<<
>>

Виды стоимостей, используемых в оценке стоимости бизнеса в сделках слияния и поглощения

Стоимость — это денежный эквивалент ценности объекта. Стоимость отличается от цены и затрат. Очень точное определение, способствующее пониманию разли­чий понятий «стоимость» и «цена», дал знаменитый американский инвестор Уор­рен Баффет: «Цена — это то, что вы платите.
Стоимость — это то, что вы получаете от сделки».

При оценке компаний для целей слияний и поглощений используют, как пра­вило, следующие виды стоимостей:

• Справедливая рыночная стоимость (fair market value). Покупатели бизне­са, как правило, начинают расчет стоимости покупаемого бизнеса именно с подсчета справедливой рыночной стоимости компании-цели как отдельного бизнеса, т. е. стоимости того, чем в настоящий момент обладают продавцы.

Согласно МСО,рыночная стоимость (market value) — «предполагаемая денеж­ная сумма, за которую состоялась бы продажа актива на дату оценки заинтере­сованным продавцом заинтересованному покупателю в результате коммерческой сделки после проведения надлежащего маркетинга, при которой каждая из сторон обладала бы всей необходимой информацией, действовала бы расчетливо и без принуждения. Рыночная стоимость понимается как стоимость актива, определен­ная без учета затрат, связанных с продажей или покупкой, и без компенсации рас­ходов по уплате любых сопутствующих налогов».

Справедливая рыночная стоимость, согласно МСО, есть «идеализированная ры­ночная стоимость, определяемая как цена, по которой данный актив может быть продан при условии, что и продавец и покупатель располагают всей информацией, необходимой для ее установления, и действуют добровольно и рационально».

Под покупателем в рамках определения справедливой рыночной стоимости рас­сматривается финансовый, а не стратегический инвестор. Предполагается, что покупатель благоразумен, но действует без учета получения выгоды от синергети- ческого эффекта (рассматривается так называемая stand alone value of the business, т. е. стоимость компании-цели как отдельно существующего бизнеса); покупатель вносит только капитал, таким образом из рассмотрения исключается покупатель, который благодаря другой своей экономической деятельности привносит в ком­панию некоторую добавленную стоимость. Также исключается из рассмотрения покупатель, уже являющийся акционером, кредитором, зависимым или контро­лирующим юридическим лицом, способным пожелать приобрести долю в бизнесе по искусственно заниженной цене из соображений, не свойственных мотивации независимого финансового покупателя.

• Инвестиционная стоимость (investment value). Согласно МСО, инвестици­онная стоимость есть «стоимость имущества для конкретного инвестора или группы инвесторов при определенных целях инвестирования. Это субъ­ективное понятие соотносит конкретный объект имущества с конкретным инвестором или группой инвесторов, имеющих определенные цели и/или критерии в отношении инвестирования».

Данная стоимость учитывает синергические эффекты от покупки бизнеса. Инвестиционная стоимость — это стоимость компании для определенного стра­тегического покупателя, учитывающая качественные характеристики и синер­гии покупателя. Именно поэтому данный вид стоимости также иногда называют стратегической стоимостью (strategic value).

Инвестиционная стоимость компании-цели различна для каждого отдельно взятого потенциального покупателя вследствие отличия синергических эффектов, которые каждый из них может создать через поглощение. Грамотные покупатели и продавцы определяют эти стратегические преимущества заранее и ведут пере­говоры, располагая этими знаниями.

<< | >>
Источник: Под ред. В. Е. Есипова, Г. А. Маховиковой. Оценка бизнеса: Учебное пособие. 3-е изд. — СПб.: Питер, — 512 с.: ил. — (Серия «Учебное пособие»).. 2010

Еще по теме Виды стоимостей, используемых в оценке стоимости бизнеса в сделках слияния и поглощения:

  1. Этапы оценки стоимости бизнеса для целей слияния и поглощения
  2. Глава 11. СЛИЯНИЯ, ПОГЛОЩЕНИЯ И ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
  3. Особенности ценообразования бизнеса при сделках по слиянию и поглощению
  4. 10.4. Оценка бизнеса при слияниях и поглощениях
  5. 12.1. ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ДОЛЕЙ В БИЗНЕСЕ. ВИДЫ СТОИМОСТИ ЭМИССИОННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
  6. 15.2. Методы оценки стоимости бизнеса
  7. 1.2.Цели оценки стоимости бизнеса
  8. Место оценки в процессе слияний и поглощений компаний
  9. 2.6. Отчет по оценке стоимости бизнеса
  10. Ошибка № 36. В споре об уменьшении кадастровой стоимости заявитель представляет отчет об оценке рыночной стоимости объекта не на ту дату, по состоянию на которую была определена кадастровая стоимость объекта недвижимости
  11. 6.2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА 6.2.1. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ
  12. Приложение 1. Использование методов ФМ при оценке стоимости бизнеса
  13. 6.2.4. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) В ЦЕЛОМ
  14. 15.1. Организационные и правовые основы оценки стоимости бизнеса
  15. 4.5. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА МЕТОДОМ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
  16. 1.6. Правовые основы оценки стоимости бизнеса
  17. 11.1. Брюссельская конвенция оценки стоимости товара и Кодекс таможенной стоимости
  18. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ(БИЗНЕСА)
  19. Раздел 6. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА