<<
>>

Общая характеристика правового регулирования рынка ценных бумаг Понятие рынка ценных бумаг. Его значение

Основным источником правового регулирования рын­ка ценных бумаг является Гражданский кодекс РФ, кроме того, действует ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. Нормы, регулирующие оборот отдельных видов ценных бу­маг, находятся в различных законодательных актах. Большое значение для правового регулирования выпуска и обращения ценных бумаг имеет финансовое законодательство.

Нормативные акты Президента РФ, Правительства РФ и других федеральных органов исполнительной власти конк­ретизируют положение законов.

Кроме того, нормативные функции в сфере регулирования выпуска и обращения цен­ных бумаг принадлежат Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Наконец, Министерство финансов РФ и Цент­ральный банк РФ конкретизируют положение законодатель­ных и подзаконных актов в рамках своей компетенции.

Определение понятия рынка бумаг в законодательстве прямо не предусмотрено, однако в узком смысле слова под рынком ценных бумаг следует понимать «отношения, возни­кающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также отношения, свя­занные с деятельностью профессиональных участников рын­ка ценных бумаг»1. Таким образом, структуру рынка ценных бумаг образуют отношения, возникающие в связи с эмиссией и обращением эмиссионных ценных бумаг. Эмиссионные ценные бумаги доминируют на экономическом рынке и по­этому требуют специального рассмотрения в связи с изуче­нием рынка ценных бумаг.

Эмиссионными ценными бумагами считаются любые бумаги, которые характеризуются одновременно следующи­ми признаками:

- закрепляют совокупность имущественных и неимуще­ственных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безус­ловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных законом;

- размещаются выпусками;

- имеют равные объем и сроки осуществления прав внут­ри одного выпуска вне зависимости от времени приобрете­ния ценной бумаги.

Следовательно, эмиссионные ценные бумаги — это те ценные бумаги, которые выпускаются массовыми тиражами, а не выдаются отдельными экземплярами. В банковской прак­тике эмиссионные бумаги иногда называют «эффектами» или «фондами». Это определяет соответствующие названия в сфе­ре рынка ценных бумаг («фондовый» рынок, «фондовая» бир­жа и т. п.).

По прямому указанию закона к эмиссионным ценным бумагам отнесены акции и облигации.

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибы­ли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Выпуск акций на предъя­вителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляю­щая право ее держателя на получение от эмитента облига­ции в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимос­ти и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации.

Однако к эмиссионным ценным бумагам относятся так­же жилищные сертификаты, так как являются «особым ви­дом облигаций», и государственные казначейские обязатель­ства. Эмиссионные ценные бумаги бывают именными и бу­магами на предъявителя, документарными и бездокументар­ными.

«Безналичное» обращение ценных бумаг приобретает в настоящее время на фондовом рынке широкое распростра­нение в связи с необходимостью развития торгового оборота. В условиях увеличения количества ценных бумаг и ускоре­ния операций на фондовом рынке легитимационная и обо­ротная функции документов превращаются из достоинства ценной бумаги в ее балласт. В частности, для ценных бумаг требуются дорогостоящие хранилища. Кроме того, необходи­мость предъявления и обращения эмиссионных ценных бу­маг серьезно затрудняет и замедляет совершение и исполне­ние коммерческих сделок. Известны случаи срыва своевре­менной передачи миллионных пакетов акций на крупных биржах в связи с техническими проблемами. Поэтому на практике фондового рынка возникает необходимость упрос­тить и ускорить торговый оборот посредством правил, кото­рые регламентируют движение прав из ценных бумаг, не тре­буя оборота самих документов.

«Дематериализация» ценных бумаг происходит в различ­ных правовых формах. Например, на рынке ценных бумаг создаются специальные организации, которые позволяют оперировать правами, удостоверяемыми ценными бумагами, без движения самих ценных бумаг. 70—80 % эмиссионных ценных бумаг европейского рынка ценных бумаг хранится у депозитариев. Движение прав по ценным бумагам происхо­дит не посредством их предъявления и передачи, а на осно­вании совершения записей по счету «депо». Более 90 % сделок с ценными бумагами исполняются посредством безналичных переводов прав со счета на счет. Другим рациональным сред­ством является выпуск документов, которые удостоверяют права на несколько (десятки, сотни, тысячи) ценных бумаг — сертификатов ценных бумаг. Наконец, наиболее радикаль­ным способом отказа от материальных ценных бумаг явля­ется использование в практике так называемых «бездокумен­тарных» ценных бумаг. Таким образом, «дематериализация» ценных бумаг проявляется в отказе от выпуска и оборота ре­альных документов, которые на фондовом рынке постепен­но утрачивают свои вспомогательные служебные функции, известные законодательству о ценных бумагах. Однако отказ от документарной формы эмиссионных ценных бумаг не оз­начает полный отказ от правил, регламентирующих обраще­ние ценных бумаг, некоторые из них могут применяться в отношении движения прав, обычно удостоверяемых ценны­ми бумагами.

Рынок ценных бумаг практически отсутствовал в России более 70 лет. Его развитие, начавшееся в конце 80-х гг., не может быть одномоментным процессом. Объясняется это тем, что развитие рынка ценных бумаг напрямую связано с преобразованием отношений собственности (прежде всего с приватизацией и акционированием государственных предприятий), а также с изменением финансовой полити­ки государства и муниципалитетов. В настоящее время го­сударство для покрытия дефицита бюджета все чаще прибе­гает не к эмиссиям денежных знаков, а к выпуску государ­ственных ценных бумаг. На этот же путь становятся также и муниципалитеты.

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего спецификой товара. Ценная бумага — товар осо­бого рода. Она одновременно и титул собственности, и дол­говое обязательство, право на получение дохода и обязатель­ство выплачивать доход. Ценная бумага — товар, который, не имея собственной стоимости (стоимость ценной бумаги как

3 Индекс НАСДАК — индекс внебиржевого рынка, ежедневно публикуемый Национальной ассоциацией торговцев ценными бума­гами (США) и основанный на ее котировках.

таковой незначительна), может быть продан по высокой ры­ночной цене.

Рынок ценных бумаг «представляет» реально существующий рынок капитала (денег и других материаль­ных ценностей).

В США, например, действует концепция «четырех рын­ков» ценных бумаг: «первый рынок» — это фондовая биржа, производящая сделки с зарегистрированными на ней цен­ными бумагами; «второй рынок» — внебиржевой, на кото­ром производятся сделки с не зарегистрированными на бир­же ценными бумагами; «третий рынок» — внебиржевой, на котором происходят сделки с ценными бумагами, зарегист­рированными на фондовой бирже через посредников; «чет­вертый рынок» ориентирован на институциональных ин­весторов (работает через компьютеризованную систему, без посредников). Три последних рынка дают внебиржевой обо­рот2.

Основными функциями рынка ценных бумаг являются:

- инвестиционная функция, то есть образование и рас­пределение инвестиционных фондов, необходимых для рас­ширенного воспроизводства и технического прогресса;

- передел собственности с помощью использования па­кетов ценных бумаг (прежде всего акций);

- перераспределение рисков (хеджирование) путем куп­ли-продажи фиктивного капитала, посредством «противопо­ложных» сделок, участники которых поочередно принима­ют риск на себя;

- функция «притяжения венчурного капитала», дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли;

- повышение ликвидности долга (в том числе государ­ственного), покрытие его с помощью выпуска ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг — регулятор многих стихийно про­текающих в рыночной экономике процессов. К ним относит­ся и процесс инвестирования капитала. Последний предпо­лагает, что миграция капитала обеспечивает его прилив к местам необходимого приложения, одновременно она ведет к оттоку капитала из тех отраслей производства, где имеет место его излишек.

