<<
>>

4.6. Определение итоговой величины стоимости путем взвешивания промежуточных результатов

Итак, оценщик выбирает несколько предприятий анало­гов и рассчитывает значения выбранных им мультипликато­ров по каждой компании.

Теперь необходимо выбрать то значение мультиплика­тора (на основании нескольких значений по компаниям- аналогам), которое будет использовано для расчета стоимости.

Специалисты выделяют три наиболее подходящих спо­соба расчета искомого мультипликатора:

- как среднее арифметическое;

- как средневзвешенное значение (взвешивается по знаме­нателю мультипликатора, то есть, например, Р / Е взве­шивается по значению чистой прибыли);

- как медианное значение мультипликатора.

При этом предпочтение отдается медианному[18] значе­нию мультипликатора, поскольку оно менее зависит от нети­пично больших или нетипично малых значений мультипли­катора.

Итак, мы определили итоговое значение каждого из мультипликаторов. Теперь необходимо на основании несколь­ких мультипликаторов рассчитать значение стоимости.

Для этого сначала рассчитывается стоимость компании каждым из мультипликаторов, и полученные значения взве­шиваются:

Р=Е Р * ,

]=1

где р - значение стоимости, рассчитанное ] мультипликато­ром;

1) - вес ]-го мультипликатора.

Вес каждого мультипликатора ^ определяется оценщи­ком экспертным путем.

Пример:

Для оценки компании А были использованы мультип­ликаторы Р/Е и Р/БУЕ.

Чистая прибыль компании А в расчете на 1 акцию соста­вила 1 денежную единицу, стоимость чистых активов 5 единиц.

Нам известно, что компания А работает в сфере произ­водства одежды.

Каждый из мультипликаторов был рассчитан для 5 ана­логов.

Получены следующие результаты:

Аналог Р/Е Р/БУЕ
Аналог 1 -1,58 1,5
Аналог 2 4,27 0,75
Аналог 3 3,06 1,12
Аналог 4 9,85 1,05
Аналог 5 3,15 1,84

Нам нужно определить то значение мультипликаторов, которые мы используем в процессе оценки. Для этого найдем медианные значения каждого из мультипликаторов:

Аналог Р/Е (ранжировано по возрастанию)
Аналог 1 -1,58
Аналог 3 3,06
Аналог 5 3,15
Аналог 2 4,27
Аналог 4 9,85
Медианное значение Р/Е = 3.15


Аналог Р/ББ (ранжировано по возрастанию)
Аналог 2 0,75
Аналог 4 1,05
Аналог 3 1,12
Аналог 1 1,5
Аналог 5 1,84
Медианное значение Р/БУЕ = 1,12.

Теперь рассчитываем стоимость компании:
Значение показателя Значение мультипликато ра Значение стоимости
Р/Е 1 3,15 3,15
Р/БУЕ 5 1,12 5,60

Для вывода итоговой величины стоимости воспользуем­ся взвешиванием.

Определение весов - субъективное решение оценщика. Поскольку сфера деятельности Компании А производство оде­жды, труд работников и эффективное управление персоналом гораздо больше влияют на результаты деятельности, чем мате­риальные активы.

К тому же, Компания А имеет стабильную прибыль.

Руководствуясь вышеуказанными соображениями, мы присвоим значению стоимости, рассчитанному на основе Р/Е, вес 0,75, а значению стоимости, рассчитанному на основе Р/БУЕ, вес 0,25.

Значение стоимости Вес
Р/Е 3,15 0,75
Р/БУЕ 5.60 0,25
Итог: 3,76

<< | >>
Источник: Ронова Г.Н., Королев П.Ю., Осоргин А.Н., Хаджиев М.Р., Тишин Д.И.. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ: Учеб­но-методический комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОИ, - 157 с.. 2008 {original}

Еще по теме 4.6. Определение итоговой величины стоимости путем взвешивания промежуточных результатов:

  1. 6.5. Итоговая величина стоимости капитала корпорации и ее отражение в отчетности
  2. 3.3.9.Предварительная величина стоимости бизнеса 3.3.10. 3.3.10.Внесение итоговых поправок
  3. 7.1.9.Предварительная величина стоимости бизнеса 7.1.10. 7.1.10. Внесение итоговых поправок
  4. 18.4. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ИТОГОВОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  5. 9.3 Установление итогов голосования и определение результатов выборов
  6. 3.6. Определение итоговой стоимости объекта оценки
  7. § 11. Подсчет голосов, определение итогов голосования и результатов выборов 1. Общие правша
  8. Взвешивание по балансовой стоимости.
  9. Взвешивание по рыночной стоимости.
  10. Определение результатов выборов производится окружной из­бирательной комиссией на основании протоколов об итогах голо­сования, полученных от нижестоящих избирательных комиссий, путем сличения содержащихся в этих протоколах данных.
  11. 4.2 НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ И ИТОГОВАЯ СУММА ОБЫКНОВЕННОГО АННУИТЕТА
  12. 5.3. ИТОГОВАЯ СУММА И НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ ОБЫКНОВЕННОГО ОБЩЕГО АННУИТЕТА