<<
>>

Фондовая биржа

Фондовой биржей может признаваться только органи­затор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий де­ятельность по организации торговли с иными видами дея­тельности, за исключением депозитарной деятельности и де­ятельности по определению взаимных обязательств.

Фондовая биржа организует торговлю только между чле­нами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посред­ничество членов биржи.

Служащие фондовой биржи не могут быть учредителя­ми и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг — юридических лиц, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.

Фондовые отделы товарных и валютных бирж, являю­щиеся таковыми согласно законодательству Российской Фе­дерации, признаются фондовыми биржами и в своей деятель­ности, за исключением вопросов их создания и организаци­онно-правовой формы, руководствуются требованиями зако­на, предъявленными к фондовым биржам.

Большое значение в определении правового положе­ния фондовой биржи имеют локальные нормативные акты: устав (положение о фондовом отделе биржи); положения об органах управления и подразделениях биржи; правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам; правила допуска к торгам ценных бумаг; правила совершения о­пераций с ценными бумагами и др. Локальные норматив­ные акты должны соответствовать требованиям законо­дательства.

Фондовая биржа — это некоммерческая организация, ис­ключительным предметом деятельности которой является:

- организация торговли на биржевом рынке ценных бу­маг, то есть предоставление услуг, непосредственно способ­ствующих заключению сделок с ценными бумагами между участниками биржевой торговли;

- депозитарная деятельность, то есть оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и пере­ходу прав на ценные бумаги;

- клиринговая деятельность, то есть деятельность по оп­ределению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректи­ровка информации по сделкам с ценными бумагами и под­готовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Другими видами деятельности фондовая биржа зани­маться не может.

Являясь некоммерческой организацией, фондовая бир­жа создается и действует в организационно-правовой форме некоммерческого партнерства9. Государственная регистрация фондовых бирж осуществляется в общем порядке в соответ­ствии со ст. 51 ГК РФ. Однако осуществление биржевой дея­тельности не допускается до тех пор, пока фондовая биржа не получит специальную лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

В организационно-правовом отношении фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое уч­реждение с регламентированным режимом работы, где со­вершаются торговые сделки между продавцами и покупа­телями фондовых ценностей с участием биржевых посред­ников по официально закрепленным правилам. Следует иметь в виду, что фондовая биржа как таковая и ее персо­нал не совершают сделок с ценными бумагами. Она лишь создает условия для них, обслуживает эти сделки, связыва­ет продавца и покупателя, предоставляет помещение, кон­сультационные и арбитражные услуги, техническое обслу­живание и все необходимое для того, чтобы сделка могла состояться.

С учетом правового статуса в мировой практике суще­ствуют три типа фондовых бирж, а именно: 1) публично-пра­вовые; 2) частные; 3) смешанные.

Публично-правовые фондовые биржи находятся под постоянным государственным контролем. Государство уча­ствует в составлении Правил биржевой торговли и контро­лирует их выполнение, обеспечивает правопорядок на бир­же во время торгов (зачастую и при помощи полиции), на­значает биржевых маклеров, отстраняет их от работы и т. д. Публично-правовой тип фондовой биржи распространен, например, в Германии и Франции.

Фондовые биржи как частные компании создаются в форме акционерных обществ. Такие биржи самостоятельны в организации биржевой торговли. Все сделки на бирже со­вершаются в соответствии с действующим в стране законода­тельством, нарушение которого предполагает определенную правовую ответственность. Государство не берет на себя ни­каких гарантий по обеспечению стабильности биржевой тор­говли и снижению риска торговых сделок.

Этот тип характе­рен для Англии и США.

Если фондовые биржи создаются как акционерные об­щества, но при этом не менее 50 % их капитала принадлежит государству, они относятся к типу смешанных организаций. Во главе таких бирж стоят выборные биржевые органы. Тем не менее биржевой комиссар осуществляет надзор за бирже­вой деятельностью и официально регистрирует биржевые курсы. Подобные биржи функционируют в Австрии, Швей­царии и Швеции.

