<<
>>

6.3.3. Основные направления долговой политики Российской Федерации на 2008-2010 гг.

Анализ состояния и динамики государственного долга Рос­сийской Федерации показывает, что изменения соответствуют долгосрочной долговой стратегии в области управления госу­дарственным долгом Российской Федерации.
Таблица 6.5

Государственный долг Российской Федерации (млрд руб.)

Государственный долг 2007 г. Плановый период
2008 г. 2009 г. 2010 г.
На начало года — всего в том числе: 2435,34 216,81 2911,17 3325,73
внешний 1370,46 1207,66 1091,97 1068,25
внутренний 1064,88 1409,15 1819,20 2257,48
На конец года — всего в том числе: 2616,81 2911,17 3325,73 3873,80
внешний 1207,66 1091,97 1068,25 1054,56
внутренний 1409,15 1819,20 2257,48 2819,24

В планируемый период (табл.

6.5) долговая политика будет проводиться в условиях перехода на качественно иные принципы формирования и исполнения федерального бюджета.

В предыдущих разделах уже отмечалось, что корректи­ровка государственной финансовой политики направлена на снижение зависимости экономики от использования невозобнов- ляемых природных ресурсов, прежде всего — от экспорта нефти и природного газа, что предполагает формирование Резервного фонда и Фонда будущих поколений, использование правила ог­раниченного определенной долей ВВП нефтегазового трансфер­та и, как следствие, покрытие дефицита федерального бюджета путем осуществления, в числе других мер, более активных по сравнению с прошлыми периодами заимствований.

Кроме того, на проведение в 2008-2010 гг. долговой политики могут оказать определенное влияние последствия изменения налогового законодательства, связанные с переходом в 2008 г. на квартальный период уплаты налога на добавленную стоимость и возможным появлением в связи с этим "кассовых разрывов" при исполнении федерального бюджета.

Целями долговой политики в 2008-2010 гг. являются:

- обеспечение сбалансированности федерального бюджета при сохранении достигнутой в последние годы высокой степени долговой устойчивости;

- развитие национального рынка государственных ценных бумаг;

- дальнейшее уменьшение абсолютных и относительных размеров государственного внешнего долга Российской Феде­рации;

- использование государственных гарантий для реали­зации проектов на принципах разделения рисков с частными инвесторами;

- продолжение проведения компенсационных выплат по до­реформенным сбережениям граждан Российской Федерации.

Государственные заимствования на внутреннем рынке бу­дут обусловливать следующие основные причины:

1) использование внутренних государственных займов имеет меньший инфляционный эффект, чем использование нефтегазовых доходов федерального бюджета;

2) развитие рынка государственных внутренних заимство­ваний необходимо для поддержания способности государства осуществлять заимствования на приемлемых условиях при изменении макроэкономической ситуации;

3) государственные внутренние заимствования способст­вуют формированию "ценовых ориентиров" для заимствований корпоративного сектора;

4) государственные облигации — важнейший инструмент денежно-кредитной политики, инструмент регулирования ликвидности банковской системы, важный актив страховой и пенсионной систем.

По оценке Минфина России, дальнейшее развитие внут­реннего рынка государственных ценных бумаг, понимаемое как увеличение масштабов и количества проводимых на нем операций, расширение числа участников, в том числе за счет нерезидентов, совершенствование инфраструктуры рынка позволят без ухудшения условий заимствования обеспе­чить "чистое" привлечение денежных средств: в 2008 г. — в объеме 369,04 млрд руб., в 2009 г. — 396,29 млрд и в 2010 г. — 524,84 млрд руб. В 2008—2010 гг. общий объем эмиссии госу­дарственных ценных бумаг Российской Федерации составит 1659 млрд руб. в номинальном выражении.

Проводимая в рассматриваемый период политика в области внутренних заимствований не окажет существенного влияния на складывающийся на рынке уровень процентных ставок. Из­менение доходности по рублевым инструментам может быть вызвано внешними по отношению к рынку государственного долга факторами: изменением курса рубля, изменением объе­мов валютных резервов, корректировкой цен на нефть, ростом процентных ставок на долговых рынках за рубежом и т. д.

С целью развития национального рынка государственных ценных бумаг в 2008—2010 гг. будут проведены мероприятия по дальнейшему совершенствованию его структуры, предусмат­ривающие:

— введение на рынке института первичных дилеров;

— переход от размещения выпусков облигаций с заданными сроками обращения к размещению эталонных (базовых) выпус­ков, предусматривающих ограничение доли одного участника в одном выпуске;

— введение на рынке механизма "стрипования" (разделения облигаций на номинальную сумму и купоны, торговля которыми производится раздельно) государственных ценных бумаг Рос­сийской Федерации;

— формирование условий перехода к обращению государст­венных ценных бумаг Российской Федерации в единой торговой системе с корпоративными ценными бумагами;

—совершенствование системы расчетов при осуществле­нии государственных внутренних заимствований Российской Федерации.

