<<
>>

5.1. Поставка и прием биржевого товара. Операции по приобретению и продаже биржевого товара

После изучения данной главы бакалавр должен:

знать

• основные нормативные акты, регулирующие поставку биржевых товаров;

• наиболее важные этапы совершения реальных поставок биржевых товаров;

• способы исполнения фьючерсных контрактов;

• условия осуществления операций хеджирования;

• возможности выполнения биржевых спекулятивных операций;

уметь

• применять положения внутренних биржевых документов с целью оформления биржевых сделок;

• совершить биржевую сделку по поставке товара по фьючерсному контракту;

• осуществлять биржевую сделку по приемке товара по фьючерсному контракту;

• отличить падающий и растущий рынки биржевого товара;

• зарегистрировать на бирже внебиржевую сделку;

владеть

• навыками применения переводимого и непереводимого нотисов;

• приемами альтернативной поставки биржевого товара;

• основами спекулятивных операций на изменяющемся рынке;

• знаниями по осуществлению арбитражных биржевых операций.

Современная биржевая торговля характеризуется тем, что реальные сделки купли-продажи биржевого товара на бир­жах совершаются гораздо реже, чем сделки с биржевыми производными финансовыми инструментами в целях по­лучения положительного финансового результата. Тем не менее реальная поставка биржевого товара, и прежде всего, сырья и полуфабрикатов, играют значимую, а иногда и опре­деляющую роль в мировой экономике.

Возможность поставки товара в результате биржевой торговли и сама поставка выполняют важную экономиче­скую функцию — обеспечивают связь фьючерсного рынка с рынком реального товара. Кроме того, для отдельных экс­портеров промышленного сырья и сельскохозяйственной продукции поставка товара по биржевому контракту в не­которых случаях может быть более выгодна, чем его продажа (приобретение) на рынке реального товара. Поэтому если сравнить объем поставок не с биржевым оборотом, іде вы­сока доля спекулятивных операций, а с объемом междуна­родной торговли соответствующим товаром, то удельный вес поставок через биржу достаточно велик даже с учетом того, что одна и та же партия товара может поставляться не­сколько раз и достигать порой 10-15%.

В соответствии со сложившейся мировой практикой, когда продавец биржевого контракта принимает решение поставить по нему товар, он посылает в расчетную палату биржи специальное письменное извещение {нотис).

Расчетная палата получает нотисы на поставку биржевого товара и распределяет их среди владельцев длинных позиций (владельцев фьючерсов на приобретение биржевого товара) различным образом, в зависимости от принятых на бирже правил. Как правило, распределение нотисов осуществляется расчетной палатой пропорционально доле в общем показате­ле открытых позиций либо пропорционально длительности открытой позиции на покупку: тот, кто дольше других имеет длинную позицию, получает нотисы первым.

Получение нотиса означает, что владелец фьючерсного контракта на покупку наследующий день получит биржевой товар и оплатит его. После осуществления поставки и пла­тежа соответствующие длинная и короткая позиции ликви­дируются, число открытых позиций на бирже уменьшается.

Нотисы бывают с правом передачи и без него. В первом случае владелец биржевого контракта на покупку при по­лучении нотиса, если не хочет принимать поставку, может тут же продать контракт и в течение получаса вернуть нотис в расчетную палату. Во втором случае он обязан принять поставку. Затем он может продать биржевой контракт и уже по нему поставить полученный товар.

В практике биржевой торговли различают два вида по­ставки товара: первичную и вторичную. Если после поставки товар хранится на складе и вновь поставляется против кон­трактов следующей позиции, то такая поставка считается первичной. Вторичная поставка имеет место, когда одна и та же партия товара без изъятия со склада биржи вновь поставляется по биржевому контракту в течение того же месяца. Доля таких поставок на бирже достигает 20—40%. Однако в отдельных случаях число вторичных поставок мо­жет превышать число первичных, так как одна и та же партия товара может поставляться несколько раз. Э то характерно для ситуации, когда поставляются сорта товара, продаю­щегося на рынке реального товара с большими скидками, чем это зафиксировано в биржевом контракте, или если его получателями являются мелкие спекулянты.