Фондовые биржи в России — некоммерческие органи­зации, они не преследуют цели получения собственной при­были, их деятельность основана на самоокупаемости, пред­метом деятельности фондовой биржи является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бу­маг, определение их рыночных цен и надлежащее распрост­ранение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Членами фондовой биржи могут быть любые профес­сиональные участники рынка ценных бумаг, которые осуще­ствляют профессиональную деятельность на РЦБ: брокеры, дилеры, доверительные управляющие, клиринговые органи­зации, депозитарные организации, реестродержатели, орга­низаторы торговли на рынке ценных бумаг. Все профессио­нальные участники рынка ценных бумаг действуют на осно­вании лицензии. Существует три вида лицензии: лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг, лицен­зия на осуществление деятельности по ведению реестра, ли­цензия фондовой биржи. Объясняется это установленными законом ограничениями на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами. В частности, осуществле­ние деятельности по ведению реестра не допускает ее совме­щения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Количество членов фондовой биржи, порядок включе­ния в члены фондовой биржи, выхода и исключения из чле­нов фондовой биржи определяются фондовой биржей само­стоятельно в локальных нормативных актах.

В отличие от товарной биржи, на фондовой бирже не допускается неравноправное положение членов биржи, вре­менное членство, а также сдача мест в аренду и их передача в залог (уступка права на торговлю) другим лицам, не являю­щимся членами данной фондовой биржи.

Это означает, что фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Понятие члена фондовой биржи и понятие участни­ка биржевой торговли на фондовой бирже совпадают. Участ­ники рынка ценных бумаг, не являющиеся членами данной фондовой биржи, могут совершать операции на бирже ис­ключительно через посредничество членов биржи. Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участника­ми профессиональных участников рынка ценных бумаг — юридических лиц, а также самостоятельно участвовать в ка­честве предпринимателей в деятельности фондовой биржи. В то же время к ним предъявляются определенные квалифи­кационные требования. Специалисты фондовой биржи спе­циально аттестуются на право совершения операций с цен­ными бумагами.

Членство в фондовых биржах привлекательно для участ­ников рынка ценных бумаг не прибыльным вложением капи­тала, а возможностью создания насыщенного информационно­го пространства, отражающего реальную конъюнктуру рынка, и некоторыми привилегиями (приоритетами), которые они получают в процессе торговли (преимущественное право на покупку тех ценных бумаг, количество которых ограничено).

Требования, предъявляемые к членам фондовых бирж, устанавливаются, как правило, не только законами страны, но и правилами конкретной фондовой биржи. Состав членов фондовых бирж неодинаков в разных странах. В США, Вели­кобритании члены бирж только граждане (физические лица), в Японии — только организации (юридические лица), в Ита­лии, Германии — и граждане, и организации. В России чле­нами фондовых бирж могут быть юридические и физичес­кие лица. Операции на фондовой бирже могут выполняться только ее членами.

Жесткая процедура введения ценных бумаг на биржу позволяет выявить наиболее надежные и доходные фондовые инструменты.

Операции с ценными бумагами осуществляются как на фондовой бирже, так и вне ее. Фондовая биржа самостоятель­но устанавливает правила совершения операций с ценными бумагами, определяет правила их допуска к торгам (листинг) и исключения из торговли (делистинг), правила регистрации и порядок исполнения сделок.

Ценные бумаги, поступающие на биржу, проверяются специальной комиссией по листингу. Задача листинга — про­верка финансового положения и менеджмента компании- эмитента, которая проводится на принципах аудита. Одной из первых фондовых бирж России, приступивших к листин­гу, была Санкт-Петербургская фондовая биржа.

Котировальная (листинговая) комиссия как структурное подразделение фондовой биржи, состоящая из специалистов, может на основании заранее утвержденных биржей критери­ев допустить ценные бумаги определенного эмитента к тор­говле на фондовой бирже, отказать в допуске, приостановить торговлю данным видом ценных бумаг, исключить их из бир­жевой торговли на данной бирже.

Критериями допуска ценных бумаг к торговле на бирже являются их надежность, доходность и ликвидность. Тем са­мым листинг является гарантией высокого качества обраща­ющихся ценных бумаг, средством защиты потенциальных инвесторов от ненадежных ценных бумаг. Листинг стыкует интересы всех участников фондовой торговли: для эмитента, если его акции попали в число котируемых на бирже, это са­мая лучшая реклама, для инвестора — определенная гаран­тия того, что капитал вложен в качественные ценные бумаги, для брокера — это тоже хорошая реклама, так как, если ему доверили деньги и он их эффективно вложил, это залог того, что к нему придут новые клиенты.

Листинг характеризует уровень и самой биржи, так как именно она определяет рейтинг ценных бумаг в аспекте их надежности, доходности и ликвидности.

Прошедшие проверку ценные бумаги могут быть допу­щены к реализации, а их эмитенты вносятся в особый реестр компаний, чьи фондовые инструменты «приняты» биржей.

В дальнейшем листинговые проверки эмитентов и их ценных бумаг периодически повторяются, что существенно уменьшает риск фондовых операций.

С юридической точки зрения никакое акционерное об­щество изначально не обязано вносить свои акции и иные ценные бумаги в те или иные биржевые листы; оно лишь име­ет на это право, которое необязательно к реализации.

Тем не

10 См.: Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика, 1991. С. 148—149.

менее биржевая торговля так выгодна, что, как правило, боль­шинство компаний стремится разместить свои ценные бума­ги на какой-либо одной или даже нескольких различных бир­жах. Причиной этому служат определенные выгоды и пре­имущества, вытекающие из реализации данного права на практике.

К преимуществу листинга и, соответственно, участия в биржевых торгах относится годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные выгоды от относительной стабильности их цены. Образование фондовых ценностей постоянно контро­лируется и непосредственно регулируется биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на торгах сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупот­реблений.

Инвестор, покупающий ценные бумаги, включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную и своевременную информацию о компании- эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Он должен иметь возмож­ность оценивать перспективы экономического развития эми­тента и качество его ценных бумаг.

Биржа — это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка акти­вов зависит от курсовой рыночной стоимости акций, а не от балансовой, которая у таких компаний, как правило, ниже.

Листинг в ряде стран является основанием для предос­тавления компании определенных, более существенных ски­док при налогообложении. Наконец, компаниям, состоящим в биржевых листах, как правило, легче бывает добиться дове­рия и расположения банков и финансовых институтов в слу­чаях возникновения у них потребности в займах и кредитах, а также облегчается размещение новых выпусков облигаций, конвертируемых в списочные (листинговые) акции. Таким образом, листинг — система поддержки рынка, создающая благоприятные условия для организованного рынка, позво­ляющая выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствующая повышению их ликвидности. По­купатели (владельцы) ценных бумаг, имеющих рыночную котировку, как правило, обладают преимуществом в резерви­ровании под их обеспечение по сравнению с покупателями ценных бумаг без котировки. Биржи устанавливают правила для компаний-эмитентов, желающих включить свои акции в биржевой список, поэтому на каждой бирже своя система правил допуска ценных бумаг к котировке. Различаются и требования к компаниям, желающим котировать свои акции на конкретной бирже.

Развитие листинга на отечественном фондовом рынке в целом соответствует мировой практике. Фондовая биржа са­мостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, проце­дуры листинга и делистинга. Так, на пяти крупнейших бир­жах России установлены такие качественные критерии оцен­ки и допуска ценных бумаг к обращению, как число акций в обращении и срок существования без убытка, минимальная граница уставного капитала.

Комиссия по листингу — только первый барьер, кото­рый должны преодолеть ценные бумаги, прежде чем посту­пить на биржу. Другой барьер — котировальная комиссия. Ее задача — определение курса ценной бумаги при ее первой реализации. В процессе котировки первичная цена может изменяться (увеличиваться и уменьшаться).

