<<
>>

5.3. Скидка за низкую ликвидность

Еще одна поправка, которую следует учесть при оценке, это скидка за низкую ликвидность.

Ликвидность - способность актива быть быстро про­данным за деньги без существенных потерь.

Скидка за низкую ликвидность определяется как доля (выраженная в процентах), на которую уменьшается стои­мость оцениваемого пакета акций (доли участия в бизнесе) для отражения недостаточной ликвидности.

Высокая ликвидность увеличивает стоимость ценной бумаги, низкая - снижает по сравнению со стоимостью анало­гичных, но легкореализуемых ценных бумаг.

При определении скидки на недостаточную ликвид­ность следует выделять факторы, увеличивающие и умень­шающие размер данной скидки:

Характер компании - закрытые компании, в отношении которых существует и законодательное ограничение свободной продажи акций, менее ликвидны по сравнению с открытыми.

Размер пакета акций - при покупке небольших пакетов ценных бумаг скидка за отсутствие ликвидности больше, чем при покупке контрольного пакета.[20] Покупатель контрольного пакета в меньшей степени озабочен его ликвидностью, чем портфельный инвестор, зарабатывающий на торговле акциями;

Существует метод, позволяющий определить скидку за низкую ликвидность, обусловленную закрытым характером компании:

Показатель Р/Е («цена / прибыль») для закрытой ком­пании сравнивается с таким же показателем для сопоставимой публичной компании, чьи свободно обращаются на фондо­вых рынках. Разница (в процентах) и обозначит скидку за низкую ликвидность, обусловленную характером компании.

Согласно статистическим данным о значении мультипли­катора Р / Е в сделках по поглощениям публичных и закрытых компаний США в 1993-2002 гг., закрытые компании покупались по более низким Р/Е и скидка составляла от 8 до 33%

В статье Е. Е. Яскевича «Скидки и надбавки при продаже российских пакетов акций. Оценка влияния привилегирован­ных пакетов акций» приводятся следующие диапазоны ски­док и надбавок, используемых в оценке пакетов акций:

Источники информации Надбавки

за кон­трольный

характер,

%

Скидки за некон­трольный характер, % Скидки за

нелик­видность,

%

Другие виды

скидок,

%

Зарубежные 0...75 0...50 0...50 0...11
Отечественные 0...65 0...40 0...70 -

.

<< | >>
Источник: Ронова Г.Н., Королев П.Ю., Осоргин А.Н., Хаджиев М.Р., Тишин Д.И.. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ: Учеб­но-методический комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОИ, - 157 с.. 2008 {original}

Еще по теме 5.3. Скидка за низкую ликвидность:

  1. 9.4. Понятие банковской ликвидности, факторы, влияющие на нее. Управление ликвидностью банка
  2. 76. Российская практика оценки ликвидности коммерческих банков. Нормативы ликвидности
  3. Российская практика оценки ликвидности коммерческих банков. Нормативы ликвидности
  4. 2.2.4.5. Анализ ликвидности баланса Ликвидность баланса и ликвидность активов
  5. 12.5. Анализ ликвидности баланса с помощью финансовых коэффициентов ликвидности
  6. 75. Категория ликвидности в практике банковской ликвидности
  7. Категория ликвидности в практике банковской ликвидности
  8. ПРОДАЖА СО СКИДКАМИ
  9. Риск ликвидности. Проблемы управления ликвидностью
  10. Установление цен со скидками и зачетами
  11. § 40.4. СКИДКА НА КОЛИЧЕСТВО
  12. Ценообразование со скидками и зачетами