На большинстве бирж продавец может поставить толь­ко товар, находящийся на официальных складах биржи, в сейфах зарегистрированных банков, а также на условиях ЕХ\Vх с заводов и элеваторов, получивших соответствующий сертификат. На некоторых биржах предусмотрена поставка товара на условиях FOB- или CIP. Качество такого това­ра должно быть удостоверено специальным сертификатом и соответствовать требованиям, установленным в биржевом контракте. К поставке разрешена обычно лишь часть сортов, поступающих в каналы международной торговли, причем со­отношения в ценах между ними, как правило, фиксируются в виде скидок или надбавок к основному, наиболее распро­страненному сорту.

В каждом нотисе сообщаются цена, дата контракта, время его получения расчетной палатой и время выдачи нотиса покупателю биржевого контракта. После предъявления из­вещения в расчетную палату его уже нельзя ни изъять, ни заменить без согласия покупателя или решения арбитраж­ного комитета. Все нотисы, прошедшие расчетную палату, в обязательном порядке принимаются покупателями к ис­полнению. После этого получатель товара обязан в течение определенного срока (на лондонских биржах — за 14 дней) оплатить товар наличными в полном размере. При внесении платежа в расчетную палату покупатель получает варрант или складское свидетельство — документы, дающие право

1 Означает, что продавец считается выполнившим свои обязанности по поставке, когда он предоставит товар в распоряжение покупателя на своем предприятии или в другом названном месте.

" Продавец выполнил поставку, когда товар перешел через поручни судна в названном порту отгрузки.

3 Стоимость, страхование, фрахт — продавец выполнил поставку, когда товар прошел через поручни судна в порту отгрузки.

собственности на конкретную партию товара на конкрет­ном складе. Продавец должен оплатить все портовые сбо­ры и складские расходы в течение установленного периода с даты выставления нотиса, а также все расходы на усло­виях поставки со склада в основных североевропейских портах (для лондонских бирж).

Поставляемые партии долж­ны иметь стандартный вес. Отклонение фактического веса от контрактного не должно превышать 3%.

В целом поставка товара по биржевому контракту со­пряжена с дополнительными расходами, трудностями и не­удобствами для фирм, ведущих торговлю реальным товаром. В частности, покупатели заранее не знают, в какое конкретно время в течение месяца они получат товар, в каком порту и на каком конкретно складе будет находиться каждая поставля­емая партия, какой сорт из допустимого к поставке набора сортов поступит. Так, если покупатель какао из Нидерландов хочет получить по приобретенным им биржевым контрактам 100 т какао-бобов, то он может получить 10 партий по 10 т в разное время, разных сортов и в портах разных стран, на­пример Великобритании, Нидерландов, Германии, Бельгии.

В результате если он не продаст биржевые контракты и не сделает вторичной поставки, то в ряде случаев будет вынужден нести крупные дополнительные расходы по транспортировке и хранению. Кроме того, использование в производстве не­которых сортов может потребовать дополнительных затрат на переналадку оборудования и внесение изменений в техно­логические процессы. Наконец, возможны потери вследствие разницы между биржевой котировкой и ценой поставляемого сорта на рынке реального товара. Это связано с тем, что на бир­же установлены фиксированные скидки и надбавки по от­ношению к котировкам базисного сорта, тогда как на рынке реального товара скидки и надбавки постоянно изменяются.

Продавцы биржевых контрактов идут на поставку товара по ним лишь в особых случаях, так как это связано с до­полнительными затратами по сравнению с его продажей на рынке реального товара. Чаще всего поставка осущест­вляется посредниками в спекулятивных целях, когда они стремятся извлечь прибыль из благоприятного соотноше­ния цен на определенные сорта товара и биржевых котиро­вок, а также для оказания давления на биржевые котировки при игре на понижение. Иногда к поставке товара по бирже­вым контрактам прибегают и экспортеры.

Прежде всего, это относится к экспортерам низкокачественных сортов товара,

допускаемых к поставке на бирже. В условиях сбалансиро­ванного спроса и предложения или некоторых излишков скидки на рынке реального товара на эти сорта возрастают, тогда когда на бирже они строго фиксированы, что делает более выгодным их реализацию на ней.