Котировальная комиссия выясняет также, обладает ли предлагаемая к котировке ценная бумага необходимой лик­видностью, то есть будет ли она пользоваться спросом. Нелик­видные ценные бумаги в биржевой зал стараются не допус­кать. Если установлено, что ценная бумага необходимой лик­видностью не обладает, то котировальная комиссия предла­гает эмитенту ее доработать, то есть наделить дополнитель­ными свойствами, которые сделают ее привлекательной для инвесторов, расширить информацию об эмиссии, изменить номинал и т. п. В результате действий листинговой и котиро­вальной комиссий на фондовой бирже в обращении находят­ся только полноценные фондовые инструменты.

Котировка ценной бумаги — это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.

Биржа концентрирует спрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между те­кущим спросом и предложением, в результате чего выявляет­ся цена как выражение равновесия временного и относитель­ного, но достаточного для осуществления той или иной сдел­ки.

Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок как в бир­жевом, так и во внебиржевом оборотах.

Биржевое законодательство не фиксирует порядок опре­деления биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимос­ти от принципов котировки различают:

- метод единого курса, основанный на установлении еди­ной (типичной) цены;

- регистрационный метод, базирующийся на регистра­ции фактических цен сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей).

Как правило, биржевые торги начинаются с объявления цен, установившихся в конце предыдущей сессии. Цены оп­ределяются специальной котировальной комиссией по ре­зультатам предыдущего торга (например, вчерашнего дня) и раздаются его участникам в виде котировочного листа.

При установлении биржевого курса необходимо следо­вать определенным правилам:

1) его уровень должен обеспечивать наибольшее коли­чество сделок;

2) заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» реализуются при появлении первого предложения цены;

3) заявки, в которых указываются цены, приближающи­еся к максимальным при покупке и минимальные при про­даже, могут реализовываться частично;

4) заявки с указанием цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже не реализуются.

Анализируя данные регистрации сделок и заявки инве­сторов, котировальная комиссия определяет верхний и ниж­ний пределы цен по видам ценных бумаг. При этом она ис­ключает цены, не показательные для рыночной конъюнкту­ры. Отсюда, в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные, наиболее полно характери­зующие динамику цен в процессе биржевого дня. Предельные цены берутся следующие: высшая и низшая в течение бирже­вого дня, начальная в первые минуты и заключительная цена в конце биржевого дня.

Требования российских бирж ограничиваются несколь­кими критериями невысокого порогового значения. Это объясняется тем, что слишком жесткий листинг привел бы к уходу из биржевого оборота значительного числа российс­ких компаний, не отвечающих высоким требованиям, и сворачиванию биржевого оборота ценных бумаг. А между тем именно биржевой рынок ценных бумаг является необ­ходимым инструментом определения их рейтинга и ры­ночных цен.

Ценные бумаги, включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже, могут быть объектом сделок, совершаемых на бирже. В соответствии с За­коном о рынке ценных бумаг ценные бумаги, не включенные в список обращаемых на фондовой бирже, в виде исключения также могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предус­мотренном ее внутренними документами.

На фондовой бирже совершаются такого же рода сделки, как и на товарной бирже, включая кассовые, форвардные, фьючерсные и сделки с премией. Порядок совершения сде­лок, их регистрации, сверки и расчетов по заключенным сдел­кам определяется фондовой биржей самостоятельно в соот­ветствующих правилах.

С целью защиты интересов инвесторов фондовая биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Это отно­сится к фирмам, отвечающим всем количественным требо­ваниям, но имеющим неблагоприятное финансовое состоя­ние, поскольку банкротство компании — удар и по репута­ции биржи, где котировались ее акции.

Существует три формы временного прекращения коти­ровки на бирже:

- отсрочка начала торговли (до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покуп­ку или продажу и тем самым определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило большое количество заказов на покупку или продажу);

- перерыв в торговле (объявляется в любое время для со­общения какой-либо важной информации);

- приостановка торговли на одну сессию и более (исполь­зуется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важ­ном событии, а также при нарушении компанией соглаше­ния о листинге до его устранения, или принять решение о делистинге ценных бумаг компании-эмитента).