Формирование гомогенной (однородной по применяемым финансовым инструментам) структуры государственного долга, в том числе за счет досрочного погашения реструктурирован­ных кредитов, позволяет перевести в практическую плоскость решение задачи о переходе к управлению государственным долгом как управлению портфелем долговых обязательств. Это предполагает разработку соответствующего методологического обеспечения и определение критериев эффективности такого управления.

Что касается государственного внешнего долга, то в пла­нируемый период будет завершено выполнение Российской Федерацией обязательств по большинству из оставшихся межправительственных соглашений о применении товарной схемы погашения и обслуживания задолженности. Вместе с тем, сотрудничество с международными банками развития будет продолжено, в том числе в форме привлечения ограниченных по объему средств, на основе следующих принципов:

1) преимущественного финансирования совместных с МБР проектов из федерального бюджета с соответствующим сокра­щением доли заемных средств;

2) преимущественного привлечения консультационно-ана­литического и экспертного содействия МБР, грантов, средств операционного бюджета МБР при реализации проектов с ис­пользованием финансовых ресурсов федерального бюджета без осуществления суверенных заимствований, по мере возможно­сти и других механизмов. Такое сотрудничество предполагает привлечение необходимого объема заемных средств для обеспе­чения бесперебойного финансирования совместно реализуемых проектов в случае изменения макроэкономической ситуации в Российской Федерации;

3) содействия увеличению портфеля частных проектов, без суверенных гарантий;

4) создания предпосылок для осуществления МБР прямого кредитования субъектов Федерации и муниципальных обра­зований (или хозяйствующих субъектов под их гарантии) без привлечения суверенных гарантий;

5) активного участия Российской Федерации как акционера в деятельности МБР, направленного на обеспечение максималь­но эффективного использования преимуществ международных финансовых институтов в интересах Российской Федерации.

На фоне постоянного уменьшения долговых обязательств перед МБР в планируемый период, напротив, будет расширяться использование имеющегося инструментария государственных гарантий Российской Федерации. В бюджетных проектировках на 2008-2010 гг. предусматривается предоставление государ­ственных гарантий Российской Федерации в следующих объ­емах:

- в иностранной валюте — на общую сумму 5,0 млрд долл., для поддержки экспорта российской промышленной продук­ции;

- в валюте Российской Федерации — на общую сумму 222,6 млрд руб.

Все перечисленные выше обязательства Российской Фе­дерации учтены в составе прогнозируемого на 2008-2010 гг. государственного долга Российской Федерации. Предоставление государственных гарантий Российской Федерации по крупным инвестиционным проектам, реализуемым на принципах частно- государственного партнерства, будет осуществляться в рамках Инвестиционного фонда РФ.

На возможное исполнение государственных гарантий Российской Федерации, предоставленных начиная с 2002 г. и планируемых к предоставлению по 2010 г., в 2008-2010 гг. бу­дут предусмотрены средства федерального бюджета в сумме 27,85 млрд руб. и 2,45 млрд долл.

Таким образом, при реализации предложенной долговой политики к концу 2010 г. государственный долг Российской

2002 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г.

Рис. 6.1. Государственный долг Российской Федерации

При этом в 2008—2010 гг. объем государственного внутрен­него долга Российской Федерации, включая обязательства по государственным гарантиям, возрастет с 1409,2 млрд руб. (4,59% к ВВП) на начало 2008 г. до 2 819,2 млрд руб. (6,34% ВВП) на начало 2011 г. (в том числе государственный внутренний долг, выраженный в государственных ценных бумагах Российской Федерации, увеличится с 1310,6 млрд до 2618,2 млрд руб.). Общая тенденция к уменьшению относительных объемов государствен­ного долга будет сохраняться благодаря отсутствию внешних заимствований и погашению (плановому и (или) досрочному) государственного внешнего долга.

В течение 2008—2010 гг. значительно изменится структура государственного долга Российской Федерации: доля государ­ственного внутреннего долга, номинированного в национальной валюте, возрастет с 53,8% на конец 2007 г. до 72,8% на конец 2010 г. при соответствующем снижении доли внешнего долга (рис. 6.2).

Федерации составит 3873,8 млрд руб. (143,31 млрд долл.), или 8,71% ВВП (рис. 6.1).

В планируемый период расходы на обслуживание государ­ственного долга Российской Федерации составят: в 2008 г. — 188,5 млрд руб. (в том числе на обслуживание внешнего долга — 82,0 млрд и внутреннего долга — 106,5 млрд руб.), в 2009 г. — 213,1 млрд руб. (соответственно, на обслуживание внешнего и внутреннего долга — 79,0 и 134,1 млрд руб.) и в 2010 г. —

Щ Внешний долг I Внутренний долг

Рис. 6.2. Структура государственного долга_Российской Федерации

247,7 млрд руб. (на обслуживание внешнего и внутреннего долга — 76,9 млрд и 170,8 млрд руб. соответственно). При этом расходы на обслуживание внешнего долга будут устойчиво уменьшаться, а расходы на обслуживание внутреннего долга, напротив, после­довательно возрастать. Динамика изменения вышеуказанных расходов повторяет тенденции изменения объемов внешнего и внутреннего долга.

В то же время важнейшей особенностью долговой ситуации, складывающейся в Российской Федерации, является наличие двух противоположных тенденций. С одной стороны, имеет место последовательное сокращение объема государственного внешнего долга, с другой — рост задолженности российских хозяйствующих субъектов в результате все более активного привлечения заемного капитала за рубежом. Так, за период с 1 января 2005 г. по 1 января 2007 г. объем государственного внеш­него долга Российской Федерации сократился на 55%, в то время как объем внешнего долга корпоративного сектора увеличился на 49,5%. Особую роль в этом процессе играют заемщики с госу­дарственным участием, наращивающие свои внешние заимст­вования существенно быстрее, чем частные компании и банки.

В связи с этим создание эффективной системы мониторинга внешнего долга корпоративного сектора и, прежде всего, долга организаций с преобладающим участием государства, с учетом их дочерних, зависимых и контролируемых организаций стано­вится все более актуальной задачей.

Ее решение предполагает организацию эффективного взаи­модействия и обмена информацией между заинтересованными государственными органами, систематизацию и анализ имею­щихся данных, разработку и реализацию мер по сдерживанию опасных тенденций в сфере внешнего долга и заимствований корпоративного сектора, в случае возникновения таковых. В планируемый период предполагается разработать и "запус­тить" систему мониторинга внешних заимствований хозяйст­вующих субъектов.

В целом соответствующая современным стандартам струк­тура государственных заимствований, строгое соблюдение сроков платежей по накопленным государственным долговым обяза­тельствам, открытость, прогнозируемость планируемых и прово­димых операций, по мнению Минфина России, позволят достичь поставленных целей долговой политики на 2008—2010 гг.

Последовательно проводимая политика замещения государ­ственного внешнего долга внутренними заимствованиями дает возможность снизить зависимость платежеспособности России от внешних факторов и повысить долговую устойчивость госу­дарства. При этом выбранная стратегия развития националь­ного рынка государственных заимствований дает возможность достаточно активно развивать другие сегменты финансового рынка России.

<< | >>
Источник: А. М. Годин, В. П. Горегляд, И. В. Подпорина. Бюджетная система Российской Федерации: Учеб­ник. — 9-е изд., испр. и доп. — М.: Издательско-торговая корпо­рация «Дашков и К°», — 628 с.. 2010

Еще по теме 6.3.3. Основные направления долговой политики Российской Федерации на 2008-2010 гг.:

  1. 6.3. Долговая политика Российской Федерации 6.3.1. Основные направления долговой политики в 2003-2006 гг.
  2. Основные задачи бюджетной политики на 2008—2010 гг.
  3. Государственный бюджет Российской Федерации на 2008 год и на период до 2010 года
  4. 12.2. Социальная направленность бюджетной политики Российской Федерации 12.2.1. Основные направления социальной политики Российской Федерации
  5. 6.1.3. Основные направления политики Российской Федерации в сфере содействия занятости
  6. Статья 121. Государственная долговая книга Российской Федерации, государственная долговая книга субъекта Российской Федерации, муниципальная долговая книга (в ред. Федерального закона от26.04.2007 № 63-ФЗ)
  7. О бюджетной политике в 2008—2010 гг.
  8. 6.3.2. Цели и задачи долговой политики Российской Федерации в 2007 г.
  9. Статья 121. Государственная долговая книга Российской Федерации, государственная долговая книга субъекта Российской Федерации, муниципальная долговая книга
  10. Статья 98.1. Прекращение долговых обязательств Российской Федерации, выраженных в валюте Российской Федерации, и их списание с государственного долга Российской Федерации
  11. 5.1.2. Основные параметры трехлетнего федерального бюджета на 2008-2010 гг.
  12. КОНСТИТУЦИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ (с учетом поправок, внесенных Законами Российской Федерации о поправках к Конституции Российской Федерации от 30 декабря 2008 г. № 6-ФКЗ и от 30 декабря 2008 г. № 7-ФКЗ)
  13. Статья 98.1. Прекращение долговых обязательств Российской Федерации, выраженных в валюте Российской Федерации, и их списание с государственного долга Российской Федерации (введена Федеральным законом от26.04.2007 № 63-Ф3 (ред. 01.12.2007))