принятия Концепции по формированию и использованию средств НФ РК (2006г) одной из ключевых проблем, влияющих на формирование доходов республиканского бюджета и активов Национального фонда, была излишняя мобильность механизма его формирования. Так, Правительство, с одной стороны, расширяя источники поступлений в Национальный фонд, с другой меняя список компаний, осуществляющих эти отчисления, регу­лировало доходы бюджета и самого фонда (увеличивало или сокращало). При этом сверхплановые платежи компаний -плательщиков не направля­лись в Национальный фонд, а поступали на финансирование текущих расходов республиканского бюджета. Расширение государственных рас­ходов приводило к давлению на денежный рынок, укреплению националь­ной валюты, росту инфляции.

В 2005 году принята первая Концепция формирования и использования средств Национального фонда на среднесрочную перспективу, в которой были определены основные принципы и подходы по управлению его акти­вами. В целях обеспечения оптимального баланса распределения нефтя­ных поступлений между республиканским бюджетом и Национальным фондом был разработан метод сбалансированного бюджета, при котором доходы нефтяного сектора полностью направляются в Национальный фонд, а доходная часть республиканского бюджета формируется только за счет ненефтяного сектора.

Действовавшая с середины 2006 года схема направления средств На­ционального фонда в экономику страны предусматривала гарантирован­ный и целевые трансферты в республиканский бюджет, а также долго­срочное инвестирование средств в отечественные ценные бумаги. При этом ограничением при определении гарантированного трансферта явля­лось не более одной третьей части активов Национального фонда на конец года, предшествующего году разработки республиканского бюджета.

Организациями сырьевого сектора, признанными по законодательству плательщиками отчислений в Национальный фонд, являются юридические лица, основной деятельностью которых являются добыча и обработка природных ресурсов. Перечень организаций сырьевого сектора устанав­ливается Правительством Республики Казахстан. Важной поправкой в действующий механизм стало расширение перечня плательщиков в Наци­ональный фонд. Ранее в качестве плательщиков было обозначено 6 компа­ний - как наиболее крупных разработчиков и экспортеров углеводородно­го сырья. В принятой Концепции к предприятиям нефтяного сектора были отнесены были отнесены все юридические лица, занимающиеся добычей и реализацией сырой нефти и газового конденсата. В результате в число плательщиков отчислений в Национальный фонд РК было отнесено 55 компаний, список которых идет соответствующим приложением к закону «О республиканском бюджете». Данное условие определяет прямую при­надлежность Национального фонда к системе финансовых отношений го­сударственного бюджета.

Преимущества метода сбалансированного бюджета состоит в том, что с одной стороны, происходит стерилизация излишней денежной массы, а с другой - накапливаются финансовые ресурсы в интересах будущих поко­лений. В то же время, получив хороший макроэкономический эффект, страна может столкнуться с проблемой инвестирования этих средств. Невысокая доходность инвестированных активов уже не покрывает адми­нистративные расходы по управлению фондом.

На втором этапе были обеспечены стерилизация избыточного притока валюты, снижение давления на обменный курс тенге и инфляцию. Были созданы финансовые резервы для проведения активной антикризисной по­литики, в рамках которой из Национального фонда использованы сред­ства в размере 10 млрд. долларов США и соблюдена политика накопле­ния. Средства на конец 2009 года составили 4,5 трлн. тенге, из которых 750,0 млрд. тенге размещены во внутренние активы (облигации АО "Фонд национального благосостояния "Самрук-Казына" и АО "Национальный управляющий холдинг "КазАгро"), 24,4 млрд. долл. США - в зарубежные активы. Доходность Национального фонда с начала создания (с июня 2001 года по 31 декабря 2009 года) в базовой валюте фонда (долларах США) составила 55 %, что в годовом выражении составляет 5,2 %. Экс­перты отмечают, что на данном этапе сформирован необходимый объем для проведения стабилизационных функций фонда.

До финансового кризиса функциональное назначение Национального фонда РК выражалось в:

а) гарантировании устойчивости расходов бюджета в условиях воз­можного ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры (роль резервно­го фонда или «подушки» финансовой безопасности страны на случай резкого падения цен на нефть);

б) защите накопленных бюджетных ресурсов на случай девальвации тенге;

в) поддержание устойчивости обменного курса тенге к колебаниям цен на нефть;

г) стабилизации денежного предложения через стерилизацию излишней денежной массы. Тем самым, сдерживался рост инфляции и связанных с ним инфляционных тенденций.