В отдельных случаях, в частности при острой нехватке наличного товара и невозможности приобрести его на рынке реального товара, на получение товара по биржевым кон­трактам идут и потребители. Это связано с дополнительны­ми расходами, однако в таких ситуациях цены на наличный товар, как правило, бывают значительно выше соответству­ющих биржевых котировок. На получение товара иногда идут и спекулянты, играющие на повышение, в особенности, если они скупили большое число контрактов, располага­ют значительными финансовыми средствами и положение на рынке реального товара благоприятствует такой игре.

Характерным примером в этом отношении служат опе­рации семьи американских мультимиллионеров Хантов на рынке серебра в конце 1970-х — начале 1980-х гг. Скупив большое число биржевых контрактов и реального товара, они принимали все поставки серебра по биржевым контрактам. Это вызвало нехватку товара на рынке. В результате им уда­лось на какое-то время взвинтить цену на серебро в пять раз.

Однако следует отметить, что руководство фьючерсных товарных бирж стремится воспрепятствовать чрезмерным поставкам товара по биржевым контрактам путем установле­ния различных ограничений исходя из того, что фьючерсная биржа — это механизм, созданный, прежде всего, для хеджи­рования, т.е. для страхования от ценовых рисков, а не для купли-продажи реальных ценностей. Вместе с тем прини­маются и меры по ограничению манипуляций с приемкой поставки и взвинчиванием цен. Так, в отношении вышеупо­мянутой семьи Хантов был установлен значительно более

V %/

высокий депозит но контрактам, приближающимся к сроку поставки. Это вынудило их начать ликвидацию биржевых контрактов на покупку, что привело к снижению, а затем к падению цен на серебро более чем в семь раз.

В результате Ханты потеряли более 1 млрд долл. США.
Фьючерсных контрак- АО «Национальная

Порядок исполнения поставочных с тов на пшеницу на условиях EXW (с товарная биржа») предусматривает проведение иредиоста- вочной торговой сессии, в ходе которой заключаются сдел­ки, содержащие обязательство сторон заключить договор

купли-продажи базового актива на условиях сделки, заклю­ченной в период предпоставочной сессии.

На основании информации о заключенных сделках пред- поставочного периода клиринговой организацией в ходе осуществления расчетов по поставке осуществляются сле­дующие действия:

— в случае если по позициям по серии фьючерса членами секции не были поданы заявки на поставку базового актива или заявки на оплату поставки, с членов секции взимается неустойка в размере поставочной маржи поданным позици­ям. Уплата неустойки освобождает должника от исполнения обязательств по фьючерсу. Позиции по серии фьючерса, в от­ношении которых членами секции не были поданы заявки на поставку базового актива или заявки на оплату поставки, закрываются;

— позиции по серии фьючерса, в отношении которых членами секции были поданы заявки на поставку базового актива или заявки на оплату поставки, закрываются в раз­мере неисполненного остатка по соответствующим заявкам на поставку базового актива и оплату поставки. При этом членам секции уплачивается неустойка в размере пос тавоч­ной маржи поданным позициям;

— позиции по серии фьючерса, в отношении которых были заключены сделки гіредпоставочного периода, закрыва­ются. Поставочная маржа поданным позициям блокируется клиринговой организацией в обеспечение исполнения сделок гіредпоставочного периода.

Заключение сделки предпоставочного периода означа­ет безусловное обязательство сторон по сделке заключить с контрагентом по сделке договор купли-продажи в соответ­ствии с условиями сделки предпоставочного периода. Форма договора купли-продаж и приведена в приложении.

Самостоятельное урегулирование обязательств. Про­давец и покупатель но договору купли-продажи биржевого товара могут самостоятельно урегулировать обязательства по сделке предпоставочного периода. В этом случае про­давец и покупатель по сделке предпоставочного периода (продавец и покупатель по договору купли-продажи) обя­заны представить бирже уведомления об урегулировании обязательств. Уведомления об урегулировании обязательств формируются по всем сделкам предпоставочного периода (договорам купли-продажи), обязательства по которым были урегулированы.

В случае получения биржей на момент начала расчетов уведомления об урегулировании обязательств по сделке нредноставочного периода (от покупателя и продавца по до­говору купли-продажи), клиринговая организация в ходе расчетов по поставке осуществляет следующие действия:

• продавец и покупатель признаются исполнившими обя­зательства по сделке нредноставочного периода (договору куп л и - и родаж и ) ;

• в связи с прекращением всех обязательств сторон по сделке нредноставочного периода (договору купли-про­дажи) их надлежащим исполнением происходит возврат:

— поставочной маржи обеим сторонам по сделке нредно­ставочного периода (договору купли-продажи),

— средств, принятых в оплату поставки по договору куп­ли-продажи, со счета клиринговой организации на торговый счет покупателя по договору.

Обмен фьючерсных контрактов на физический актив. В процессе биржевой торговли два участника с противопо­ложными позициями но фьючерсному контракту догова­риваются об осуществлении сделки по обмену фьючерсных контрактов на физический актив — сделки EFP (exchange futures for physicals). Это означает, что после завершения фью­черсной торговли один участник поставляет другому товар, который является базисным активом фьючерсного контракта.

Сделка EFP представляет собой договор между двумя участниками фьючерсной торговли одновременно исполнить две сделки: одну — на фьючерсном рынке, другую — на ено­товом. Механизм EFP функционирует следующим образом. Количество товара должно соответствовать условиям кон­тракта. Поставка происходит по согласованной между ними цене. Одновременно на бирже по этой же цене закрываются их фьючерсные позиции. Они ликвидируются до проведения биржей общего клиринга но всем открытым контрактам. В качестве поставляемого актива также может выступать родственный актив. Например, по фьючерсам на электри­чество физическая поставка может включать электричество или мазут, или уголь, или природный газ. В отличие от по­ставочного фьючерса биржа не гарантирует исполнение физической поставки между контрагентами, поскольку EFP является их частной двусторонней договоренностью.

Рассмотренный механизм EFP — наиболее распростра­ненный. Однако он может включать и некоторые модифика­ции. В момент согласования EFP одна сторона может иметь, а другая не иметь фьючерсной позиции. Тогда физическая поставка товара будет сопровождаться одновременным за­крытием фьючерсного контракта для первого участника и открытием его у второго. Следующий случай включает отсутствие фьючерсных позиций у обоих участников Eh Р. Согласовав физическую поставку товара, участники де­кларируют НИР на бирже для открытия соответствующих фьючерснЫX II03иций.

Сделка EFP имеет еще одно интересное применение. Она позволяет контрагентам в их двусторонней сделке одно­му приобрести, а другому продать товар фактически по раз­ным ценам. Каждый может рассчитывать получить более выгодную цену. Суть операции сводится к следующему. І 1ро- давец и покупатель договариваются о том, что товар будет поставлен на определенную дату в будущем по котировоч­ной цене фьючерсного контракта. В последующем продавец и покупатель самостоятельно открывают свои фьючерсные позиции в те моменты, которые представляются им наибо­лее выгодными с точки зрения цен. Если продавец полагает, что существующая цена слишком низкая и она вырастет, он может дождаться ее повышения и открыть фьючерс поболее высокой цене. Аналогично, покупателю существующая цена может казаться завышенной. Тогда он будет ждать ее по­нижения и откроет фьючерс по более низкой цене. На со- I ласо ва 111 іу ю дату о 11 и осу 11 іествля ют 11 а б и рже сдел ку EFP, т.е. происходит физическая поставка товара и одновременная ликвидация фьючерсных позиций. Таким образом, с помо­щью EFP участники рынка могут заключать сделки с физи­ческой поставкой товара и обеспечивать каждому участнику наиболее выгодные финансовые условия.

Регистрация внебиржевых сделок. В ряде случаев на биржах предусматривается процедура регистрации вне­биржевых сделок, заключенных хозяйствующими субъек­тами в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности.

В общем случае, для заключения внебиржевых сделок не требуется резервировать средства накануне торгов, так как участники сделок рассчитываются напрямую. Как правило, внебиржевые сделки заключаются с отсроченными расчетами. Такие сделки обозначаются Т+ М + N2, где N1 и N2 — соответ­ственно дата поставки ценных бумаг и дата оплаты (например, Т+5 + 7 — поставка через 5 рабочих дней, оплата через 7 рабо- ч и х дней ). По вн еб и рже во й сдел ке на фо і ідо во м р ы 11 ке м ожет быть оформлен договор купли-нродажи ценных бумаг. Наи­более распространены следующие типы внебиржевых сделок с производными финансовыми инструментами: поставочный форвард, расчетный форвард, внебиржевой опцион.

І Іравительство РФ в начале 2011 г. утвердило І Іоложение о регистрации внебиржевых сделок по биржевым товарам, в первую очередь по нефти и нефтепродуктам. Власти по­лагают, что регистрация на биржах, а также ведение рее­стра внебиржевых сделок помогут более точно проводить мониторинг цен. Регистрировать на товарной бирже свои сделки должны производители товара, занимающие на рын­ке доминирующее положение, т.е. 35% его объема. Также до мини ру ю і ц и м и (I) еде рал ьная ант и м о н о 11 о л ьная с л у жба (ФАС России) может признать три компании, занимающие 50% рынка, или пять компаний с долей рынка 70%.

Сведения о сделках компании обязаны предоставить в электронном виде не позднее трех дней после их заклю­чения, и биржа должна зарегистрировать их в течение дня. Участник сделки несет ответственность за полноту и досто­верность сведений. Биржа может отказать в регистрации, если данные предоставлены не в полном объеме, потребовав устранения нарушений. Каждая сделка должна быть зареги­стрирована не более чем на одной бирже.

Реестры сделок должны быть переданы государственно­му органу, регулирующему производство данного товара, а также размещены на сайте обобщенные сведения с ин­формацией об объеме и ценах реализации биржевого товара за определенный период времени.

Биржевая регистрация внебиржевых сделок — это между­народная практика, она делает цены более прозрачными и контролируемыми. Такой порядок создает условия, при ко­торых можно отслеживать цены, в том числе формируемые на внебиржевом рынке, позволит более точно и внимательно смотреть и видеть отклонения, негативные тенденции, если они появляются. Несомненно, он будет способствовать фор­мированию справедливой цены на товар.

Так, Санкт-Петербургская международная товарно-сы­рьевая биржа (СПбМТС-Б), основная площадка для торгов нефтепродуктами, разработала сервис регистрации внебир­жевых сделок со следующими биржевыми товарами.

1. Нефтепродукты, предусмотренные техническим ре­гламентом «О требованиях к автомобильному и авиацион­ному бензину, дизельному и судовому топливу, топливу для реактивных двигателей и топочному мазуту» (утв. по­становлением Правительства РФ от 27.02.2008 № 118):

• авиационные бензины;

• автомобильные бензины;

• дизельные топлива;

• судовые топлива;

• топлива для реактивных двигателей;

• топочные мазуты.

V

2. Нефть сырая.

Регистрации на бирже подлежат сделки по договорам на поставку биржевых товаров (договорам купли-продажи), а также все дополнения, приложения, спецификации и т.п. к таким договорам, определяющие или изменяющие номен­клатуру, количество, стоимость биржевого товара или место, в котором обязанность поставщика по поставке товара при­знается исполненной (далее — сделка).

Сведения, необходимые для регистрации внебиржевых сделок с биржевым товаром, предоставляются на биржу ли­цом, заключившим сделку, в срок, не превышающий трех ра­бочих дней с момента совершения сделки или подписания дополнительных соглашений, приложений, изменений.

Сведения могут быть предоставлены бирже одним из трех способов в виде:

— электронного документа, сформированного в специ­альном разделе сайта биржи (основной способ);

— зашифрованного электронного документа, сформиро­ванного самостоятельно и направленного на биржу по элек­тронной почте (основной способ);

— электронного файла установленного формата с прило­жением заверенных представителем поставщика бумажных копий, содержащих необходимые сведения, а также докумен­тов, подтверждающих полномочия подписанта.