Делистинг — исключение из биржевого списка — может последовать, если:

- эмитент объявлен банкротом или его финансовое со­стояние признано неудовлетворительным;

- публичное размещение ценных бумаг достигает непри­емлемо малых масштабов или имеется иное их несоответствие минимальным требованиям листинга;

- компании-эмитенты в письменном виде подают заяв­ление об исключении их ценных бумаг из числа котирующих­ся;

- ценные бумаги эмитента отозваны для обмена на но­вые или погашения при их дроблении;

- нарушается соглашение о листинге;

- компанией-эмитентом не представлены ежегодный отчет и другая информация в указанные сроки и т. д.

Все поступающие на фондовую биржу ценные бумаги являются объектами биржевых операций. Биржевая операция — это сделка с ценными бумагами, заключенная между чле­нами биржи или постоянными ее посетителями, оформлен­ная запиской и зарегистрированная в регистрационной книге фондовой биржи.

Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публич­ность проводимых торгов путем оповещения ее членов о ме­сте и времени проведения торгов, о списке и котировке цен­ных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результа­тах торговых сессий.

Важным критерием классификации операций с ценны­ми бумагами служит срок, на который заключается сделка. В этой связи различают кассовые и срочные операции. Кассо­вая операция — сделка, расчет по которой осуществляется немедленно или в ближайшие биржевые или календарные дни (до семи дней после заключения сделки). Срочная опе­рация — сделка с ценными бумагами, исполнение которой должно произойти в сроки, обусловленные договорами по данным операциям.

Торговля на фондовой бирже ведется сессиями. Это значит, что одновременно в биржевом зале продаются не все виды ценных бумаг. Существует порядок, согласно ко­торому проводятся специальные сессии для продажи ак­ций, облигаций, других видов ценных бумаг. Возможна и параллельно происходящая торговля разными ценными бумагами, но в этом случае каждый их вид продается в осо­бом помещении.

К началу торговли ценными бумагами их курсы уже из­вестны. Торговля осуществляется различными способами: групповым или залповым (заказы на куплю-продажу накап­ливаются, а затем один или два раза в день вводятся в бирже­вой зал и расторговываются), непрерывным сличением пред­ложений и заявок (сделки совершаются в любое время сессии), периодически поступающими заказами через компьютерную связь (инвесторами являются иностранные юридические и физические лица).

Все заключаемые на бирже сделки подлежат регистра­ции в день их совершения (обычно не позднее чем через 24 часа). Основанием для регистрации служит брокерская за­писка, составленная в результате полученных брокером от одной стороны приказа (оферта) и согласия другой (акцеп­та, который дается письменно). Биржевые сделки, не заре­гистрированные по какой-либо причине, не имеют закон­ной силы.

Центр фондовой биржи — ее торговый зал, где торговля ведется по принципу аукциона, с помощью выкриков, курсы ценных бумаг определяются в соответствии со спросом и предложением. Покупатели и продавцы используют в процес­се торговли свой условный язык (его основное свойство — краткость), жесты, постоянно сверяя свое поведение с курса­ми бумаг на электронном табло и другой информацией, по­ступающей в зал.

На фондовых биржах вся организация торговли подчи­нена тому, чтобы брокеры могли лучшим образом выпол­нить заказы, поступающие к ним от клиентов. Заказы же эти различны.