Таким образом, первоначально обеспечивался двойной эффект: сниже­ние инфляции путем изъятия денежных средств из обращения и создание «финансовой подушки безопасности».

Динамика мировых цен оказывает существенное воздействие на дол­говую политику государства. В условиях мирового финансового кризиса и ухудшения мировой конъюнктуры на нефть происходит снижение дове­рия инвесторов к казахстанским государственным ценным бумагам, что приводит к удорожанию заимствований на финансовых рынках. В отличие от стран с диверсифицированной экономикой для Казахстана возможнос­ти привлечения заемных средств оказываются ограниченными именно в те периоды, когда заемные средства могли бы частично компенсировать сокращение бюджетных доходов.

В условиях финансового кризиса Национальный фонд РК начал выпол­нять новые функции, в том числе функцию защиты кредитной системы страны и инвестиционно-кредитную функцию, что не имеет аналога в мировой практике.

Среди характерных черт Национального фонда можно отметить:

- постановку перед ним изначально задачи сглаживания краткос­рочных колебаний мировых цен и обеспечения сбережения капитала (хотя в других странах изначально сформулированные цели впоследствии не­редко расширялись);

- законодательное закрепление фиксированных источников форми­рования фонда;

- прозрачность формирования и использования Национального фонда РК (так, данные о накопленных средствах публикуются ежемесячно, тогда как во многих странах они вообще не сообщаются).

Важность механизма Национального фонда состоит в том, что он дей­ствует как автоматический стабилизатор: поступления в него (и, соот­ветственно, ресурсы, используемые для проведения контрциклической политики) прямо зависят от конъюнктурных доходов нефтяного секто­ра. Вместе с тем, функционирование Национального фонда имеет несколько определенных недочетов. Во-первых, ничем не ограничено использование средств Национального фонда при неблагоприятной конъ­юнктуре: механизм гарантированного трансферта формально дает прави­тельству право потратить из фонда любую сумму. Кроме того, не регламентируется использование средств фонда сверх минимальной «стра­ховочной» суммы при благоприятной конъюнктуре. В идеале способ формирования Национального фонда РК должен обеспечивать максималь­но полное перечисление в него закрепленных за ним доходов бюджета и предотвращать попадание доходов, не связанных с колебаниями внешней конъюнктуры. Чем большая часть таких доходов оказывается в Нацио­нальном фонде, тем легче обеспечить устойчивость бюджета в условиях изменчивости внешних условий. С практической точки зрения имеет смысл направлять в Национальный фонд доходы от сырьевых товаров при следующих условиях:

- источником закрепленных за фондом доходов служат выраженные колебания цен на определенный сырьевой товар;

- данный вид доходов вносит ощутимый вклад в доходы экономики или бюджета;

- дополнительные доходы достаточно легко выделить.

В то же время продолжают оставаться актуальными вопросы макси­мального сохранения вырученных средств от невозобновляющихся при­родных ресурсов для будущих поколений, сбалансированности республи­канского бюджета и Национального фонда и сокращения ненефтяного дефицита.

Принятие принципиально новых стратегических программ развития национальной экономики Казахстана поставили задачу определения но­вых подходов к формированию и использованию средств Национального фонда. Ключевым стержнем Концепции признано развитие проводимой политики сбережения, показавшей свою действенность в период мирового финансово-экономического кризиса.

Принятием новой Концепции 2010г. был обозначен третий, текущий этап развития казахстанского резервного фонда. Основной целью являет­ся увеличение сбережений для будущих поколений и предотвращение заме­щения накопления средств Национального фонда правительственным за­имствованием.

Дальнейшая политика по сбалансированности бюджета и Националь­ного фонда направлена на сокращение нефтяного дефицита, который дол­жен составлять не более 3% к ВВП к концу этого десятилетия, а также на сокращение текущих расходов и средств Национального фонда с последу­ющим переходом на финансирование только бюджета развития.

Таким образом, функционирование Национального фонда дает ряд преимуществ национальной экономике Казахстана:

1. Национальный фонд следует рассматривать как самостоятельный элемент всей финансовой системы Казахстана, важную составляющую государственных финансов страны.

2 Национальный фонд РК позволяет государству в срок выполнять выплаты по своим внешним и внутренним обязательствам.

