8.3. Доходный подход

Метод управленческой добавленной стоимости, разрабо­танный и внедренный в корпорации «Сони», заключается в измерении вклада ключевого управленческого персонала в добавленную стоимость компании.

Управленческая добавленная стоимость определяется следующим образом:

УДС = ДСБ - ДАС - У И,

где ДСБ - добавленная стоимость бизнеса, тыс. руб.;

ДАС - доход иа капитал предприятия в случае его аль­тернативного использования, тыс. руб.;

У И— управленческие издержки, тыс. руб.

В отдельных случаях полученные результаты могут быть либо крайне низкими, либо отрицательными. Это позволяет сделать вывод, что управленческие ресурсы используются неэффективно. Вслед за этим необходимо выяснить причи­ны, которые могут быть следующими:

• нерациональная организационная структура;

• плохо организованные управленческие коммуника­ции;

• ♦ большая текучесть персонала;

• постоянная необоснованная ротация кадров;

• низкий профессиональный уровень;

• слабая мотивация управленческого труда.

В случае положительного результата дополнительно мож­но использовать показатель уровня рентабельности управ­ленческих затрат:

Р^УДС/УИ * 100,

^гле ^шр ~ рентабельность управленческих затрат, %.

Пример. Дать стоимостную оценку управленческому пер­соналу ОАО «Свет».

Организационная структура предприятия построена ^т'° иерархическому принципу (линейно-функциональная). Функциональные направления возглавляют 5 заместителей директора. В их подчинении находятся от 4 до 8 нижестоя­щих подразделений (отделов, служб и участков).

Численность персонала аппарата управления составляет 60 чел. К ключевому управленческому персоналу относятся 42 человека.

Затраты на оплату труда с начислениями составили за год, предшествующий оценке, 1 432 тыс.

Прочие управленческие издержки - 655 тыс. руб.

Затраты на повышение квалификации персонала - 288 тыс. руб.

Таким образом, затраты на содержание управленческого персонала составили 2 363 тыс. руб. (1 420 + 655 + 288).

Выручка от продаж продукции, работ и услуг составила за анализируемый год 10 270 тыс. руб., себестоимость -3 220 тыс. руб., валовая прибыль -1 050 тыс. руб. Определив стоимость бизнеса методом капитализации чистой прибыли с примене­нием коэффициента капитализации 0,36, получим 14 883 тыс. руб.

Для определения добавленной стоимости бизнеса, харак­теризующей экономический рост компании, необходимо со­поставить стоимость бизнеса на дату оценки со стоимостью предшествующего периода. При этом для оценки следует применять один и тот же метод. В нашем примере оценка сто­имости предшествующего года составила 10 800 тыс. руб.

Таким образом , добавленная стоимость бизнеса составля­ет 4 083 тыс. руб. (14 883 - 10 800).

Доход на капитал предприятия, который может найти аль­тернативное применение (денежные средства, акции других компаний), по расчету, основанному на сложившихся рыноч­ных возможностях наиболее вероятно составит 512 тыс. руб.

Управленческая добавленная стоимость равна 1 208 тыс. руб. (4 083 - 512 - 2 363), что, согласно приведенной методи­ке, мы полностью относим к стоимости управленческого пер­сонала.

Рентабельность управленческих затрат по показателю управленческой добавленной стоимости составляет 51,1% (1208/2 363 х Ю0).

Необходимо рассмотреть и такой аспект проблемы, как за­траты предприятия на одного управленца. Управленческие издержки в расчете на одного управленческого работника со­ставили 56,3 тыс. руб. (2 363,0 : 42). А сколько стоит .управле­нец исходя из его результативности? В расчете на 1 управ­ленца управленческая добавленная стоимость составляет 37,2 тыс РУб. (1 5С4,8 : 42).

Все полученные выше показатели дают оценщику инфор­мацию для суждений об управленческих ошибках компании, состоянию работы с персоналом, и в какой степени в этих на­правлениях есть резервы, которые следует использовать но­вому владельцу бизнеса.

Метод избыточной прибыли основан на предположении, что кадровый потенциал является частью гудвилла, обеспе­чивающего избыточную прибыль. Получить стоимостную оценку кадрового потенциала можно выполнив следующие этапы расчета:

• считать, что кадровый потенциал является частью гудвилла;

• определить избыточную прибыль компании;

• дать стоимостную оценку гудвилла методом капитали­зации избыточной прибыли;

• дать стоимостную оценку нематериальных активов, способных оказывать существенное влияние на доход­ность бизнеса (патенты, лицензии);

• определить стоимость кадрового потенциала (гудвилл минус отдельно оцененные нематериальные активы).

Пример. ОАО «Солнце» занимается производством расти­тельного масла из различных культур. Отличительными осо­бенностями организации бизнеса являются следующие:

• компания использует в производстве одного из видов продукции запатентованную технологию;

• компания использует торговую марку одной из компа­ний при производстве некоторых видов продуктов.

Расчет стоимости кадрового потенциала приведен в табли­це 8.4.

¹ оимость кадрового потенциала как часть гудвилла мо- ^>ке '^т определяться доходом, получаемым компанией за счет продаж продукции постоянным клиентам - приверженцам торговой марки.

Процесс оценки будет включать следующие этапы:

• определение периода прогнозирования (3-5 лет или другой горизонт расчета в зависимости от стабильно­сти ЭКОНОМИЮ! или целей оценки);

• поведение анализа структуры обслуживания рын­ка (наличие постоянных и новых клиентов), динами­ки структуры, объема сделок, доходов и затрат на об­служивание разных категорий клиентов;

• определение доходов от наличия постоянных кли­ентов;

• капитализация полученной величины дохода (при­были).

Указанная методика, бесспорно, имеет ограничения. Она не может применяться в тех случаях, когда компания явля­ется монополистом, либо у клиентов по какой-либо причине нет свободы выбора.

Пример. ОАО «Хлеб» занимается производством хлебо­булочных изделий (более 50 наименований). Структура сбы­та следующая: 11% составляют обязательные поставки (во­инские части, детские дома) и 89% продается на свободном рынке в условиях чистой конкуренции. Расчет стоимости ка­дрового потенциала приведен в таблице 8.5.

.