Существует несколько форм заказа на куплю-продажу ценных бумаг (акций, облигаций), которые инвесторы пере­дают своим брокерам для исполнения на бирже:

- «рыночный заказ» на покупку или продажу опреде­ленного вида и числа ценных бумаг по наилучшей цене рынка;

- лимитированный заказ, где клиент указывает конкрет­ную цену, по которой должна состояться сделка (или лучшую цену, если брокер способен ее получить);

- дневной заказ — заказ с дневным сроком исполнения;

- открытый заказ остается в силе до тех пор, пока не бу­дет выполнен или отменен. Чтобы избежать чрезмерного на­копления таких заказов, многие брокеры ограничивают их действие 30—90 днями, после чего они могут быть аннули­рованы;

- заказ «все или ничего» — брокер должен купить или продать все ценные бумаги, указанные в заказе;

- заказ «приму в любом виде» — клиент поручает броке­ру купить или продать любое количество ценных бумаг (до заказанного максимума);

- заказ «исполнить или отменить» означает, что, как толь­ко часть заказа, которую можно удовлетворить, выполнена, остальная часть отменяется;

- заказ «с переключением» предполагает, что выручка от продажи одних ценных бумаг может быть использована для покупки других;

- ко нтинге нтный заказ предусматривает одновреме иную покупку одних и продажу других ценных бумаг. Он может вводиться как «рыночный» и с пропорцией (например, про­дать 50 одних акций и купить 100 других);

- стоп-заказ подлежит исполнению как «рыночный», если курс ценной бумаги падает ниже или повышается выше (в зависимости от того, заказ ли это на покупку или продажу) указанной конкретной цены (стоп-цены)10.

Все полученные заказы брокер должен классифициро­вать и разобрать. Приказы на покупку он сводит с приказами на продажу. Затем эти противоположные приказы поступа­ют на соответствующую их содержанию факторию для осу­ществления сделки на основе существующих биржевых кур­сов. Между курсами на покупку и курсами на продажу цен­ных бумаг должна иметь место разница-спрэд — иначе нет источника для оплаты труда брокеров, расходов биржи. Не все брокеры ведут торговлю, имея ценные бумаги в наличии. При краткосрочных сделках купли-продажи таких бумаг у броке­ра обычно нет. Он действует в предчувствии перемен в конъ­юнктуре фондового рынка, но всегда стремится соблюдать принцип «продать дороже, купить дешевле». Иногда, чтобы совершить краткосрочную операцию, брокерская фирма мо­жет занять ценные бумаги у другой фирмы. Все краткосроч­ные операции на фондовой бирже отличаются высоким уров­нем риска.

На фондовой бирже часто возникают ситуации, когда у брокеров скапливается много заказов и они не в состоянии удовлетворить их по всем пунктам и в полном объеме. В та­ких случаях брокеры обязаны ориентироваться на существу­ющие во всех крупных фондовых биржах «правила приори­тетов», необходимые для того, чтобы брокер не только учи­тывал требования своих клиентов, но и действовал в соответ­ствии с биржевыми законами.

Приоритет заказа определяется прежде всего временем его поступления.

Существует и приоритет выполнения заказов по прин­ципу их адекватности, то есть когда, удовлетворяя один, од­новременно удовлетворяешь другой.

На фондовых биржах многих стран в интересах созда­ния эластичного и обширного рынка, минимизирующего предельные отклонения цен на фондовые инструменты, су­ществуют система государственного регулирования, внутрен­ние правила поведения профессиональных участников рын­ка ценных бумаг. В большинстве стран введены ограничения на манипуляцию курсами ценных бумаг, запрещены пулы и т. п. Внедрение на современных фондовых биржах автома­тизированных систем торговли ценными бумагами позволяет не только существенно повышать биржевые обороты, но и с большей эффективностью выполнять поручения большого количества мелких инвесторов.

В зависимости от выполняемых ими функций все учас­тники рынка ценных бумаг заключают реальные, спекулятив­ные и арбитражные сделки. Первые заключаются непосред­ственно для обслуживания клиентов (приобретение или про­дажа фондовых инструментов); вторые направлены на извле­чение выгоды из колебаний цен во времени и с реальным обо­ротом ценных бумаг связаны лишь косвенно; третьи призва­ны способствовать извлечению прибыли за счет одновремен­ной купли-продажи одной и той же ценной бумаги на раз­ных рынках. Причем это могут быть как рынки ценных бу­маг в разных странах, так и биржевой и внебиржевой рынки одной страны. Результатом проведения арбитражных опера­ций является выравнивание цен на конкретные виды ценных бумаг на разных рынках.