3. Размер Национального фонда РК способствует росту суверенного кредитного рейтинга, как следствие, росту инвестиционной привлекатель­ности страны, который в свою очередь может повлечь приток прямых иностранных инвестиций

4. Накопление средств от продажи не восполняемых природных ресур­сов целесообразно для обеспечения потребностей будущих поколений. Это оказывает благотворное влияние на социальный аспект политики госу­дарства, и способствует снижению социальной напряженности в обществе и неуверенности населения в «завтрашнем дне».

5. Внушительные размеры Национального фонда РК повышают сте­пень экономической независимости государства оказывает влияет на вне­шнюю политику государства.

6 При условии избытка денежной массы в обращении Национальный фонд РК является одним из инструментов стерилизации денежной массы за счет искусственного сжатия платежеспособного спроса посредством огра­ничения внутренних инвестиций и государственных расходов для предот­вращения перегрева экономики.

7 При возникновении финансовых шоков Национальный фонд РК мо­жет быть использован в качестве источника стабилизации денежного пред­ложения и поддержания ликвидности платежной системы страны.

8 Формирование Национального фонда позволяет минимизировать кор­реляцию между поступлениями, зависящими от конъюнктуры, и расхода­ми бюджета. Накопление средств в периоды хорошей конъюнктуры необ­ходимо для поддержания финансовых обязательств государства в перио­ды неблагоприятной конъюнктуры.

Более того, можно сказать, что в условиях финансового кризиса обо­значились новые возможности в процессе функционирования фонда:

- поддержка финансовой системы Казахстана путем гарантирования устойчивости расходов бюджета страны при сохранении стоимости и лик­видности накопленных бюджетных ресурсов в условиях ухудшения внеш­неэкономической конъюнктуры (в случае падения цен на нефть и/или девальвации тенге);

- защита и укрепление стабильности банковской системы страны пу­тем использования средств Национального фонда в качестве нового источника покрытия внешних обязательств банков второго уровня и ис­точника инвестиционных и кредитных операций в посткризисных усло­виях.

В качестве возможных негативных макроэкономических эффектов фор­мирования Национального фонда отмечают следующее.

1. Потеря доходов бюджета вследствие разницы в процентных ставках по размещаемым ресурсам фонда и привлекаемым внутренним и внешним заимствованиям. Сочетание роста заимствований на внешних и внутрен­них рынках и накопления средств в Национальном фонде может привести к прямым потерям бюджета. Другими словами, «цена» формирования Национального фонда определяется спрэдом между процентными ставка­ми по внешним и внутренним займам и ставками тех активов, в которые будут размещаться накапливаемые средства.

2. Механическое накопление поступающих в Национальный фонд средств на счетах в Национальном банке РК может привести к избыточно­му стерилизационному эффекту и, тем самым, к ухудшению макроэко­номической ситуации. Вполне возможно ожидание сокращение прироста объема валютных резервов. Основанием для этого является уменьшение чистого притока зарубежных кредитов и займов в негосударственный сектор, вызванное ростом процентных ставок на зарубежных рынках, а также необходимостью погашения ранее привлеченных займов. Сниже­ние динамики валютных резервов может привести к уменьшению эмис­сии. Объем денежных средств, эмитируемых Национальным банком РК при покупке валюты в официальные резервы, станет недостаточным для покрытия растущего спроса экономики на деньги. Потребность в стери­лизации эмиссии сменится потребностью в дополнительном, не связан­ном с ростом валютных резервов, источнике денежного предложения. В данном контексте продолжение стерилизации денежного предложения за счет наращивания остатков средств в Национальном фонде приведет к усилению разрыва между динамикой денежного предложения и спроса на деньги. Следствием этого может стать резкое падение ликвидности бан­ковской системы. Последний фактор может спровоцировать банковский кризис.

Если нет эффективного инвестирования этих средств, возникает закон­ный вопрос: зачем тогда изымать из экономики значительную часть ее финансовых ресурсов (если конечно, это не острая необходимость борьбы с инфляцией). В Национальном фонде РК аккумулированы значительные финансовые ресурсы страны, вопрос его более рачительного и эффектив­ного использования стоит одним из главных на повестке дня. Этот вопрос был еще более актуализирован с наступлением мирового финансового кризиса, который показал значимость бережливости. Поэтому проблема сохранения стоимости фондов денежных средств и их преумножения явля­ется сегодня одной из наиболее важных.