Для регистрации внебиржевой сделки с биржевым това­ром на биржу предоставляются следующие сведения:

— наименование лица, заключившего сделку;

— наименование лица, отчуждающего товар;

— ИНН лица, отчуждающего товар;

— наименование посредника, привлекаемого лицом, от­чуждающим товар (при его наличии);

— ИНН посредника, привлекаемого лицом, отчуждающим товар (при его наличии);

— наименование биржевого товара, являющегося пред­метом договора;

— количество биржевого товара, подлежащего отчужде­нию (поставке) по договору, в тоннах;

— цена товара (в рублях за единицу, включая акциз и НДС), приведенная к базису поставки;

— базис поставки (место, в котором обязанность постав­щика по поставке биржевого товара признается исполненной в соответствии с договором (дополнительным соглашением, приложением), место, в котором биржевой товар был произ­веден, а также место, с которого была произведена отгрузка биржевого товара);

— сведения, содержащие информацию о стоимости транс­портировки биржевого товара от места производства до ме­ста отгрузки, а также от места отгрузки до места, в котором обязанность поставщика признается исполненной в соот­ветствии с договором (дополнительным соглашением, при­ложением), в рублях;

—дата заключения договора (дополнительного соглаше­ния, приложения) и его номер;

—срок исполнения (поставки) по договору (дополнитель­ному соглашению, приложению).

Биржа осуществляет регистрацию внебиржевой сделки в течение одного рабочего дня со дня получения в полном объеме предусмотренных сведений.

<< | >>
Источник: Под ред. Л. А. Чалдаевой. Биржевое дело : учебник для бакалавров. — М. : Издательство Юрайтт, — 372 с.. 2016

Еще по теме 5.1. Поставка и прием биржевого товара. Операции по приобретению и продаже биржевого товара:

  1. 4. Валютный контроль при импорте товаров
  2. Глава 12. СУММЫ ТАМОЖЕННЫХ ПЛАТЕЖЕЙ, УПЛАЧЕННЫЕ ПРИ ВВОЗЕ ТОВАРОВ НА ТАМОЖЕННУЮ ТЕРРИТОРИЮ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  3. СУММЫ ТАМОЖЕННЫХ ПЛАТЕЖЕЙ, УПЛАЧЕННЫЕ ПРИ ВВОЗЕ ТОВАРОВ НА ТАМОЖЕННУЮ ТЕРРИТОРИЮ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  4. Глава 15СОПУТСТВУЮЩИЕ УСЛУГИ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ КАССОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
  5. § 64. Права и обязанности резидентов при осуществлении валютных операций
  6. Глава 7 . СИСТЕМА ПРЕДПОЧТЕНИЙ ИНДИВИДА И УЧЕТ ЕЕ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ 7.1.
  7. Права и обязанности резидентов при осуществлении валютных операций
  8. ЧАСТЬ II. ПРАВОПРИМЕНЕНИЕ ПРИ ПРОДВИЖЕНИИ ТОВАРОВ НА НОВЫЕ МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ
  9. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РАСХОДОВ ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ТОВАРОВ И ИМУЩЕСТВЕННЫХ ПРАВ (СТ. 268 НК РФ)
  10. Статья 154. Порядок определения налоговой базы при реализации товаров (работ, услуг)
  11. Статья 268. Особенности определения расходов при реализации товаров и (или) имущественных прав
  12. Статья 312. Применение ставок таможенных пошлин, налогов и порядок их уплаты при перемещении товаров трубопроводным транспортом
  13. Статья 391. Дополнительные полномочия таможенных органов при обнаружении товаров, незаконно ввезенных на таможенную территорию Российской Федерации
  14. 5.1. Представление документов и сведений при прибытии товаров и транспортных средств на таможенную территорию Таможенного союза
  15. § 3. Налогообложение при перемещении товаров и транспортных средств через таможенную границу Российской Федерации
  16. § 2. Осуществление валютного контроля при экспорте товаров
  17. § 3. Валютный контроль при импорте товаров