Фондовые биржи могут иметь шансы в конкурентной борьбе с неорганизованным рынком за проведение срочных операций с ценными бумагами. Создание рынка опционов и фьючерсов (в будущем и более сложных видов сделок, та­ких как опционы на фьючерсные контракты, срочные сдел­ки по индексам акций), обеспечение гарантий исполнения этих сделок, организация клиринговых расчетов по ним по­зволят биржам, используя преимущества организованного рынка, существенно увеличить объемы биржевой торговли.

Перспективным для фондовых бирж является также сотрудничество с крупными институциональными инвес­торами, в особенности с инвестиционными фондами, вы­года здесь взаимная — фондовые биржи получают новых клиентов, одновременно выступающих и эмитентами, и инвесторами, а институциональные инвесторы — досто­верную оперативную информацию о конъюнктуре рынка ценных бумаг.

Постепенно государство вводит контроль за деятельнос­тью фондовых бирж. В целях обеспечения оперативного кон­троля за формированием рынка ценных бумаг фондовые бир­жи обязаны ежемесячно предоставлять сведения об итогах биржевой деятельности на рынке ценных бумаг и допуске ценных бумаг к котировке.

Фондовая биржа не только торговый, но также исследо­вательский и информационный центр рынка ценных бумаг.

Законодательства всех стран обязывают фондовые бир­жи заниматься исследованиями процессов, происходящих на рынке ценных бумаг, информировать общественность, преж­де всего эмитентов и инвесторов, об их динамике и содержа­нии. Поэтому во всех крупных фондовых биржах имеются специальные научно-информационные отделы, занимающи­еся подобными исследованиями и публикующие в различных периодических изданиях, в том числе специальных, их результаты.

К числу подобных публикаций относится прежде всего сводная таблица курсов ценных бумаг (официальный бюл­летень фондовой биржи). Она, как правило, включает две ча­сти:

1) столбцы, содержащие стандартные сведения по всем ценным бумагам, котируемым на бирже;

2) приложения, где с помощью специальных обозначе­ний даны некоторые индивидуальные характеристики коти­руемых фондовых ценностей.

Курсы, содержащиеся в бюллетенях, могут обозначаться в процентах к номинальной стоимости акций. Однако не все выпускаемые акции имеют номинальную цену, поэтому су­ществует другой способ выражения динамики курсов акций — в валюте за единицу ценной бумаги. Последний способ широко распространен.

Движение биржевых курсов всегда находится в центре внимания экономистов, пытающихся на этой основе вывес­ти какие-то тенденции и закономерности хозяйственного развития, сделать прогнозы, имеющие практическое значение. Для оценки движения биржевых курсов на всех крупных фон­довых биржах рассчитываются специальные биржевые ин­дексы, значение которых для рынка ценных бумаг очень ве­лико.

В настоящее время широкое распространение средств автоматизации позволяет сформировать прочную техноло­гическую базу для выполнения биржевых операций.

В соответствии с технологией проведения торговых опе­раций на биржах автоматизируются следующие процессы:

- деятельность брокерских фирм по обслуживанию кли­ентов и подготовке сопроводительных документов;

- передача заявок от брокерских фирм на биржу;

- формирование биржевой ведомости (price list),

- корректировка биржевых ведомостей;

- подготовка документов для регистрации сделок;

- использование электронных табло в процессе торгов;

- передача заявок между региональными отделениями биржи и биржевым центром;

- проведение аукциона в течение одновременных торгов;

- согласование условий предложений между брокерами- продавцами и брокерами-покупателями;

- подготовка и распространение произвольной текстовой информации (писем, документов, уведомлений и т. д.) между отделениями биржи, биржей и брокерскими фирмами;

11 См.: Брусенцев Д. Новые электронные технологии брокерских операций // Рынок ценных бумаг. 2000. № 6 (165).