Опыт многих стран, имеющих сырьевую специализацию экспорта, показывает, что избыточные доходы, полученные в условиях временной благоприятной ценовой конъюнктуры на экспортируемые виды сырья, могут быть аккумулированы в стабилизационный или сберегательный фонд в зависимости от принципов формирования и использования накап­ливаемых средств.

Национальный фонд РК формируется из налоговых источников, опре­деляемых углеводородной конъюнктурой, то есть наполнение фонда нахо­дится в прямой зависимости от мировой конъюнктуры на нефть и газ. От цен на другие сырьевые или близкие к таковым товары размеры Нацио­нального фонда РК не зависят. Период благоприятной внешней конъюнк­туры, который сохранялся достаточно долгое время, создавал иллюзию «вечных» высоких цен на нефть и соответственно постоянного повышен­ного уровня доходов бюджета в долгосрочной перспективе, что в свою очередь чревато высокими рисками в случае ухудшения конъюнктуры на мировых рынках энергоносителей (что в принципе в конце 2008 года и наступило).

Вместе с тем создание Национального фонда РК не является альтерна­тивой качественному управлению государственными финансами, а ус­пешность его функционирования во многом зависит от состояния бюджет­но-финансовой дисциплины. Стабилизация будет эффективной в том слу­чае, если функционирование фонда приводит к снижению зависимости расходов бюджета от цен на нефть или другое сырье. Расходы бюджета должны опираться на доходы, не обусловленные конъюнктурным повыше­нием цен.

Управление средствами Национального фонда Национальным Банком снижает риск непрофессионального управления средствами фонда, сокра­щается срок размещения средств, расширяется выбор инструментов инве­стирования средств фонда. К примеру, в случае создания специального агентства или компании по управлению активами фонда еще более снижа­ется прозрачность операций со средствами фонда. В случае Национально­го Банка повышается степень прозрачности инвестирования средств фон­да, так как активы Национального Банка проходят аудиторскую провер­ку на предмет их достоверности не только Счетным Комитетом, но и получают аудиторское заключение крупнейших и независимых междуна­родных аудиторских компаний. Национальный банк РК имеет достаточ­ный опыт управления чистыми международными активами и инвестици­онным портфелем.

Ключевые слова: резервныгй фонд, экспорт, импорт, точка Кейнса, инфляция, стагнация, транспарентность, эффективность, метод сбалан­сированного бюджета, стерилизация денежной массыг, девальвация, цена отсечения.

<< | >>
Источник: С.М. Омирбаев, С.Ж. Интыкбаева, А.А. Адамбекова, Парманова Р.С.. Государственный бюджет: учебник / Омирбаев С.М., Интыкбаева С.Ж., Адамбекова A.A. Парманова Р.С. - Алматы: ТОО РПИК , ­632 с.. 2011
Помощь с написанием учебных работ

Еще по теме 9.1 Национальный фонд Республики Казахстан: экономическая сущность, роль и необходимость в развитии национальной экономики:

  1. 9.3 Использование активов Национального фонда Республики Казахстан
  2. Г л а в а 9. Формирование, использование и управление Национальным Фондом Республики Казахстан
  3. 12.1. Национальная экономика. Кругооборот доходов и расходов в национальном хозяйстве. Национальное богатство
  4. 1.1 Государственный сектор экономики и его роль в развитии национального хозяйства
  5. 5.3 Национальный фонд и его роль в формировании государственного бюджета
  6. 9.2. ОБЪЕКТИВНАЯ НЕОБХОДИМОСТЬ, РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ СЭЗ В НАЦИОНАЛЬНЫХ ХОЗЯЙСТВАХ
  7. Роль кредита в национальной экономике
  8. 1.1. СУЩНОСТЬ И СТРУКТУРА НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ
  9. 3.1. Роль государства в стимулировании инноваций 3.1.1. Значение инноваций для стабилизации экономического развития, укрепления национальной безопасности
  10. 15.1. Сущность национального счетоводства. Модели национальных счетов
  11. Глава 1. Роль и место страхования в национальной экономике
  12. 26.1. Собственность и ее роль в преобразовании национальной экономики
  13. 10.6 ТИПЫ БАНКОВ И ИХ РОЛЬ В НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКЕ
  14. 12. ГОСУДАРСТВО И ЕГО РОЛЬ В РЕГУЛИРОВАНИИ НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ
  15. § 1.6. Роль первых центральных банков в национальной экономике