Механизм миграции известен: растет спрос на какие- нибудь товары (услуги) — растут их цены — растут прибыли от их производства, в которое и устремляются свободные ка­питалы, покидая те отрасли производства, спрос на продук­цию которых сокращается (отрасль становится менее при­быльной). Ценные бумаги являются тем средством, с помо­щью которого механизм миграции капитала работает. Они адсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни на­ходился, и через их куплю-продажу помогают его «перебро­сить» в нужном направлении.

На практике это ведет к тому, что в рыночной экономи­ке капитал размещается главным образом в производствах, необходимых обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства: оно начинает соот­ветствовать общественному спросу. В этом заключается важ­ное преимущество развитой рыночной экономики.

Централизованно-плановая экономика, руководимая в России Госпланом в течение 70 лет (1921 —1991 гг.), так и не смогла преодолеть в стране товарный дефицит (особен­но предметов потребления). Восстановление рыночных от­ношений ведет к цивилизованному развитию экономики и общества. Потребность предприятий в дополнительном капитале может быть связана с различными обстоятельства­ми. Главные из них — создание новых и модернизация ста­рых основных фондов, а также пополнение оборотных средств. Все эти потребности напрямую связаны с конъюн­ктурой рынка, изменения которой происходят в опре­деленных временных рамках. Поэтому необходимые сред­ства предприятия должны получать в течение определен­ного срока, то есть пока существует благоприятная рыноч­ная конъюнктура.

В России это сделать трудно — банковский кредит дорог и ограничен, а рынок ценных бумаг развит недостаточно. В странах с развитой рыночной экономикой получение допол­нительного капитала происходит значительно легче, прежде всего с помощью ценных бумаг. В обычных условиях эмитент может за полтора-два месяца мобилизовать необходимый ему капитал и получить право распоряжаться им. Рынок ценных бумаг во многих отношениях представляет собой лучший и наиболее доступный источник финансирования экономи­ческого роста.

<< | >>
Источник: H.H. Арефьева, И.А. Волкова, К.И. Карабанова и др.; Под ред. проф. А.А. Травки­на. Банковское право: Учебное пособие /— Волгоград: Издательство Волгоградского государственно­го университета, — 708 с.. 2001

Еще по теме Общая характеристика правового регулирования рынка ценных бумаг Понятие рынка ценных бумаг. Его значение:

  1. § 6. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг и правовое регулирование их деятельности
  2. 4.1. Сущность рынка ценных бумаг и его значение. Классификация ценных бумаг
  3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг
  4. § 1. Понятие, виды и правовое регулирование рынка ценных бумаг
  5. 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  6. 1. Понятие и правовые основы регулирования рынка ценных бумаг
  7. Правовое регулирование рынка ценных бумаг
  8. ТЕМА 1. Сущность и функции рынка ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  9. ТЕМА 1. Сущность и функции рынков ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  10. Глава 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  11. Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг
  12. Статья 300. Расходы на формирование резервов под обесценение ценных бумаг у профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих дилерскую деятельность
  13. 79. ПОНЯТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО СТРУКТУРА И ФУНКЦИИ
- Кодексы Российской Федерации - Юридические энциклопедии - Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административное право (рефераты) - Арбитражный процесс - Банковское право - Бюджетное право - Валютное право - Гражданский процесс - Гражданское право - Диссертации - Договорное право - Жилищное право - Жилищные вопросы - Земельное право - Избирательное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Коммерческое право - Конституционное право зарубежных стран - Конституционное право Российской Федерации - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Международное право - Международное частное право - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Оперативно-розыскная деятельность - Основы права - Политология - Право - Право интеллектуальной собственности - Право социального обеспечения - Правовая статистика - Правоведение - Правоохранительные органы - Предпринимательское право - Прокурорский надзор - Разное - Римское право - Сам себе адвокат - Семейное право - Следствие - Страховое право - Судебная медицина - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Участникам дорожного движения - Финансовое право - Юридическая психология - Юридическая риторика - Юридическая этика -