- внутрибиржевая деятельность, включающая создание автоматизированных рабочих мест (АРМ) различных служб биржи: руководства, копировального комитета, маклерской службы и т. д.

Средства автоматизации значительно упрощают дея­тельность биржи, повышают ее оперативность, позволяют увеличить количество представленных товаров и число об­служиваемых брокерских фирм, то есть увеличивают оборот биржи. В процессе возрастания объемов торговли, открытия региональных отделений и увеличения количества клиентов биржи становится невозможным проведение многих опера­ций без применения средств автоматизации. В то же время при развитии биржи на основе мощной вычислительной базы и устойчивых каналов связи представляется возможным организовать качественно новую технологию проведения торговых операций, при которой брокеры, минуя все службы биржи, кроме контролирующей, непосредственно со своих автоматизированных рабочих мест вводят заявки в базу дан­ных, находят контрагентов, связываются с ними, корректи­руют свои предложения и заключают сделки. Таким образом, организуется электронная биржа.

Новая информационная технология на базе персональ­ных ЭВМ на рабочих местах сотрудников биржи, брокеров обеспечивает:

- ускорение обработки информации за счет максималь­ного приближения средств обработки данных к объектам управления (операционный зал, служба регистрации сделок и т. д.) и принятие оперативных решений;

- снижение расходов на содержание системы организа­ционного управления биржей;

- рост гибкости организационной структуры биржи;

- повышение ответственности сотрудников;

12 См.: Правила осуществления брокерской и дилерской деятель­ности на рынке ценных бумаг РФ: Постановление ФК ЦБ от 11.10.99.

- возможность поэтапного (модульного) наращивания мощности системы автоматизированного управления биржей;

- уме ньшение объемов до куме нто оборота;

- развитие информационной научно обоснованной си­стемы организации управления биржей за счет увеличения количества необходимых для управления данных и повыше­ния их достоверности и своевременности.

2.

<< | >>
Источник: H.H. Арефьева, И.А. Волкова, К.И. Карабанова и др.; Под ред. проф. А.А. Травки­на. Банковское право: Учебное пособие /— Волгоград: Издательство Волгоградского государственно­го университета, — 708 с.. 2001

Еще по теме Фондовая биржа:

  1. ФОНДОВАЯ БИРЖА
  2. 8.3. Фондовая биржа
  3. ФОНДОВАЯ БИРЖА
  4. Структура рынка ценных бумаг. Фондовая биржа. Структура рынка ценных бумаг
  5. Фондовая биржа
  6. 82. ФОНДОВАЯ БИРЖА И ЕЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
  7. 1.6.1. ФОНДОВАЯ БИРЖА
  8. 8.3. Фондовая биржа
  9. Акции и фондовая биржа
  10. Фондовая биржа как организатор торговли
  11. ФОНДОВАЯ БИРЖА
  12. Вторичный рынок (фондовая биржа)
  13. ФОНДОВАЯ БИРЖА, ЕЕ ФУНКЦИИ И СТРУКТУРА
  14. Фондовая биржа как организатор рынка
- Кодексы Российской Федерации - Юридические энциклопедии - Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административное право (рефераты) - Арбитражный процесс - Банковское право - Бюджетное право - Валютное право - Гражданский процесс - Гражданское право - Диссертации - Договорное право - Жилищное право - Жилищные вопросы - Земельное право - Избирательное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Коммерческое право - Конституционное право зарубежных стран - Конституционное право Российской Федерации - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Международное право - Международное частное право - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Оперативно-розыскная деятельность - Основы права - Политология - Право - Право интеллектуальной собственности - Право социального обеспечения - Правовая статистика - Правоведение - Правоохранительные органы - Предпринимательское право - Прокурорский надзор - Разное - Римское право - Сам себе адвокат - Семейное право - Следствие - Страховое право - Судебная медицина - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Участникам дорожного движения - Финансовое право - Юридическая психология - Юридическая риторика - Юридическая этика -